Une entreprise avec une politique de dividende résiduel ne détient aucun excédent de trésorerie à un moment donné. Toute trésorerie disponible doit être soit réinvestie dans l'entreprise, soit redistribuée entre les actionnaires.
Imperfections du marché des capitaux Marchés des capitaux Les marchés des capitaux sont le système d'échange qui transfère le capital des investisseurs qui n'ont pas besoin actuellement de leurs fonds aux particuliers et rend rare pour une entreprise de suivre une politique de dividende résiduel pur. La plupart des entreprises suivent plutôt des politiques de dividendes fluides qui exigent des dividendes réguliers qui montrent une certaine corrélation avec les bénéfices passés et présents de l'entreprise.
Qu'est-ce qu'un dividende?
Les actionnaires reçoivent un dividende, qui est une partie des bénéfices courants, pour investir dans l'entreprise. Ils peuvent recevoir des dividendes de différentes manières, notamment en recevant des actions supplémentaires ou des paiements en espèces. Le conseil d'administration d'une entreprise décide du montant du dividende que l'entreprise versera et suit une certaine politique de dividende Politique de dividende La politique de dividende d'une entreprise dicte le montant des dividendes versés par l'entreprise à ses actionnaires et la fréquence à laquelle les dividendes sont payés lors de la distribution des bénéfices de l'entreprise.
De nombreux investisseurs trouvent les dividendes intéressants car ils fournissent un flux régulier de revenus. Habituellement, les dividendes sont payés trimestriellement (conformément aux rapports sur les bénéfices de l'entreprise), mais dans certains cas, une entreprise peut choisir de verser un dividende spécial ou irrégulier.
Politique de dividende résiduel vs politique de dividende lisse
Le graphique ci-dessous montre les dividendes versés par deux sociétés sur une période de 10 ans. Les sociétés affichent des bénéfices et des investissements identiques mais suivent des politiques de dividendes différentes.
La société qui suit une politique de dividende harmonieuse verse 110 millions de dollars sous forme de dividendes chaque année de la période de 10 ans. La société qui applique une politique de dividende résiduel effectue des paiements de dividendes variables au cours de la même période. En 2015, elle n'a versé que 50 millions de dollars en dividendes, alors qu'en 2016, 170 millions de dollars en dividendes.
Il convient également de noter qu'en 2009, la société, suivant une politique de dividende harmonieuse, a dépensé 20 millions de dollars en investissements et 110 millions de dollars en paiements de dividendes, malgré un bénéfice net de 100 millions de dollars seulement. Les 30 millions de dollars supplémentaires en paiements de dividendes doivent avoir été financés soit par les revenus antérieurs de l'entreprise, soit par des emprunts à court terme. Comme il s'agit d'un type de crédit, il s'agit d'un montant de capital emprunté et d'intérêts qui doivent être payés à une date d'échéance donnée, qui se situe généralement dans l'année suivant l'obtention du prêt. d'une banque.Cela concorde avec les preuves empiriques qui suggèrent que les entreprises ont tendance à préférer un profil de versement de dividendes fluide et à recourir aux institutions financières pour financer ces dividendes lorsque cela est nécessaire.
En théorie, une politique de dividende résiduel est plus efficace qu'une politique de dividende harmonieuse. Si, à tout moment, une entreprise ne peut trouver aucun autre investissement rentable, elle doit alors restituer toute trésorerie disponible aux actionnaires afin que les actionnaires puissent utiliser cette trésorerie pour investir dans d'autres projets qui, selon eux, seront rentables.
Ainsi, une politique de dividende résiduel garantit que les liquidités sont efficacement distribuées vers des investissements rentables. Dans le cadre d'une politique de dividende harmonieuse, la direction d'une entreprise peut investir des liquidités de réserve dans des projets non rentables ou inutilement risqués uniquement parce que les fonds sont disponibles.
Modèle de dividende résiduel
Dividendes = revenu net - (ratio de capitaux propres cible x budget d'immobilisations total)
Exemple illustratif du modèle de dividende résiduel
Prenons une entreprise avec un budget d'immobilisations de 8 000 000 $. L'activité fait suite à une répartition 60-40 dette-capitaux propres qu'ils souhaitent maintenir. La société fait une prévision de revenu net de 5 000 000 $. En outre, l'entreprise rapporte un capital total de 3 200 000 $ (capitaux propres totaux = 40% de 8 000 000 $ = 3 200 000 $). Le dividende résiduel versé est de 1 800 000 $ (5 000 000 $ - 3 200 000 $). L'entreprise affiche un ratio de distribution de 36% (1 800 000 $ / 5 000 000 $). Considérez les cas alternatifs suivants:
Cas A
Le revenu net tombe à 3 000 000 $. Étant donné que l'avoir total de l'entreprise est de 3 200 000 $, le montant total est conservé. Les dividendes payés et le ratio de distribution des dividendes sont tous deux de 0.
Cas B
Le revenu net s'élève à 8 000 000 $. Étant donné que l'avoir total de l'entreprise est de 3 200 000 $, 4 800 000 $ (8 000 000 $ - 3 200 000 $ = 4 800 000 $) sont versés sous forme de dividendes. Le ratio de distribution des dividendes est de 60% (4 800 000 $ / 8 000 000 $).
Avantages et inconvénients d'une politique de dividendes résiduels
Une politique de dividende résiduel nécessite généralement moins de nouvelles émissions d'actions et des coûts d'émission inférieurs. Cependant, une politique de dividende variable peut envoyer des signaux contradictoires aux investisseurs. Cela représente également un niveau de risque accru pour les investisseurs, le revenu de dividendes restant incertain.
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- Intermédiaire financier Intermédiaire financier Un intermédiaire financier se réfère à une institution qui agit comme intermédiaire entre deux parties afin de faciliter une transaction financière. Les institutions communément appelées intermédiaires financiers comprennent les banques commerciales, les banques d'investissement, les fonds communs de placement et les fonds de pension.
- Dates importantes des dividendes Dates importantes des dividendes Afin de comprendre les actions versant des dividendes, il est essentiel de connaître les dates importantes des dividendes. Un dividende se présente généralement sous la forme d'une distribution en espèces payée à partir des bénéfices de l'entreprise aux investisseurs.
- Taux de rentabilité interne (TRI) Taux de rentabilité interne (TRI) Le taux de rentabilité interne (TRI) est le taux d'actualisation qui rend la valeur actuelle nette (VAN) d'un projet nulle. En d'autres termes, il s'agit du taux de rendement annuel composé attendu qui sera obtenu sur un projet ou un investissement.
- Politique de dividende stable Politique de dividende stable Une entreprise avec une politique de dividende stable verse un dividende régulier à chaque période donnée, quelle que soit la volatilité du marché. Le montant exact des dividendes versés dépend des bénéfices à long terme de l'entreprise.
