Il existe un certain nombre de ratios de rendement ajustés au risque qui aident les investisseurs à évaluer les investissements existants ou potentiels. Ces ratios peuvent être plus utiles que de simples mesures de retour sur investissement qui ne tiennent pas compte du niveau de risque d'investissement.
Ratios de rendement ajustés en fonction du risque - Ratio de Sharpe
Le ratio de Sharpe calcule dans quelle mesure un investisseur est rémunéré pour le risque qu'il a pris dans un investissement. Lorsque l'on compare deux investissements différents avec le même indice de référence, l'actif avec le ratio Sharpe le plus élevé offre un rendement plus élevé pour le même montant de risque ou le même rendement pour un risque plus faible que l'autre actif. Développé par l'économiste américain William F. Sharpe, le ratio de Sharpe est l'un des ratios les plus couramment utilisés pour calculer le rendement ajusté au risque. Des rapports de Sharpe supérieurs à 1 sont préférables; plus le ratio est élevé, meilleur est le scénario de risque / rendement pour les investisseurs.
Où:
Rp = Rendement attendu du portefeuille
Rf = taux sans risque
Sigma (p) = écart type
Ratio de Treynor
Le ratio de Treynor mesure le rendement obtenu au-delà de ce qui aurait pu être obtenu si l'actif n'avait pas de risque diversifiable. Il utilise un coefficient bêta au lieu de l'écart type utilisé dans le ratio de Sharpe. Créé par l'économiste américain Jack L Treynor, le ratio montre le rendement qu'un investissement peut apporter à son investisseur tout en considérant son niveau de risque inhérent.
Le coefficient bêta représente la sensibilité de l'investissement sur le marché. Si le ratio montre une valeur élevée, cela signifie que l'investissement offre un rendement relativement élevé avec l'inclusion des risques de marché.
Où:
Rp = Rendement attendu du portefeuille
Rf = taux sans risque
Bêta (p) = bêta du portefeuille
Exemple (rapport Treynor)
Supposons que le rendement annuel sur cinq ans du DJIA soit de 18% et le rendement moyen des bons du Trésor de 7%.
| Investissement | Rendement annuel moyen | Écart-type |
| UNE | 12% | 0,92 |
| B | dix% | 0,26 |
| C | 8% | 0,20 |
Marché = (0,18-0,07) / 1 = 0,11
A = (0,12-0,07) / 0,92 = 0,05
B = (0,10-0,07) / 0,26 = 0,11
C = (0,08-0,07) / 0,20 = 0,05
Ratios de rendement ajustés au risque - Alpha de Jensen
L'alpha de Jensen est utilisé pour décrire le retour actif d'un investissement. Il mesure la performance d'un investissement par rapport à un indice de référence du marché qui représente le mouvement du marché dans son ensemble. L'alpha montre la performance de l'investissement une fois son risque pris en compte.
Où:
Rp = Rendement attendu du portefeuille
Rf = taux sans risque
Bêta (p) = bêta du portefeuille
Rm = rendement du marché
Interprétation (Alpha de Jensen)
Alpha <0 signifie que l'investissement était trop risqué pour le rendement attendu.
Alpha = 0 signifie que le rendement obtenu est suffisant pour le risque pris.
Alpha> 0 signifie que le rendement obtenu est supérieur au risque assumé.
Exemple (Alpha de Jensen)
Supposons qu'un portefeuille a réalisé un rendement de 17% l'année précédente. L'indice boursier a retourné 12,5%. Le bêta est de 1,4 et le taux sans risque est de 4%.
Alpha de Jensen = 17- [4 + 1,4 * (12,5-4)] = 17- (4 + 11,9) = 1,1%
Un alpha de 1,1% signifie que l'investisseur reçoit un rendement élevé pour le risque assumé au cours de l'année.
Ratios de rendement ajustés au risque - R au carré
Le R-Squared mesure le pourcentage des mouvements d'un fonds en fonction du mouvement de l'indice de référence. Les valeurs du ratio peuvent varier de 0% à 100%. Une valeur R-Squared de 100% signifie que les mouvements du fonds sont justifiés par les mouvements de l'indice de référence.
Ratios de rendement ajustés en fonction du risque - Ratio de Sortino
Le ratio Sortino est une variation du ratio Sharpe. Il prend le rendement d'un portefeuille et le divise par le «risque à la baisse». Le risque à la baisse est la volatilité du rendement d'un portefeuille en dessous d'un certain niveau. Le niveau est basé sur les rendements moyens. Le ratio mesure le risque de baisse d'un fonds ou d'une action. Comme le ratio de Sharpe, des valeurs plus élevées indiquent moins de risque par rapport au rendement.
Où:
Rp = Rendement attendu du portefeuille
Rf = taux sans risque
Sigma (d) = écart-type d'un rendement d'actif négatif
Exemple (Ratio Sortino)
Un fonds commun de placement Fonds communs de placement Un fonds commun de placement est une masse d'argent collectée auprès de nombreux investisseurs dans le but d'investir dans des actions, des obligations ou d'autres titres. Les fonds communs de placement appartiennent à un groupe d'investisseurs et sont gérés par des professionnels. En savoir plus sur les différents types de fonds, leur fonctionnement, les avantages et les compromis à y investir montre un rendement annuel de 16% et un écart à la baisse de 9%. Le taux sans risque est de 3%.
Sortino = (16% -3%) / 9% = 1,44
Ratios de rendement ajustés au risque - Ratio Modigliani-Modigliani
Le ratio Modigliani-Modigliani, également connu sous le nom de ratio M2, est utilisé pour calculer le rendement ajusté en fonction du risque d'un investissement. Il montre le retour sur investissement ajusté du risque par rapport à un indice de référence. Il est affiché sous forme d'unités de rendement en pourcentage.
Où:
Rp = rendement du portefeuille ajusté
Rm = rendement du portefeuille de marché
Le portefeuille ajusté est ajusté pour montrer le risque total par rapport à l'ensemble du marché.
Exemple (rapport Modigliani-Modigliani)
Le fonds commun de placement A affiche un rendement annuel ajusté de 15% et l'indice boursier du fonds est de 10%.
M2 = 15% -10% = 5%
L'importance des rendements ajustés en fonction du risque
Le risque est la divergence par rapport à un résultat attendu. Il peut être exprimé par rapport à un indice de référence du marché et peut être positif ou négatif. Si un investisseur souhaite obtenir un retour sur investissement important à long terme, il doit être ouvert à encourir des pertes à court terme. Le niveau de volatilité dépend de la tolérance au risque de l'investisseur.
Le rendement ajusté au risque mesure le niveau de risque associé à la production d'un certain rendement. Le concept est utilisé pour mesurer les rendements de différents investissements avec différents niveaux de risque par rapport à un indice de référence. Si un actif présente un risque inférieur à celui du marché global, tout rendement de l'actif supérieur au taux sans risque sera considéré comme un gain.
Les mesures de rendement ajustées au risque offrent les avantages suivants:
- Vous permet de comparer le risque entre deux ou plusieurs investissements
- Examine les changements du taux sans risque qui ne sont pas effectués par d'autres ratios risque-rendement
- Vous pouvez comparer les rendements réels avec ceux d'un indice de référence
Conclusion
Le rendement ajusté au risque peut varier d'un investissement à l'autre, car de nombreux facteurs externes affectent le niveau de risque. Ils comprennent la disponibilité des fonds, la tolérance au risque et la capacité de détenir une position pendant une longue période dans un marché volatil.
Un investisseur peut améliorer les rendements ajustés au risque en ajustant sa position boursière en fonction de la volatilité du marché.
Plus de ressources
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