L'évaluation de la somme des parties (SOTP) est une approche permettant d'évaluer une entreprise en évaluant séparément la valeur de chaque secteur d'activité ou filiale et en les additionnant pour obtenir la valeur totale de l'entreprise Valeur d'entreprise Valeur d'entreprise, ou valeur ferme, est l'ensemble valeur d'une entreprise égale à la valeur de ses capitaux propres, plus la dette nette, plus tout intérêt minoritaire, utilisée dans l'évaluation. Il examine la valeur marchande entière plutôt que juste la valeur des capitaux propres, de sorte que tous les intérêts de propriété et les créances sur les actifs de la dette et des capitaux propres sont inclus. . Elle peut être utilisée en conjonction avec diverses techniques d'évaluation telles que la modélisation des flux de trésorerie actualisés (DCF) Formule DCF des flux de trésorerie actualisés La formule DCF des flux de trésorerie actualisés est la somme des flux de trésorerie de chaque période divisée par un plus le taux d'actualisation porté au puissance de la période #.Cet article décompose la formule DCF en termes simples avec des exemples et une vidéo du calcul. La formule est utilisée pour déterminer la valeur d'une entreprise et une analyse de société comparable Analyse de société comparable Comment effectuer une analyse de société comparable. Ce guide vous montre étape par étape comment créer une analyse d'entreprise comparable («Comps»), comprend un modèle gratuit et de nombreux exemples. Comps est une méthodologie d'évaluation relative qui examine les ratios d'entreprises publiques similaires et les utilise pour calculer la valeur d'une autre entreprise.Comps "), comprend un modèle gratuit et de nombreux exemples. Comps est une méthodologie d'évaluation relative qui examine les ratios d'entreprises publiques similaires et les utilise pour calculer la valeur d'une autre entreprise.Comps "), comprend un modèle gratuit et de nombreux exemples. Comps est une méthodologie d'évaluation relative qui examine les ratios d'entreprises publiques similaires et les utilise pour calculer la valeur d'une autre entreprise.
Exemple d'évaluation de la somme des pièces (SOTP)
Vous trouverez ci-dessous une capture d'écran d'une évaluation Sum Of The Parts (SOTP) du cours avancé de modélisation financière de Finance sur Amazon. Comme vous pouvez le voir dans l'image ci-dessous, Amazon est divisé en plusieurs segments d'activité différents, chacun étant évalué séparément à l'aide d'une analyse d'entreprise comparable, puis additionné à la fin.
Étapes de l'exécution de l'analyse de valorisation SOTP
Vous trouverez ci-dessous les étapes nécessaires pour effectuer une analyse de valorisation SOTP:
# 1 Déterminez les segments d'activité
La première étape consiste à déterminer quels devraient être les segments d'activité appropriés pour valoriser l'entreprise. De nombreuses entreprises rapportent des informations segmentées, ce qui facilite les choses. Si ce n'est pas le cas, il faudra peut-être creuser plus profondément pour obtenir une ventilation des performances entre les différentes parties de l'entreprise.
Valeur n ° 2 de chaque segment
Une fois que vous connaissez les différents segments, vous devez ensuite choisir une méthode de valorisation Méthodes de valorisation Lors de la valorisation d'une société en tant qu'entreprise en exploitation, trois méthodes de valorisation principales sont utilisées: l'analyse DCF, les sociétés comparables et les transactions précédentes. Ces méthodes de valorisation sont utilisées dans la banque d'investissement, la recherche actions, le private equity, le développement des entreprises, les fusions et acquisitions, les rachats par emprunt et le financement pour chacun d'eux. Vous choisirez probablement un DCF (valeur intrinsèque Valeur intrinsèque La valeur intrinsèque d'une entreprise (ou de tout titre de placement) est la valeur actuelle de tous les flux de trésorerie futurs attendus, actualisée au taux d'actualisation approprié. Contrairement aux formes d'évaluation relatives qui semblent dans des entreprises comparables, l'évaluation intrinsèque ne prend en compte que la valeur intrinsèque d'une entreprise.) ou le modèle Comps (valeur relative Modèles d'évaluation relative Les modèles d'évaluation relative sont utilisés pour évaluer les entreprises en les comparant à d'autres entreprises en fonction de certaines mesures telles que EV / Chiffre d'affaires, EV / EBITDA et P / E) pour valoriser chacune d'entre elles. Dans l'exemple du cours Amazon Valuation Course de Finance, nous utilisons Comps pour évaluer chaque segment et appliquer une valeur d'entreprise multiple EV / Revenue (EV) à Revenue Multiple La valeur d'entreprise (EV) to Revenue multiple est une mesure d'évaluation utilisée pour évaluer une entreprise par en divisant sa valeur d'entreprise (capitaux propres plus dette moins trésorerie) par son chiffre d'affaires annuel. Le multiple EV / Chiffre d'affaires est couramment utilisé pour ou EV / EBITDA multiple EV / EBITDA EV / EBITDA est utilisé dans l'évaluation pour comparer la valeur d'entreprises similaires en évaluant leur valeur d'entreprise (EV) à EBITDA multiple par rapport à une moyenne. Dans ce guide,nous décomposerons le multiple EV / EBTIDA en ses différents composants et vous expliquerons comment le calculer étape par étape pour chaque segment.
