Un sponsor sans fonds est un fonds d'investissement qui ne dispose pas des fonds propres engagés nécessaires pour effectuer les transactions d'acquisition à l'avance. Contrairement aux sociétés de capital-investissement Top 10 des sociétés de capital-investissement Qui sont les 10 premières sociétés de capital-investissement au monde? Notre liste des dix plus grandes entreprises de PE, triées par capital total levé. Les stratégies courantes au sein de PE comprennent les rachats par emprunt (LBO), le capital-risque, le capital de croissance, les investissements en difficulté et le capital mezzanine. qui possèdent déjà des fonds propres pour financer les transactions, les sponsors sans fonds doivent lever des fonds propres et des financements par emprunt au cas par cas, après avoir signé une lettre d'intention (LOI) Lettre d'intention (LOI) Télécharger le modèle de lettre d'intention (LOI) de Finance . Une lettre d'intention décrit les termes et accords d'une transaction avant la signature des documents finaux.Les principaux points qui sont généralement inclus dans une lettre d'intention comprennent: la vue d'ensemble et la structure de la transaction, le calendrier, la diligence raisonnable, la confidentialité, l'exclusivité.
Parfois, un sponsor sans fonds peut travailler avec des sociétés de capital-investissement pour financer ensemble des transactions et partager les rendements qu'elles reçoivent. Cela s'explique en partie par le fait que les sponsors sans fonds auront probablement accès à des accords que les sociétés de capital-investissement ne verront peut-être jamais autrement, mais pourraient être intéressées par un financement.
Origine du modèle des sponsors sans fonds
Les sponsors sans fonds sont apparus dans les années 80, alors que les investisseurs cherchaient d'autres moyens d'investir leur argent. Ces sponsors n'étaient pas très populaires avant 2008, lorsque le modèle commercial des sponsors sans fonds a commencé à gagner du terrain. Voici quelques-unes des raisons de la montée des sponsors sans fonds:
Une réglementation accrue
Après la crise financière de 2008, les principaux acteurs du secteur financier ont été confrontés à une réglementation accrue alors que les régulateurs exerçaient leur autorité pour essayer d'empêcher la récurrence de la crise financière. L'un des règlements les plus importants était le Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act. Dodd-Frank Act. réponse à la crise financière de 2008. Elle a cherché à introduire des changements significatifs dans la réglementation financière et à créer de nouvelles agences gouvernementales chargées de mettre en œuvre les différentes clauses de la loi. , qui a resserré le fonctionnement des intermédiaires financiers. L'une des institutions les plus touchées était les sociétés de capital-investissement, en raison de la nature de leurs opérations, jugées trop risquées.
La règle Volcker, lancée par l'ancien président de la Réserve fédérale Paul Volcker, interdisait aux banques de financer des transactions de private equity. La réglementation accrue a contraint les investisseurs à rechercher des modèles d'investissement alternatifs tels que des sponsors sans fonds où ils investissent dans des transactions déjà conclues.
Fonds d'actions sous-performants
Lorsqu'ils financent des sociétés de capital-investissement, les investisseurs cherchent à obtenir des rendements élevés dans un délai raisonnable, à quitter le fonds et à investir les bénéfices ailleurs. Cependant, les sociétés de capital-investissement immobilisent parfois le capital du commanditaire dans plusieurs sociétés de portefeuille sous-performantes pendant une période plus longue que prévu. Cela place les investisseurs dans une situation précaire, car leurs investissements sont immobilisés dans plusieurs portefeuilles alors qu'ils continuent de payer des frais de gestion périodiques aux sociétés de capital-investissement.
Ces inefficacités poussent les investisseurs à rechercher de meilleurs modèles alternatifs qui guérissent les maux du private equity. Les sponsors sans fonds recherchent des fonds après avoir signé une lettre d'intention, ce qui réduit la période de détention des fonds des investisseurs.
