Qu'est-ce que la valeur ajoutée économique?

La valeur ajoutée économique (EVA) ou le profit économique est une mesure basée sur la technique du revenu résiduel qui sert d'indicateur de la rentabilité Ratios de rentabilité Les ratios de rentabilité sont des mesures financières utilisées par les analystes et les investisseurs pour mesurer et évaluer la capacité d'une entreprise à générer des revenus (bénéfice) par rapport au chiffre d'affaires, à l'actif du bilan, aux coûts d'exploitation et aux capitaux propres pendant une période donnée. Ils montrent à quel point une entreprise utilise ses actifs pour tirer profit des projets entrepris. Sa prémisse sous-jacente consiste en l'idée que la rentabilité réelle survient lorsqu'une richesse supplémentaire est créée pour les actionnaires et que les projets devraient générer des rendements supérieurs à leur coût du capital WACC Le WACC est le coût moyen pondéré du capital d'une entreprise et représente son coût mixte du capital, fonds propres et dette compris. .La formule WACC est = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ce guide fournira un aperçu de ce que c'est, pourquoi il est utilisé, comment le calculer, et fournit également un calculateur WACC téléchargeable.

formule de valeur ajoutée économique

L'EVA adopte presque la même forme que le revenu résiduel et peut être exprimée comme suit:

EVA = NOPAT - (WACC * capital investi)

Où NOPAT = Bénéfices d'exploitation nets après impôts

WACC = coût moyen pondéré du capital WACC WACC est le coût moyen pondéré du capital d'une entreprise et représente son coût mixte du capital, y compris les fonds propres et la dette. La formule WACC est = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ce guide fournira un aperçu de ce que c'est, pourquoi il est utilisé, comment le calculer, et fournit également un calculateur WACC téléchargeable

Capital investi = Capitaux propres + dette à long terme au début de la période

et (WACC * capital investi) est également appelé frais de financement

Calcul des bénéfices d'exploitation nets après impôts (NOPAT)

L’ajustement du coût de l’intérêt est un élément clé de cet élément. Le coût des intérêts est inclus dans la charge financière (capital WACC *) qui est déduit de NOPAT dans le calcul de l'EVA et peut être approché de deux manières:

  1. En commençant par le bénéfice d'exploitation, puis en déduisant la charge fiscale ajustée (car la charge fiscale comprend l'avantage fiscal des intérêts). Par conséquent, nous devons multiplier les intérêts par le taux d'imposition et l'ajouter à la charge fiscale; ou
  2. Commencez par le profit après impôt et rajoutez le coût net des intérêts. Par conséquent, nous devons multiplier les frais d'intérêt par (taux d'imposition 1).

Ajustements comptables

Trois ajustements principaux doivent être faits. Parmi les plus courants et les plus importants, on trouve:

  • Les dépenses de R&D, de promotion et de formation des employés doivent être capitalisées.
  • La charge d'amortissement est rajoutée au bénéfice et à la place, une charge d'amortissement économique est faite. Cela reflète la véritable évolution de la valeur des actifs au cours de la période, contrairement aux amortissements comptables.
  • Les comptes tels que les provisions, les provisions pour créances douteuses, les provisions pour impôts différés et les provisions pour stocks doivent être rajoutés au capital implicite.
  • Les dépenses non monétaires doivent être ajoutées aux bénéfices et aux capitaux employés.
  • Les contrats de location simple doivent être capitalisés et réintégrés aux capitaux employés.
  • La charge fiscale sera basée sur les impôts en espèces, plutôt que sur les méthodes basées sur la comptabilité d'exercice utilisées dans les rapports financiers et sera calculée comme suit:

Charge d'impôt par compte de résultat - augmentation (ou + si réduction) de la provision pour impôts différés + avantage fiscal d'intérêts = impôts sur le cash

Calcul des frais financiers

Frais de financement = Capital investi * WACC

et WACC = Ke * E / (E + D) + Kd (1-t) * D / (E + D), où Ke = rendement des capitaux propres requis et Kd (1-t) = rendement après impôt sur la dette

Ainsi, compte tenu des impôts ajustés, nous pouvons écrire la formule de la valeur ajoutée économique comme suit:

EVA = NOPAT - (WACC * capital investi)

Propriétés de la valeur ajoutée économique

Les propriétés de l'utilisation de la valeur ajoutée économique peuvent être comparées à d'autres approches dans le tableau suivant:

