Un contrat à terme variable prépayé est une technique que les actionnaires utilisent dans les transactions sur actions de marché pour encaisser une partie de leurs actions afin de différer la dette fiscale due sur les plus-values Gain en capital Une plus-value est une augmentation de la valeur d'un actif ou d'un investissement résultant de l'appréciation du prix de l'actif ou de l'investissement. En d'autres termes, le gain se produit lorsque le prix actuel ou de vente d'un actif ou d'un investissement dépasse son prix d'achat. . Le contrat ouvre des transactions et porte sur un engagement futur, ce qui le rend synonyme d'options sur actions.
Les investisseurs ayant accumulé un nombre d'actions dans une seule société préfèrent la stratégie comme option de diversification de portefeuille alternative au marché libre. Le nombre d'actions à restituer par l'investisseur dépend de la valeur actuelle de l'action à la date d'échéance, d'où le nom de «variable». L'exécution du contrat pré-fixe généralement la créance plafonnée et le prix plancher à la plus-value ultérieure.
Fonctionnement des contrats à terme prépayés variables
La plupart des hauts dirigeants d'entreprises ou des fondateurs sont les utilisateurs typiques des stratégies de contrats à terme prépayés variables. À l'occasion, ils souhaitent diversifier leur portefeuille de placements ou bloquer les bénéfices du stock en raison de la propriété relativement importante des actions.
Un contrat à terme prépayé variable permet aux investisseurs de recevoir 75% à 90% de la valeur marchande actuelle de l'action en paiements prépayés, en échange d'un nombre variable d'actions à l'avenir. Étant donné que les obligations fiscales sur les plus-values ne sont exigibles qu'après le règlement de la transaction, les investisseurs ont préréglé la fourchette de prix des actions pour amortir les pertes à la baisse lors de leur remise.
Arguments contre les contrats à terme prépayés variables
L'utilisation de contrats à terme prépayés variables est controversée et suscite des réactions mitigées de différents horizons. Les arguments contre elle reposent sur la violation de l'éthique d'entreprise, telle que l'intention des investisseurs de différer les impôts dus sur les plus-values, de préserver les droits de vote Actions avec droit de vote Les actions avec droit de vote sont des actions d'une société qui donnent à l'actionnaire le droit de voter sur des questions clés de la société . C'est généralement une voix par action. Les actions conservent un gain à la hausse limité et réduisent le risque de litige.
Cependant, la technique est utile dans certains scénarios. Par exemple, dans certaines circonstances, les dirigeants n'ont pas le droit de négocier les actions pendant une période déterminée. De plus, les initiés sont capables de céder une grande partie du portefeuille d'une entreprise pour dénouer les risques spécifiques à l'entreprise par le biais de transactions couvertes.
La pratique offre également une option pour une action ou un règlement en espèces, ce qui implique que la transaction est soit un prêt à coupon zéro combiné à un collier à coût nul, soit la vente d'une option d'achat sous-marine combinée à une vente différée et prépayée d'actions. De même, la stratégie de trading peut protéger une entreprise de la baisse de performance future anticipée, ainsi que la protéger contre les incertitudes futures.
Dans les deux cas, un contrat à terme prépayé variable est susceptible de refléter des informations privées. Cela est attribué au fait que la transaction couvre une grande quantité d'actions de l'entreprise. La stratégie est liée à une baisse relativement moyenne des rendements excédentaires par rapport à l'indice pondéré en valeur du Center for Research in Security Price (CSRP), à l'indice également pondéré du CSRP, à une moyenne de l'industrie et à un échantillon apparié sur la taille et l’industrie.
Techniquement, la pratique est une transaction de collier à coût nul, qui se manifeste par une option d'achat courte Option d'achat Une option d'achat, communément appelée «appel», est une forme de contrat dérivé qui donne à l'acheteur de l'option d'achat le droit , mais pas l'obligation, d'acheter une action ou un autre instrument financier à un prix spécifique - le prix d'exercice de l'option - dans un délai spécifié. et une option de vente longue sur l'action.