# 3 Additionnez le total
La dernière étape consiste à additionner tous les segments et à faire les ajustements nécessaires. Dans le cas d'Amazon, nous additionnons chaque unité commerciale pour obtenir la valeur d'entreprise totale Valeur d'entreprise Valeur d'entreprise, ou valeur d'entreprise, est la valeur totale d'une entreprise égale à sa valeur en actions, plus la dette nette, plus tout intérêt minoritaire, utilisé en évaluation. Il examine la valeur marchande entière plutôt que juste la valeur des capitaux propres, de sorte que tous les intérêts de propriété et les créances sur les actifs de la dette et des capitaux propres sont inclus. de la compagnie. Ensuite, nous ajoutons de la trésorerie et soustrayons la dette nette pour obtenir la valeur totale des capitaux propres Valeur des capitaux propres La valeur des capitaux propres peut être définie comme la valeur totale de la société qui est attribuable aux actionnaires. Pour calculer la valeur des capitaux propres, suivez ce guide de Finance. , et enfin,diviser le chiffre par la moyenne pondérée des actions en circulation Moyenne pondérée Actions en circulation La moyenne pondérée des actions en circulation se réfère au nombre d'actions d'une société calculé après ajustement des variations du capital social au cours d'une période de reporting. Le nombre moyen pondéré d'actions en circulation est utilisé dans le calcul de paramètres tels que le bénéfice par action (BPA) sur les états financiers d'une société pour arriver au prix cible par action.
Quand utiliser l'évaluation SOTP
La valorisation SOTP est très utile pour certaines entreprises, mais pas pour d'autres. Vous trouverez ci-dessous une liste d'exemples de cas où ce type d'analyse est utile et quand ce n'est pas le cas.
Convient à:
- Entreprises qui déclarent différents segments d'activité ou divisions (par exemple, Amazon)
- Sociétés holding ou conglomérats avec de nombreuses sociétés différentes (par exemple, GE)
- Sociétés ayant des actifs distincts (c.-à-d. Sociétés minières)
- Situations qui nécessitent un niveau de détail élevé (par exemple, la création d'un modèle financier pour une acquisition Fusions Acquisitions Processus de fusion et acquisition Ce guide vous guide à travers toutes les étapes du processus de fusion et d'acquisition. Découvrez comment les fusions, acquisitions et opérations sont réalisées. Dans ce guide, nous Je décrirai le processus d'acquisition du début à la fin, les différents types d'acquéreurs (achats stratégiques ou financiers), l'importance des synergies et les coûts de transaction)
Pas adapté pour:
- Entreprises avec un seul secteur d'activité
- Entreprises qui ne divulguent aucun segment et pour lesquelles ces informations ne peuvent être trouvées
- Lorsqu'un modèle simple et moins détaillé est approprié
Ressources supplémentaires
Merci d'avoir lu ce guide d'évaluation Sum Of The Parts (SOTP). Finance est le fournisseur officiel de la certification FMVA® Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ®. Rejoignez plus de 350 600 étudiants qui travaillent pour des entreprises comme Amazon, JP Morgan et Ferrari, conçues pour transformer n'importe qui en analyste financier de classe mondiale. Pour en savoir plus, ces ressources supplémentaires seront utiles:
- Conglomérat Conglomérat Un conglomérat est une très grande société ou société, composée de plusieurs sociétés combinées, qui est formée par des rachats ou des fusions. Dans la plupart des cas, un conglomérat fournit une variété de biens et de services qui ne sont pas nécessairement liés les uns aux autres.
- Bénéfice par action Bénéfice par action (BPA) Le bénéfice par action (BPA) est une mesure clé utilisée pour déterminer la part de l'actionnaire ordinaire du bénéfice de la société. Le BPA mesure le profit de chaque action ordinaire
- Méthodes de valorisation Méthodes de valorisation Lors de la valorisation d'une société en tant qu'entreprise en exploitation, trois principales méthodes de valorisation sont utilisées: l'analyse DCF, les sociétés comparables et les transactions antérieures. Ces méthodes de valorisation sont utilisées dans la banque d'investissement, la recherche actions, le private equity, le développement d'entreprise, les fusions et acquisitions, les rachats par emprunt et la finance.
- Nombre moyen pondéré d'actions en circulation Nombre moyen pondéré d'actions en circulation Le nombre moyen pondéré d'actions en circulation se réfère au nombre d'actions d'une société calculé après ajustement des variations du capital social au cours d'une période de reporting. Le nombre moyen pondéré d'actions en circulation est utilisé dans le calcul de paramètres tels que le bénéfice par action (BPA) dans les états financiers d'une entreprise.
