L'évaluation du revenu résiduel (également connue sous le nom de modèle du revenu résiduel ou méthode du revenu résiduel) est une méthode d'évaluation des capitaux propres basée sur l'idée que la valeur des actions d'une entreprise est égale à la valeur actuelle des revenus résiduels futurs actualisée au coût approprié des capitaux propres. Equity Cost of Equity est le taux de rendement dont un actionnaire a besoin pour investir dans une entreprise. Le taux de rendement requis est basé sur le niveau de risque associé à l'investissement.
Analyse plus approfondie de l'évaluation du revenu résiduel
L'hypothèse principale sous-jacente à l'évaluation du revenu résiduel est que les bénéfices générés par une entreprise doivent tenir compte du coût réel du capital. Coût du capital Le coût du capital est le taux de rendement minimum qu'une entreprise doit gagner avant de générer de la valeur. Avant qu'une entreprise puisse réaliser un profit, elle doit au moins générer des revenus suffisants pour couvrir le coût de financement de son fonctionnement. (c'est-à-dire le coût de la dette et le coût des capitaux propres) Bien que la comptabilisation du résultat net considère le coût de la dette (les frais d'intérêts sont inclus dans le calcul du résultat net), elle ne prend pas en compte le coût des capitaux propres puisque les dividendes et autres distributions d'actions ne sont pas inclus dans le calcul du résultat net.
Pour la raison ci-dessus, le bénéfice net Le bénéfice net Le bénéfice net est un poste clé, non seulement dans le compte de résultat, mais dans les trois états financiers de base. Bien qu'il soit obtenu par le biais du compte de résultat, le bénéfice net est également utilisé à la fois dans le bilan et dans le tableau des flux de trésorerie. ne représente pas le profit économique de l'entreprise. De plus, dans certains cas, même lorsqu'une entreprise déclare des bénéfices comptables, ces bénéfices peuvent s'avérer économiquement non rentables après la prise en compte des coûts des capitaux propres.
D'autre part, le revenu résiduel est le revenu de l'entreprise ajusté du coût des capitaux propres. N'oubliez pas que le coût des capitaux propres est essentiellement le taux de rendement requis. Taux de rendement requis Le taux de rendement requis (taux critique) est le rendement minimum qu'un investisseur s'attend à recevoir pour son investissement. Essentiellement, le taux de rendement requis est la compensation minimale acceptable pour le niveau de risque de l'investissement. demandées par les investisseurs en compensation du coût d'opportunité et du niveau de risque correspondant. Par conséquent, la valeur d'une entreprise calculée à l'aide de l'évaluation du revenu résiduel est généralement plus précise puisqu'elle est basée sur les bénéfices économiques d'une entreprise.
Avantages de l'évaluation du revenu résiduel
En règle générale, l'évaluation du revenu résiduel convient aux entreprises matures qui ne donnent pas de dividendes ou ne suivent pas des schémas de paiement de dividendes imprévisibles. À cet égard, le modèle de revenu résiduel est une alternative viable au modèle d'actualisation des dividendes (DDM) Modèle d'actualisation des dividendes Le modèle d'actualisation des dividendes (DDM) est une méthode quantitative d'évaluation du cours des actions d'une Un stock .
De plus, cela fonctionne bien avec les entreprises qui ne génèrent pas encore de flux de trésorerie positifs. Cependant, un analyste doit être conscient qu'une telle approche repose principalement sur des hypothèses prospectives qui peuvent être manipulées ou qui sont sujettes à divers biais.
Avec le modèle de flux de trésorerie actualisés (DCF) Formule DCF de flux de trésorerie actualisés La formule DCF de flux de trésorerie actualisés est la somme des flux de trésorerie de chaque période divisée par un plus le taux d'actualisation porté à la puissance de la période #. Cet article décompose la formule DCF en termes simples avec des exemples et une vidéo du calcul. La formule est utilisée pour déterminer la valeur d'une entreprise, l'évaluation du revenu résiduel est l'une des approches d'évaluation les plus reconnues dans l'industrie. Bien que l'approche soit moins connue, le modèle du revenu résiduel est largement utilisé dans la recherche en placement. (Notez que la valorisation du revenu résiduel est un modèle de valorisation absolu qui vise à déterminer la valeur intrinsèque d'une entreprise).
Comment calculer la valeur d'une entreprise à l'aide du modèle d'évaluation du revenu résiduel?
La première étape requise pour déterminer la valeur intrinsèque des actions d'une entreprise à l'aide de l'évaluation du revenu résiduel consiste à calculer les revenus résiduels futurs d'une entreprise.
Rappelons que le revenu résiduel est le résultat net ajusté du coût des capitaux propres. Dans la plupart des cas, le revenu résiduel peut être calculé comme la différence entre le résultat net et la charge de capitaux propres. Mathématiquement, il peut être exprimé par la formule suivante:
Revenu résiduel = Revenu net - Charge de capitaux propres
Essentiellement, la charge sur les capitaux propres est une déduction du résultat net comptabilisé au coût des capitaux propres. La charge sur les capitaux propres est un multiple des fonds propres de la société et du coût des capitaux propres. La formule de la charge sur capitaux propres est:
Charge sur les capitaux propres = Capitaux propres x Coût des capitaux propres
Après le calcul des revenus résiduels, la valeur intrinsèque d'une action peut être déterminée comme la somme de la valeur comptable actuelle des capitaux propres de la société et de la valeur actuelle des revenus résiduels futurs actualisés au coût des capitaux propres correspondant. La formule de valorisation du modèle de revenu résiduel peut être exprimée de la manière suivante:
Où:
- BV 0 - Valeur comptable actuelle des capitaux propres de la société
- RI t - Revenu résiduel d'une entreprise à la période t
- r - Coût des capitaux propres
Ressources supplémentaires
Finance est le fournisseur officiel du programme de certification FMVA® Global Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™. . Pour continuer à faire avancer votre carrière, les ressources supplémentaires ci-dessous vous seront utiles:
- Coût de la dette Coût de la dette Le coût de la dette est le rendement qu'une entreprise fournit à ses créanciers et à ses créanciers. Le coût de la dette est utilisé dans les calculs du WACC pour l'analyse de valorisation.
- Ratio de distribution de dividendes Ratio de distribution de dividendes Le ratio de distribution de dividendes est le montant des dividendes versés aux actionnaires par rapport au montant total du revenu net généré par une entreprise. Formule, exemple
- Taux de rentabilité interne (TRI) Taux de rentabilité interne (TRI) Le taux de rentabilité interne (TRI) est le taux d'actualisation qui rend la valeur actuelle nette (VAN) d'un projet nulle. En d'autres termes, il s'agit du taux de rendement annuel composé attendu qui sera obtenu sur un projet ou un investissement.
- Méthodes de valorisation Méthodes de valorisation Lors de la valorisation d'une société en tant qu'entreprise en exploitation, trois principales méthodes de valorisation sont utilisées: l'analyse DCF, les sociétés comparables et les transactions antérieures. Ces méthodes de valorisation sont utilisées dans la banque d'investissement, la recherche actions, le private equity, le développement d'entreprise, les fusions et acquisitions, les rachats par emprunt et la finance.