En outre, la troisième caractéristique implique un contrat à terme variable prépayé utilisant un prêt contre l'action sous-jacente pour monétiser la transaction. L'avancement de l'ingénierie financière permet de réduire la complexité des transactions hors marché. Les fonctionnalités modernes complexes sont intégrées pour faciliter l'incorporation des informations privées des initiés lors de l'exécution de la transaction.
Exemple pratique
Prenons l'exemple d'un investisseur hypothétique, qui possède un nombre relativement important d'actions de la société X. Les actions sont au prix de 9 $ chacune, et l'investisseur engage 100 000 $ dans un contrat à terme variable prépayé et les négocie à 9,50 $ par action avec une échéance de trois ans . Les prix plafonnés à l'étage et à l'étage supérieur sont fixés respectivement à 8 $ et 10 $. La vente totale ou le principe s'élèverait à 950 000 $.
À la fin de la troisième année, l'investisseur remettra toutes les actions nanties si elles vendent en dessous de 8 $. Dans un tel cas, l'investisseur n'est pas tenu de compenser la perte par une contrepartie financière ou des actions supplémentaires.
Néanmoins, si les actions se négocient à des valeurs prédéfinies de 8 $, 9,50 $ ou 10 $, on peut obtenir la part due en divisant le capital (950000 $) et la valeur marchande actuelle de l'action (8 $, 9,5 $ ou 10 $).
Si le prix par action est de 8 $, l'investisseur livre 118 750 $ (950 000 $ / 8 $).
Si le prix par action est de 9,50 $, l'investisseur livrera 100 000 $ (950 000 $ / 9,50 $).
Si le prix par action est de 10 $, l'investisseur livrera 95 000 $ (950 000 $ / 10 $).
À l'autre extrémité du spectre, l'investisseur fournira une somme du principal (950 000 $) plus l'excédent de l'action au-dessus de 10 $ si les actions sont négociées à une valeur qui dépasse la grève supérieure prédéfinie.
Il s'ensuit alors que:
Si le prix par action est de 12 $, l'investisseur livrera 1 150 000 $ (950 000 $ + 100 000 (12 $ - 10 $).
Alternativement, l'investisseur peut livrer environ 95 833 actions (1 150 000 $ / 12).
L'impôt différé sur les plus-values ne devient dû par rapport aux gains antérieurs qu'après la livraison des actions par l'actionnaire et le règlement de l'opération.
Ressources supplémentaires
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- Diversification Diversification La diversification est une technique d'allocation des ressources ou du capital du portefeuille à une variété de placements. L'objectif de la diversification est d'atténuer les pertes.
- Founder's Stock Founders Stock Founders stock fait référence au capital qui est donné aux premiers fondateurs d'une organisation. Ce type d'actions diffère de plusieurs manières importantes des actions ordinaires vendues sur le marché secondaire. Les principales différences sont (1) que les actions des fondateurs ne peuvent être émises qu'à leur valeur nominale et (2) elles sont accompagnées d'un calendrier d'acquisition.
- Contrat à terme Contrat à terme Un contrat à terme est un accord d'achat ou de vente d'un actif sous-jacent à une date ultérieure à un prix prédéterminé. Il est également connu comme un dérivé car les contrats futurs tirent leur valeur d'un actif sous-jacent. Les investisseurs peuvent acheter le droit d'acheter ou de vendre l'actif sous-jacent à une date ultérieure à un prix prédéterminé.
- Options: Appels et Puts Options: Appels et Puts Une option est une forme de contrat dérivé qui donne à son détenteur le droit, mais pas l'obligation, d'acheter ou de vendre un actif à une certaine date (date d'expiration) à un prix spécifié (grève prix). Il existe deux types d'options: les appels et les put. Les options américaines peuvent être exercées à tout moment
