La duration en dollars est une méthode d'analyse obligataire qui aide un investisseur à déterminer la sensibilité des prix des obligations aux variations des taux d'intérêt. La méthode mesure la variation du prix d'une obligation pour chaque 100 points de base (points de base) de variation des taux d'intérêt.
La duration en dollars peut être appliquée à tous les produits à revenu fixe, y compris les contrats de transfert, les obligations à coupon zéro Obligation à coupon zéro Une obligation à coupon zéro est une obligation qui ne paie aucun intérêt et se négocie à une décote par rapport à sa valeur nominale. On l'appelle également une obligation à escompte pure ou une obligation à escompte profond. , etc. Par conséquent, il peut également être utilisé pour calculer le risque associé à ces produits.
Résumé rapide
- La duration en dollars est la mesure de la variation du prix d'une obligation pour chaque 100 points de base (points de base) de variation des taux d'intérêt.
- Il est calculé en compensant le risque de prix par le risque de taux de réinvestissement.
- La duration du dollar n'est pas une mesure précise de l'effet des taux d'intérêt sur les prix des obligations.
Risques liés aux obligations
Les risques associés aux obligations comprennent:
1. Risque de prix
Le taux du coupon payable sur une obligation est inversement proportionnel aux taux d'intérêt en vigueur sur le marché. Cela signifie qu'à mesure que les taux d'intérêt baissent, les taux d'intérêt des obligations augmentent. Les obligations à court terme sont moins sensibles aux variations des taux d'intérêt, tandis qu'une obligation à long terme à 20 ans peut être plus sensible aux variations des taux d'intérêt.
Obligations à faible taux de coupon Taux de coupon Un taux de coupon est le montant des revenus d'intérêts annuels versés à un obligataire, basé sur la valeur nominale de l'obligation. est plus sensible aux changements d'intérêts et vice versa. Le risque de prix est plus pertinent pour les investisseurs qui ont l'intention de détenir l'obligation pendant une courte période et de la revendre avant son échéance.
2. Risque de taux de réinvestissement
Le rendement qui peut être obtenu en réinvestissant les paiements de coupon est positivement ou directement corrélé avec le taux d'intérêt du marché. Il est plus pertinent pour les investisseurs qui ont l'intention de détenir l'obligation jusqu'à l'échéance, car lorsque les taux augmenteront, l'investisseur gagnera plus.
Étant donné que les deux risques évoluent dans des directions opposées et se compensent, une durée qui minimise l'exposition aux deux risques et maximise le profit qui peut être réalisé peut être calculée. La duration fait référence à la période de détention où le risque de prix et le risque de taux de réinvestissement se compensent.
Formules
La durée en dollars est représentée par le calcul de la valeur en dollars d'un point de base, qui est la variation du prix d'une obligation pour une variation unitaire du taux d'intérêt (mesurée en points de base). La valeur en dollars par 100 points de base peut être symbolisée par DV01 ou valeur en dollars par 01. Une variation unitaire de 1% du taux d'intérêt est de 100 points de base.
La formule de calcul de la durée est:
Où:
- n = Années à maturité
- c = Valeur actuelle des paiements de coupon
- t = Chaque année jusqu'à l'échéance
La formule de calcul de la durée en dollars est la suivante:
Durée en dollars = DUR x (∆ i / 1 + i) x P
Alternativement, si la variation de la valeur de l'obligation et le rendement sont connus, une autre formule peut être utilisée:
DV01 = - (ΔBV / 10000 * Δy)
Où:
- ΔBV = Changement de la valeur d'une obligation
- Δy = changement de rendement
Facteur d'inexactitude de la durée en dollars
La duration en dollars n'est pas une mesure précise de l'effet des taux d'intérêt sur les prix des obligations, car la relation entre les deux n'est pas linéaire. Cela signifie que les formules susmentionnées peuvent prédire avec précision les variations de prix des obligations pour des taux d'intérêt donnés uniquement pour de petits changements.
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