Le désinvestissement est l'acte d'une entreprise qui vend un actif. Bien que le désinvestissement puisse faire référence à la vente de tout actif, il est le plus couramment utilisé dans le contexte de la vente d'une unité commerciale non essentielle. Le désinvestissement peut être considéré comme l'opposé direct d'une acquisition. Acquisition d'actifs Une acquisition d'actifs est l'achat d'une entreprise en achetant ses actifs au lieu de ses actions. Dans la plupart des juridictions, une acquisition d'actifs implique généralement une prise en charge de certains passifs. Cependant, comme les parties peuvent négocier sur quels actifs seront acquis et quels passifs seront assumés, la transaction peut être beaucoup plus flexible.
Le désinvestissement peut créer une injection de liquidités dans l'entreprise, tout en servant la stratégie d'entreprise globale de l'entreprise. Les désinvestissements sont un mandat de conseil courant en banque d'investissement. Emplois Parcourir les descriptions de poste: exigences et compétences pour les offres d'emploi en banque d'investissement, recherche actions, trésorerie, FP&A, finance d'entreprise, comptabilité et autres domaines de la finance. Ces descriptions de poste ont été compilées en prenant les listes les plus courantes de compétences, d'exigences, d'éducation, d'expérience et autres. Parfois, une cession est également appelée stratégie de sortie. Stratégie d'entreprise et guides de stratégie d'entreprise.Lisez tous les articles et ressources Finance sur les affaires et la stratégie d'entreprise, concepts importants que les analystes financiers doivent intégrer dans leur modélisation et leur analyse financières. Avantage du premier venu, 5 forces de Porter, SWOT, avantage concurrentiel, pouvoir de négociation des fournisseurs.
Étapes du processus de cession
Le désinvestissement implique plusieurs étapes, énumérées ci-dessous:
Le processus de désinvestissement décrit ci-dessous est généralement géré par des professionnels travaillant dans le développement de l'entreprise Développement de l'entreprise Le développement de l'entreprise est le groupe d'une société responsable des décisions stratégiques pour développer et restructurer son entreprise, établir des partenariats stratégiques, s'engager dans des fusions et acquisitions (M&A), et / ou atteindre l'excellence organisationnelle. Corp Dev recherche également des opportunités qui tirent parti de la valeur de la plateforme commerciale de l'entreprise. département d'une société.
1. Suivi du portefeuille
Pour une entreprise qui poursuit une stratégie de désinvestissement active, la direction procède régulièrement à un examen. Liste de contrôle de la diligence raisonnable Cette liste de contrôle de la diligence raisonnable comprend plus de 25 éléments qui comprennent des éléments financiers, juridiques et opérationnels qui doivent être vérifiés. de chaque business unit et sa pertinence par rapport à la stratégie commerciale à long terme de l'entreprise. Stratégie Guides de stratégie d'entreprise et d'entreprise. Lisez tous les articles et ressources Finance sur les affaires et la stratégie d'entreprise, concepts importants que les analystes financiers doivent intégrer dans leur modélisation et leur analyse financières. Avantage du premier venu, 5 forces de Porter, SWOT, avantage concurrentiel, pouvoir de négociation des fournisseurs.
2. Identifier un acheteur
Une fois qu'une unité commerciale a été signalée pour un éventuel désinvestissement, un acheteur doit être identifié pour que l'opération se poursuive. Le processus d'identification est crucial car pour extraire de la valeur de la cession, il faut recevoir un prix qui doit au moins égaler le coût d'opportunité Coût d'opportunité Le coût d'opportunité est l'un des concepts clés de l'étude de l'économie et prévaut dans divers processus de prise de décision. Le coût d'opportunité est la valeur de la meilleure alternative suivante abandonnée. de ne pas vendre l'unité commerciale.
