Que sont les obligations indésirables?

Les obligations indésirables, également connues sous le nom d'obligations à haut rendement, sont des obligations qui sont notées en dessous de la catégorie investissement par les trois grandes agences de notation (voir l'image ci-dessous). Les obligations indésirables comportent un risque de défaut plus élevé. Prime de risque de marché La prime de risque de marché est le rendement supplémentaire qu'un investisseur attend de la détention d'un portefeuille de marché risqué au lieu d'actifs sans risque. que les autres obligations, mais elles rapportent des rendements plus élevés pour les rendre attractives pour les investisseurs. Les principaux émetteurs de ces obligations sont des entreprises à forte intensité de capital avec des taux d'endettement élevés. Coût de la dette Le coût de la dette est le rendement qu'une entreprise fournit à ses créanciers et à ses créanciers. Le coût de la dette est utilisé dans les calculs du WACC pour l'analyse de valorisation. ou les jeunes entreprises qui n'ont pas encore établi une solide cote de crédit.

Lorsque vous achetez une obligation, vous prêtez à l'émetteur en échange de paiements d'intérêts périodiques. Une fois l'obligation arrivée à échéance, l'émetteur est tenu de rembourser intégralement le capital aux investisseurs. Mais si l'émetteur présente un risque de défaut élevé, les paiements d'intérêts peuvent ne pas être décaissés comme prévu. Ainsi, ces obligations offrent des rendements plus élevés pour compenser les investisseurs pour le risque supplémentaire.

Tableau des Junk Bonds et leurs notations

Image: Cours d'introduction gratuit à la finance d'entreprise de Finance.

Les analystes de marché utilisent parfois le marché des junk bond pour se faire une idée de l'état de l'économie. Si davantage d'investisseurs les achètent, leur volonté de prendre des risques indique un optimisme quant à l'économie. À l'inverse, si les investisseurs évitent les obligations à haut rendement, cela indique qu'ils sont réticents au risque. Définition de l'aversion au risque Une personne qui est averse au risque a la caractéristique ou le trait de préférer éviter une perte plutôt qu'un gain. Cette caractéristique est généralement attachée aux investisseurs ou aux acteurs du marché qui préfèrent les investissements avec des rendements inférieurs et des risques relativement connus aux investissements avec des rendements potentiellement plus élevés, mais aussi avec une incertitude et un risque plus élevés. Cela indique une vision pessimiste de l'état actuel de l'économie.Cette circonstance peut être utilisée pour prédire une contraction du cycle économique ou un marché baissier.

Histoire des Junk Bonds

Le gouvernement des États-Unis a commencé à utiliser des junk bonds dans les années 1780 pour financer un gouvernement non prouvé. À l'époque, le risque de défaut du pays était élevé. Par conséquent, peu de prêteurs internationaux étaient prêts à prêter à moins que l'investissement n'offre des rendements élevés.

Les junk bonds sont revenus au début des années 1900 comme forme de financement des startups. Des entreprises comme General Motors et IBM en étaient à leurs débuts à l'époque. Peu de banques étaient disposées à accorder du crédit aux entreprises sans antécédents. Dans les années 1970 et 1980, le marché des junk bond a connu un boom en raison de la chute des sociétés providentielles. Anges déchus Ange déchu Un ange déchu est une obligation qui a été notée «investment grade», mais qui a depuis été rétrogradée au statut d'ordure en raison de la situation financière en baisse de son émetteur. L'obligation est dégradée par un ou plusieurs des trois grands services de notation - Fitch, Moody's et Standard & Poor's (S&P). sont des sociétés qui avaient précédemment émis des obligations de bonne qualité, mais qui ont connu une baisse de leur cote de crédit.

Les recherches publiées par Braddock Hickman, Thomas Atkinson et Orina Burrell ont également contribué au boom des années 1970 à 1980. L'étude a montré que les obligations indésirables rapportaient des rendements plus élevés que ce qui était nécessaire pour compenser le risque supplémentaire impliqué. Drexel Burnham a utilisé cette recherche pour créer un grand marché des obligations pourries. Leurs investissements en junk bonds sont passés de 10 milliards de dollars à 189 milliards de dollars entre 1979 et 1989. Le rendement moyen s'est établi à 14,5%, tandis que les défauts de paiement n'étaient que de 2,2%. Malheureusement, le marché a subi un coup dur après la chute de Drexel par des activités commerciales illégales. Drexel a finalement été contraint à la faillite.

Le récent marché des obligations à haut rendement

Le marché américain des obligations pourries a augmenté de 80% entre 2009 et 2015, sa valeur étant estimée à 1,3 billion de dollars. C'était après la crise financière mondiale de 2008, où les obligations à haut rendement étaient liées à l'effondrement des prêts hypothécaires à risque. Le marché a connu une croissance constante en 2013 lorsque la Réserve fédérale Réserve fédérale (la Fed) La Réserve fédérale est la banque centrale des États-Unis et l'autorité financière derrière la plus grande économie de marché libre du monde. a annoncé qu'il commencerait à réduire progressivement l'assouplissement quantitatif. En raison de l'amélioration des conditions économiques perçues et de la diminution du nombre de cas de défaut, les investisseurs ont manifesté un regain d'intérêt pour les junk bonds. Cependant, en septembre 2015, les junk bonds ont recommencé à connaître des turbulences, avec plus de 15% à des niveaux en difficulté.Ils ont continué de baisser en 2016 alors que les investisseurs sont revenus à investir dans des obligations de qualité investissement dans un contexte d'incertitude économique propulsée par des prix instables sur le marché boursier.

