Les fusions et acquisitions (M&A) font référence aux transactions entre deux sociétés se combinant sous une forme ou une autre. Bien que les fusions et acquisitions (M&A) soient utilisées de manière interchangeable, elles ont des significations juridiques différentes. Lors d'une fusion, deux entreprises de taille similaire se combinent pour former une nouvelle entité unique.
D'autre part, une acquisition se produit lorsqu'une plus grande entreprise acquiert une plus petite entreprise, absorbant ainsi les activités de la plus petite entreprise. Les opérations de fusion et acquisition peuvent être amicales ou hostiles, selon l'approbation du conseil d'administration de la société cible.
Résumé
- Les fusions et acquisitions (M&A) font référence aux transactions impliquant deux sociétés qui se combinent sous une forme ou une autre.
- Les opérations de fusions et acquisitions peuvent être divisées par type (horizontal, vertical, conglomérat Conglomérat Un conglomérat est une très grande société ou société, composée de plusieurs sociétés combinées, qui est formée par des rachats ou des fusions. Dans la plupart des cas, un conglomérat fournit une variété de biens et services qui ne sont pas nécessairement liés les uns aux autres.) ou par forme (statutaire, filiale, consolidation).
- L'évaluation est une partie importante des fusions et acquisitions et constitue un point de discussion majeur entre l'acquéreur et la cible.
Opérations de fusions et acquisitions (M&A) - Types
1. Horizontal
Une fusion horizontale se produit entre deux entreprises qui opèrent dans des industries similaires qui peuvent ou non être des concurrents directs.
2. Vertical
Une fusion verticale a lieu entre une entreprise et son fournisseur ou un client le long de sa chaîne d'approvisionnement. Chaîne d'approvisionnement La chaîne d'approvisionnement est l'ensemble du système de production et de livraison d'un produit ou d'un service, du tout début de l'approvisionnement des matières premières à la fin. L'entreprise vise à monter ou descendre le long de sa chaîne d'approvisionnement, consolidant ainsi sa position dans l'industrie.
3. Conglomérat
Ce type de transaction est généralement effectué à des fins de diversification Diversification La diversification est une technique d'allocation des ressources ou du capital du portefeuille à une variété d'investissements.
Fusions et acquisitions (M&A) - Formes d'intégration
1. Statutaire
Les fusions statutaires surviennent généralement lorsque l'acquéreur est beaucoup plus grand que la cible et acquiert les actifs et les passifs de la cible. Après l'opération, la société cible cesse d'exister en tant qu'entité distincte.
2. Filiale
Lors d'une fusion de filiales, la cible devient une filiale de l'acquéreur mais continue de maintenir son activité.
3. Consolidation
Lors d'une consolidation, les deux sociétés participant à la transaction cessent d'exister après la transaction et une entité complètement nouvelle est formée.
Raisons de l'activité de fusions et acquisitions (M&A)
Les fusions et acquisitions (M&A) peuvent avoir lieu pour diverses raisons, telles que:
1. Libérer les synergies
La justification commune des fusions et acquisitions (M&A) est de créer des synergies dans lesquelles la société fusionnée vaut plus que les deux sociétés individuellement. Les synergies peuvent être dues à une réduction des coûts ou à des revenus plus élevés.
Les synergies de coûts sont créées en raison des économies d'échelle Économies d'échelle Les économies d'échelle se réfèrent à l'avantage de coût subit par une entreprise lorsqu'elle augmente son niveau de production. . Plus la quantité de production produite est élevée, plus le coût fixe par unité est faible. Types, exemples, guide, tandis que les synergies de revenus sont généralement créées par la vente croisée, l'augmentation de la part de marché ou des prix plus élevés. Des deux, les synergies de coûts peuvent être facilement quantifiées et calculées.
2. Croissance plus élevée
La croissance inorganique par le biais de fusions et acquisitions (M&A) est généralement un moyen plus rapide pour une entreprise de réaliser des revenus plus élevés par rapport à une croissance organique. Une entreprise peut gagner en acquérant ou en fusionnant avec une entreprise dotée des dernières capacités sans avoir à prendre le risque de les développer en interne.