Concurrence directe des investisseurs potentiels
Les sociétés de capital-investissement se procurent généralement des fonds pour leurs opérations auprès d'investisseurs individuels et institutionnels, notamment des familles riches, des régimes de retraite, des fonds de dotation et des entités publiques. Cependant, en raison des inefficacités réputées des fonds de capital-investissement, nombre de ces investisseurs ont abandonné le capital-investissement au profit d'investissements directs.
Certains investisseurs opèrent en tant que sponsors sans fonds, où ils recherchent des offres et invitent d'autres parties intéressées à co-investir dans les portefeuilles lucratifs identifiés. Outre l'injection de capital, les entreprises cibles bénéficient également de l'expertise managériale et opérationnelle des investisseurs. Les investisseurs ne paient des frais de gestion qu'après le déploiement du capital et non lorsque le sponsor sans fonds reçoit l'argent.
Avantages des sponsors sans fonds
Récemment, le nombre de sponsors sans fonds a augmenté régulièrement, principalement en raison des avantages qui leur sont attribués. Voici les avantages d'investir dans des sponsors sans fonds:
Structure flexible
Les sponsors sans fonds sont flexibles et sont conçus pour répondre aux besoins des propriétaires. Une fois que les sponsors ont identifié des entreprises viables dans lesquelles investir, ils invitent les investisseurs intéressés à s'associer avec eux. Si les propriétaires d'entreprise recherchent un nouveau propriétaire pour l'entreprise, le promoteur sans fonds peut fournir le capital requis ainsi que l'expertise de l'industrie pour aider à la transition.
La structure financière et les conditions de la transaction sont également flexibles et sont négociées au cas par cas. Le montant des investissements dans chaque entreprise dépendra du modèle de revenus et des marges de trésorerie attendues.
La diversité du modèle de fonds
Contrairement au private equity, où les investisseurs sont limités dans le type d'investissement effectué par l'entreprise, un sponsor sans fonds permet aux investisseurs de décider du type d'investissement dans lequel investir. Si un investisseur n'aime pas investir dans un secteur particulier, le sponsor sans fonds ne le fera pas. les obliger à participer.
Au lieu de cela, il actualise la transaction avec des investisseurs intéressés qui fournissent une part importante du capital, ainsi qu'une expertise opérationnelle et industrielle aux sociétés du portefeuille dans leur secteur d'expertise.
Recherche de fonds vs sponsor sans fonds
Le modèle sans fonds comprend deux types principaux d'entreprises - un fonds de recherche et un sponsor sans fonds. Le concept de fonds de recherche a débuté en 1984 à la Graduate School of Business de l'Université de Stanford. Au fil des ans, l'université a étudié plus de 177 fonds de recherche auprès de ses anciens élèves des programmes de MBA d'élite. Un fonds de recherche est formé par de jeunes diplômés du MBA ou des entrepreneurs en herbe qui utilisent le fonds pour collecter des fonds auprès d'investisseurs fortunés intéressés par des investissements en private equity.
Une fois qu'une cible est identifiée et que la lettre d'intention est exécutée, les dirigeants du fonds se tournent vers les investisseurs en phase de recherche pour lever des capitaux afin de terminer la transaction. Un fonds de recherche acquiert des sociétés évaluées entre 5 et 30 millions de dollars, et les dirigeants jouent un rôle actif dans la gestion quotidienne de l'entreprise après l'acquisition. Les investisseurs fournissent également des conseils dans la gestion de l'entreprise.
D'un autre côté, un sponsor sans fonds joue un rôle plus passif dans l'entreprise acquise; ils ne participent pas à la gestion quotidienne de l'entreprise comme c'est le cas pour les fonds de recherche. Les sponsors sans fonds sont des acquéreurs expérimentés tels que d'anciens PDG de private equity, et leur objectif est de trouver des sociétés à ajouter à un portefeuille existant et à prendre des participations dans chacune des sociétés.
Ils participent à la création de valeur de l'entreprise acquise, ainsi qu'à l'appréciation du capital des investisseurs qui apportent des financements. Les honoraires du sponsor sans fonds sont payés en continu et varient généralement entre 3,5% et 7,5% de l'EBITDA de l'acquisition.
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