La structure du capital fait référence au montant de la dette Valeur marchande de la dette La valeur marchande de la dette se réfère au prix du marché auquel les investisseurs seraient disposés à acheter la dette d'une entreprise, qui diffère de la valeur comptable inscrite au bilan. et / ou capitaux propres Valeur des capitaux propres La valeur des capitaux propres peut être définie comme la valeur totale de l'entreprise qui est attribuable aux actionnaires. Pour calculer la valeur des capitaux propres, suivez ce guide de Finance. employé par une entreprise pour financer ses opérations et financer ses actifs. La structure du capital d'une entreprise est généralement exprimée sous la forme d'un financement dette-équité. Parcourez des centaines d'articles! ou ratio dette / capital.
La dette et les fonds propres sont utilisés pour financer les opérations et les dépenses en capital d'une entreprise. Comment calculer CapEx - Formule Ce guide montre comment calculer CapEx en dérivant la formule CapEx du compte de résultat et du bilan pour la modélisation et l'analyse financières. , acquisitions et autres investissements. Les entreprises doivent faire des compromis lorsqu'elles décident d'utiliser la dette ou les capitaux propres pour financer leurs opérations, et les gestionnaires équilibreront les deux pour trouver la structure du capital optimale.
Image tirée du cours gratuit 101 de Finance d'entreprise.
Structure du capital optimale
La structure optimale du capital d'une entreprise est souvent définie comme la proportion de la dette et des capitaux propres qui se traduit par le coût moyen pondéré du capital le plus bas (WACC WACC WACC est le coût moyen pondéré du capital d'une entreprise et représente son coût combiné du capital, fonds propres et dette compris . La formule WACC est = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ce guide vous donnera un aperçu de ce que c'est, pourquoi il est utilisé, comment le calculer, et fournit également un calculateur WACC téléchargeable) pour l'entreprise. Cette définition technique n'est pas toujours utilisée dans la pratique et les entreprises ont souvent une vision stratégique ou philosophique de ce que devrait être la structure idéale.
Afin d'optimiser la structure, une entreprise peut émettre plus de dette ou de capitaux propres. Le nouveau capital acquis peut être utilisé pour investir dans de nouveaux actifs ou peut être utilisé pour racheter des dettes / capitaux propres actuellement en circulation, comme une forme de recapitalisation.
Dynamique de la dette et des capitaux propres
Vous trouverez ci-dessous une illustration de la dynamique entre dette et fonds propres du point de vue des investisseurs et de l'entreprise.
Les investisseurs en dette prennent moins de risques car ils ont la première créance sur les actifs de l'entreprise en cas de faillite Faillite La faillite est le statut juridique d'une entité humaine ou non humaine (une entreprise ou une agence gouvernementale) qui est incapable de rembourser ses dettes envers ses créanciers. . Pour cette raison, ils acceptent un taux de rendement plus faible et, par conséquent, l'entreprise a un coût du capital moins élevé lorsqu'elle émet de la dette par rapport aux capitaux propres.
Les investisseurs en actions prennent plus de risques, car ils ne reçoivent la valeur résiduelle qu'après le remboursement des investisseurs en dette. En échange de ce risque, les investisseurs s'attendent à un taux de rendement plus élevé et, par conséquent, le coût implicite des fonds propres est supérieur à celui de la dette.
Coût du capital
Le coût total du capital d'une entreprise est une moyenne pondérée du coût des capitaux propres et du coût de la dette, connue sous le nom de coût moyen pondéré du capital (WACC) WACC WACC est le coût moyen pondéré du capital d'une entreprise et représente son coût combiné du capital, y compris capitaux propres et dette. La formule WACC est = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ce guide fournira un aperçu de ce que c'est, pourquoi il est utilisé, comment le calculer, et fournit également un calculateur WACC téléchargeable.
La formule est égale à:
WACC = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1 - T))
Où:
E = valeur marchande des capitaux propres de l'entreprise (capitalisation boursière)
D = valeur marchande de la dette de l'entreprise
V = valeur totale du capital (capitaux propres plus dette)
E / V = pourcentage du capital qui est l'équité
D / V = pourcentage de capital qui est une dette
Re = coût des capitaux propres (taux de rendement requis)
Rd = coût de la dette (rendement à l'échéance sur la dette existante)
T = taux d'imposition
Pour en savoir plus, consultez le cours d'évaluation d'entreprise de Finance ou le cours d'introduction GRATUIT à la finance d'entreprise.
Structure du capital par industrie
Les structures du capital peuvent varier considérablement selon l'industrie. Industries cycliques comme l'exploitation minière Techniques d'évaluation des actifs miniers Les principales méthodes d'évaluation minière dans l'industrie comprennent le prix à la valeur liquidative P / VNI, le prix au flux de trésorerie P / CF, le coût d'acquisition total TAC et EV / Ressources. La meilleure façon d'évaluer un actif minier ou une entreprise est de construire un modèle de flux de trésorerie actualisés (DCF) qui prend en compte un plan minier produit dans un rapport technique qui n'est souvent pas adapté à l'endettement, car leurs profils de flux de trésorerie peuvent être imprévisibles et là est trop d’incertitude quant à leur capacité à rembourser la dette.
D'autres secteurs, comme la banque et l'assurance, utilisent d'énormes niveaux d'endettement et leurs modèles commerciaux nécessitent des dettes importantes.
Les entreprises privées peuvent avoir plus de mal à utiliser la dette plutôt que les capitaux propres, en particulier les petites entreprises qui doivent avoir des garanties personnelles de leurs propriétaires.
Comment recapitaliser une entreprise
Une entreprise qui décide d'optimiser sa structure de capital en modifiant la combinaison de la dette et des capitaux propres dispose de quelques options pour effectuer ce changement.
