Le coût des capitaux propres est le taux de rendement qu'une entreprise verse aux investisseurs en actions. Une entreprise utilise le coût des capitaux propres pour évaluer l'attrait relatif des investissements, y compris les projets internes et les opportunités d'acquisition externes. Les entreprises utilisent généralement une combinaison de financement par capitaux propres et par emprunt, les capitaux propres étant plus chers.
Comment calculer le coût des capitaux propres
Le coût des capitaux propres peut être calculé à l'aide du modèle CAPM (Capital Asset Pricing Model) Capital Asset Pricing Model (CAPM) Le Capital Asset Pricing Model (CAPM) est un modèle qui décrit la relation entre le rendement attendu et le risque d'un titre. La formule CAPM montre que le rendement d'un titre est égal au rendement sans risque plus une prime de risque, en fonction du bêta de ce titre ou du modèle de capitalisation des dividendes (pour les entreprises qui versent des dividendes).
CAPM (modèle de tarification des immobilisations)
CAPM prend en compte le caractère risqué d'un investissement par rapport au marché. Le modèle est moins exact en raison des estimations faites dans le calcul (car il utilise des informations historiques).
Formule CAPM:
E (R i ) = R f + β i * [E (R m ) - R f ]
Où:
E (R i ) = Rendement attendu de l'actif i
R f = Taux de rendement sans risque
β i = Bêta de l'actif i
E (R m ) = Rendement attendu du marché
Taux de rendement sans risque
Le rendement attendu d'un investissement sans risque (si l'on calcule le rendement attendu pour une entreprise américaine, le bon du Trésor à 10 ans pourrait être utilisé).
Bêta
La mesure du risque systématique (la volatilité) de l'actif par rapport au marché. Le bêta peut être trouvé en ligne ou calculé en utilisant la régression: en divisant la covariance de l'actif et les rendements du marché par la variance du marché.
β i <1 : l'actif i est moins volatil (par rapport au marché)
β i = 1 : la volatilité de l'actif i est au même taux que le marché
β i > 1 : l'actif i est plus volatil (par rapport au marché)
Rendement attendu du marché
Cette valeur est généralement le rendement moyen du marché (dont le titre sous-jacent fait partie) sur une période de temps spécifiée (cinq à dix ans est une fourchette appropriée).
Modèle de capitalisation des dividendes
Le modèle de capitalisation des dividendes ne s'applique qu'aux entreprises qui versent des dividendes, et il suppose également que les dividendes augmenteront à un taux constant. Le modèle ne tient pas compte du risque d'investissement dans la mesure où le CAPM le fait (puisque le CAPM nécessite la version bêta).
Formule de capitalisation des dividendes:
R e = (D 1 / P 0 ) + g
Où:
R e = Coût des capitaux propres
D 1 = Dividendes / part l'année prochaine
P 0 = cours actuel de l'action
g = taux de croissance du dividende
Dividendes / Partager l'année prochaine
Les entreprises annoncent généralement les dividendes bien avant la distribution. Les informations peuvent être trouvées dans les dossiers des entreprises (rapports annuels et trimestriels ou dans les communiqués de presse). Si l'information ne peut pas être localisée, une hypothèse peut être faite (en utilisant les informations historiques pour déterminer si le dividende de l'année prochaine sera similaire).
Cours actuel de l'action
Le prix de l'action d'une société peut être trouvé en recherchant le symbole ou le nom de la société sur la bourse sur laquelle l'action est négociée, ou simplement en utilisant un moteur de recherche crédible.
Taux de croissance des dividendes
Le taux de croissance des dividendes peut être obtenu en calculant la croissance (chaque année) des dividendes passés de la société, puis en prenant la moyenne des valeurs.
Le taux de croissance pour chaque année peut être trouvé en utilisant l'équation suivante:
Croissance du dividende = (D t / D t-1 ) - 1
Où:
D t = Paiement du dividende de l'année t
D t-1 = Paiement du dividende de l'année t-1 (un an avant l'année t)
Exemple
Vous trouverez ci-dessous les montants de dividendes versés chaque année par une société en activité depuis cinq ans.
La moyenne des taux de croissance est de 2,41%.
Exemple de modèle de capitalisation des dividendes
XYZ Co. est actuellement négocié à 5 $ par action et vient d'annoncer un dividende de 0,50 $ par action, qui sera versé l'année prochaine. En utilisant des informations historiques, un analyste a estimé le taux de croissance des dividendes de XYZ Co. à 2%. Quel est le coût des capitaux propres?