3. Exécution de la cession
La cession elle-même englobera divers aspects de l'entreprise tels que la propriété légale, l'évaluation Méthodes d'évaluation Lors de l'évaluation d'une entreprise en tant qu'entreprise en exploitation, trois méthodes d'évaluation principales sont utilisées: l'analyse DCF, les sociétés comparables et les transactions antérieures. Ces méthodes de valorisation sont utilisées dans la banque d'investissement, la recherche actions, le private equity, le développement d'entreprise, les fusions et acquisitions, les rachats par emprunt et la finance et le changement de direction, ainsi que la rétention et le licenciement des salariés.
La forme la plus courante d'évaluation d'entreprise est la modélisation financière. Qu'est-ce que la modélisation financière La modélisation financière est effectuée dans Excel pour prévoir les performances financières d'une entreprise. Aperçu de ce qu'est la modélisation financière, comment et pourquoi construire un modèle. , et plus précisément, l'analyse des flux de trésorerie actualisés - Analyse DCF Guide gratuit de formation sur les modèles DCF Un modèle DCF est un type spécifique de modèle financier utilisé pour évaluer une entreprise. Le modèle est simplement une prévision du flux de trésorerie disponible sans effet de levier d'une entreprise.
Pour en savoir plus sur ce processus, consultez la certification FMVA® pour analyste en modélisation financière et en évaluation financière Rejoignez plus de 350 600 étudiants qui travaillent pour des entreprises comme Amazon, JP Morgan et le programme de certification Ferrari.
4. Gérer la transition
Au-delà de la cession, l'entreprise peut considérer la stratégie et les coûts comme les deux domaines clés à aborder pour aller de l'avant. Lorsqu'une entreprise perd une unité commerciale tout en gagnant une importante rentrée de fonds, elle devra décider où et comment utiliser l'argent. Certaines entreprises peuvent choisir de développer leurs unités commerciales existantes, tandis que d'autres peuvent choisir de poursuivre une nouvelle ligne d'activité. L'argent peut également être utilisé pour rembourser la dette.
Dans le même temps, il peut y avoir des coûts restants de l'unité cédée sous la forme de processus backend tels que l'informatique ou une autre infrastructure de soutien que l'entreprise aurait besoin de couper ou d'intégrer à l'avenir.
Avantages du désinvestissement
Taux de rendement requis
Une décision de céder une unité commerciale peut résulter de sa sous-performance en termes de respect du taux de rendement requis, comme le montre son modèle de tarification des actifs financiers Modèle de tarification des actifs financiers (CAPM) Le modèle relation entre le rendement attendu et le risque d'un titre. La formule CAPM montre que le rendement d'un titre est égal au rendement sans risque plus une prime de risque, en fonction du bêta de ce titre. Cela signifie que le maintien de l'unité commerciale sera préjudiciable aux actionnaires, car il s'agit essentiellement de conserver un projet de VAN négative.
Un point à considérer est que différentes unités commerciales au sein d'une entreprise peuvent déclarer un taux de rendement requis supérieur ou inférieur au taux de rendement de l'entreprise dans son ensemble. Cela est dû au fait que différentes branches d'activité connaissent différents niveaux de risque systémique, le risque systémique Le risque systémique peut être défini comme le risque associé à l'effondrement ou à la défaillance d'une entreprise, d'un secteur, d'une institution financière ou de toute une économie. C'est le risque d'une défaillance majeure d'un système financier, par lequel une crise survient lorsque les bailleurs de fonds perdent confiance dans les utilisateurs de capital ou bêta Coefficient bêta Le coefficient bêta est une mesure de sensibilité ou de corrélation d'un titre ou d'un portefeuille d'investissement à les mouvements de l’ensemble du marché.Nous pouvons calculer une mesure statistique du risque en comparant les rendements d'un titre / portefeuille individuel aux rendements de l'ensemble du marché.
Orientation stratégique
Le désinvestissement permet à une entreprise de réaffecter des ressources dans ses principaux domaines d'expertise qui, idéalement, génèrent des rendements plus élevés sur le temps et les efforts. L'un des problèmes de diversification au sein d'une entreprise est que des déséconomies managériales se produisent. Cela signifie que le fait d'accepter des activités non essentielles étend le champ d'action des gestionnaires dans des domaines où ils n'ont peut-être pas l'expérience, l'expertise ou le temps requis pour investir pour assurer le succès et la rentabilité de l'entreprise non essentielle.
