Un véhicule d'investissement structuré (SIV) est une entité financière non bancaire mise en place pour acheter des investissements destinés à profiter de la différence de taux d'intérêt - appelée spread de crédit - entre la dette à court et à long terme. Les placements en dette à long terme comprennent souvent des produits financiers structurés tels que des titres adossés à des actifs. Titres négociables Les titres négociables sont des instruments financiers à court terme sans restriction qui sont émis soit pour des titres de participation soit pour des titres de créance d'une société cotée en bourse. La société émettrice crée ces instruments dans le but exprès de lever des fonds pour financer davantage les activités commerciales et l'expansion. (ABS), les titres adossés à des hypothèques (MBS) et les titrisations de cartes de crédit. D'où le nom de véhicule d'investissement structuré.Les investissements sont financés par la SIV émettant du papier commercial et utilisant le capital ainsi obtenu pour acheter des titres de créance à long terme qui rapportent un rendement supérieur à celui du papier commercial émis par la SIV. Les obligations de papier commercial sont continuellement renouvelées afin que l'entité n'ait pas à liquider ses placements à long terme avant l'échéance. Les SIV sont également connus sous le nom de conduits car ils créent un canal permanent de capitalisation des investissements.Les SIV sont également connus sous le nom de conduits car ils créent un canal permanent de capitalisation des investissements.Les SIV sont également connus sous le nom de conduits car ils créent un canal permanent de capitalisation des investissements.
Les SIV sont gérés par une équipe professionnelle de gestion des investissements et sont moins réglementés que les autres véhicules de pool d'investissement, en partie parce qu'ils sont généralement établis en tant que sociétés offshore spécifiquement pour éviter les réglementations auxquelles les banques et autres institutions financières sont soumises. Les SIV permettent à l'équipe de gestion des investissements d'obtenir des retours sur investissement plus élevés en tirant parti des investissements d'une manière que les banques ne peuvent pas en raison des exigences de fonds propres fixées par le gouvernement. Avant la crise financière de 2008, les SIV étaient fréquemment détenus en tant qu'actifs hors bilan par les banques.
Histoire des véhicules d'investissement structurés
Nicholas Sossidis et Stephen Partridge ont créé les premiers véhicules d'investissement structurés chez Citigroup en 1988. Les deux banquiers londoniens ont lancé Alpha Finance Corp et Beta Finance Corp en réponse à la volatilité du marché monétaire à l'époque. Les investisseurs n'étaient pas satisfaits des rendements imprévisibles du marché monétaire et recherchaient un véhicule stable qui donnerait des rendements plus stables sur leurs investissements. Alpha Finance offrait un effet de levier maximum de cinq fois son capital, chaque actif nécessitant 20% du capital, tandis que Beta Finance offrait un effet de levier maximum de 10 fois son capital avec un effet de levier basé sur les pondérations de risque de ses actifs. Les pionniers des deux Citigroup SIV ont ensuite quitté la banque pour créer leur propre société de gestion financière, Gordian Knot, à Mayfair, Londres.
Les SIV suivants ont multiplié par 20 et 50 leur influence, et le nombre de SIV a rapidement gagné du terrain. En 2004, il y avait 18 SIV évalués à 147 milliards de dollars. En 2007, Moody's Investors Service a évalué 36 SIV d'une valeur de 395 milliards de dollars. Cependant, lorsque la crise financière de 2008 a éclaté, la plupart des SIV ont été soit restructurées, soit en difficulté et ont échoué en raison de leurs investissements massifs dans des titres adossés à des créances hypothécaires à risque. De nombreux investisseurs ont été pris au dépourvu car on en savait peu sur le SIVS et sur les actifs dans lesquels ils avaient investi. Vers la fin de 2008, aucun SIVS n'était toujours en activité.
Véhicule d'investissement structuré (SIV) vs véhicule à usage spécial (SPV)
Un véhicule d'investissement structuré (SIV) est un type de véhicule à usage spécial qui réalise un profit sur la différence d'intérêts entre les titres à long terme et les dettes à court terme. Un véhicule à usage spécial (SPV), en revanche, fait référence à une large catégorie de véhicules d'investissement qui peuvent être considérés comme des éléments de bilan ou de hors-bilan. Un SPV est créé dans un but précis et utilisé par les entreprises pour isoler l'entreprise d'origine du risque financier. La plupart des SPV sont créés en tant que sociétés orphelines en déposant des actifs dans une fiducie et en embauchant un administrateur pour assurer une gestion professionnelle et s'assurer qu'il n'y a pas de lien financier direct avec l'institution mère.
Les SIV sont spécifiquement financés par l'émission de papier commercial, mais les SPV peuvent être financés de diverses manières, y compris l'émission d'actions et d'obligations à long terme. Les SIVS et les SPV sont généralement enregistrés en tant que sociétés offshore pour éviter de payer des impôts plus élevés dans le pays d'origine de leurs institutions mères et pour éviter des réglementations financières strictes.
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