Le crack spread fait référence à la différence de prix entre un baril de pétrole brut et ses sous-produits tels que l'essence, le mazout, le kérosène et le mazout. L'activité de raffinage du pétrole brut en divers composants nécessite une attention particulière aux prix du marché pour les divers sous-produits. L'écart estime la marge bénéficiaire. Il mesure le montant du bénéfice net qu'une entreprise obtient par dollar de revenu gagné. qu'une raffinerie peut s'attendre à générer du craquage des hydrocarbures à longue chaîne du pétrole brut en sous-produits pétroliers utiles. En fonction de divers facteurs tels que la saisonnalité météorologique, les approvisionnements mondiaux et la période de l'année,L'équation de l'offre et de la demande pour différents composants pétroliers change. Cela affecte les marges bénéficiaires des raffineurs.
Les spreads sont utilisés par les raffineurs pour couvrir leur compte de résultat (P&L) Le compte de résultat est l'un des principaux états financiers d'une entreprise qui montre leurs profits et pertes sur une période donnée. Le bénéfice ou la perte est déterminé en prenant tous les revenus et en soustrayant toutes les dépenses des activités opérationnelles et non opérationnelles. Cet état est l'un des trois états utilisés à la fois en finance d'entreprise (y compris la modélisation financière) et en comptabilité. , tandis que les spéculateurs utilisent les fissures des spreads dans le trading à terme. Par exemple, si un raffineur compte sur la vente d'essence et que le prix de l'essence tombe sous le prix du pétrole brut, cela entraînera probablement une perte pour le raffineur. Les spéculateurs visent à profiter de la différence de prix entre le pétrole brut et ses sous-produits.
Facteurs influant sur la propagation des fissures
Les problèmes géopolitiques sont l'un des facteurs qui affectent la propagation. En général, pendant les périodes d'incertitude politique et d'instabilité, il y aura une réduction de l'offre de pétrole. Il en résulte une hausse des prix du pétrole brut par rapport aux produits raffinés. Cela affaiblit ou rétrécit la fissure qui s'est propagée initialement. Cependant, à mesure que les raffineries réagissent à la réduction de l'offre de pétrole brut et de la production de sous-produits, la propagation du crack s'élargit. Les changements de politique étrangère affectent également les producteurs de pétrole brut et les prix des sous-produits bruts.
Les conditions météorologiques dominantes, principalement la saisonnalité estivale et hivernale, affectent également les écarts. Pendant la saison estivale, la demande de sous-produits spécifiques tels que l'essence et le diesel est plus élevée, ce qui renforce considérablement la propagation des fissures. La saison hivernale augmente la demande de distillats comme le carburant diesel et l'essence à moteur et entraîne également une propagation plus large des fissures.
Il existe une relation inverse entre le pétrole brut et la force de la devise, et tout changement dans la force d'une devise peut affecter les prix du pétrole brut et, en fin de compte, la propagation du crack. Lorsque la valeur d'une monnaie diminue, les prix du pétrole brut augmentent, ce qui affaiblit la propagation du crack. Une augmentation de la valeur du pétrole brut signifie que les marges bénéficiaires des composants du pétrole brut sont réduites. Pour que les raffineurs obtiennent une forte propagation positive du crack, le prix du pétrole brut doit être nettement inférieur au prix des produits raffinés.
Comment échanger des tartinades de crack?
Les spreads de crack sont généralement négociés en utilisant les deux méthodes suivantes:
1. Propagation de fissures à un seul produit
La propagation de fissures à un seul produit est le type de propagation de fissures le plus courant et reflète la différence de marge de raffinerie entre le pétrole brut et les produits raffinés tels que le diesel ou l'essence. Il est exécuté en vendant des contrats à terme sur produits raffinés et en achetant des contrats à terme sur le pétrole brut. Si le prix du produit raffiné est supérieur au prix du pétrole brut, la marge de craquage est positive. Si le prix du produit raffiné est inférieur à celui du pétrole brut, la marge de craquage est négative.
