Un modèle de fusion est l'analyse de la combinaison de deux sociétés qui se réunissent dans le cadre du processus de fusion et d'acquisition. Fusion Acquisitions Processus de fusion et d'acquisition Ce guide vous guide à travers toutes les étapes du processus de fusion et d'acquisition. Découvrez comment les fusions, acquisitions et transactions sont réalisées. Dans ce guide, nous décrirons le processus d'acquisition du début à la fin, les différents types d'acquéreurs (achats stratégiques ou financiers), l'importance des synergies et les coûts de transaction. Une fusion est le «regroupement» de deux sociétés, d'un commun accord, pour former une entité consolidée. Une acquisition se produit lorsqu'une société propose d'offrir de l'argent ou ses actions pour acquérir une autre société. Dans tous les cas, les deux sociétés fusionnent pour ne former qu'une seule société, sous réserve de l'approbation des actionnaires des deux sociétés. Vous trouverez ci-dessous les étapes de création d'un modèle de fusion.
Capture d'écran: Cours de modélisation des fusions.
Les principales étapes de la construction d'un modèle de fusion sont:
- Faire des hypothèses d'acquisition
- Faire des projections
- Évaluation de chaque entreprise
- Regroupement d'entreprises et ajustements pro forma
- Traiter Accrétion / Dilution
Chacune de ces étapes sera explorée plus en détail ci-dessous.
# 1 Faire des hypothèses d'acquisition
La première étape de l'élaboration d'un modèle de fusion consiste à créer une prévision d'exploitation pour les deux sociétés et à déterminer la fourchette réalisable pour le prix d'achat proposé. La société acquéreuse peut offrir des espèces, des actions ou une combinaison des deux en contrepartie du prix d'achat.
Lorsque les actions de l'acheteur sont sous-évaluées, l'acheteur peut décider d'utiliser des liquidités au lieu de capitaux propres, car il serait contraint de céder un nombre important d'actions à la société cible.
En revanche, la société cible peut souhaiter recevoir des capitaux propres, car ils peuvent être perçus comme plus précieux que les liquidités. Trouver une considération acceptable pour les deux parties est un élément crucial de la conclusion d'un accord.
Les principales hypothèses comprennent:
- Prix d'achat de la cible
- Nombre d'actions nouvelles à émettre en faveur de la cible (en contrepartie)
- Valeur en espèces à verser à la cible (en contrepartie)
- Synergies Types de synergies Les synergies de fusions et acquisitions peuvent résulter d'économies de coûts ou de revenus à la hausse. Il existe différents types de synergies dans les fusions et acquisitions. Ce guide fournit des exemples. Une synergie est tout effet qui augmente la valeur d'une entreprise fusionnée au-dessus de la valeur combinée des deux entreprises distinctes. Des synergies peuvent survenir dans les opérations de fusion-acquisition du fait de la combinaison des deux activités (économies de coûts)
- Calendrier de réalisation de ces synergies
- Coûts d'intégration
- Ajustements aux états financiers (principalement liés à la comptabilité)
- Prévisions / projets financiers pour la cible et l'acquéreur
Capture d'écran du cours de modélisation des fusions et acquisitions de Finance.
# 2 Faire des projections
Faire des projections dans un modèle de fusion est le même que dans un modèle DCF classique. Guide gratuit de formation au modèle DCF Un modèle DCF est un type spécifique de modèle financier utilisé pour évaluer une entreprise. Le modèle est simplement une prévision du flux de trésorerie disponible sans effet de levier d'une entreprise ou de tout autre type de modèle financier Types de modèles financiers Les types de modèles financiers les plus courants sont les suivants: modèle à trois états, modèle DCF, modèle M&A, modèle LBO, modèle budgétaire. Découvrez les 10 meilleurs types. Afin de prévoir, un analyste émettra des hypothèses sur la croissance des revenus, les marges, les coûts fixes, les coûts variables, la structure du capital, les dépenses en capital et tous les autres comptes sur les états financiers de l'entreprise. Ce processus est connu sous le nom de construction d'un modèle à 3 déclarations 3 Modèle de déclaration Un modèle de déclaration à 3 relie le compte de résultat, le bilan,et tableau des flux de trésorerie dans un modèle financier connecté de manière dynamique. Exemples, guide et nécessite de relier le compte de résultat, le bilan et l'état des flux de trésorerie. Construisez cette section comme vous le faites avec n'importe quel autre modèle et répétez-la deux fois: une fois pour la cible et une fois pour l'acquéreur.
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# 3 Évaluation de chaque entreprise
L'étape 3 de la construction d'un modèle de fusion est une analyse DCF de chaque entreprise. Une fois la prévision terminée, il est temps d'effectuer une évaluation de chaque entreprise. L'évaluation sera un modèle de flux de trésorerie actualisés (DCF). Guide gratuit de formation au modèle DCF Un modèle DCF est un type spécifique de modèle financier utilisé pour évaluer une entreprise. Le modèle est simplement une prévision du flux de trésorerie disponible sans effet de levier d'une entreprise, également basée sur une analyse d'entreprise comparable et des transactions antérieures. Il y aura de nombreuses hypothèses impliquées dans cette étape, et c'est probablement la plus subjective. C'est donc un domaine dans lequel le fait d'avoir un analyste financier hautement qualifié peut vraiment faire une différence en termes de production de chiffres extrêmement précis et fiables.
