Une offre publique initiale (IPO) est la première vente d'actions Stock Qu'est-ce qu'une action? Un individu qui détient des actions dans une entreprise est appelé un actionnaire et a le droit de réclamer une partie des actifs résiduels et des revenus de l'entreprise (en cas de dissolution de l'entreprise). Les termes «actions», «actions» et «capitaux propres» sont utilisés de manière interchangeable. émis par une entreprise au public. Avant une introduction en bourse, une entreprise est considérée comme une entreprise privée, généralement avec un petit nombre d'investisseurs (fondateurs, amis, famille et investisseurs commerciaux tels que les investisseurs en capital-risque. Le capital-risque. les entreprises émergentes à fort potentiel de croissance, en échange de fonds propres ou d'une participation. Les capital-risqueurs prennent le risque d'investir dans des startups,avec l'espoir qu'ils obtiendront des rendements significatifs lorsque les entreprises réussiront. ou les investisseurs providentiels Investisseur providentiel Un investisseur providentiel est une personne ou une entreprise qui fournit des capitaux à des entreprises en démarrage en échange de capitaux propres ou de dettes convertibles. Ils peuvent fournir un investissement ponctuel ou une injection de capital continue pour aider l'entreprise à franchir les premières étapes difficiles. ). Lorsqu'une entreprise passe par une introduction en bourse, le grand public peut acheter des actions et posséder une partie de l'entreprise pour la première fois. Une introduction en bourse est souvent appelée «entrée en bourse» et le processus de souscription est généralement dirigé par une banque d'investissement. IBD - Investment Banking Division IBD est l'acronyme de Investment Banking Division au sein de la banque d'investissement dans son ensemble. IBD a la responsabilité de travailler avec les entreprises, les institutions,et les gouvernements pour réaliser des levées de capitaux (souscription sur les marchés actions, dette et hybrides) ainsi que pour réaliser des fusions et acquisitions.
Raisons pour lesquelles les entreprises passent par une introduction en bourse
Les entreprises qui cherchent à se développer utilisent souvent une offre publique initiale pour lever des capitaux. Le plus grand avantage d'une introduction en bourse est le capital supplémentaire levé. Le capital levé peut être utilisé pour acheter des immobilisations corporelles supplémentaires. Les immobilisations corporelles (immobilisations corporelles) Les immobilisations corporelles (immobilisations corporelles) sont l'un des principaux actifs non courants figurant au bilan. Les immobilisations corporelles sont affectées par les investissements, les amortissements et les acquisitions / cessions d'immobilisations. Ces actifs jouent un rôle clé dans la planification financière et l'analyse des opérations et des dépenses futures d'une entreprise (PPE), financent la recherche et le développement (R&D), augmentent ou remboursent la dette existante. Il y a aussi une plus grande notoriété d'une entreprise grâce à une introduction en bourse, qui génère généralement une vague de nouveaux clients potentiels.
Les plus grandes introductions en bourse aux États-Unis:
- Introduction en bourse du groupe Alibaba avec 25 milliards de dollars levés (septembre 2014)
- Introduction en bourse de Visa avec 17,9 milliards USD levés (mars 2008)
- Introduction en bourse sur Facebook avec 16 milliards de dollars levés (mai 2012)
- Introduction en bourse de General Motors avec 5,8 milliards de dollars levés (novembre 2017)
En outre, les investisseurs privés / partenaires fondateurs / capital-risqueurs peuvent utiliser une introduction en bourse comme stratégie de sortie. Par exemple, lorsque Facebook est devenu public, Mark Zuckerberg a vendu près de 31 millions d'actions d'une valeur de 1,1 milliard de dollars américains. Une offre publique est l'un des moyens les plus courants pour les investisseurs en capital de risque de gagner beaucoup d'argent.
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Étapes d'une offre publique initiale (IPO)
La première étape d'une offre publique initiale consiste à engager une ou plusieurs banques d'investissement pour gérer l'introduction en bourse. Les banques d'investissement peuvent soit travailler ensemble avec une seule qui dirige, soit une banque peut travailler seule.
Ensuite, toutes les personnes impliquées dans l'introduction en bourse - l'équipe de direction, les auditeurs, les comptables, les banques de souscription, les avocats et les experts de la Securities and Exchange Commission (SEC) - assistent à une réunion pour discuter de l'offre et déterminer le moment du dépôt. Des réunions similaires ont lieu tout au long du processus de souscription.
