Le Capital Asset Pricing Model (CAPM) est un modèle qui décrit la relation entre le rendement attendu Rendement attendu Le rendement attendu d'un investissement est la valeur attendue de la distribution de probabilité des rendements possibles qu'il peut fournir aux investisseurs. Le retour sur investissement est une variable inconnue qui a différentes valeurs associées à différentes probabilités. et le risque d'investir dans un titre. Il montre que le rendement attendu d'un titre est égal au rendement sans risque plus une prime de risque Actions Prime de risque sur actions La prime de risque sur actions est la différence entre les rendements des actions / actions individuelles et le taux de rendement sans risque. C'est la compensation de l'investisseur pour avoir pris un niveau de risque plus élevé et investir dans des actions plutôt que dans des titres sans risque. ,qui est basé sur le beta Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) est la volatilité des rendements d'une entreprise, sans tenir compte de son levier financier. Il ne prend en compte que ses atouts. Il compare le risque d'une entreprise non endettée au risque du marché. Il est calculé en prenant le bêta des capitaux propres et en le divisant par 1 plus la dette corrigée de l'impôt sur les capitaux propres de ce titre. Vous trouverez ci-dessous une illustration du concept CAPM.
Image: Cours de mathématiques pour la finance d'entreprise.
Formule et calcul du CAPM
Le CAPM est calculé selon la formule suivante:
Où:
Ra = Rendement attendu d'un titre
Rrf = taux sans risque
Ba = Beta de la sécurité
Rm = Rendement attendu du marché
Remarque: «Prime de risque» = (Rm - Rrf)
La formule CAPM est utilisée pour calculer les rendements attendus d'un actif. Il repose sur l'idée de risque systématique (également appelé risque non diversifiable) dont les investisseurs doivent être rémunérés sous la forme d'une prime de risque Prime de risque de marché La prime de risque de marché est le rendement supplémentaire qu'un investisseur attend de détenir un portefeuille de marché au lieu d'actifs sans risque. . Une prime de risque est un taux de rendement supérieur au taux sans risque. Lorsqu'ils investissent, les investisseurs souhaitent une prime de risque plus élevée lorsqu'ils acceptent des investissements plus risqués.
Retour attendu 
La notation «Ra» ci-dessus représente le rendement attendu d'une immobilisation au fil du temps, compte tenu de toutes les autres variables de l'équation. Le «rendement attendu» est une hypothèse à long terme sur la façon dont un investissement se déroulera sur toute sa durée de vie.
Taux sans risque 
La notation «Rrf» correspond au taux sans risque, qui est généralement égal au rendement d'une obligation d'État américaine à 10 ans. Le taux sans risque doit correspondre au pays dans lequel l'investissement est effectué et l'échéance de l'obligation doit correspondre à l'horizon temporel de l'investissement. La convention professionnelle, cependant, est d'utiliser généralement le taux à 10 ans quoi qu'il arrive, car c'est l'obligation la plus cotée et la plus liquide.
Pour en savoir plus, consultez le cours sur les principes fondamentaux des titres à revenu fixe de Finance.
Bêta 
Le bêta (noté «Ba» dans la formule CAPM) est une mesure du risque d'une action (volatilité des rendements) reflétée en mesurant la fluctuation de ses variations de prix par rapport au marché global. En d'autres termes, c'est la sensibilité de l'action au risque de marché. Par exemple, si le bêta d'une entreprise est égal à 1,5, le titre a 150% de la volatilité de la moyenne du marché. Cependant, si le bêta est égal à 1, le rendement attendu d'un titre est égal au rendement moyen du marché. Un bêta de -1 signifie que la sécurité a une corrélation négative parfaite avec le marché.
Pour en savoir plus: lisez sur le bêta des actifs par rapport au bêta des actions Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) est la volatilité des rendements d'une entreprise, sans tenir compte de son levier financier. Il ne prend en compte que ses atouts. Il compare le risque d'une entreprise non endettée au risque du marché. Il est calculé en prenant le bêta des capitaux propres et en le divisant par 1 plus la dette ajustée d'impôt sur les capitaux propres.