- D 1 = 0,50 USD
- P 0 = 5 USD
- g = 2%
R e = (0,50 USD / 5 USD) + 2%
R e = 12%
Le coût des capitaux propres pour XYZ Co. est de 12%.
Exemple de coût de l'équité dans Excel (approche CAPM)
Étape 1: Trouvez le RFR (taux sans risque) du marché
Étape 2: Calculez ou localisez la version bêta de chaque entreprise
Étape 3: Calculez l'ERP (Equity Risk Premium)
ERP = E (R m ) - R f
Où:
E (R m ) = Rendement attendu du marché
R f = Taux de rendement sans risque
Étape 4: Utilisez la formule CAPM pour calculer le coût des capitaux propres.
E (R i ) = R f + β i * ERP
Où:
E (R i ) = Rendement attendu de l'actif i
R f = taux de rendement sans risque
β i = Bêta de l'actif i
ERP (prime de risque sur actions) = E (R m ) - R f
L'entreprise avec le bêta le plus élevé voit le coût des capitaux propres le plus élevé et vice versa. Cela a du sens car les investisseurs doivent être compensés par un rendement plus élevé pour le risque d'une plus grande volatilité (un bêta plus élevé).
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Coût des capitaux propres vs coût de la dette
Le coût des capitaux propres est souvent plus élevé que le coût de la dette. Les investisseurs en actions sont rémunérés plus généreusement car les actions sont plus risquées que la dette, étant donné que:
- Les créanciers sont payés avant les investisseurs en actions (règle de priorité absolue).
- Les créanciers sont garantis des paiements, contrairement aux investisseurs en actions.
- La dette est souvent garantie par des actifs spécifiques de l'entreprise, contrairement aux capitaux propres.
- En échange d'une prise de risque moindre, les créanciers ont un taux de rendement attendu inférieur.
Coût des capitaux propres vs WACC
Le coût des fonds propres s'applique uniquement aux investissements en actions, tandis que le coût moyen pondéré du capital (WACC) WACC WACC est le coût moyen pondéré du capital d'une entreprise et représente son coût combiné du capital, y compris les fonds propres et la dette. La formule WACC est = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ce guide fournira un aperçu de ce qu'il est, pourquoi il est utilisé, comment le calculer, et fournit également un calculateur WACC téléchargeable pour les investissements en actions et en dette.
Le coût des capitaux propres peut être utilisé pour déterminer le coût relatif d'un investissement si l'entreprise n'a pas de dette (c'est-à-dire qu'elle ne lève de l'argent qu'en émettant des actions).
Le WACC est plutôt utilisé pour une entreprise endettée. La valeur sera toujours moins chère car elle prend une moyenne pondérée des taux de capitaux propres et d'endettement (et le financement par emprunt est moins cher).
Coût de l'équité dans la modélisation financière
Le WACC est généralement utilisé comme taux d'actualisation pour le flux de trésorerie disponible sans effet de levier Flux de trésorerie disponible sans effet Le flux de trésorerie disponible sans effet de levier est un chiffre de flux de trésorerie théorique pour une entreprise, en supposant que l'entreprise est totalement sans dette et sans frais d'intérêt. (FCFF). Étant donné que le WACC prend en compte le coût des fonds propres et le coût de la dette, la valeur peut être utilisée pour actualiser le FCFF, qui est la totalité du flux de trésorerie disponible disponible pour l'entreprise. Il est important de l'actualiser au taux qu'il en coûte à financer (WACC).
Le coût des capitaux propres peut être utilisé comme taux d'actualisation si vous utilisez le flux de trésorerie disponible à effet de levier (FCFE). Le coût des capitaux propres représente le coût de la mobilisation de capitaux auprès des investisseurs en actions, et comme le FCFE est la trésorerie disponible pour les investisseurs en actions, il s'agit du taux approprié pour actualiser le FCFE.
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- Rendement des capitaux propres Le rendement des capitaux propres (ROE) Le rendement des capitaux propres (ROE) est une mesure de la rentabilité d'une entreprise qui prend le rendement annuel (revenu net) d'une entreprise divisé par la valeur de ses capitaux propres totaux (soit 12%). Le ROE combine le compte de résultat et le bilan car le résultat net ou le bénéfice est comparé aux capitaux propres.
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