3. Un pouvoir de marché plus fort
Dans une fusion horizontale Fusion horizontale Une fusion horizontale se produit lorsque des entreprises opérant dans le même secteur ou un secteur similaire se combinent. Le but d'une fusion horizontale est de plus, l'entité résultante atteindra une part de marché plus élevée et gagnera le pouvoir d'influencer les prix. Les fusions verticales conduisent également à un pouvoir de marché plus élevé, car l'entreprise contrôlera davantage sa chaîne d'approvisionnement, évitant ainsi les chocs externes dans l'offre.
4. Diversification
Les entreprises qui opèrent dans des industries cycliques ressentent le besoin de diversifier leurs flux de trésorerie pour éviter des pertes importantes lors d'un ralentissement de leur industrie. Acquérir une cible dans un secteur non cyclique permet à une entreprise de se diversifier et de réduire son risque de marché.
5. Avantages fiscaux
Les avantages fiscaux sont examinés lorsqu'une entreprise réalise un revenu imposable important tandis qu'une autre subit des reports de pertes fiscales. L'acquisition de la société avec les pertes fiscales permet à l'acquéreur d'utiliser les pertes fiscales pour réduire sa dette fiscale. Cependant, les fusions ne sont généralement pas effectuées uniquement pour éviter les impôts.
Formes d'acquisition
Il existe deux formes de base de fusions et acquisitions (M&A):
1. Achat de stock
Lors d'un achat d'actions, l'acquéreur paie aux actionnaires de la société cible des espèces et / ou des actions en échange d'actions de la société cible. Ici, les actionnaires de la cible reçoivent une rémunération et non la cible. Il y a certains aspects à prendre en compte lors d'un achat d'actions:
- L'acquéreur absorbe tous les actifs et passifs de la cible - même ceux qui ne figurent pas au bilan.
- Pour recevoir la rémunération de l'acquéreur, les actionnaires de la cible doivent approuver la transaction par un vote majoritaire, ce qui peut être un processus long.
- Les actionnaires supportent la charge fiscale car ils reçoivent directement la compensation.
2. Achat d'actifs
Lors d'un achat d'actifs, l'acquéreur achète les actifs de la cible et la paie directement. Il y a certains aspects à prendre en compte lors d'un achat d'actifs, tels que:
- Étant donné que l'acquéreur n'achète que les actifs, il évitera d'assumer les passifs de la cible.
- Étant donné que le paiement est effectué directement à la cible, en général, aucune approbation des actionnaires n'est requise, sauf si les actifs sont importants (par exemple, plus de 50% de la société).
- La rémunération reçue est imposée au niveau de l'entreprise en tant que plus-value de la cible.
3. Mode de paiement
Il existe deux méthodes de paiement: les actions et les espèces. Cependant, dans de nombreux cas, les transactions de fusion et d'acquisition utilisent une combinaison des deux, ce que l'on appelle une offre mixte.
4. Stock
Dans une offre d'actions, l'acquéreur émet de nouvelles actions qui sont payées aux actionnaires de la cible. Le nombre d'actions reçues est basé sur un rapport d'échange, qui est finalisé à l'avance en raison des fluctuations du cours des actions.
5. Espèces
Dans une offre en espèces, l'acquéreur paie simplement en espèces en échange des actions de la cible.
Fusions et acquisitions (M&A) - Valorisation
Dans une opération de fusion et acquisition, le processus de valorisation est conduit par l'acquéreur, ainsi que par la cible. L'acquéreur voudra acheter la cible au prix le plus bas, tandis que la cible voudra le prix le plus élevé.
Ainsi, la valorisation est une partie importante des fusions et acquisitions (M&A), car elle guide l'acheteur et le vendeur pour atteindre le prix final de la transaction. Voici trois principales méthodes d'évaluation utilisées pour évaluer la cible:
- Méthode des flux de trésorerie actualisés (DCF) : La valeur de la cible est calculée sur la base de ses flux de trésorerie futurs.
- Analyse de sociétés comparables : des mesures d'évaluation relative des sociétés ouvertes sont utilisées pour déterminer la valeur de la cible.
- Analyse des transactions comparables : les mesures d'évaluation des transactions comparables passées dans l'industrie sont utilisées pour déterminer la valeur de la cible.
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