Les méthodes de recapitalisation comprennent:
- Emission de dette et rachat d'actions
- Émettre de la dette et verser un dividende important aux investisseurs en actions
- Émettre des fonds propres et rembourser la dette
Chacune de ces trois méthodes peut être un moyen efficace de recapitaliser l'entreprise.
Dans la première approche, l'entreprise emprunte de l'argent en émettant de la dette, puis utilise tout le capital pour racheter des actions à ses investisseurs en actions. Cela a pour effet d'augmenter le montant de la dette et de diminuer le montant des capitaux propres au bilan.
Dans la deuxième approche, l'entreprise empruntera de l'argent (c'est-à-dire émettra de la dette) et l'utilisera pour payer un dividende spécial unique, ce qui a pour effet de réduire la valeur des capitaux propres de la valeur du divisé. C'est une autre méthode pour augmenter la dette et réduire les capitaux propres.
Dans la troisième approche, l'entreprise évolue dans la direction opposée et émet des capitaux propres en vendant de nouvelles actions, puis prend l'argent et l'utilise pour rembourser sa dette. Étant donné que les capitaux propres sont plus coûteux que la dette, cette approche n'est pas souhaitable et n'est souvent appliquée que lorsqu'une entreprise est surendettée et a désespérément besoin de réduire sa dette.
Compromis entre dette et équité
Il y a de nombreux compromis dont les propriétaires et les dirigeants d'entreprise doivent tenir compte lorsqu'ils déterminent leur structure de capital. Voici quelques-uns des compromis à prendre en compte.
Avantages et inconvénients de l'équité:
- Aucun paiement d'intérêts
- Aucun paiement fixe obligatoire (les dividendes sont discrétionnaires)
- Pas de date d'échéance (pas de remboursement de capital)
- A la propriété et le contrôle de l'entreprise
- A le droit de vote (généralement)
- A un coût implicite élevé du capital
- Attend un taux de rendement élevé (dividendes et appréciation du capital)
- A la dernière créance sur les actifs de l'entreprise en cas de liquidation
- Offre une flexibilité opérationnelle maximale
Avantages et inconvénients de la dette:
- A des paiements d'intérêts (généralement)
- A un calendrier de remboursement fixe
- A la première créance sur les actifs de l'entreprise en cas de liquidation
- Nécessite des clauses restrictives et des mesures de performance financière qui doivent être respectées
- Contient des restrictions sur la flexibilité opérationnelle
- A un coût inférieur à celui des capitaux propres
- Attend un taux de rendement inférieur à celui des capitaux propres
Explication vidéo de la structure du capital
Regardez cette courte vidéo pour comprendre rapidement les principaux concepts abordés dans ce guide, y compris la définition de la structure du capital, la structure optimale du capital et le calcul du coût moyen pondéré du capital (WACC).
Structure du capital dans les fusions et acquisitions (M&A)
Lorsque les entreprises exécutent des fusions et acquisitions Fusions Acquisitions Processus de fusion et acquisition Ce guide vous guide à travers toutes les étapes du processus de fusion et acquisition. Découvrez comment les fusions, acquisitions et transactions sont réalisées. Dans ce guide, nous présenterons le processus d'acquisition du début à la fin, les différents types d'acquéreurs (achats stratégiques ou financiers), l'importance des synergies et les coûts de transaction, la structure du capital des entités combinées peut souvent subir un changement. Leur structure résultante dépendra de nombreux facteurs, y compris la forme de la contrepartie fournie à la cible (espèces vs actions) et si la dette existante des deux sociétés est laissée en place ou non.
Par exemple, si Elephant Inc. décide d'acquérir Squirrel Co. en utilisant ses propres actions comme forme de contrepartie, elle augmentera la valeur des capitaux propres de son bilan. Si, cependant, Elephant Inc. utilise des liquidités (financées par emprunt) pour acquérir Squirrel Co., elle aura augmenté le montant de la dette inscrite à son bilan.
La détermination de la structure du capital pro forma de l'entité combinée est un élément majeur de la modélisation financière des fusions et acquisitions. La capture d'écran ci-dessous montre comment deux sociétés sont combinées et recapitalisées pour produire un bilan entièrement nouveau.
Pour en savoir plus, consultez le cours de modélisation financière M&A de Finance.
Rachats par effet de levier
Dans un rachat par emprunt (LBO) Leveraged Buyout (LBO) Un rachat par emprunt (LBO) est une transaction dans laquelle une entreprise est acquise en utilisant la dette comme principale source de considération. Une transaction de LBO se produit généralement lorsqu'une entreprise de capital-investissement (PE) emprunte autant que possible auprès de divers prêteurs (jusqu'à 70 à 80% du prix d'achat) pour obtenir un taux de rendement interne IRR> 20%, une entreprise prendra un effet de levier important pour financer l'acquisition. Cette pratique est couramment pratiquée par des sociétés de capital-investissement qui cherchent à investir le plus petit montant possible de fonds propres et à financer le solde avec des fonds empruntés.
L'image ci-dessous montre comment l'utilisation de l'effet de levier peut augmenter considérablement les rendements des actions à mesure que la dette est remboursée au fil du temps.
En savoir plus sur les transactions LBO Modèle LBO Un modèle LBO est construit dans Excel pour évaluer une transaction de rachat par emprunt (LBO), l'acquisition d'une société financée par un montant important de dette. et pourquoi les sociétés de capital-investissement utilisent souvent cette stratégie.
Ressources supplémentaires sur la structure du capital
Merci d'avoir lu ce guide et un aperçu des structures du capital et des considérations importantes que les propriétaires, les gestionnaires et les investisseurs doivent prendre en compte.
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