En finance et en économie, la théorie des attentes locales est une théorie qui suggère que les rendements d'obligations de différentes échéances devraient être les mêmes sur l'horizon d'investissement à court terme Horizon d'investissement L'horizon d'investissement est un terme utilisé pour identifier la durée pendant laquelle un investisseur est visant à maintenir leur portefeuille avant de vendre leurs titres dans un but lucratif. L'horizon de placement d'un individu est influencé par plusieurs facteurs différents. Cependant, le principal facteur déterminant est souvent le montant du risque que l'investisseur a. Essentiellement, la théorie des anticipations locales est l'une des variantes de la théorie des anticipations pures, qui suppose que l'ensemble de la structure par terme d'une obligation reflète les attentes du marché concernant les taux futurs à court terme.
Comprendre la théorie des attentes locales
Si un investisseur achète deux obligations identiques où une obligation a cinq ans à échéance tandis qu'une autre obligation a 10 ans à échéance, la théorie des anticipations locales implique que sur la période d'investissement à court terme (par exemple, six mois), les deux obligations livreront rendement équivalent pour l’investisseur.
La justification de la théorie est que les rendements des obligations sont principalement basés sur les attentes du marché concernant les taux à terme. Taux à terme Le taux à terme, en termes simples, est l'espérance calculée du rendement d'une obligation qui, théoriquement, se produira dans un avenir immédiat, généralement quelques mois (voire quelques années) à partir du moment du calcul. La prise en compte du taux à terme est presque exclusivement utilisée quand on parle d'achat de bons du Trésor.Il suggère également que les obligations à plus longue échéance ne compensent pas les investisseurs pour le risque de taux d'intérêt Risque de taux d'intérêt Le risque de taux d'intérêt est la probabilité d'une baisse de un actif résultant de fluctuations imprévues des taux d'intérêt. Le risque de taux d'intérêt est principalement associé aux actifs à revenu fixe (par exemple, les obligations) plutôt qu'aux placements en actions.ou risque de taux de réinvestissement.
Contrairement à d'autres variantes de la théorie des anticipations pures, la théorie des anticipations locales traite de la période de détention restrictive (horizon d'investissement à court terme) au cours de laquelle les rendements des obligations devraient être égaux.
Théorie des attentes pures et ses variations
Comme mentionné ci-dessus, la théorie des attentes locales est une variante de la théorie des attentes pures. La théorie des attentes pures affirme que les futurs taux d'intérêt à court terme peuvent être prédits en utilisant les taux d'intérêt à long terme actuels Taux d'intérêt Un taux d'intérêt fait référence au montant facturé par un prêteur à un emprunteur pour toute forme de dette donnée, généralement exprimé en pourcentage du mandant. .
En plus de la théorie des attentes locales, la théorie des attentes pures s'accompagne de plusieurs autres variantes. Les variantes les plus courantes de la théorie sont les suivantes:
1. Théorie de la période de détention attendue à égalité globale
La première variante de la théorie des anticipations pures suppose que les rendements des obligations pour une période de détention donnée doivent être identiques malgré la durée jusqu'à l'échéance des obligations.
Par exemple, si un investisseur achète une obligation dont l'échéance est de cinq ans et une autre obligation dont l'échéance est de 10 ans, la théorie du rendement de la période de détention attendue globalement égale suggère que pour une certaine période de détention (peu importe si le la période de détention est de six mois ou trois ans), les rendements des deux obligations doivent être les mêmes.
2. Théorie des attentes locales
La théorie des anticipations locales est très similaire à la théorie de la période de détention attendue à égalité globale mentionnée ci-dessus. Cependant, la principale différence entre les deux est que la théorie des anticipations locales se limite uniquement à l'horizon d'investissement à court terme.
En d'autres termes, si un investisseur achète une obligation avec une échéance de cinq ans et une autre obligation avec une échéance de 10 ans, la théorie des anticipations locales affirme que les rendements des obligations ne devraient être identiques qu'à court terme. (par exemple, six mois).
3. Théorie des attentes non biaisées
La théorie des attentes non biaisées est la variante la plus couramment rencontrée de la théorie des attentes pures. La théorie des anticipations impartiales suppose que les taux d'intérêt à long terme actuels peuvent être utilisés pour prédire les taux d'intérêt à court terme futurs.
Au lieu d'acheter une obligation à deux ans, un investisseur peut acheter une obligation à un an maintenant et une autre à un an plus tard. Selon la théorie des attentes non biaisées, les rendements devraient être identiques dans les deux cas.
Dernier mot
Bien que la théorie des attentes pures et ses variations fournissent un moyen simple et intuitif de comprendre la structure par terme des taux d'intérêt, les théories ne sont généralement pas valables dans le monde réel. En réalité, les taux d'intérêt à long terme actuels reflètent également la compensation de divers risques tels que le risque de taux d'intérêt.
En définitive, la théorie des attentes pures nécessite la présence de marchés parfaitement efficaces. La théorie de l'habitat préféré offre une meilleure option pour comprendre la structure par terme des taux d'intérêt dans le monde réel.
Plus de ressources
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