Les obligations de sociétés sont émises par des sociétés. Une société est une entité juridique créée par des particuliers, des actionnaires ou des actionnaires, dans le but de réaliser des activités lucratives. Les sociétés sont autorisées à conclure des contrats, à intenter des poursuites et à être poursuivies en justice, à posséder des actifs, à verser des impôts fédéraux et d'État et à emprunter de l'argent auprès d'institutions financières. et arrivent généralement à maturité en 1 à 30 ans. Ces obligations offrent généralement un rendement plus élevé que les obligations d'État, mais comportent plus de risques. Les obligations d'entreprise peuvent être classées en groupes, en fonction du secteur de marché dans lequel la société opère. Elles peuvent également être différenciées en fonction du titre qui sous-tend l'obligation ou du manque de sécurité.
Points de résumé rapide
- Les obligations de sociétés sont émises par des sociétés et généralement distribuées par un fiduciaire tel qu'une banque
- Les obligations d'entreprises sont réparties en cinq catégories: les services publics, les transports, les industries, les banques et les sociétés de financement et les émissions internationales
- Les obligations peuvent être adossées à une variété d'actifs, tels que des hypothèques, des équipements ou d'autres sociétés
Comment les obligations d'entreprise sont-elles distribuées?
Les obligations d'entreprise sont généralement vendues par l'intermédiaire d'un tiers, appelé fiduciaire d'entreprise. Avoir un tiers permet de résoudre un certain nombre de problèmes. Par exemple, il peut être difficile pour les investisseurs de comprendre les clauses restrictives. et déterminer si les entreprises respectent les détails du contrat. En ayant un tiers bien informé, les investisseurs peuvent compter sur le fiduciaire pour gérer la relation avec les sociétés.
Les fiduciaires d'entreprise peuvent être une banque ou une société de fiducie qui authentifie les obligations et en assure le suivi lorsqu'elles sont vendues. Si une société émettrice fait défaut de paiement des intérêts ou du principal, le fiduciaire est chargé de prendre des mesures pour protéger les droits du détenteur de l'obligation. Cependant, les fiduciaires sont payés par l'émetteur de la dette et ne peuvent faire que ce que prévoit le contrat. Par conséquent, le fiduciaire peut ne pas être autorisé à faire certaines enquêtes sur la société et doit souvent se fier aux opinions de la société.
Types d'obligations d'entreprise
Il existe cinq catégories de base d'obligations d'entreprises: les services publics, les transports, les industries, les banques et les sociétés de financement et les émissions internationales. Les cinq catégories peuvent être davantage ventilées. Par exemple, la catégorie du transport comprend les compagnies aériennes, les chemins de fer et les entreprises de camionnage.
Sécurité des obligations
La sécurité des obligations suggère une sorte d'actif sous-jacent qui soutient le problème. Ceci est préférable pour les investisseurs, car il offre une protection contre un éventuel défaut d'entreprise Défaillance de la dette Un défaut de paiement survient lorsqu'un emprunteur ne rembourse pas son prêt au moment où il est dû. Le moment où un défaut survient varie en fonction des conditions convenues entre le créancier et l'emprunteur. Certains prêts font défaut après avoir manqué un paiement, tandis que d'autres ne font défaut qu'après trois paiements ou plus. . Les actifs adossés à l'obligation offrent une sécurité au-delà du crédit de l'émetteur.
Obligation hypothécaire
Les obligations peuvent être adossées à différents actifs. Par exemple, les obligations adossées à des hypothèques sont des titres adossés à des hypothèques (MBS). Une obligation hypothécaire donne aux détenteurs d'obligations la possibilité de vendre des propriétés hypothéquées pour satisfaire à toute obligation impayée envers les détenteurs d'obligations.
Obligations de fiducie collatérales
Les obligations de fiducie collatérale sont similaires aux obligations hypothécaires, sauf que les maisons ne sont pas utilisées pour soutenir l'obligation. Ceux-ci sont utilisés par les entreprises qui ne possèdent ni immobilisations ni biens immobiliers. Au lieu de cela, ces sociétés possèdent des titres d'autres sociétés. Lors de l’émission d’obligations, ils promettent des actions, obligations ou autres investissements qu’ils possèdent dans d’autres sociétés.
