Le taux de croissance terminal est un taux constant auquel les flux de trésorerie disponibles attendus d'une entreprise Les flux de trésorerie disponibles (FCF) mesurent la capacité d'une entreprise à produire ce qui intéresse le plus les investisseurs: les liquidités disponibles sont distribuées de manière discrétionnaire sont supposé grandir, indéfiniment. Ce taux de croissance est utilisé au-delà de la période de prévision dans un modèle de flux de trésorerie actualisés. Guide gratuit de formation sur le modèle DCF Un modèle DCF est un type spécifique de modèle financier utilisé pour évaluer une entreprise. Le modèle est simplement une prévision du flux de trésorerie disponible sans endettement d'une entreprise, de la fin de la période de prévision jusqu'à l'infini, nous supposerons que le flux de trésorerie disponible de l'entreprise continuera à croître au taux de croissance terminal, plutôt que de projeter le chaque période dans le futur.
Une vue des taux de croissance en plusieurs étapes
Lorsque l'on fait des projections pour le flux de trésorerie disponible d'une entreprise Le flux de trésorerie disponible (FCF) Le flux de trésorerie disponible (FCF) mesure la capacité d'une entreprise à produire ce qui intéresse le plus les investisseurs: les liquidités disponibles sont distribuées de manière discrétionnaire, il est courant de supposer que seront des taux de croissance différents en fonction de l'étape du cycle de vie de l'entreprise dans laquelle l'entreprise opère actuellement.
En règle générale, nous construisons un modèle de croissance en trois étapes pour projeter les flux de trésorerie disponibles d'une entreprise et déterminer la valeur de ladite entreprise à chaque niveau de maturité:
# 1 Taux de croissance de la phase d'expansion
Nous supposons un taux de croissance élevé (généralement supérieur à 10%) pour les entreprises au début de leur expansion. L'entreprise a établi sa position dans l'industrie et cherche à augmenter sa part de marché. À ce titre, elle connaîtra une croissance rapide de son chiffre d'affaires Chiffre d'affaires Chiffre d'affaires Le chiffre d'affaires est le revenu que reçoit une entreprise de ses ventes de biens ou de la prestation de services. En comptabilité, les termes «ventes» et «revenus» peuvent être, et sont souvent, utilisés de manière interchangeable pour signifier la même chose. Le revenu ne signifie pas nécessairement l'argent reçu. et donc le cash flow libre.
# 2 Stade de croissance décéléré
La phase de croissance rapide est souvent suivie d'une phase de croissance relativement ralentie, car l'entreprise aura probablement du mal à maintenir son taux de croissance élevé en raison de la concurrence croissante au sein du secteur. L'entreprise continuera de croître, mais plus au rythme de croissance substantiel qu'elle avait connu auparavant.
Cependant, à mesure que la société évolue vers la maturité, elle devrait détenir une part de marché et des revenus stables. Nous supposons souvent un taux de croissance relativement plus faible pour cette étape, généralement de 5% à 8%.
# 3 Taux de croissance au stade mature
Nous supposons que l'entreprise croîtra au taux de croissance final lorsqu'elle atteindra un stade de maturité. À ce stade, la croissance de l'entreprise est minime, car une plus grande partie des ressources de l'entreprise est détournée pour défendre sa part de marché existante contre les concurrents émergents du secteur.
Un taux de croissance terminal positif implique que l'entreprise se développera à perpétuité, alors qu'un taux de croissance terminal négatif implique l'arrêt des activités de l'entreprise. Les taux de croissance terminaux se situent généralement entre le taux d'inflation historique (2% -3%) et le taux de croissance moyen du PIB (4% -5%) à ce stade.
Un taux de croissance terminal supérieur au taux de croissance moyen du PIB indique que l'entreprise s'attend à ce que sa croissance surperforme à jamais celle de l'économie.
Application du taux de croissance terminal
Le taux de croissance terminal est largement utilisé dans le calcul de la valeur terminale Formule de valeur terminale DCF La formule de valeur terminale DCF est utilisée pour calculer la valeur d'une entreprise au-delà de la période de prévision dans l'analyse DCF. C'est un élément majeur du modèle financier d'une entreprise.
La « valeur terminale » d'une entreprise est la valeur actuelle nette Formule VAN Guide de la formule VAN dans Excel lors de l'analyse financière. Il est important de comprendre exactement comment la formule NPV fonctionne dans Excel et les mathématiques qui la sous-tendent. VAN = F / [(1 + r) ^ n] où, PV = valeur actuelle, F = paiement futur (flux de trésorerie), r = taux d'actualisation, n = le nombre de périodes dans le futur de ses flux de trésorerie aux points de au-delà de la période de prévision. Le calcul de la valeur terminale d'une entreprise est une étape essentielle dans une analyse des flux de trésorerie actualisés en plusieurs étapes et permet la valorisation de ladite entreprise.
