Repo 105 est un gadget comptable Top scandales comptables Les deux dernières décennies ont vu certains des pires scandales comptables de l'histoire. Des milliards de dollars ont été perdus à la suite de ces catastrophes financières. Dans ce qui a été utilisé au sein de Lehman Brothers pour classer les prêts à court terme comme une vente. Il s'agit d'une forme d'accord de mise en pension qui permet aux entreprises d'emprunter les fonds excédentaires d'autres entreprises pendant une courte durée en échange de garanties Immobilisations corporelles Les immobilisations corporelles sont des actifs de forme physique et qui ont une valeur. Les exemples incluent les immobilisations corporelles. Les actifs corporels sont vus et ressentis et peuvent être détruits par un incendie, une catastrophe naturelle ou un accident. Les actifs incorporels, par contre, n'ont pas de forme physique et consistent en des éléments tels que la propriété intellectuelle. L'emprunteur s'engage à rembourser le prêt à court terme majoré des intérêts,et la garantie ne change pas de mains. La garantie, généralement une obligation. Valeurs mobilières publiques Les titres publics, ou titres négociables, sont des investissements qui sont librement ou facilement négociés sur un marché. Les titres sont soit fondés sur des capitaux propres, soit sur la dette. , est supposée avoir été vendue puis rachetée. Le produit des ventes est utilisé pour rembourser les dettes, ce qui permet à l'entreprise de réduire temporairement ses passifs aux fins de l'information financière. Une fois le bilan publié, la société emprunte des liquidités et rachète immédiatement les actifs.Le produit des ventes est utilisé pour rembourser les dettes, ce qui permet à l'entreprise de réduire temporairement ses passifs aux fins de l'information financière. Une fois le bilan publié, la société emprunte des liquidités et rachète immédiatement les actifs.Le produit des ventes est utilisé pour rembourser les dettes, ce qui permet à l'entreprise de réduire temporairement ses passifs aux fins de l'information financière. Une fois le bilan publié, la société emprunte des liquidités et rachète immédiatement les actifs.
Le terme Repo 105 est devenu populaire à la suite de l'effondrement de Lehman Brothers, une banque d'investissement située aux États-Unis. Les comptables de Lehman ont utilisé le gadget comptable pour rembourser 50 milliards de dollars de passifs, dans le but de réduire les passifs du bilan avant la publication des états financiers de la société Trois états financiers Les trois états financiers sont le compte de résultat, le bilan et l'état des flux de trésorerie. Ces trois déclarations fondamentales sont complexes. La manipulation du bilan n'a été ni rendue publique aux actionnaires de la société ni incluse dans les notes de bas de page du rapport financier. La banque a utilisé cette technique pour donner l'impression qu'elle dépendait moins des prêts qu'elle ne l'était en réalité.
Comment Lehman a utilisé Repo 105
Lorsque Lehman Brothers a conçu Repo 105 en 2001, il n'a pas pu obtenir un véritable avis de vente d'un avocat américain, car une telle pratique n'est pas autorisée aux États-Unis. En guise d'alternative, la banque a sollicité l'avis de Linklaters, un cabinet d'avocats basé à Londres. Le cabinet a donné son dossier juridique basé sur le droit anglais par opposition au droit américain. Linklaters a déclaré que «si deux parties échangent des actifs contre des espèces et que la partie qui reçoit les actifs décide de restituer des actifs équivalents plutôt que les actifs mêmes livrés à l'origine, la transaction équivaut à une vente». Se fondant sur cet avis, Lehman a réalisé toutes ses opérations Repo 105 et Repo 108 au Royaume-Uni, via Lehman Brothers International (Europe).
Rapport de la Cour
Selon un rapport de l'examinateur nommé par le tribunal, Anton R. Valukas, Lehman a utilisé Repo 105 à trois reprises dans ses états financiers. L'examinateur a révélé que Lehman avait utilisé Repo 105 et Repo 108 pour supprimer temporairement l'inventaire des titres de ses états financiers pendant une période de sept à dix jours. La manipulation a donné une image trompeuse de la situation financière de la banque à ses investisseurs, à son conseil d'administration et aux agences de notation. Les opérations de repo 105 utilisées par Lehman étaient presque similaires aux opérations de repo ordinaires que les banques utilisent pour emprunter des prêts à court terme - sauf que Lehman a déclaré l'opération comme une vente plutôt que comme une opération de financement. L'enregistrement du Repo 105 comme une vente plutôt que comme une opération de financement a permis à la banque de retirer la transaction du bilan.
