Un kicker de fonds propres est une incitation en actions où le prêteur accorde un crédit à un taux d'intérêt inférieur et, en échange, obtient une participation dans la société de l'emprunteur. Un kicker d'équité est structuré comme une récompense conditionnelle, où le prêteur obtient une participation en actions qui sera payée à une date ultérieure lorsque l'entreprise atteindra des objectifs de performance spécifiques.
Les entreprises en démarrage de modélisation financière pour les startups utilisent un kicker de fonds propres pour accéder à des fonds pour financer leurs opérations. Ils ont souvent du mal à attirer les investisseurs car ils sont relativement nouveaux et moins susceptibles de gagner la confiance des investisseurs.
Les actions kickers sont généralement utilisées avec les LBO Leveraged Buyout (LBO) Un achat par emprunt (LBO) est une transaction où une entreprise est acquise en utilisant la dette comme principale source de considération. Une transaction de LBO se produit généralement lorsqu'une entreprise de capital-investissement (PE) emprunte autant que possible auprès de divers prêteurs (jusqu'à 70 à 80% du prix d'achat) pour obtenir un taux de rendement interne IRR> 20%, des MBO et recapitalisations des capitaux propres. De telles transactions sont jugées trop risquées pour attirer les formes traditionnelles de dette. Par conséquent, les prêteurs mezzanine et subordonnés utilisent des fonds propres pour les compenser du risque accru de prêts à des entreprises dont les garanties sont insuffisantes. Les kickers utilisent une fonction convertible pour les actions ou les warrants à une date future et peuvent être déclenchés par une vente ou d'autres événements de liquidité.
Comment fonctionne un Equity Kicker?
Les entreprises utilisent un kicker pour inciter les prêteurs à acheter une obligation ou une action privilégiée. Les actions sont plus seniors que les actions ordinaires, mais sont moins importantes que les dettes, telles que les obligations. de l'entreprise à un taux d'intérêt réduit. Le prêteur peut obtenir une augmentation des actions d'aussi peu que 10% à 80%, selon le degré de risque du portefeuille.
Lorsqu'un emprunteur associe une incitation en actions aux conditions de la dette avancée par les prêteurs, l'incitation est appelée «kicker». Même si les prêteurs prêtent à un taux d'intérêt bas dans le cadre de l'opération, ils obtiennent une participation au capital qui peut être exercée à une date ultérieure lorsqu'un événement de liquidité se produit.
Utilisations de Equity Kicker
Les entreprises qui proposent une option intégrée de mise en valeur des actions ne peuvent généralement pas accéder au crédit des prêteurs traditionnels. Les prêteurs prêtent généralement à des entreprises disposant de flux de trésorerie suffisants pour assurer le service du prêt, ainsi que d'une base d'actifs suffisante pour garantir le prêt.
La plupart des entreprises qui émettent des fonds propres sont des startups et des entreprises en démarrage qui n'ont pas encore accumulé suffisamment d'actifs. Ils offrent un moyen d'attirer des investisseurs qui, autrement, ne seraient pas intéressés à prêter à l'entreprise.
Exemple 1: participation au capital
Prenons l'exemple de XYZ, une startup qui fabrique des verres à vin. L'entreprise est en train d'agrandir son usine de fabrication afin d'augmenter sa production annuelle. XYZ est en activité depuis trois ans mais reste incapable d'obtenir un financement auprès de prêteurs garantis de premier rang en raison de son risque élevé perçu.
L'entreprise prévoit de lever 800 000 $ pour financer l'expansion. Il peut lever 400 000 $ en interne à partir de ses bénéfices non répartis. Bénéfices non répartis La formule des bénéfices non répartis représente tout le bénéfice net accumulé déduit de tous les dividendes versés aux actionnaires. Les bénéfices non répartis font partie des capitaux propres du bilan et représentent la partie des bénéfices de l'entreprise qui n'est pas distribuée sous forme de dividendes aux actionnaires, mais qui est plutôt réservée au réinvestissement. La société prévoit de renoncer à 10% du capital pour chaque tranche de 100 000 $ prêtée par les investisseurs.
Trois investisseurs - A, B et C - s'associent ensuite pour financer l'expansion de XYZ. L'investisseur A est prêt à fournir 200 000 $, tandis que B et C sont prêts à contribuer 100 000 $ chacun. Cela signifie que l'investisseur A obtient un kicker actions de 20%, tandis que B et C obtiennent 10% chacun. Cependant, les investisseurs ne peuvent exercer le droit d'obtenir des actions que lors d'une vente de la société.
Exemple 2: Warrants
Supposons que la dette est structurée comme un bon de souscription, où les prêteurs ont la possibilité d'acheter une certaine quantité d'actions à un prix particulier à une date future. Par exemple, l'emprunteur peut offrir une garantie de 10% sur le montant fourni par chaque prêteur à l'entreprise.
En utilisant les chiffres de l'exemple 1, nous pouvons déduire que l'investisseur A obtiendra 20 000 $ en bons de souscription, tandis que B et C recevront 10 000 $ chacun de bons de souscription pour les actions de la société. Le prix de l'action dépendra de la plus récente rafle de capital.
Options des prêteurs du Equity Kicker
Les prêteurs fournissent un financement à une entreprise pour l'aider à atteindre des objectifs de rendement précis et à augmenter la valeur de l'entreprise au-dessus de sa juste valeur marchande actuelle. En échange, les prêteurs obtiennent une participation au capital qui ne peut être payée que si un point de rupture est atteint ou si un événement de liquidité se produit. Sans qu'aucun de ces événements ne se produise, les prêteurs continueront à détenir leur participation.
En tant qu'actionnaires, ils bénéficient de versements de dividendes réguliers lors de la publication des résultats financiers de l'entreprise, ainsi que d'un pourcentage de bénéfices proportionnel à leur pourcentage de participation. Dans le cas où la société atteint un certain potentiel de bénéfices préalablement convenu ou lorsque les propriétaires décident de se séparer de la société, les prêteurs sont payés en premier lorsque de tels événements se produisent.
Equity Kicker dans l'immobilier
Un kicker d'équité est également utilisé dans le secteur immobilier. Un prêteur peut consentir un prêt immobilier à un taux d'intérêt réduit en échange d'une part du revenu total de la propriété. Le kicker peut être fourni lorsque l'emprunteur n'a pas suffisamment de garanties pour garantir le prêt, mais qu'il est censé être en mesure de rembourser le prêt avec un potentiel de revenus futurs s'il obtient des fonds pour financer ses opérations ou son expansion.
Le kicker d'équité peut être structuré de telle manière que le prêteur reçoit un pourcentage des revenus locatifs bruts générés par la propriété s'il dépasse un certain montant préalablement convenu. Il peut également dépendre d'un événement futur tel que la vente de la propriété, où le prêteur obtiendra un pourcentage du produit de la vente en fonction du montant de sa participation dans l'entreprise.
Par exemple, supposons qu'un emprunteur ait emprunté 1 million de dollars pour l'achat d'un condo de luxe. L'emprunteur utilise le prêt pour finaliser l'achat et rénover le condo à louer. Immédiatement après les rénovations, la valeur du condo double à 2 millions de dollars, en raison de la demande croissante de condos de luxe. Si l'emprunteur a initialement fourni un kicker d'équité de 10% pour adoucir la transaction, cela signifie que le prêteur recevra une part de 10% de la valeur acquise par la propriété une fois qu'elle sera vendue.
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