Une recapitalisation à effet de levier implique la modification de la structure du capital Structure du capital La structure du capital fait référence au montant de la dette et / ou des capitaux propres employés par une entreprise pour financer ses opérations et financer ses actifs. Structure du capital d'une entreprise en augmentant la dette Valeur marchande de la dette La valeur marchande de la dette fait référence au prix du marché auquel les investisseurs seraient disposés à acheter la dette d'une entreprise, qui diffère de la valeur comptable inscrite au bilan. et réduction des capitaux propres Valeur des capitaux propres La valeur des capitaux propres peut être définie comme la valeur totale de la société qui est attribuable aux actionnaires. Pour calculer la valeur des capitaux propres, suivez ce guide de Finance. . Cela signifie qu'une société empruntera de l'argent (c.-à-d. Émettre des obligations Tarification des obligations La tarification des obligations est la science du calcul du prix d'émission d'une obligation en fonction du coupon, de la valeur nominale, du rendement et de la durée jusqu'à l'échéance.La tarification des obligations permet aux investisseurs de générer un produit en espèces, qui sera ensuite utilisé pour racheter des actions émises antérieurement et réduire la part des capitaux propres dans la structure du capital de la société. D'où le terme,recapitalisation à effet de levier .
Le terme capitalisation fait référence à la façon dont une entreprise est capitalisée, c'est-à-dire au montant de la dette et des capitaux propres dont elle dispose. La dette et les capitaux propres génèrent un solde du côté droit du bilan, qui est ensuite utilisé pour financer les actifs du côté gauche du bilan Bilan Le bilan est l'un des trois états financiers fondamentaux. Ces déclarations sont essentielles à la fois à la modélisation financière et à la comptabilité. Le bilan affiche le total des actifs de la société et la manière dont ces actifs sont financés, soit par dette, soit par capitaux propres. Actif = passif + capitaux propres.
Une recapitalisation à effet de levier est une stratégie financière utile, souvent utilisée en conjonction avec les MBO Management Buyout (MBO) Un management buyout (MBO) est une opération de financement d'entreprise où l'équipe de direction d'une société d'exploitation acquiert l'entreprise en empruntant de l'argent à ou d'autres formes de restructuration. Un effet de levier plus élevé est bénéfique pour l'entreprise en période de bonne croissance, si souvent l'objectif d'une récapitulation par effet de levier est de renforcer les perspectives de croissance future.
Motivations pour une recapitalisation à effet de levier
Cela semble souvent contre-intuitif pour ceux qui étudient la finance d'entreprise. Aperçu de la finance d'entreprise La finance d'entreprise traite de la structure du capital d'une entreprise, y compris de son financement et des mesures prises par la direction pour en augmenter la valeur. Pourquoi rendre l'entreprise plus endettée qu'elle ne l'est déjà? Pourquoi utiliser la dette pour rembourser les capitaux propres?
Il existe plusieurs preuves mathématiques au profit des recapitalisations à effet de levier. L'un de ceux-ci, par exemple, est le théorème de Modigliani-Miller, qui forme la base de la pensée moderne sur la structure du capital. Ce théorème montre que la dette offre un avantage fiscal ou un bouclier fiscal sur les intérêts que les capitaux propres ne font pas.
En outre, l'utilisation de la dette pour acheter des actions ou rembourser une dette plus ancienne réduit le coût d'opportunité d'avoir à utiliser les bénéfices réalisés pour faire de même.
En outre, l'environnement économique peut être tel que les taux d'intérêt Intérêt simple Formule d'intérêt simple, définition et exemple. L'intérêt simple est un calcul d'intérêt qui ne prend pas en compte l'effet de la composition. Dans de nombreux cas, les intérêts s'accumulent avec chaque période désignée d'un prêt, mais dans le cas d'un intérêt simple, ce n'est pas le cas. Le calcul de l'intérêt simple est égal au montant du principal multiplié par le taux d'intérêt, multiplié par le nombre de périodes. sont faibles. Les entreprises peuvent vouloir profiter de cet environnement de taux d'intérêt pour procéder à une recapitalisation à effet de levier.
Enfin, l'endettement évite la dilution des capitaux propres. Capitaux propres. Il représente également la valeur résiduelle des actifs moins les passifs. En réorganisant l'équation comptable originale, nous obtenons les capitaux propres = actifs - passifs, ce qui entraînera l'émission de nouvelles actions. Cela crée un effet positif du point de vue des actionnaires.
Inconvénients d'une recapitalisation à effet de levier
Malgré tous les avantages énumérés ci-dessus, certains soutiennent que les recapitalisations à effet de levier limitent le potentiel de croissance d'une entreprise car elle n'adopte pas une vision à plus long terme.
Une recapitalisation à effet de levier prend souvent en compte l'environnement d'endettement actuel, qui peut ne pas rester figé pour toujours. En d'autres termes, si les taux d'intérêt changent, une recapitalisation à effet de levier peut avoir un effet négatif sur l'entreprise sous la forme d'une augmentation des intérêts débiteurs.
Plus important encore, changer la structure du capital vers une pondération de la dette plus lourde augmente le risque de l'entreprise, et si les choses ne se passent pas comme prévu, cela pourrait finir par détruire beaucoup de valeur pour les actionnaires.
Ressources supplémentaires
- Ratios de levier Ratios de levier Un ratio de levier indique le niveau d'endettement contracté par une entité commerciale par rapport à plusieurs autres comptes dans son bilan, son compte de résultat ou son tableau des flux de trésorerie. Modèle Excel
- Coût sans endettement du capital Coût sans endettement du capital Le coût du capital sans endettement est le coût théorique d'une entreprise qui se finance elle-même pour la mise en œuvre d'un projet d'investissement, sans endettement. Formule, exemples. Le coût du capital sans effet de levier est le taux de rendement implicite qu'une entreprise s'attend à gagner sur ses actifs, sans l'effet de l'endettement. WACC assume le capital actuel
- Unlevered Beta Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) est la volatilité des rendements d'une entreprise, sans tenir compte de son levier financier. Il ne prend en compte que ses atouts. Il compare le risque d'une entreprise non endettée au risque du marché. Il est calculé en prenant le bêta des capitaux propres et en le divisant par 1 plus dette ajustée d'impôt en capitaux propres
- Reverse Morris Trust Reverse Morris Trust Un accord de Reverse Morris Trust combine une scission libre d'impôt avec une fusion préétablie. Une transaction Reverse Morris Trust permet à une société ouverte de vendre des actifs non désirés sans encourir d'obligations fiscales sur les gains découlant de la vente de ces actifs.
- Dette renouvelable Dette renouvelable Une dette renouvelable (un «revolver», parfois également appelé marge de crédit, ou LOC) ne comporte pas de mensualités fixes. Il diffère d'un paiement fixe ou d'un prêt à terme dont le solde et la structure de paiement sont garantis. Au lieu de cela, les paiements de la dette renouvelable sont basés sur le solde du crédit chaque mois.
