Le risque réglementaire est le risque qu'une modification de la réglementation ou de la législation affecte un titre, une société. Société Une société est une entité juridique créée par des particuliers, des actionnaires ou des actionnaires, dans le but de réaliser des bénéfices. Les sociétés sont autorisées à conclure des contrats, à intenter des poursuites et à être poursuivies en justice, à posséder des actifs, à verser des impôts fédéraux et d'État et à emprunter de l'argent auprès d'institutions financières. , ou l’industrie. Les entreprises doivent se conformer aux réglementations établies par les organes directeurs qui supervisent leur industrie. Par conséquent, tout changement de réglementation peut avoir un effet d'entraînement sur une industrie.
Les réglementations peuvent augmenter les coûts d'exploitation, introduire des obstacles juridiques et administratifs et parfois même empêcher une entreprise de faire des affaires.
Risque réglementaire lié aux modifications réglementaires
Les organismes gouvernementaux et réglementaires adoptent souvent de nouvelles réglementations ou mettent à jour les anciennes. Voici quelques exemples de changements réglementaires susceptibles d'affecter des entreprises ou des industries:
1. Tarifs et politiques commerciales Barrières commerciales Les barrières commerciales sont des mesures juridiques mises en place principalement pour protéger l'économie nationale d'un pays. Ils réduisent généralement la quantité de biens et de services pouvant être importés. Ces barrières commerciales prennent la forme de tarifs ou de taxes et
Les modifications des politiques commerciales internationales peuvent affecter les entreprises qui exportent et importent régulièrement des marchandises. Ils affectent également les investisseurs qui s'engagent dans des investissements directs étrangers.
Par exemple, la conduite des affaires en Chine est souvent limitée par les politiques commerciales. Les entreprises occidentales ne sont autorisées à opérer en Chine que par le biais de partenariats. Partenariat général Un partenariat général (GP) est un accord entre des partenaires pour établir et gérer une entreprise ensemble. C'est l'une des entités juridiques les plus courantes pour créer une entreprise. Tous les associés d'une société en nom collectif sont responsables de l'entreprise et sont soumis à une responsabilité illimitée pour les dettes commerciales. et joint-ventures Joint-venture (JV) Une joint-venture (JV) est une entreprise commerciale dans laquelle deux organisations ou plus combinent leurs ressources pour acquérir un avantage tactique et stratégique sur le marché. Les entreprises créent souvent une coentreprise pour poursuivre des projets spécifiques. La JV peut être un nouveau projet ou un nouveau cœur de métier.
Investir dans des actions chinoises Actions ordinaires Les actions ordinaires sont un type de titre qui représente la propriété d'actions dans une entreprise. Il existe d'autres termes - comme l'action ordinaire, l'action ordinaire ou l'action avec droit de vote - qui sont équivalents aux actions ordinaires. est également restreint. Les investisseurs étrangers n'ont historiquement été autorisés à investir que dans des «actions B» exprimées en USD. Les «actions A», exprimées en RMB, sont généralement réservées aux investisseurs nationaux. Cela a été changé avec une annonce faite en juillet 2018.
En juillet 2018, la Chine a annoncé son intention de permettre aux investisseurs individuels étrangers d'accéder aux actions A par le biais de courtiers nationaux. Dans ce cas, le changement réglementaire a été bénéfique pour les investisseurs individuels.
2. Réforme de la politique fiscale
Les réformes de la politique fiscale peuvent avoir une incidence sur le résultat net Revenu net Le revenu net est un poste clé, non seulement dans le compte de résultat, mais dans les trois états financiers de base. Bien qu'il soit établi par le biais du compte de résultat, le bénéfice net est également utilisé à la fois dans le bilan et dans le tableau des flux de trésorerie. pour les entreprises et les particuliers. Toute modification de la législation fiscale affecte directement les revenus générés par les parties respectives et peut présenter un nouveau risque réglementaire.
3. Lois sur le salaire minimum
Les augmentations du salaire minimum peuvent être une source critique de risque réglementaire, car elles ont un impact considérable sur les entreprises, surtout si elles embauchent de grandes quantités de main-d'œuvre peu qualifiée. En particulier, les petites entreprises subissent des pertes plus importantes en raison de leur incapacité à accéder aux économies d'échelle Économies d'échelle Les économies d'échelle se réfèrent à l'avantage de coût que subit une entreprise lorsqu'elle augmente son niveau de production.L'avantage résulte de la relation inverse entre les -le coût fixe unitaire et la quantité produite. Plus la quantité de production produite est élevée, plus le coût fixe par unité est faible. Types, exemples, guide.
4. Congés obligatoires et jours de maladie
À l'instar des exemples ci-dessus, les modifications apportées aux vacances obligatoires ou aux jours de maladie ont une incidence sur le résultat net d'une entreprise, car elles sont tenues de donner plus de temps aux employés.
Cependant, le contraire peut être soutenu. En permettant aux employés d'avoir plus de jours de vacances, ils seront moins épuisés et plus productifs pendant les jours au bureau. Les problèmes liés au stress peuvent également être atténués avec plus de jours de vacances.