Modèle d'évaluationMesureFacteur de remisecommentaires
Flux de trésorerie actualisé de l'entrepriseLibre circulation des capitauxWACCFonctionne mieux pour les projets, les unités commerciales et les entreprises qui gèrent leur structure de capital à un niveau cible
Bénéfice économique actualiséEVAWACCMet explicitement en évidence lorsqu'une entreprise crée de la valeur
Valeur actuelle ajustéeLibre circulation des capitauxCoût des capitaux propres sans effet de levierMet en évidence la modification de la structure du capital plus facilement que les modèles basés sur le WACC

Exemple - Calcul de la valeur économique ajoutée pour une entreprise

201420152016
Capital investi (début d'année)54 236 $50 323 $55 979 $
WACC8,22%8,28%8,37%
Charge financière4 460 $4 167 $4 682 $
NOPAT7 265 $5 356 $4 336 $
Charge financière4 460 $4 169 $4 683 $
La valeur économique ajoutée2 805 $1 187 $- 347 $

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Autres mesures de la valeur

Les analystes financiers s'appuient généralement sur différentes méthodes de mesure de la valeur. Retour sur le capital investi (ROIC ROIC ROIC signifie Return on Invested Capital et est un ratio de rentabilité qui vise à mesurer le pourcentage de rendement qu'une entreprise gagne sur le capital investi.) Est une méthode courante qui utilise également une approche de revenu résiduel. En fin de compte, la mesure la plus vraie de la valeur est le flux de trésorerie généré par une entreprise, qui ne peut être mesuré que par le taux de rendement interne (TRI) Taux de rentabilité interne (TRI) Le taux de rentabilité interne (TRI) est le taux d'actualisation qui rend la valeur actuelle nette (VAN) d'un projet nulle. En d'autres termes, il s'agit du taux de rendement annuel composé attendu qui sera obtenu sur un projet ou un investissement. .Le TRI est utilisé dans la modélisation financière Qu'est-ce que la modélisation financière La modélisation financière est effectuée dans Excel pour prévoir les performances financières d'une entreprise. Aperçu de ce qu'est la modélisation financière, comment et pourquoi construire un modèle. pour saisir tous les aspects d'une entreprise et sa performance économique.

Explication vidéo de la valeur ajoutée économique (EVA)

Regardez cette courte vidéo pour comprendre rapidement les principaux concepts abordés dans ce guide, notamment la définition de la valeur ajoutée économique, la formule de l'EVA et un exemple de calcul de l'EVA.

Ressources supplémentaires

En conclusion, la valeur ajoutée économique (EVA) met en évidence le moment où une entreprise crée de la valeur (ou détruit de la valeur) et est utile pour comprendre la performance de l'entreprise au cours d'une année donnée. Pour plus de ressources pour vous aider à faire avancer votre carrière en finance d'entreprise en tant qu'analyste en modélisation financière et évaluation (FMVA) Certification FMVA® Rejoignez plus de 350 600 étudiants qui travaillent pour des entreprises comme Amazon, JP Morgan et Ferrari, ces ressources supplémentaires vous seront utiles:

  • Rendement des capitaux propres Le rendement des capitaux propres (ROE) Le rendement des capitaux propres (ROE) est une mesure de la rentabilité d'une entreprise qui prend le rendement annuel (revenu net) d'une entreprise divisé par la valeur de ses capitaux propres totaux (soit 12%). Le ROE combine le compte de résultat et le bilan car le résultat net ou le bénéfice est comparé aux capitaux propres.
  • Return on Assets Return on Assets & ROA Formula ROA Formula. Le retour sur actifs (ROA) est un type de mesure de retour sur investissement (ROI) qui mesure la rentabilité d'une entreprise par rapport à son actif total. Ce ratio indique les performances d'une entreprise en comparant le bénéfice (revenu net) qu'elle génère au capital qu'elle investit dans les actifs.
  • Méthodes de valorisation Méthodes de valorisation Lors de la valorisation d'une société en tant qu'entreprise en exploitation, trois principales méthodes de valorisation sont utilisées: l'analyse DCF, les sociétés comparables et les transactions antérieures. Ces méthodes de valorisation sont utilisées dans la banque d'investissement, la recherche actions, le private equity, le développement d'entreprise, les fusions et acquisitions, les rachats par emprunt et la finance.
  • Guide de modélisation financière Guide de modélisation financière gratuit Ce guide de modélisation financière couvre les astuces Excel et les meilleures pratiques sur les hypothèses, les moteurs, les prévisions, la liaison des trois états, l'analyse DCF, etc.

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