2. Multiples fêlures de produits
Les multiples produits à tartiner sont conçus pour refléter le rendement d'un raffineur en produits raffinés. Selon le groupe CME, la production d'essence est le double de celle du mazout distillé. Ce ratio a incité les opérateurs de couverture à se concentrer sur des spreads de fissures 3: 2: 1. Le ratio de crack spread de 3: 2: 1 se négocie en achetant trois barils de contrats à terme sur le pétrole brut et en vendant deux barils de contrats à terme sur l'essence et un baril de contrats à terme sur le mazout. Un raffineur avec des rendements d'essence inférieurs par rapport à d'autres distillats pourrait utiliser d'autres combinaisons telles qu'un étalement 5: 3: 2. Le ratio 5: 3: 2 est négocié en achetant cinq barils de contrats à terme sur le pétrole brut et en vendant trois contrats à terme sur l'essence et deux contrats à terme sur le mazout distillé.
Trading à terme
Les sociétés pétrolières intégrées qui contrôlent la chaîne d'approvisionnement, de la production pétrolière à la distribution de produits raffinés, sont moins affectées par les fluctuations défavorables des prix, car leur modèle commercial fournit une couverture naturelle contre ces mouvements de prix. Cependant, il en va différemment des raffineurs de pétrole qui achètent du pétrole brut et vendent des sous-produits du pétrole raffiné. Tout mouvement de prix significatif de part et d'autre les présente avec un risque économique important. Pour se prémunir contre les mouvements de prix défavorables, un raffineur de pétrole achète et vend des contrats à terme sur ses principaux produits raffinés. Certains intermédiaires financiers fournissent des produits sur mesure aux raffineurs de pétrole et aux spéculateurs pour faciliter les échanges de crack. Par exemple, la division NYMEX du CME propose des contrats à terme sur les spreads essence et mazout.
La propagation du crack comme signal du marché
Les spéculateurs et les investisseurs utilisent les spreads de crack comme un signal du marché des mouvements de prix du pétrole brut et du marché des produits raffinés. Il fournit un indicateur en temps réel de la performance des produits et de la rentabilité générale de l'activité de raffinage. Lorsque l'écart s'élargit, cela signifie qu'il y a une augmentation de la demande et des prix des produits raffinés. Les investisseurs y voient un signe que les prix du pétrole brut augmenteront pour correspondre à la demande de produits raffinés primaires tels que l'essence et le mazout. Si l'écart se resserre, les raffineurs ralentissent la production pour resserrer l'offre de produits raffinés afin de restaurer leurs marges bénéficiaires.
Lectures connexes
Finance est le fournisseur officiel du programme de certification FMVA® Global Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™. . Pour continuer à apprendre et faire progresser votre carrière, les ressources supplémentaires ci-dessous vous seront utiles:
- Guide du commerce des matières premières Guide des secrets du négoce des matières premières Les négociants en matières premières qui réussissent connaissent les secrets commerciaux des matières premières et font la distinction entre les différents types de marchés financiers. Le trading des matières premières est différent du trading des actions.
- Types de marchés - courtiers, courtiers, bourses Types de marchés - courtiers, courtiers, bourses Les marchés comprennent les courtiers, les courtiers et les marchés boursiers. Chaque marché fonctionne selon différents mécanismes de négociation, qui affectent la liquidité et le contrôle. Les différents types de marchés permettent différentes caractéristiques de trading, décrites dans ce guide
- Mécanismes de négociation Mécanismes de négociation Les mécanismes de négociation font référence aux différentes méthodes par lesquelles les actifs sont négociés. Les deux principaux types de mécanismes de trading sont les mécanismes de trading pilotés par les cotations et les ordres
- Risque et rendement Risque et rendement En matière d'investissement, le risque et le rendement sont fortement corrélés. Un retour sur investissement potentiel accru va généralement de pair avec un risque accru. Les différents types de risques comprennent le risque spécifique au projet, le risque spécifique à l'industrie, le risque concurrentiel, le risque international et le risque de marché.