Prime de risque de marché
À partir des éléments ci-dessus du CAPM, nous pouvons simplifier la formule pour réduire le «rendement attendu du marché moins le taux sans risque» pour qu'il soit simplement la «prime de risque du marché». La prime de risque de marché Prime de risque de marché La prime de risque de marché est le rendement supplémentaire qu'un investisseur attend de la détention d'un portefeuille de marché risqué au lieu d'actifs sans risque. représente le rendement supplémentaire au-delà du taux sans risque, qui est nécessaire pour compenser les investisseurs qui investissent dans une classe d'actifs plus risquée. Classe d'actifs Une classe d'actifs est un groupe de véhicules d'investissement similaires. Différentes catégories, ou types, d'actifs de placement - tels que les placements à revenu fixe - sont regroupées en fonction d'une structure financière similaire. Ils sont généralement négociés sur les mêmes marchés financiers et soumis aux mêmes règles et réglementations. . En d'autres termes,plus un marché ou une classe d'actifs est volatil, plus la prime de risque de marché sera élevée.
Explication vidéo du CAPM
Vous trouverez ci-dessous une courte vidéo expliquant le fonctionnement du modèle de tarification des immobilisations et son importance pour la modélisation et l'évaluation financières en finance d'entreprise. Pour en savoir plus, consultez les cours d'analyste financier de Finance.
Pourquoi le CAPM est important
La formule CAPM est largement utilisée dans le secteur financier. Il est essentiel pour le calcul du coût moyen pondéré du capital WACC Le WACC est le coût moyen pondéré du capital d'une entreprise et représente son coût mixte du capital, y compris les fonds propres et la dette. La formule WACC est = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ce guide fournira un aperçu de ce qu'il est, pourquoi il est utilisé, comment le calculer, et fournit également un calculateur WACC téléchargeable (WACC), car CAPM calcule le coût des capitaux propres.
Le WACC est largement utilisé dans la modélisation financière Qu'est-ce que la modélisation financière La modélisation financière est réalisée dans Excel pour prévoir les performances financières d'une entreprise. Aperçu de ce qu'est la modélisation financière, comment et pourquoi construire un modèle. . Il peut être utilisé pour trouver la valeur actuelle nette (VAN) des flux de trésorerie futurs d'un investissement et pour calculer plus en détail sa valeur d'entreprise Valeur d'entreprise La valeur d'entreprise, ou valeur d'entreprise, est la valeur totale d'une entreprise égale à sa valeur en actions, plus la dette nette, plus tout intérêt minoritaire, utilisé dans l'évaluation. Il examine la valeur marchande entière plutôt que juste la valeur des capitaux propres, de sorte que tous les intérêts de propriété et les créances sur les actifs de la dette et des capitaux propres sont inclus. et enfin sa valeur nette.
Exemple de CAPM - Calcul du rendement attendu
Calculons le rendement attendu d'une action à l'aide de la formule du modèle de tarification des actifs financiers (CAPM). Supposons que les informations suivantes sur un stock soient connues:
- Il négocie au NYSE et ses opérations sont basées aux États-Unis
- Le rendement actuel d'un Trésor américain à 10 ans est de 2,5%
- Le rendement annuel excédentaire moyen des actions américaines est de 7,5%
- Le bêta de l'action est de 1,25 (ce qui signifie que son rendement moyen est 1,25 fois plus volatil que le S & P500 au cours des 2 dernières années)
Quel est le rendement attendu du titre en utilisant la formule CAPM?
Décomposons la réponse en utilisant la formule ci-dessus dans l'article:
- Rendement attendu = Taux sans risque + [Beta x Market Return Premium]
- Rendement attendu = 2,5% + [1,25 x 7,5%]
- Rendement attendu = 11,9%
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Nous espérons que ce guide des finances de la formule CAPM a été utile. Pour continuer à apprendre et à faire progresser votre carrière en finance en tant qu'analyste financier, nous avons développé plusieurs autres articles très pertinents. Pour en savoir plus, consultez:
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