Quels sont les coûts de flottation?

Les frais de placement sont les frais encourus par une entreprise lors de l'émission de nouveaux titres. Les coûts peuvent être diverses dépenses, y compris, mais sans s'y limiter, les frais de souscription, juridiques, d'enregistrement et d'audit. Les frais d'émission sont exprimés en pourcentage du prix d'émission.

Une fois les frais d'émission déterminés par une société, les frais sont incorporés au prix final des titres émis Titres négociables Les titres négociables sont des instruments financiers à court terme sans restriction qui sont émis soit pour des titres de participation, soit pour des titres de créance d'une société cotée en bourse. La société émettrice crée ces instruments dans le but exprès de lever des fonds pour financer davantage les activités commerciales et l'expansion. . Essentiellement, l'incorporation des coûts réduit le prix final des titres émis et abaisse par la suite le montant du capital qu'une entreprise peut lever.

L'ampleur des frais d'émission dépend de nombreux facteurs, tels que le type de titres émis, leur taille et les risques associés à l'opération. Veuillez noter que les frais d'émission de titres de créance ou d'actions privilégiées. Les actions sont plus seniors que les actions ordinaires, mais sont moins importantes que les dettes, telles que les obligations. sont généralement inférieurs à ceux de l'émission d'actions ordinaires. Les frais d'émission pour l'émission d'actions ordinaires varient généralement de 2% à 8%.

Coûts de flottation et coût du capital

Le concept de frais d'émission est étroitement lié au concept de coût du capital Le coût du capital Le coût du capital est le taux de rendement minimum qu'une entreprise doit gagner avant de générer de la valeur. Avant qu'une entreprise puisse réaliser un profit, elle doit au moins générer des revenus suffisants pour couvrir le coût de financement de son fonctionnement. . Étant donné que les frais d'émission affectent le montant du capital qui peut être levé en émettant de nouveaux titres, les coûts doivent d'une manière ou d'une autre avoir un impact sur le coût du capital d'une entreprise. Il y a deux vues principales à ce sujet:

Approche 1: Incorporer les frais d'émission au coût du capital

La première approche stipule que les frais d'émission doivent être intégrés dans le calcul du coût du capital d'une entreprise. Essentiellement, il déclare que les frais d'émission augmentent le coût du capital d'une entreprise. Rappelons que le coût du capital d'une entreprise se compose du coût de la dette et du coût des capitaux propres Coût des capitaux propres Le coût des capitaux propres est le taux de rendement dont un actionnaire a besoin pour investir dans une entreprise. Le taux de rendement requis est basé sur le niveau de risque associé à l'investissement. Ainsi, les dépenses affectent le coût du capital en modifiant soit le coût de la dette, soit le coût des capitaux propres, selon le type de titres émis (par exemple, l'émission d'actions ordinaires influe sur le coût des capitaux propres).

Par exemple, supposons qu'une entreprise émette de nouvelles actions ordinaires. Avant la transaction, le coût des capitaux propres d'une entreprise peut être calculé à l'aide de la formule suivante:

Où:

• r _e - Coût des capitaux propres
• D ₁ - Dividendes par action un an après
• P ₀ - Cours actuel de l'action
• g - Taux de croissance des dividendes

Cependant, l'émission de nouvelles actions amène une société à engager des frais d'émission. Ainsi, le cours actuel de l'action (désigné par) doit être ajusté pour tenir compte de l'effet de ces coûts.

En conséquence, la formule du coût des capitaux propres ajustée pour les coûts d'émission ressemblera à:

Où:

• r _e - Coût des capitaux propres
• D ₁ - Dividendes par action un an après
• P ₀ - Cours actuel de l'action
• g - Taux de croissance des dividendes
• f - Coût de flottation (en pourcentage)

Néanmoins, l'approche mentionnée ci-dessus n'est pas exacte car la prise en compte des frais de flottaison ne donne pas une image réelle. Dans un tel scénario, le coût du capital est surévalué par le pourcentage des frais d'émission engagés. Les frais d'émission sont des dépenses non récurrentes qui ne sont engagées par une entreprise qu'une seule fois lors de l'émission de nouveaux titres.

Approche 2: Ajuster les flux de trésorerie de l'entreprise

Alternativement, la deuxième approche consiste à ajuster les flux de trésorerie de l'entreprise pour les frais d'émission. Contrairement à la première méthode, l'approche d'ajustement ne modifie pas le coût réel du capital. Au lieu de cela, une entreprise déduit les coûts des flux de trésorerie qui sont utilisés dans le calcul de la valeur actuelle nette (VAN) La valeur actuelle nette (VAN) La valeur actuelle nette (VAN) est la valeur de tous les flux de trésorerie futurs (positifs et négatifs) sur toute la vie d'un investissement actualisé. L'analyse de la VAN est une forme d'évaluation intrinsèque et est largement utilisée dans la finance et la comptabilité pour déterminer la valeur d'une entreprise, la sécurité d'investissement,.

La méthode d'ajustement des flux de trésorerie a été initialement suggérée par John R. Ezzell et R. Burr Porter dans l'article «Flotation Costs and Weighted Average Cost of Capital». L'idée principale derrière la méthode est que les coûts ne sont que des dépenses ponctuelles payées à des tiers.

L'approche consistant à déduire les frais d'émission des flux de trésorerie de l'entreprise est plus appropriée que l'incorporation directe des coûts dans un coût du capital, car elle tient compte du caractère ponctuel des dépenses. Simultanément, le coût du capital d'une entreprise n'est pas affecté par les frais d'émission et n'est pas surestimé.

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