Dans un modèle DCF de flux de trésorerie actualisés Guide de formation sur le modèle DCF Un modèle DCF est un type spécifique de modèle financier utilisé pour évaluer une entreprise. Le modèle est simplement une prévision du flux de trésorerie disponible sans effet de levier d'une entreprise. La valeur terminale constitue généralement la composante la plus importante de la valeur pour une entreprise (plus que la période de prévision).
Le modèle ci-dessus est une capture d'écran des cours de modélisation financière de Finance.
Formule du taux de croissance terminal
Le modèle de croissance à l'infini pour le calcul de la valeur terminale, qui peut être considéré comme une variante du modèle de croissance de Gordon Modèle de croissance de Gordon Le modèle de croissance de Gordon - également connu sous le nom de modèle de dividende de Gordon ou modèle d'actualisation des dividendes - est une méthode d'évaluation la valeur intrinsèque de l'action, quelles que soient les conditions actuelles du marché. Les investisseurs peuvent ensuite comparer les entreprises à d'autres industries en utilisant ce modèle simplifié, comme suit:
Valeur terminale = (FCF X [1 + g]) / (WACC - g)
Où:
FCF (free cash flow) = flux de trésorerie prévisionnel d'une entreprise
g = Taux de croissance final attendu de l'entreprise (mesuré en pourcentage)
WACC = coût moyen pondéré du capital WACC WACC est le coût moyen pondéré du capital d'une entreprise et représente son coût mixte du capital, y compris les fonds propres et la dette. La formule WACC est = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ce guide fournira un aperçu de ce que c'est, pourquoi il est utilisé, comment le calculer, et fournit également un calculateur WACC téléchargeable
Nous devons garder à l'esprit que la valeur terminale trouvée grâce à ce modèle est la valeur des flux de trésorerie futurs à la fin de la période de prévision. Pour calculer la valeur actuelle de l'entreprise, il ne faut pas oublier d'actualiser cette valeur sur la période actuelle. Cette étape est essentielle et pourtant souvent négligée.
Apprenez-en plus dans nos cours de modélisation financière.
Limites du modèle de taux de croissance en plusieurs étapes
Bien que le modèle de taux de croissance en plusieurs étapes soit un outil puissant pour l'analyse des flux de trésorerie actualisés, il n'est pas sans inconvénients. Pour commencer, il est souvent difficile de définir les frontières entre chaque étape de maturité de l'entreprise.
Une quantité importante de jugement est nécessaire pour déterminer si et quand l'entreprise est passée à l'état suivant. Dans la pratique, il est difficile de convertir les caractéristiques qualitatives en périodes de temps spécifiques.
De plus, ce modèle suppose que des taux de croissance élevés se transforment immédiatement en taux de croissance faibles lorsque l'entreprise entre dans le prochain niveau de maturité. En réalité, cependant, les changements ont tendance à se produire progressivement au fil du temps.
Ces concepts sont décrits plus en détail dans notre cours d'introduction gratuit à la finance d'entreprise.
Plus de ressources et d'apprentissage
Nous espérons que cela a été un guide utile pour les taux de croissance terminaux et la formule du taux de croissance terminal. Chez Finance, notre mission Mission & Values La mission de Finance est d'aider quiconque à devenir un analyste financier de classe mondiale. En savoir plus sur la mission, la vision, les valeurs et la culture du Corporate Finance Institute est de vous aider à faire avancer votre carrière. Dans cet esprit, nous avons conçu ces ressources supplémentaires pour vous aider sur votre chemin:
- Modèle de croissance Gordon Modèle de croissance Gordon Le modèle de croissance Gordon - également connu sous le nom de modèle de dividende Gordon ou modèle d'actualisation des dividendes - est une méthode d'évaluation des actions qui calcule la valeur intrinsèque d'une action, quelles que soient les conditions actuelles du marché. Les investisseurs peuvent ensuite comparer les entreprises à d'autres secteurs en utilisant ce modèle simplifié
- Free Cash Flow Free Cash Flow (FCF) Le Free Cash Flow (FCF) mesure la capacité d'une entreprise à produire ce qui intéresse le plus les investisseurs: les liquidités disponibles sont distribuées de manière discrétionnaire
- WACC WACC WACC est le coût moyen pondéré du capital d'une entreprise et représente son coût combiné du capital, y compris les capitaux propres et la dette. La formule WACC est = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ce guide fournira un aperçu de ce que c'est, pourquoi il est utilisé, comment le calculer, et fournit également un calculateur WACC téléchargeable
- Modèle DCF Guide gratuit de formation sur le modèle DCF Un modèle DCF est un type spécifique de modèle financier utilisé pour évaluer une entreprise. Le modèle est simplement une prévision du flux de trésorerie disponible sans effet de levier d'une entreprise
- Valeur terminale Formule de valeur terminale DCF La formule de valeur terminale DCF est utilisée pour calculer la valeur d'une entreprise au-delà de la période de prévision dans l'analyse DCF. C'est un élément majeur d'un modèle financier
- Guide de modélisation financièreGuide de modélisation financière gratuit