En accordant aux employés plus de jours de maladie, la productivité du bureau peut également augmenter parce que les employés évitent les maladies du bureau. Les effets de ce sujet sont continuellement étudiés.
Comme vous pouvez le constater, bon nombre des exemples ci-dessus peuvent présenter des risques réglementaires susceptibles d'affecter directement les résultats d'une entreprise. Dans certains cas, l'effet n'est pas facilement observable, comme avec les vacances obligatoires et les jours de maladie. Les changements réglementaires peuvent parfois profiter aux investisseurs ou aux entreprises.
Les entreprises peuvent être pénalisées si elles ne se conforment pas aux évolutions réglementaires. Il est important pour les entreprises de prêter attention et de gérer le risque réglementaire en veillant à la conformité et à la diversification Diversification La diversification est une technique d'allocation des ressources ou du capital du portefeuille à une variété d'investissements. L'objectif de la diversification est d'atténuer les pertes dans ses stratégies d'exploitation.
Par exemple, dans le cas de la diversification, une entreprise peut se protéger des changements de politique commerciale avec un pays en particulier en diversifiant son marché dans plusieurs pays.
Règlement financier
Les institutions financières sont souvent soumises à des réglementations en matière de divulgation, de stratégies d'investissement et d'exigences de liquidité.
Par exemple, la règle alternative de hausse était une règle adoptée par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis en 2010 dans le but de préserver la stabilité et la confiance du marché. La règle garantit qu'un ordre de vente à découvert doit être saisi lors d'une hausse (lorsque le prix d'un titre est supérieur à son prix négocié précédemment). Il est invoqué lorsque le prix d'une action baisse de plus de 10% en une journée et affecte fortement la façon dont les investisseurs qui prennent des positions courtes investissent.
Le risque réglementaire est une considération importante de la stratégie qui est couverte dans le cours Corporate & Business Strategy de Finance!
Étude de cas - Exemple de risque réglementaire
L'industrie canadienne du bois est continuellement confrontée à des défis liés à la réglementation. Nous examinons ici un cas de la façon dont Canfor Corporation a été affectée par les changements réglementaires et comment elle les a surmontés.
Vous trouverez ci-dessous un extrait du rapport annuel 2017 de Canfor Corporation (TSX: CFP), indiquant des frais juridiques plus élevés en raison de l'expiration de l'Accord sur le bois d'oeuvre (SLA). Voici un exemple d'entreprise et d'industrie souffrant de risques réglementaires.
Image tirée du rapport annuel 2017 de Canfor Corporation.
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Différend sur le bois d'oeuvre
L'Accord sur le bois d'oeuvre était un accord entre le Canada et les États-Unis d'Amérique. Cet accord a été introduit dans le but de régler le différend de longue date sur le bois d'oeuvre.
Le cœur du différend sur le bois d'oeuvre tient au fait que les États-Unis prétendent que le bois canadien est injustement subventionné par les gouvernements provinciaux et fédéral. Les États-Unis allèguent que cette subvention permet aux exportateurs canadiens de battre les prix du marché américain. Par conséquent, l'industrie du bois d'oeuvre des États-Unis a fréquemment demandé au Département américain du commerce (DoC) d'imposer des droits compensateurs et antidumping sur les importations canadiennes de bois d'œuvre.
Accord de 1996-2003 sur le bois d'oeuvre résineux
L'Accord sur le bois d'oeuvre a été mis en place pour la première fois sous la forme d'un accord commercial quinquennal en 1996, qui devait prendre fin en avril 2001. Un consensus n'a pu être atteint pour prolonger ou renouveler l'accord. En avril 2002, le DoC américain a annoncé des droits compensateurs et antidumping. Il en a résulté une mise à pied massive de 15 000 travailleurs de la Colombie-Britannique en février 2003. Il ressort clairement de cet événement que les changements de politique commerciale ont des effets étendus sur les entreprises et les industries.
Accord sur le bois d'œuvre résineux 2006-2015
La prochaine restitution de l'Accord sur le bois d'œuvre résineux a eu lieu en 2006. Les États-Unis ont accepté de lever les droits compensateurs et antidumping tant que les prix du bois d'œuvre restent au-dessus d'une fourchette définie. L'accord a expiré en octobre 2015 et n'a été ni renouvelé ni remplacé. En novembre 2016, le DoC des États-Unis a ouvert des enquêtes en matière de droits compensateurs et antidumping et a désigné Canfor Corporation comme intimée obligatoire.
Impact de l'expiration
Comme le montre l'extrait ci-dessus du rapport annuel 2017 de Canfor Corporation, l'expiration de l'entente sur le bois d'oeuvre a un effet direct important sur le résultat net d'une entreprise. Canfor a engagé des frais juridiques substantiels en 2017 par rapport à 2016, comme l'indique la ligne «Non alloués et autres» de cette déclaration.