Après la réunion, une diligence raisonnable doit être exercée sur l'entreprise pour s'assurer que les déclarations d'enregistrement sont exactes. Les tâches comprennent la diligence raisonnable du marché, la diligence raisonnable juridique et IP, la diligence raisonnable financière et fiscale.
Le résultat final de la diligence raisonnable est la déclaration d'enregistrement S-1. Les informations contenues dans la déclaration comprennent des états financiers historiques, des données clés, un aperçu de la société, des facteurs de risque, etc.
Une réunion des analystes pré-IPO a lieu après le dépôt de la déclaration d'enregistrement S-1 pour informer les banquiers et les analystes sur l'entreprise. Les banquiers et les analystes sont également informés sur la manière de vendre l'entreprise aux investisseurs. Un prospectus provisoire peut également être rédigé.
La pré-commercialisation est menée pour déterminer si les investisseurs institutionnels aiment le secteur et l'entreprise et le prix qu'ils seraient probablement prêts à payer par action. Parallèlement à la valorisation interne, une fourchette de prix pour l'offre est fixée par les banques. La déclaration d'enregistrement S-1 est modifiée avec la fourchette de prix.
Une fois les travaux de pré-commercialisation et la déclaration d'enregistrement S-1 terminés, l'équipe de direction se déplace pour rencontrer les investisseurs et commercialiser la société. C'est un processus très important car les ordres pour le nombre d'actions par les investisseurs et le prix qu'ils sont prêts à payer sont déterminés. La fourchette de prix peut être révisée davantage.
L'équipe de gestion rencontrera les banques d'investissement pour décider du prix final de l'opération, en fonction des commandes. S'il y a beaucoup d'ordres (sursouscrits), la société évaluera les actions plus haut.
Une fois le prix de l'introduction en bourse établi, les banques d'investissement attribueront des actions aux investisseurs et les actions commenceront à se négocier sur le marché pour que le public puisse les acheter et les vendre.
Défis d'une liste publique
Bien qu'il y ait des avantages à entrer en bourse, il y a également des inconvénients notables à prendre en compte. Une offre publique initiale (IPO) peut durer de six mois à un an. Pendant ce temps, l'équipe de direction de la société se concentre probablement sur l'introduction en bourse, créant un potentiel pour d'autres secteurs de l'entreprise à souffrir.
Aux États-Unis, les entreprises publiques sont contrôlées par la Securities and Exchange Commission (SEC). Les entreprises publiques sont composées de milliers d'actionnaires et sont soumises à des règles et réglementations. Un conseil d'administration doit être formé et des informations financières et comptables vérifiables doivent être fournies tous les trimestres. L'entrée en bourse est un processus coûteux, c'est pourquoi, historiquement, seules les entreprises privées dotées de fondamentaux solides et d'un potentiel de rentabilité élevé passent par une introduction en bourse. Enfin, les informations d'une entreprise publique sont facilement accessibles en ligne, ce qui peut être utile aux concurrents.
Évaluation de l'entreprise
Banquiers d'investissement Que font les banquiers d'investissement? Que font les banquiers d'investissement? Les banquiers d'investissement peuvent travailler 100 heures par semaine pour effectuer des recherches, des modèles financiers et des présentations de construction. Bien qu'elle présente certains des postes les plus convoités et les plus gratifiants du secteur bancaire, la banque d'investissement est également l'un des parcours de carrière les plus difficiles et les plus difficiles.Guide to IB passe beaucoup de temps à essayer de valoriser la cotation de l'entreprise. En fin de compte, ce seront les investisseurs qui décideront de la valeur de l'entreprise lorsqu'ils décideront de participer à l'offre et lorsqu'ils achèteront / vendront des actions après le début des négociations en bourse.
Les principales méthodes utilisées par les banquiers pour valoriser l'entreprise avant son introduction en bourse sont les suivantes:
- Modélisation financière Qu'est-ce que la modélisation financière La modélisation financière est effectuée dans Excel pour prévoir les performances financières d'une entreprise. Aperçu de ce qu'est la modélisation financière, comment et pourquoi construire un modèle. (analyse des flux de trésorerie actualisés / analyse DCF)
- Analyse d'entreprises comparables Analyse d'entreprises comparables Comment effectuer une analyse d'entreprises comparables. Ce guide vous montre étape par étape comment créer une analyse d'entreprise comparable («Comps»), comprend un modèle gratuit et de nombreux exemples. Comps est une méthodologie d'évaluation relative qui examine les ratios d'entreprises publiques similaires et les utilise pour calculer la valeur d'une autre entreprise.
