Que sont les titres adossés à des actifs de carte de crédit?

Les titres adossés à des actifs (ABS) sur cartes de crédit sont des titres à revenu fixe Titres à revenu fixe Les titres à revenu fixe sont un type d'instrument de dette qui fournit des rendements sous forme de paiements d'intérêts réguliers ou fixes et de remboursements d'obligations Obligations Les obligations sont des titres à revenu fixe qui sont émises par des sociétés et des gouvernements pour lever des capitaux. L'émetteur obligataire emprunte des capitaux au détenteur de l'obligation et lui effectue des paiements fixes à un taux d'intérêt fixe (ou variable) pendant une période déterminée. qui sont soutenus par les flux de trésorerie provenant des cartes de crédit. Au fur et à mesure que les entreprises collectent les paiements par carte de crédit, les intérêts et les frais, les flux de trésorerie qui financent les paiements du principal et du coupon des obligations sont collectés. La popularité de ces titres a commencé en 1987 alors que l'utilisation des cartes de crédit se généralisait.

Carte de crédit basée sur l'actif des titres - Illustration de la carte de crédit

Résumé

  • La titrisation des créances sur cartes de crédit consiste à mettre en commun les flux de trésorerie et à les vendre en tant que titres.
  • Les titres adossés à des actifs sur cartes de crédit sont répartis entre la période de renouvellement et la période d'amortissement.
  • Les flux de trésorerie provenant des cartes de crédit sont d'abord placés dans une structure de fiducie, puis distribués aux intérêts des investisseurs et des vendeurs.

La titrisation des créances sur cartes de crédit

La titrisation est l'action de regrouper les flux de trésorerie provenant de la dette et de les vendre à des tiers en tant que titres. La titrisation des cartes de crédit a commencé à la fin des années 80, alors que les banques cherchaient de nouvelles sources de financement pour les cartes de crédit.

Structure de confiance principale de base

La structure de base a été utilisée pour la titrisation des cartes de crédit avant 1991. L'émetteur de cartes de crédit donne en gage les comptes et créances à une fiducie principale. La fiducie principale vend ensuite les titres aux investisseurs. L'émetteur de la carte de crédit conserve un intérêt dans la fiducie principale et les intérêts, les recouvrements du principal et les défauts reviennent à la banque.

Structure de confiance Master Note

Également connue sous le nom de fiducie d'émission (IT), la structure de la note maîtresse soutient les obligations avec un pool de comptes et de créances sur cartes de crédit renouvelables. La structure diffère de la précédente car elle offre plus de flexibilité en termes d'échéances sur les obligations.

À mesure que les émetteurs d'ABS de cartes de crédit se développent, ils se retrouvent souvent avec plusieurs trusts principaux. Lorsque cela se produit, les émetteurs délivrent un certificat de garantie. Le certificat de garantie permet au propriétaire de faire une réclamation sur toutes les fiducies principales précédentes.

Intérêt des investisseurs et intérêt des vendeurs

Les intérêts des investisseurs sont le principal dû aux investisseurs en ABS. L'intérêt du vendeur est l'intérêt résiduel dans la confiance que les émetteurs de cartes de crédit sont tenus de maintenir. L'intérêt du vendeur est important, car il aligne la banque de carte de crédit avec d'autres investisseurs, car les banques elles-mêmes ont une créance sur les titres fondés sur des actifs.

Quel est le cycle de vie de la sécurité adossée à des actifs?

Les titres adossés à des actifs par carte de crédit ont deux périodes principales après l'émission. Les deux périodes sont la période renouvelable et la période d'amortissement.

1. Période renouvelable

Au cours de la période de renouvellement, les investisseurs ne reçoivent pas de remboursement de capital. Au lieu de cela, les investisseurs ne reçoivent que des intérêts. Cela permet aux émetteurs d'utiliser les collections principales pour acheter de nouvelles créances. Cette période permet également à l'émetteur de financer des prêts à court terme sur cartes de crédit en utilisant les montants en principal encaissés.

