La probabilité de défaut (PD) est la probabilité qu'un emprunteur ou un débiteur soit en défaut de paiement. Un défaut de paiement survient lorsqu'un emprunteur ne rembourse pas son prêt au moment où il est dû. Le moment où un défaut survient varie en fonction des conditions convenues entre le créancier et l'emprunteur. Certains prêts font défaut après avoir manqué un paiement, tandis que d'autres ne font défaut qu'après trois paiements ou plus. sur les remboursements de prêts. Au sein des marchés financiers Marchés financiers Les marchés financiers, d'après le nom lui-même, sont un type de marché qui offre une avenue pour la vente et l'achat d'actifs tels que des obligations, des actions, des devises et des produits dérivés. Souvent, ils sont appelés par des noms différents, y compris «Wall Street» et «marché des capitaux», mais tous signifient toujours la même chose. ,La probabilité de défaut d'un actif est la probabilité que l'actif ne rapporte aucun rendement à son détenteur au cours de sa durée de vie et que le prix de l'actif passe à zéro. Les investisseurs utilisent la probabilité de défaut pour calculer la perte attendue d'un investissement.
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Probabilité de défaut et swaps de défaut de crédit
La vision du marché de la probabilité de défaut d'un actif influence le prix de l'actif sur le marché. Par conséquent, si le marché s'attend à ce qu'un actif spécifique fasse défaut, son prix sur le marché baissera (tout le monde essaierait de vendre l'actif). Par conséquent, l'attente du marché quant à la probabilité de défaut d'un actif peut être obtenue en analysant le marché des swaps sur défaillance de crédit Swap sur défaillance de crédit Un swap sur défaut de crédit (CDS) est un type de dérivé de crédit qui offre à l'acheteur une protection contre le défaut et d'autres risques. L'acheteur d'un CDS effectue des paiements périodiques au vendeur jusqu'à la date d'échéance du crédit. Dans l'accord, le vendeur s'engage à ce qu'en cas de défaillance de l'émetteur de la dette, le vendeur paie à l'acheteur toutes les primes et intérêts de l'actif.
Prenons l'exemple d'un investisseur détenant une importante participation en obligations d'État grecques à 10 ans. Le prix d'un swap sur défaillance de crédit pour le prix des obligations d'État grecques à 10 ans est de 8% ou 800 points de base. L'investisseur s'attend à ce que la perte en cas de défaut soit de 90% (c'est-à-dire qu'en cas de défaut de paiement du gouvernement grec, l'investisseur perdra 90% de ses actifs). Par conséquent, l'investisseur peut comprendre les attentes du marché en matière de défaillance des obligations d'État grecques. Dans ce cas, la probabilité de défaut est de 8% / 10% = 0,8 ou 80% .
Que sont les swaps de défaut de crédit?
Les credit default swaps sont des dérivés de crédit utilisés pour se couvrir contre le risque de défaut. Ils peuvent être considérés comme une pseudo-assurance génératrice de revenus. Un credit default swap est un échange d'un coupon fixe (ou variable) contre le paiement d'une perte causée par le défaut d'un titre spécifique Valeurs mobilières Les titres négociables sont des instruments financiers à court terme sans restriction qui sont émis soit pour des titres de participation, soit pour des titres de créance titres d’une société cotée en bourse. La société émettrice crée ces instruments dans le but exprès de lever des fonds pour financer davantage les activités commerciales et l'expansion. .
Prenons l'exemple suivant: un investisseur détient un grand nombre d'obligations d'État grecques. Cependant, en raison de la situation économique de la Grèce, l'investisseur s'inquiète de son exposition et du risque de défaillance du gouvernement grec. L'investisseur conclut donc un accord de swap par défaut avec une banque. L'investisseur paiera à la banque un paiement de coupon fixe (ou variable - basé sur l'accord exact) tant que le gouvernement grec est solvable.
En cas de défaut du gouvernement grec, la banque paiera à l'investisseur le montant de la perte. Un swap sur défaillance de crédit est essentiellement un revenu fixe Titres à revenu fixe Les titres à revenu fixe sont un type d'instrument de dette qui fournit des rendements sous forme de paiements d'intérêts réguliers ou fixes et de remboursements de l'instrument (ou à revenu variable) qui permet points de vue opposés sur certains autres titres échangés à échanger sans posséder le titre réel.
Marché vs probabilité individuelle de défaut
Comme tous les marchés financiers, le marché des swaps sur défaillance de crédit peut également avoir des croyances erronées sur la probabilité de défaut. Par exemple, si le marché estime que la probabilité de défaillance des obligations d'État grecques est de 80%, mais qu'un investisseur individuel estime que la probabilité d'un tel défaut est de 50%, alors l'investisseur serait prêt à vendre des CDS à un prix inférieur à celui du marché. .
Thios entraînerait une baisse du prix de marché des CDS pour refléter les croyances de l'investisseur individuel sur le défaut de paiement des obligations grecques. Par conséquent, une forte croyance antérieure sur la probabilité de défaut peut influencer les prix sur le marché des CDS, qui, à leur tour, peuvent influencer la vision attendue du marché de la même probabilité.
Ressources supplémentaires
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- Faillite Faillite La faillite est le statut juridique d'une entité humaine ou non humaine (une entreprise ou une agence gouvernementale) qui est incapable de rembourser ses dettes envers ses créanciers.
- Capacité d'endettement Capacité d'endettement La capacité d'endettement fait référence au montant total de la dette qu'une entreprise peut contracter et rembourser conformément aux termes de l'accord de dette.
- Taux de recouvrement Taux de recouvrement Le taux de recouvrement, couramment utilisé dans la gestion du risque de crédit, fait référence au montant recouvré en cas de défaut de paiement d'un prêt. En d'autres termes, le taux de recouvrement est le montant, exprimé en pourcentage, recouvré d'un prêt lorsque l'emprunteur est incapable de régler l'intégralité du montant impayé. Un taux plus élevé est toujours souhaitable.
- Swap Spread Swap Spread Swap spread est la différence entre le taux de swap (le taux de la jambe fixe d'un swap) et le rendement de l'obligation d'État de maturité similaire. Étant donné que les obligations d'État (par exemple, les titres du Trésor américain) sont considérées comme des titres sans risque, les écarts de swap reflètent généralement les niveaux de risque perçus par les parties impliquées dans un accord de swap.