- Analyse des transactions précédentes Analyse des transactions précédentes L'analyse des transactions précédentes est une méthode d'évaluation de la société où les transactions de fusions et acquisitions passées sont utilisées pour évaluer une entreprise comparable aujourd'hui. Communément appelée «précédents», cette méthode de valorisation est utilisée pour valoriser une entreprise entière dans le cadre d'une fusion / acquisition communément préparée par des analystes
En combinant ces trois méthodes, les banquiers sont en mesure de trianguler sur ce qu'ils pensent être une valeur raisonnable qu'un investisseur serait prêt à payer pour l'entreprise.
La valorisation peut être plus un art qu'une science, et pour cette raison, de nombreuses introductions en bourse ont beaucoup de volatilité dans leurs premiers jours de négociation.
Pour en savoir plus, consultez le cours sur les techniques d'évaluation d'entreprise de Finance.
Sous-tarification de l'introduction en bourse
Malgré tous les travaux de valorisation mentionnés ci-dessus, la tendance à la sous-tarification des introductions en bourse se produit toujours lorsque les entreprises sont introduites en bourse (c'est-à-dire qu'elles ont intentionnellement un prix nettement inférieur au prix du premier jour). Par exemple, LinkedIn Corporation est devenue publique à 45 $ l'action mais s'est négociée jusqu'à 122 $ en fin de journée. C'est ce qu'on appelle souvent «laisser de l'argent sur la table».
La souscription d'une offre publique peut être désastreuse pour une entreprise. Supposons que la société A évalue son introduction en bourse d'un million d'actions à 20 $ l'action. Si les actions se négocient à 40 $ l'action, cela indiquerait que la société A a reçu 20 millions de dollars (1 million * 20 $) alors qu'elle aurait pu gagner 40 millions de dollars (1 million * 40 $) si l'introduction en bourse n'était pas sous-évaluée.
Une théorie populaire en finance d'entreprise sur les raisons pour lesquelles les introductions en bourse sont sous-évaluées peut être illustrée par l'exemple suivant:
Supposons qu'il existe deux catégories d'investisseurs qui investissent dans une introduction en bourse: les initiés et le reste du marché (les étrangers). Les initiés connaissent la valeur réelle de l'entreprise et resteraient à l'écart si elle était trop chère. Si l'introduction en bourse est sous-évaluée, les initiés achèteront les actions.
Les étrangers ne connaissent pas la valeur réelle de l'entreprise mais savent que les initiés le savent. Avec cette connaissance, les étrangers feraient de même avec l'action de l'initié:
- Si l'introduction en bourse est sous-évaluée, tout le monde achèterait des actions.
- Si l'introduction en bourse est surévaluée, les initiés n'achèteront pas. Sachant cela, les étrangers n'achèteront pas non plus l'offre.
Ainsi, il est dans le meilleur intérêt de l'émetteur et de sa banque de sous-évaluer l'offre.
Autres ressources
Merci d'avoir lu ce guide pour comprendre le processus de souscription pour un premier appel public à l'épargne! La mission de Finance est de vous aider à faire progresser votre carrière et dans cet esprit, les ressources financières supplémentaires ci-dessous vous aideront sur votre chemin:
- Marchés des capitaux propres Marché des capitaux propres (ECM) Le marché des capitaux propres est un sous-ensemble du marché des capitaux, où les institutions financières et les entreprises interagissent pour négocier des instruments financiers
- Méthodes de valorisation Méthodes de valorisation Lors de la valorisation d'une société en tant qu'entreprise en exploitation, trois principales méthodes de valorisation sont utilisées: l'analyse DCF, les sociétés comparables et les transactions antérieures. Ces méthodes de valorisation sont utilisées dans la banque d'investissement, la recherche actions, le private equity, le développement d'entreprise, les fusions et acquisitions, les rachats par emprunt et la finance.
- M&A Process Fusions Acquisitions M&A Process Ce guide vous guide à travers toutes les étapes du processus de M&A. Découvrez comment les fusions, acquisitions et transactions sont réalisées. Dans ce guide, nous décrirons le processus d'acquisition du début à la fin, les différents types d'acquéreurs (achats stratégiques ou financiers), l'importance des synergies et les coûts de transaction.
- Guide de modélisation financière Guide de modélisation financière gratuit Ce guide de modélisation financière couvre les astuces Excel et les meilleures pratiques sur les hypothèses, les moteurs, les prévisions, la liaison des trois états, l'analyse DCF, etc.