2. Période d'amortissement

Lorsque la période d'amortissement commence, les encaissements du principal sont utilisés pour rembourser les investisseurs ABS. Contrairement aux obligations d'entreprise, où le paiement du principal n'est effectué qu'une seule fois, à l'échéance, le principal des ABS par carte de crédit est payé progressivement sur une période de temps.

Dans le cas d'un amortissement contrôlé, les paiements de capital sont versés en montants égaux pendant la période d'amortissement. Par contre, dans le cadre d'une accumulation contrôlée, les paiements de capital sont déposés chaque mois dans un compte en fiducie et conservés jusqu'à la date d'échéance.

Allocations de flux de trésorerie

L'allocation des flux de trésorerie est le processus de transfert des paiements de principal et d'intérêts sur les comptes de carte de crédit par l'intermédiaire de la fiducie ABS. Cela comprend également l'allocation de flux de trésorerie aux investisseurs et aux sponsors, ce qui peut être plus complexe.

Groupes

La constitution de groupes est l'une des méthodes d'allocation des flux de trésorerie. Premièrement, les flux de trésorerie sont répartis entre les intérêts des investisseurs et des vendeurs. L'intérêt des investisseurs est en outre divisé en groupes plus petits en fonction des caractéristiques du titre.

Principales collections

L'affectation des collections principales aux séries dépend du cycle de vie de l'ABS. Comme mentionné précédemment, le principal n'est donné aux investisseurs que pendant les périodes d'amortissement. Pour les ABS en période de renouvellement, le principal est réaffecté et partagé avec d'autres séries.

Collectes et allocations de charges financières

Les principaux frais perçus par un fonds de carte de crédit sont les intérêts sur le solde impayé et les frais de retard. Lorsqu'il est exprimé en pourcentage du total des créances, il est appelé rendement du portefeuille.

Actualisation principale, échange, récupérations

L'actualisation du capital est un processus qui augmente temporairement le rendement et le spread du portefeuille et est utilisé pendant les périodes où le spread excédentaire est nettement inférieur, pour éviter un amortissement anticipé. Les recouvrements sont déclarés dans le cadre des recouvrements de charges financières et sont inclus dans le calcul du rendement du portefeuille. Il est utilisé pour calculer l'excédent de propagation.

Un échange est une commission payée à la banque qui a émis une carte de crédit pour les compenser pour avoir pris un risque de crédit. Le risque de crédit est présent car la banque accorde à l'utilisateur de la carte de crédit une période sans grâce pendant laquelle il n'a pas besoin de payer le montant qu'il a dépensé.

Ressources supplémentaires

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Afin de vous aider à devenir un analyste financier de classe mondiale et à faire progresser votre carrière à votre plein potentiel, ces ressources supplémentaires vous seront très utiles:

  • Risques liés aux titres à revenu fixe Risques aux titres à revenu fixe Les risques liés aux titres à revenu fixe surviennent en raison de la volatilité de l'environnement du marché obligataire. Les risques ont une incidence sur la valeur marchande du titre au moment de sa vente, sur les flux de trésorerie du titre pendant sa détention et sur les revenus supplémentaires générés par le réinvestissement des flux de trésorerie.
  • Dette à terme de premier rang Dette à terme de premier rang La dette à terme de premier rang est un prêt avec un statut de premier rang qui a un calendrier de remboursement fixe et un remboursement de balle à la fin du terme. La durée peut être de plusieurs mois ou années, et la dette peut porter un taux d'intérêt fixe ou variable. Pour réduire le risque de remboursement, les immobilisations sont fréquemment utilisées comme garantie
  • Titres à revenu fixe Titres à revenu fixe Les titres à revenu fixe sont un type d'instrument de créance qui fournit des rendements sous forme de paiements d'intérêts réguliers ou fixes et de remboursements des
  • Calcul du rendement de la dette Calcul du rendement de la dette Le rendement de la dette fait référence au taux de rendement qu'un investisseur peut s'attendre à gagner s'il détient un titre de créance jusqu'à l'échéance. Ces instruments comprennent les bons du Trésor garantis par le gouvernement, les obligations de sociétés, les accords de dette privée et d'autres titres à revenu fixe.

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