Lehman a multiplié par deux à trois l'utilisation du Repo 105 avant la fin d'une période comptable afin de masquer les difficultés financières. Il transfèrerait la propriété de titres de qualité supérieure à 105% ou 108% du montant reçu (d'où les noms Repo 105 et Repo 108). Lehman utiliserait alors le produit de la vente de titres pour réduire son passif et améliorer ses ratios d'endettement. Juste après le début d'un nouveau trimestre, la banque emprunterait des fonds pour rembourser l'emprunt de trésorerie précédent majoré des intérêts, rachèterait les titres et rétablirait ces actifs dans son bilan. Par exemple, au dernier trimestre de 2007, Lehman a utilisé 38 milliards de dollars, et le levier net déclaré était de 16,1 alors que le levier réel sans repo 105 était de 17,8. De même, au premier trimestre de 2008, la banque a utilisé 49 $.1 milliard et a rapporté un effet de levier net de 15,4 alors que le ratio de levier réel de l'entreprise était de 17,3.
Défense de Lehman de Repo 105
Les anciens administrateurs de Lehman Brothers ont défendu leur utilisation du Repo 105 en arguant que d'autres institutions financières pratiquaient une certaine forme de vitrine pour ajuster leurs rapports financiers. Ils ont affirmé que les 50 milliards de dollars exclus de leur bilan étaient trop insignifiants par rapport au montant d'argent perdu pendant la crise financière mondiale. La banque a utilisé Repo pour abaisser son ratio d'endettement net et induire en erreur les agences de notation afin que les agences ne donnent pas à l'entreprise une mauvaise note qui donnerait une image négative à ses parties prenantes. Entre mars et septembre 2008, les trois grandes agences de notation ont dégradé à tour de rôle les perspectives de crédit et la notation de Lehman.
Conclusions du rapport de l'examinateur
Antony Valukas, président du cabinet d'avocats Jenner and Block, a été nommé par un tribunal des faillites de New York pour examiner les causes de la faillite de Lehman. L'examinateur a conclu que les preuves étaient suffisantes pour tenir les dirigeants de Lehman coupables de faute grave. Les dirigeants ont exposé Lehman à une responsabilité potentielle en excluant intentionnellement des transactions spécifiques qui étaient importantes pour les opérations de la banque. L'examinateur a affirmé que la direction n'avait pas prévu la crise hypothécaire. Au lieu de cela, la banque a ignoré la détresse financière et s'attendait à gagner des revenus élevés lorsque les marchés se rétabliraient.
Dissimuler la détresse financière avec Repo 105
Les dirigeants de la banque se sont aventurés dans une prise de risque excessive et un effet de levier élevé. Au moment de l'insolvabilité, Lehman détenait 700 milliards de dollars d'actifs et seulement 25 milliards de dollars de capitaux propres. La banque détenait des actifs dont l'échéance était supérieure à un an, tandis que ses passifs étaient pour la plupart à court terme, venant à échéance en moins d'un an. Ce déséquilibre a contraint Lehman à emprunter des milliards de dollars sur le marché Repo pour payer ses dettes à court terme. Les emprunts excessifs à court terme ont fait perdre aux prêteurs confiance dans la capacité de la banque à rembourser leurs prêts. La banque s'est tournée vers la manipulation des états financiers pour cacher sa détresse financière aux agences de notation et aux investisseurs. De l'avis de l'examinateur, les preuves étaient suffisantes pour justifier une action en justice et le recouvrement des pertes auprès des dirigeants de la banque.
Négligence du cabinet comptable
Le rapport de l'examinateur a également révélé que les auditeurs de la banque, Ernst & Young, avaient fait preuve de négligence professionnelle pour ne pas avoir contesté l'exactitude des états financiers publiés. En outre, la société n'a pas enquêté sur les allégations formulées par le vice-président principal de Lehman, Matthew Lee, sur l'utilisation abusive de Repo 105. Le Wall Street Journal a également signalé un conflit d'intérêts possible lorsque Ernst & Young a reçu une augmentation des honoraires de Lehman de 2001 à 2008.
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