Certificats de confiance d'équipement
Les certificats de fiducie d'équipement tournent généralement autour de la location d'équipement. Par exemple, supposons qu'une compagnie de chemin de fer ait besoin de certains wagons et les commande à un fabricant. Le constructeur complétera la commande et transférera la propriété des voitures à un syndic. Le syndic vendra ensuite des certificats de fiducie d'équipement aux investisseurs pour payer le constructeur pour les voitures. Pour continuer à payer des intérêts sur les ETC, le syndic perçoit les frais de location auprès de la compagnie ferroviaire. À l'échéance de la note, la compagnie de chemin de fer reçoit alors les titres des wagons du syndic.
La location des wagons de chemin de fer n'est pas un véritable accord de crédit-bail, du fait que la compagnie ferroviaire obtiendra la propriété des wagons à la fin de l'accord ETC. Ainsi, les certificats de fiducie d'équipement sont essentiellement un type de financement par emprunt garanti.
Obligations obligataires
Les obligations obligataires sont des obligations non garanties qui ne sont pas adossées, par exemple, à des propriétés désignées ou à d'autres actifs. Dans la catégorie des obligations d'État, les bons du Trésor sont un exemple d'obligation obligataire. Les obligations obligataires sont généralement émises par des sociétés dont la cote de crédit est élevée et, par conséquent, n'offrent généralement pas de taux d'intérêt très élevés. Les sociétés qui ont déjà émis des obligations hypothécaires ou des obligations de garantie peuvent également offrir des obligations obligataires. Les obligations obligataires émises dans de tels cas sont considérées comme de moindre qualité.
Débentures convertibles
Les obligations obligataires peuvent être convertibles, c'est-à-dire que les porteurs d'obligations ont la possibilité de convertir les obligations en un nombre spécifié d'actions de la société après un moment spécifié (par exemple, après deux ans). Les obligations convertibles sont généralement plus attrayantes pour les investisseurs et, par conséquent, paient généralement des taux de coupon inférieurs.
Obligations garanties
Comme son nom l'indique, les obligations garanties sont des obligations garanties. La garantie est fournie par une autre société. Cela permet de réduire le risque de défaut, car une autre société a accepté d'intervenir et de respecter les clauses restrictives Clauses de dette Les clauses restrictives sont des restrictions que les prêteurs (créanciers, créanciers, investisseurs) imposent aux accords de prêt pour limiter les actions de l'emprunteur (débiteur). du lien si le besoin s'en fait sentir. Cependant, cela ne rend pas la caution totalement exempte de risque de défaut, car la société qui garantit la caution pourrait ne pas être en mesure de remplir son contrat de garantie.
Obligations de sociétés à haut rendement
Obligations à haut rendement, ou junk bonds Junk Bonds Junk Bonds, également appelées obligations à haut rendement, sont des obligations qui sont notées en dessous de la catégorie investissement par les trois grandes agences de notation (voir l'image ci-dessous). Les obligations indésirables comportent un risque de défaut plus élevé que les autres obligations, mais elles rapportent des rendements plus élevés pour les rendre attractives pour les investisseurs. , sont notés en dessous de la note d'investissement par les agences de notation. Le terme suggère que l'obligation présente un risque plus élevé, mais ne signifie pas que la société qui a émis les obligations fera défaut ou sera soumise à la faillite. Les obligations à haut rendement se répartissent en trois types d'émetteurs: les émetteurs originaux, les anges déchus Fallen Angel Un ange déchu est une obligation qui a été notée investment grade mais qui a depuis été rétrogradée au statut d'ordure en raison de la baisse de la situation financière de son émetteur. L'obligation est dégradée par un ou plusieurs des trois grands services de notation - Fitch,Moody's et Standard & Poor's (S&P). et les restructurations et les rachats par emprunt.