De plus, l'effet de l'expiration peut être observé dans l'historique des cours des actions des entreprises de l'industrie forestière. Vous trouverez ci-dessous l'historique du cours des actions sur cinq ans (en septembre 2018) de West Fraser Timber (TSX: WFT) et de Canfor Corporation (TSX: CFP), les deux plus grandes entreprises de bois d'œuvre au Canada.
Image tirée du site Web officiel de la Bourse de Toronto.
La forte baisse observée au cours des périodes 2015-2016 peut être attribuée à trois facteurs:
1. Expiration de l'Accord sur le bois d'oeuvre résineux
L'expiration de cet accord a créé des incertitudes pour l'accord sur le bois. Il était probable que le DoC américain imposerait des droits compensateurs et antidumping. La principale préoccupation était de savoir si les coûts supplémentaires des droits pouvaient être répercutés sur les consommateurs. Si la demande L'offre et la demande Les lois de l'offre et de la demande sont des concepts microéconomiques qui stipulent que sur des marchés efficients, la quantité fournie d'un bien et la quantité demandée de ce bien sont égales. Le prix de ce bien est également déterminé par le point auquel l'offre et la demande sont égales l'une à l'autre. était suffisamment forte, les coûts pouvaient être répercutés à mesure que les prix augmentaient. Sinon, ces coûts auraient pu empêcher certaines productions canadiennes de devenir non rentables.
2. Conditions météorologiques extrêmes
Une période de temps extrêmement froid a affecté l'industrie du bois dans son ensemble. Les conditions froides ont réduit les jours de fonctionnement et la production. Le temps froid a également augmenté les coûts tels que le gaz naturel et les coûts d'entretien et a affecté le transport des grumes.
3. Infestation par le dendroctone du pin ponderosa
L'infestation du dendroctone du pin ponderosa (DPP) a ravagé l'industrie du bois de l'Ouest canadien pendant plus d'une décennie. L'infestation a endommagé les pins, réduisant la production et la qualité des produits. En outre, l'effet de l'infestation sur l'approvisionnement en bois a également entraîné des modifications réglementaires du taux de coupe annuelle admissible (CAA). Le taux de CAA détermine le taux de récolte autorisé pour assurer une récolte durable au Canada. Les facteurs ci-dessus ont réduit l'offre et entraîné la fermeture de la scierie de Canfor à Quesnel.
Il est clair ici que le risque réglementaire et ses incertitudes associées ont été un facteur important dans la baisse de prix observée entre 2015 et 2016. Les deux sociétés ont été confrontées à des risques sous la forme de droits potentiels et de réductions de taux de réduction annuelle autorisée.
Atténuation
Pour atténuer le risque réglementaire posé par la réduction des taux de CAA et l'infestation du DPP, Canfor Corporation a acquis des scieries supplémentaires et des droits de récolte. Ils se trouvaient dans des zones non affectées par l'infestation par le DPP ou dans des zones dont les taux de CAA avaient augmenté. Canfor a également fermé sa scierie de Quesnel, qui est devenue non rentable en raison de l'approvisionnement limité en bois. De plus, Canfor a continué d'acquérir et d'exploiter des scieries aux États-Unis, où l'approvisionnement en bois n'est pas touché par les problèmes de DPP.
Les acquisitions de scieries américaines peuvent également être considérées comme une stratégie de diversification contre l'expiration de l'Accord sur le bois d'oeuvre. En possédant davantage de scieries aux États-Unis, Canfor atténue certains des effets des droits qui peuvent leur être imposés.
Conséquences
Une forte résurgence des prix est observée dans les années qui suivent l'expiration. Cela est en grande partie attribuable à la forte demande de bois d'œuvre canadien sur le marché immobilier américain. Cette demande a permis aux entreprises forestières canadiennes de répercuter le coût supplémentaire des droits compensateurs et antidumping qui leur sont imposés sous la forme de prix plus élevés.
Cela montre que les changements de réglementation ont des résultats variables qui peuvent nuire ou profiter aux entreprises et aux titres correspondants.
Ressources supplémentaires
Merci d'avoir lu le guide Finance sur les risques réglementaires. Le Corporate Finance Institute propose une gamme de cours et de ressources qui peuvent vous aider à élargir vos connaissances et à faire avancer votre carrière! Découvrez-les ci-dessous:
- Stratégie d'entreprise et commerciale
- Budgétisation et prévision
- Principes comptables généralement reconnus (GAAP) GAAP GAAP, ou principes comptables généralement reconnus, est un ensemble de règles et de procédures communément reconnues conçues pour régir la comptabilité d'entreprise et les rapports financiers. Les PCGR sont un ensemble complet de pratiques comptables qui ont été élaborées conjointement par le Financial Accounting Standards Board (FASB) et le
- Investissement direct étranger (IDE) Investissement direct étranger (IDE) L'investissement direct étranger (IDE) est un investissement d'une partie dans un pays dans une entreprise ou une société dans un autre pays dans l'intention de créer un intérêt durable. L'intérêt durable différencie les IDE des investissements de portefeuille étrangers, où les investisseurs détiennent passivement des titres d'un pays étranger.
