Un credit default swap (CDS) est un type de dérivé de crédit qui offre à l'acheteur une protection contre les défauts plus. et autres risques. L'acheteur d'un CDS effectue des paiements périodiques au vendeur jusqu'à la date d'échéance du crédit. Dans l'accord, le vendeur s'engage à ce qu'en cas de défaillance de l'émetteur de la dette, le vendeur paie à l'acheteur toutes les primes et intérêts qui auraient été payés jusqu'à la date d'échéance.
Grâce à un swap de crédit, un acheteur peut prendre des mesures de contrôle des risques en transférant le risque à une compagnie d'assurance en échange de paiements périodiques. Tout comme une police d'assurance, un CDS permet aux acquéreurs d'acheter une protection contre un événement improbable pouvant affecter l'investissement.
Les swaps sur défaillance de crédit ont vu le jour en 1994 lorsqu'ils ont été inventés par Blythe Masters de JP Morgan. Ils sont devenus populaires au début des années 2000 et, en 2007, l'encours des swaps sur défaillance de crédit s'élevait à 62,2 billions de dollars. Pendant la crise financière de 2008, la valeur des CDS a été durement touchée, et elle est tombée à 26,3 billions de dollars en 2010 et à 25,5 billions de dollars en 2012. Il n'y avait pas de cadre juridique pour réglementer les swaps, et le manque de transparence du marché est devenu une préoccupation parmi régulateurs.
Utilisations du Credit Default Swap (CDS)
Les investisseurs peuvent acheter des credit default swaps pour les raisons suivantes:
Spéculation
Un investisseur peut acheter le swap sur défaillance d'une entité en estimant qu'il est trop bas ou trop élevé et tenter d'en tirer des bénéfices en concluant une transaction. En outre, un investisseur peut acheter une protection de swap sur défaillance de crédit pour spéculer que l'entreprise est susceptible de faire défaut, car une augmentation du spread de CDS reflète une baisse de la solvabilité Description du poste d'analyste de crédit Cette description de poste d'analyste de crédit décrit les compétences, l'expérience et la formation clés du position. Un analyste de crédit doit évaluer et vice-versa.
Un acheteur de CDS peut également vendre sa protection s'il pense que la solvabilité du vendeur pourrait s'améliorer. Le vendeur est perçu comme étant long sur le CDS et le crédit tandis que l'investisseur qui a acheté la protection est perçu comme étant à découvert sur le CDS et le crédit. La plupart des investisseurs soutiennent qu'un CDS aide à déterminer la solvabilité d'une entité.
Arbitrage
L'arbitrage consiste à acheter un titre sur un marché et à le vendre simultanément sur un autre marché à un prix relativement plus élevé, bénéficiant ainsi d'une différence temporaire des cours des actions. Il repose sur le fait que l'écart entre le cours des actions et les swaps sur défaillance de crédit d'une entreprise devrait présenter une corrélation négative. Si les perspectives de la société s'améliorent, le cours de l'action devrait augmenter et le spread CDS devrait se resserrer.
Cependant, si les perspectives de la société ne s'améliorent pas, le spread CDS devrait s'élargir et le cours de l'action devrait baisser. Par exemple, lorsqu'une entreprise subit un événement indésirable et que le cours de son action baisse, un investisseur s'attend à une augmentation du spread CDS par rapport à la baisse du cours de l'action. L'arbitrage peut avoir lieu lorsque l'investisseur exploite la lenteur du marché pour réaliser un profit.
Couverture
La couverture est un investissement visant à réduire le risque de fluctuations défavorables des prix. Les banques peuvent se couvrir contre le risque de défaillance d'un prêteur en concluant un contrat CDS en tant qu'acheteur de protection. Si l'emprunteur fait défaut, le produit du contrat s'équilibre avec la dette en souffrance. En l'absence de CDS, une banque peut vendre le prêt à une autre banque ou institution financière.
Cependant, cette pratique peut nuire à la relation banque-emprunteur car elle montre que la banque manque de confiance dans l'emprunteur. L'achat d'un credit default swap permet à la banque de gérer le risque de défaut tout en conservant le prêt dans son portefeuille.
Une banque peut également profiter de la couverture pour gérer le risque de concentration. Le risque de concentration survient lorsqu'un seul emprunteur représente un pourcentage important des emprunteurs d'une banque. Si cet emprunteur fait défaut, ce sera une énorme perte pour la banque.
La banque peut gérer le risque en achetant un CDS. La conclusion d'un contrat CDS permet à la banque d'atteindre ses objectifs de diversité sans nuire à sa relation avec l'emprunteur puisque ce dernier n'est pas partie au contrat CDS. Bien que la couverture de CDS soit la plus répandue parmi les banques, d'autres institutions comme les fonds de pension, les compagnies d'assurance et les détenteurs d'obligations de sociétés peuvent acheter des CDS à des fins similaires.