Comment les obligations indésirables sont-elles notées?

Emetteurs d'obligations Informations sur la société Informations juridiques sur la société concernant le Corporate Finance Institute (Finance). Cette page contient des informations juridiques importantes sur les finances, y compris l'adresse enregistrée, le numéro fiscal, le numéro d'entreprise, le certificat de constitution, le nom de la société, les marques, le conseiller juridique et le comptable. reçoivent des notations de crédit en fonction de la probabilité de respecter ou de manquer à leurs obligations financières. La solvabilité des obligations est évaluée par les trois grandes agences de notation: Standard and Poor's (S&P), Fitch et Moody's. Les obligations dont la cote de crédit est plus élevée sont considérées comme de première qualité et sont les plus recherchées par les investisseurs. Les obligations dont la cote de crédit est faible sont appelées obligations non investment grade ou junk bond. En raison du risque de défaut plus élevé,ils paient généralement de 4 à 6 points de taux d'intérêt plus élevés que les obligations de qualité investissement.

Sur la base des notations de crédit de deux des trois grandes agences de notation, les junk bonds sont celles qui ont une notation «Baa» ou inférieure par Moody's et une notation «BBB» ou inférieure par S&P. Les obligations notées «C» comportent un risque de défaut plus élevé, tandis qu'une notation «D» indique que l'obligation est en défaut. La plupart des investisseurs achètent des obligations indésirables par le biais de fonds communs de placement ou de fonds négociés en bourse. Les fonds communs de placement contribuent à réduire le risque d'investir dans des obligations pourries en offrant un portefeuille d'obligations diversifié. Les rendements des obligations de qualité inférieure fluctuent au fil du temps, en fonction des émetteurs et de l'état général de l'économie.

Avantages

Les investisseurs en obligations indésirables bénéficient généralement de taux de rendement plus élevés que les autres investissements à revenu fixe. Comme elles sont souvent émises avec des durées de 10 ans, les junk bonds ont la possibilité de faire mieux si la cote de crédit de l'émetteur s'améliore avant l'échéance de l'obligation. Si la cote de crédit de l'émetteur s'améliore, la valeur de l'obligation augmente, ce qui entraîne des rendements accrus pour ses détenteurs. Les investisseurs en obligations ont également la priorité sur les actionnaires lors de la liquidation, ce qui leur donne un avantage pour récupérer au moins une partie de leur investissement en cas de défaut.

Désavantages

Les obligations indésirables ont une probabilité de défaut plus élevée que les autres types d'obligations. En cas de défaillance d'une entreprise, les obligataires risquent de perdre 100% de leur investissement. Si la cote de crédit d'une entreprise se détériore davantage, la valeur des obligations diminue. Lorsque les taux d'intérêt sur les obligations de qualité supérieure augmentent, les obligations de qualité supérieure deviennent moins attrayantes pour les investisseurs. Pendant les récessions, ce sont les junk bonds qui souffrent le plus, car les investisseurs affluent vers des investissements plus conservateurs - des «valeurs refuge».

Autres ressources

Merci d'avoir lu le guide des finances sur les obligations indésirables. Finance est le fournisseur officiel du programme de certification FMVA® Global Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™. . Pour continuer à apprendre et faire progresser votre carrière, les ressources supplémentaires ci-dessous vous seront utiles:

  • Émetteurs d'obligations Émetteurs d'obligations Il existe différents types d'émetteurs d'obligations. Ces émetteurs d'obligations créent des obligations pour emprunter des fonds aux porteurs d'obligations, à rembourser à l'échéance.
  • Tarification des obligations Tarification des obligations La tarification des obligations est la science du calcul du prix d'émission d'une obligation en fonction du coupon, de la valeur nominale, du rendement et de la durée jusqu'à l'échéance. La tarification des obligations permet aux investisseurs
  • Debt Capital Markets Debt Capital Markets (DCM) Les groupes de Dette Capital Markets (DCM) sont chargés de conseiller directement les entreprises émettrices sur la levée de dettes pour les acquisitions, le refinancement de la dette existante ou la restructuration de la dette existante. Ces équipes opèrent dans un environnement en évolution rapide et travaillent en étroite collaboration avec un partenaire conseil
  • Investir: un guide du débutant Investir: un guide du débutant Le guide Investir pour les débutants de Finance vous apprendra les bases de l'investissement et comment commencer. Découvrez les différentes stratégies et techniques de trading et les différents marchés financiers sur lesquels vous pouvez investir.

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