L'arbitrage de volatilité fait référence à un type de stratégie d'arbitrage statistique qui est mis en œuvre dans le trading d'options. Il génère des bénéfices à partir de la différence entre la volatilité implicite Volatilité implicite (IV) La volatilité implicite - ou simplement IV - utilise le prix d'une option pour calculer ce que le marché dit de la volatilité future des options d'options et la volatilité prévue du sous-jacent les atouts.
Les valeurs des options sont affectées par la volatilité de leurs actifs sous-jacents. Une volatilité plus élevée de l'actif sous-jacent conduit à une valeur plus élevée de l'option. Par conséquent, la volatilité implicite différente de l'option et la volatilité prévue de l'actif généreront une différence entre le prix attendu et le prix de marché de l'option.
Résumé
- L'arbitrage de volatilité profite de la différence entre la volatilité implicite des options et la volatilité prévue des prix des actifs sous-jacents.
- Il est généralement mis en œuvre dans un portefeuille delta neutre avec une option et son actif sous-jacent.
- Des risques existent dans l'arbitrage de volatilité, avec l'incertitude sur l'estimation de la volatilité implicite, le calendrier des positions de détention et la variation du prix de l'actif sous-jacent.
Arbitrage de volatilité et portefeuille neutre en delta
L'arbitrage de volatilité est généralement mis en œuvre dans un portefeuille delta neutre composé d'une option et de son actif sous-jacent. Delta est une mesure de la sensibilité du prix du dérivé à la variation du prix de son actif sous-jacent.
Le delta d'une option d'achat va de 0 à 1, car une augmentation du prix de l'actif conduit à une valeur plus élevée pour l'option d'achat correspondante. Le delta d'une option de vente varie de -1 à 0, car un prix d'actif plus élevé conduit à une valeur inférieure de l'option de vente correspondante. Un trader d'options peut créer un portefeuille delta neutre avec un delta total de zéro en équilibrant les deltas positifs et négatifs des positions.
Étant donné que le delta d'une option change avec le temps, le portefeuille nécessite un rééquilibrage fréquent pour maintenir le delta neutre. Le trader d'options peut ainsi réaliser des bénéfices grâce à ces opérations de rééquilibrage en mettant en œuvre une stratégie d'arbitrage de volatilité.
La valeur d'un portefeuille neutre en delta reste constante avec de légères variations de prix des actifs sous-jacents. Par conséquent, tant que le trading avec une stratégie delta neutre, l'arbitrage de volatilité est une spéculation sur la volatilité au lieu du prix de l'actif sous-jacent.
Comment fonctionne l'arbitrage de volatilité
Les traders qui mettent en œuvre une stratégie d'arbitrage de volatilité recherchent des options dont la volatilité implicite est nettement supérieure ou inférieure à la volatilité des prix prévue des actifs sous-jacents. Si un trader pense que la volatilité implicite d'une option d'achat d'actions est sous-estimée (l'option est sous-évaluée), le trader peut ouvrir une position longue pour l'option d'achat et vendre l'actif sous-jacent à couvrir.
Cela forme une position d'arbitrage Arbitrage L'arbitrage est la stratégie consistant à profiter des différences de prix sur différents marchés pour un même actif. Pour que cela ait lieu, il doit y avoir une situation d'au moins deux actifs équivalents avec des prix différents. En substance, l'arbitrage est une situation dont un trader peut profiter, ce qui maintient le delta du portefeuille neutre. On dit que le trader a une «volatilité longue». Avec le cours de l'action inchangé, lorsque la volatilité implicite augmente plus tard et que l'option monte à la juste valeur, le trader en profite.
Si un trader pense qu'une option d'achat d'actions est surévaluée en raison de sa volatilité implicite surestimée, le trader peut vendre la volatilité en ouvrant une position courte pour l'option d'achat et couvrir la position en achetant l'actif sous-jacent. Si le cours de l'action ne change pas et que les prévisions du trader sont correctes, l'option passe à sa juste valeur. Ainsi, le trader profite de sa prévision sur la volatilité.
Selon la parité put-call Parité put-call Parité put-call La parité put-call est un concept important dans la tarification des options qui montre comment les prix des put, des call et de l'actif sous-jacent doivent être cohérents les uns avec les autres. Cette équation établit une relation entre le prix d'une option d'achat et de vente qui ont le même actif sous-jacent. (comme indiqué dans la formule ci-dessous), détenir un put européen long et un actif sous-jacent long équivaut à détenir un call européen long pour la même classe et une obligation longue avec une valeur nominale du prix d'exercice, à échéance à la date d'expiration de les options.
Par conséquent, les positions d'options pour la stratégie d'arbitrage de volatilité peuvent être des appels ou des put. Quand un trader veut une volatilité longue / courte, il peut long / short soit un call soit un put, et cela donne le même résultat.
P + S = C + PV [K]
Où:
- P = Prix d'une option de vente européenne
- S = Prix de l'actif sous-jacent (dans la même classe que le put européen)
- C = Prix d'une option d'achat européenne
- PV [K] = Valeur actuelle du prix d'exercice (K), actualisée au taux sans risque à compter de la date d'expiration des options
Arbitrage de volatilité - Préoccupations
Dans une certaine mesure, l'arbitrage de volatilité n'est pas un «véritable» arbitrage qui offre une opportunité de générer des profits sans risque. Des risques existent toujours dans la stratégie d'arbitrage de volatilité. Afin de profiter d'une telle stratégie, un commerçant doit avoir raison dans plusieurs hypothèses. Il comprend la surévaluation ou la sous-évaluation de l'option, le moment approprié pour détenir les positions et le changement de prix de l'actif sous-jacent.
Des estimations incorrectes peuvent entraîner une érosion de la valeur temps et des ajustements de stratégie coûteux. Ils peuvent neutraliser les gains.
En outre, la stratégie d'arbitrage de volatilité dans un portefeuille offre une diversification Diversification La diversification est une technique d'allocation des ressources ou du capital du portefeuille à une variété d'investissements. L'objectif de la diversification est d'atténuer les pertes de risque de volatilité. Cependant, «Black Swan Black Swan Event Un événement Black Swan, une expression couramment utilisée dans le monde de la finance, est un événement ou un événement extrêmement négatif qui est incroyablement difficile à prévoir. En d'autres termes, les événements du cygne noir sont des événements inattendus et inconnaissables. Le terme a été popularisé par l'ancien trader de Wall Street Nassim Nicholas Taleb ». Les événements peuvent avoir un impact significatif sur les rendements, en particulier lorsque le portefeuille contient des volatilités implicites corrélées entre les actifs.
La société de gestion de fonds spéculatifs Long Term Capital Management (LTCM) avait l'habitude de mettre en œuvre la stratégie d'arbitrage de volatilité et certaines autres stratégies d'arbitrage. Étant donné que l'arbitrage fournit un faible niveau de rendement, le LTCM s'est négocié avec un effet de levier élevé. En raison de son effet de levier élevé et d'un événement du «cygne noir» - le défaut de paiement de ses obligations en monnaie locale par le gouvernement russe - LTCM a échoué en 1998.
Ressources supplémentaires
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