Les étapes de réalisation de l'évaluation comprennent:
- Effectuer une analyse de société comparable Analyse de société comparable Comment effectuer une analyse de société comparable. Ce guide vous montre étape par étape comment créer une analyse d'entreprise comparable («Comps»), comprend un modèle gratuit et de nombreux exemples. Comps est une méthodologie d'évaluation relative qui examine les ratios d'entreprises publiques similaires et les utilise pour calculer la valeur d'une autre entreprise.
- Création du modèle DCF Guide gratuit de formation sur les modèles DCF Un modèle DCF est un type spécifique de modèle financier utilisé pour évaluer une entreprise. Le modèle est simplement une prévision du flux de trésorerie disponible sans effet de levier d'une entreprise
- Détermination du coût moyen pondéré du capital (WACC WACC WACC est le coût moyen pondéré du capital d'une entreprise et représente son coût mixte du capital, fonds propres et dette compris. La formule du WACC est = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ce guide vous donnera un aperçu de ce que c'est, pourquoi il est utilisé, comment le calculer, et fournit également un calculateur WACC téléchargeable)
- Calcul de la valeur terminale Les guides d'auto-apprentissage Knowledge Finance sont un excellent moyen d'améliorer les connaissances techniques en finance, comptabilité, modélisation financière, évaluation, trading, économie, etc. de l'entreprise
Capture d'écran du cours de modélisation financière M&A de Finance.
# 4 Combinaison et ajustements
Lorsque la société A acquiert la société B, les postes du bilan de la société B seront ajoutés au bilan de la société A. La combinaison des états financiers des deux sociétés nécessitera des ajustements qui doivent être pris en compte. Certains de ces ajustements peuvent être constitués de la valeur du goodwill, de la valeur des actions et options, des équivalents de trésorerie, etc. Il existe différents types de synergies dans les fusions et acquisitions. Ce guide fournit des exemples. Une synergie est tout effet qui augmente la valeur d'une entreprise fusionnée au-dessus de la valeur combinée des deux entreprises distinctes. Des synergies peuvent survenir lors de transactions de fusions-acquisitions.
Les principales hypothèses comprennent:
- La forme de la contrepartie (en espèces ou en actions)
- Répartition du prix d'achat (PPA)
- Calcul du goodwill
- Tout changement de pratiques comptables entre les entreprises
- Synergies M&A Synergies M&A Synergies se produit lorsque la valeur d'une société fusionnée est supérieure à la somme des deux sociétés individuelles. 10 façons d'estimer les synergies opérationnelles dans les opérations de fusion-acquisition sont: 1) analyser les effectifs, 2) rechercher des moyens de consolider les fournisseurs, 3) évaluer les économies de siège social ou de loyer 4) estimer la valeur économisée par le calcul du partage
Une étape importante dans la construction du modèle de fusion consiste à déterminer le goodwill résultant de l'acquisition des actifs de la société cible. Le goodwill survient lorsque l'acheteur acquiert la cible pour un prix supérieur à la valeur comptable des immobilisations corporelles nettes figurant au bilan du vendeur. Si la valeur comptable de l'entité acquise est inférieure à ce que l'acquéreur a payé, une dépréciation se produira. En conséquence, l'actif du goodwill sera diminué d'une valeur égale à la charge de dépréciation du goodwill Goodwill Dépréciation Comptabilité A Goodwill Une dépréciation se produit lorsque la valeur du goodwill au bilan d'une société dépasse la valeur comptable testée par les auditeurs, entraînant une dépréciation ou charge de dépréciation. Selon les normes comptables, le goodwill doit être comptabilisé comme un actif et évalué annuellement.Les entreprises doivent évaluer si une dépréciation est e.
En savoir plus: Facteurs de fusion et complexité Considérations et implications relatives aux fusions et acquisitions Lors de la réalisation de fusions et acquisitions, une entreprise doit reconnaître et examiner tous les facteurs et complexités liés aux fusions et acquisitions. Ce guide décrit les
Pour en savoir plus, consultez le cours sur les fusions et acquisitions de Finance.
# 5 Accrétion / Dilution de transaction
Le but de l'analyse de dilution d'accrétion d'accrétion par dilution d'accrétion est un test simple utilisé pour déterminer si une fusion ou une acquisition proposée augmentera ou diminuera l'analyse du BPA post-transaction est de déterminer l'effet de l'acquisition sur le bénéfice pro forma par action de l'acheteur ( BPA) Proforma Bénéfice par action (BPA) Le bénéfice par action pro forma (BPA) est calculé pour tenir compte de l'impact des fusions et acquisitions. Guide pour calculer les gains pro forma, exemple, formule. Une transaction est considérée comme relutive si le BPA de l'acheteur augmente après l'acquisition de la société cible. À l'inverse, une transaction est considérée comme dilutive si le BPA de l'acheteur diminue à la suite de la fusion. L'acheteur doit estimer l'effet de la performance financière de la cible sur le BPA de l'entreprise avant de conclure une transaction.
Les principales hypothèses comprennent:
- Nombre d'actions nouvelles émises
- Gains acquis de la cible
- Impact des synergies
Image tirée du cours de modélisation des fusions de Finance.
Comme vous le voyez dans l'exemple ci-dessus, cette opération est dilutive pour l'acquéreur, ce qui signifie que son bénéfice par action est inférieur, du fait de l'opération, à ce que son bénéfice par action était avant l'opération. Une telle situation - prise isolément - plaiderait contre le fait que l'acquisition soit une bonne affaire pour l'acquéreur mais, bien entendu, de nombreuses autres considérations entrent en ligne de compte dans la décision finale de poursuivre ou non une opération de fusion.
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