Le dommage potentiel est qu'il y a un coût d'opportunité plus élevé lié à la réaffectation de la concentration des gestionnaires sur une unité commerciale distincte alors qu'ils pourraient offrir des performances plus élevées dans leur domaine de concentration principal.
Coûts des dessaisissements
Coûts directs
Certains des coûts directs des désinvestissements comprennent les coûts de transaction et de transition associés à la décision. Cela comprend l'apport des personnes, des processus et des outils nécessaires pour exécuter le processus de cession, ce qui implique des choses telles que la gestion du transfert légal des actifs, l'évaluation des synergies pour l'acheteur et le choix des politiques de rétention et de départ en matière de ressources humaines.
Signalisation
La signalisation peut imposer un coût à la décision d'une entreprise de désinvestir en raison de l'asymétrie de l'information sur les marchés financiers. Les investisseurs externes peuvent ne pas posséder une connaissance suffisante de la société pour émettre des hypothèses correctes sur ses performances futures à la suite d'une décision de la direction de procéder à un désinvestissement.
À titre d'exemple d'asymétrie d'information affectant les perceptions des investisseurs, considérons un cas où une entreprise choisit de réduire les paiements de dividendes pour financer des projets de VAN positive qui augmenteront la valeur pour les actionnaires à l'avenir. Cependant, les actionnaires peuvent considérer la réduction du dividende comme le signe d'une entreprise en difficulté financière.
De la même manière, une entreprise peut choisir une stratégie de désinvestissement pour allouer ses ressources à une utilisation optimale, en supprimant les unités commerciales qui ne génèrent pas le taux de rendement requis. Mais les actionnaires peuvent percevoir à tort la cession comme signalant un besoin urgent de liquidités parce que l'entreprise est en difficulté. En conséquence, les investisseurs peuvent vendre leurs actions, ce qui fait chuter le cours de l'action de la société, ce qui confirme à certains investisseurs que la société est en danger de cesser ses activités.
Le moyen d'éviter que les investisseurs ne reçoivent des signaux inexacts concernant la position actuelle et les perspectives futures d'une entreprise est de maintenir des communications ouvertes avec les actionnaires concernant toute décision d'entreprise majeure, telle que la décision de procéder à un désinvestissement. Dans un tel cas, il est dans le meilleur intérêt de la société de communiquer clairement aux actionnaires le raisonnement qui sous-tend la décision de cession, ainsi que des informations sur les avantages que la société envisage de retirer de la vente d'une unité commerciale.
Lectures connexes
Nous espérons que le guide Finance sur le désinvestissement vous a été utile. Faites progresser votre éducation financière avec les ressources financières gratuites suivantes:
- Achat d'actifs vs achat d'actions Achat d'actifs vs achat d'actions Achat d'actifs vs achat d'actions - deux façons de racheter une entreprise, et chaque méthode profite à l'acheteur et au vendeur de différentes manières. Ce guide détaillé explore et répertorie les avantages, les inconvénients, ainsi que les raisons de structurer une transaction d'actifs ou une transaction d'actions dans une transaction de fusion et acquisition.
- Equity Carve-out Equity Carve Out Le processus de désinvestissement partiel d'une unité commerciale et dans lequel une part minoritaire est vendue à des investisseurs extérieurs est appelé Equity Carve Out ou ECO.
- Scission vs scission Scission Une scission d'entreprise est une stratégie opérationnelle utilisée par une entreprise pour créer une nouvelle filiale commerciale à partir de sa société mère. Une scission se produit lorsqu'une société mère sépare une partie de son entreprise en une deuxième entité cotée en bourse et distribue des actions de la nouvelle entité à ses actionnaires actuels.
- Programme d'analyste financier Certification FMVA® Rejoignez plus de 350 600 étudiants qui travaillent pour des entreprises comme Amazon, JP Morgan et Ferrari