Les émetteurs originaux sont des sociétés plus récentes qui n'ont pas de bilan solide. Bilan Le bilan est l'un des trois états financiers fondamentaux. Ces déclarations sont essentielles à la fois à la modélisation financière et à la comptabilité. Le bilan affiche le total des actifs de la société et la manière dont ces actifs sont financés, soit par dette, soit par capitaux propres. Actif = Passif + Capitaux propres ou comptes de résultat Compte de résultat Le compte de résultat est l'un des principaux états financiers d'une entreprise qui montre ses bénéfices et pertes sur une période donnée. Le profit ou la perte est déterminé en prenant tous les revenus et en soustrayant toutes les dépenses des activités opérationnelles et non opérationnelles. Cet état est l'un des trois états utilisés à la fois en finance d'entreprise (y compris la modélisation financière) et en comptabilité. .Ils vendent des obligations sur la base de promesses de croissance et de rentabilité futures. Les anges déchus sont des entreprises qui ont une dette de qualité supérieure. Cependant, ces entreprises ont été confrontées au fil des ans à des problèmes qui ont entraîné une détérioration de leur cote de crédit. Les restructurations et les rachats par emprunt sont des entreprises qui ont volontairement augmenté le fardeau de la dette afin de maximiser la valeur pour les actionnaires. Les nouvelles obligations émises par ces sociétés sont considérées comme des obligations indésirables en raison du fardeau de la dette déjà élevé de la société.Les nouvelles obligations émises par ces sociétés sont considérées comme des obligations indésirables en raison du fardeau de la dette déjà élevé de la société.Les nouvelles obligations émises par ces sociétés sont considérées comme des obligations indésirables en raison du fardeau de la dette déjà élevé de la société.
Taux de défaut des obligations d'entreprises
Le taux par défaut est la probabilité qu'un émetteur ne paie pas le taux du coupon ou le principal. La première façon de calculer le taux de défaut est de diviser le nombre d'émetteurs qui ont fait défaut par le nombre total d'émetteurs au début de l'année. La deuxième façon est de prendre le montant en dollars des obligations qui ont fait défaut et de le diviser par la valeur nominale totale de toutes les obligations en circulation. Au cours des 25 années allant de 1970 à 1994, 640 des 4 800 sociétés émettrices, soit 0,13% seulement, ont fait défaut sur une obligation. Il est important de noter que le «défaut» comprend également les sociétés qui ont manqué ou retardé des paiements.
En raison du mode de calcul du paiement par défaut, il est important de prendre en compte les taux de recouvrement. Cela est dû au fait que les investisseurs récupèrent souvent les paiements manqués ou en retard. Le taux de recouvrement des obligations d'entreprises est d'environ 38%.
Ressources supplémentaires
Merci d'avoir lu l'article de Finance sur les obligations d'entreprises. Pour continuer à apprendre et faire progresser votre carrière, nous vous recommandons ces ressources financières supplémentaires:
- Glossaire des titres à revenu fixe Glossaire des titres à revenu fixe Ce glossaire des titres à revenu fixe couvre les principaux termes et définitions d'obligations nécessaires aux analystes financiers. Ces conditions sont traitées en détail dans le cours sur les principes fondamentaux des titres à revenu fixe de Finance. Perpétuité constante, corrélation, taux du coupon, covariance, écart de crédit
- Obligations internationales Obligations internationales Les obligations internationales sont des obligations émises par un pays ou une société qui n'est pas nationale pour l'investisseur. Le marché obligataire international se développe rapidement alors que les entreprises continuent de rechercher le moyen le moins cher d'emprunter de l'argent. En émettant de la dette à l'échelle internationale, une entreprise peut atteindre plus d'investisseurs.
- Risques liés aux titres à revenu fixe Risques aux titres à revenu fixe Les risques liés aux titres à revenu fixe surviennent en raison de la volatilité de l'environnement du marché obligataire. Les risques ont une incidence sur la valeur marchande du titre au moment de sa vente, sur les flux de trésorerie du titre pendant sa détention et sur les revenus supplémentaires générés par le réinvestissement des flux de trésorerie.
- Fonds propres Fonds propres En finance, les capitaux propres sont la valeur marchande des actifs détenus par les actionnaires une fois que toutes les dettes ont été remboursées. En comptabilité, les capitaux propres font référence à la valeur comptable des capitaux propres au bilan, qui est égale à l'actif moins le passif. Le terme «capitaux propres» en finance et en comptabilité vient avec le concept de traitement juste et égal