Risques du Credit Default Swap
L'un des risques d'un swap sur défaillance de crédit est que l'acheteur peut faire défaut sur le contrat, privant ainsi le vendeur des revenus attendus. Le vendeur transfère le CDS à une autre partie à titre de protection contre le risque, mais cela peut entraîner un défaut. Lorsque l'acheteur initial abandonne le contrat, le vendeur peut être contraint de vendre un nouveau CDS à un tiers pour récupérer l'investissement initial. Cependant, le nouveau CDS peut se vendre à un prix inférieur à celui du CDS d'origine, entraînant une perte.
Le vendeur d'un swap sur défaillance de crédit est également confronté à un risque de saut en saut. Le vendeur peut percevoir des primes mensuelles Prime de risque sur actions La prime de risque sur actions est la différence entre les rendements des actions / actions individuelles et le taux de rendement sans risque. C'est la compensation de l'investisseur pour avoir pris un niveau de risque plus élevé et investir dans des actions plutôt que dans des titres sans risque. du nouvel acheteur dans l'espoir que l'acheteur d'origine paiera comme convenu. Cependant, un défaut de l'acheteur crée une obligation immédiate pour le vendeur de payer les millions ou milliards dus aux acheteurs de protection.
La crise financière de 2008
Avant la crise financière de 2008, il y avait plus d'argent investi dans les credit default swaps que dans d'autres pools. La valeur des swaps sur défaillance de crédit s'élevait à 45 000 milliards de dollars contre 22 000 milliards de dollars investis en bourse, 7,1 billions de dollars en prêts hypothécaires et 4,4 billions de dollars en bons du Trésor américain. À la mi-2010, la valeur des CDS en circulation était de 26,3 billions de dollars.
De nombreuses banques d'investissement Liste des meilleures banques d'investissement Liste des 100 meilleures banques d'investissement au monde par ordre alphabétique. Les principales banques d'investissement de la liste sont Goldman Sachs, Morgan Stanley, BAML, JP Morgan, Blackstone, Rothschild, Scotiabank, RBC, UBS, Wells Fargo, Deutsche Bank, Citi, Macquarie, HSBC, ICBC, Credit Suisse, Bank of America Merril Lynch étaient impliqués, mais la plus grande victime était la banque d'investissement Lehman Brothers, qui avait une dette de 600 milliards de dollars, dont 400 milliards de dollars étaient couverts par la CDS. L'assureur de la banque, American Insurance Group, manquait de fonds suffisants pour rembourser la dette et la Réserve fédérale des États-Unis devait intervenir pour la renflouer.
Les entreprises qui ont négocié des swaps ont été battues pendant la crise financière. Le marché n'étant pas réglementé, les banques ont utilisé des swaps pour assurer des produits financiers complexes. Les investisseurs n'étaient plus intéressés par l'achat de swaps et les banques ont commencé à détenir plus de capital et à devenir réticentes au risque en accordant des prêts.
Le Dodd-Frank Wall Street Report Act de 2009 a été introduit pour réglementer le marché des swaps de défaut de crédit. Il a progressivement éliminé les swaps les plus risqués et interdit aux banques d'utiliser les dépôts des clients pour investir dans des swaps et autres dérivés. La loi exigeait également la création d'une chambre de compensation pour les échanges et les échanges de prix.
Lectures connexes
Pour découvrir d'autres avenues d'investissement que les swaps de défaut de crédit, consultez les ressources suivantes de Finance:
- Délit d'initié Délit d'initié Le délit d'initié désigne la pratique d'achat ou de vente de titres d'une société cotée en bourse en possession d'informations importantes qui sont
- Positions longues et courtes Positions longues et courtes En matière d'investissement, les positions longues et courtes représentent des paris directionnels de la part des investisseurs sur le fait qu'un titre augmentera (lorsqu'il est long) ou baissera (lorsqu'il sera court). Dans la négociation d'actifs, un investisseur peut prendre deux types de positions: longues et courtes. Un investisseur peut soit acheter un actif (long terme), soit le vendre (court terme).
- Stratégies d'investissement en actions Stratégies d'investissement en actions Les stratégies d'investissement en actions se rapportent aux différents types d'investissement en actions. Ces stratégies sont à savoir la valeur, la croissance et l'investissement indiciel. La stratégie choisie par un investisseur est influencée par un certain nombre de facteurs, tels que la situation financière de l'investisseur, ses objectifs d'investissement et sa tolérance au risque.
- Risque de crédit
