La remise pour manque de négociabilité (DLOM) est appliquée aux entreprises privées lors de leur valorisation. Il s'agit de la société qui n'est pas cotée en bourse sur une bourse financière New York Stock Exchange (NYSE) La Bourse de New York (NYSE) est la plus grande bourse de valeurs au monde, hébergeant 82% du S&P 500, ainsi que 70 les plus grandes entreprises du monde. C'est une société cotée en bourse qui fournit une plateforme d'achat et de vente.
Les sociétés cotées en bourse sont perçues comme ayant un «marché» puisque les actions peuvent être achetées ou vendues sur un marché centralisé. Les entreprises privées n'ont pas de marché centralisé et sont perçues comme ayant moins de marché. En conséquence, en théorie, les entreprises privées - toutes choses étant égales par ailleurs - devraient être évaluées à un montant inférieur à une entreprise publique pour refléter l'absence de marché.
Comprendre l'escompte pour manque de commercialisation
Comme mentionné, les entreprises privées n'ont pas de marché centralisé pour échanger leurs actions. Un tel fait rend beaucoup plus difficile l'achat et la vente d'actions, et le manque de négociabilité fait que les actions valent théoriquement moins. La remise est difficile à quantifier; cependant, certaines méthodes peuvent être appliquées pour mesurer la remise, notamment:
- Méthode de stock restreint
- Méthode IPO
- Méthode de tarification des options
Le consensus est que la valeur du DLOM varie selon les entreprises, mais elle se situe généralement entre 30% et 50%.
Méthode de stock restreint
Pour une société ouverte, les actions restreintes se composent des actions de propriété non enregistrées qui ne sont pas cotées en bourse et qui sont généralement détenues par des initiés tels que des dirigeants et des administrateurs. Ils sont limités car ils ont des restrictions en termes de non-transférabilité et de non-vente pour dissuader la vente anticipée des actions. Étant donné que les dirigeants et les administrateurs doivent avoir un intérêt direct dans l'entreprise, ils doivent détenir eux-mêmes un certain nombre d'actions afin que leurs intérêts correspondent à ceux des actionnaires.
La Securities Exchange Commission (SEC) Securities and Exchange Commission (SEC) La US Securities and Exchange Commission, ou SEC, est une agence indépendante du gouvernement fédéral américain qui est chargée de mettre en œuvre les lois fédérales sur les valeurs mobilières et de proposer des règles sur les valeurs mobilières. Il est également chargé de maintenir le secteur des valeurs mobilières et les bourses de valeurs et d'options ont promulgué une réglementation restreinte des actions pour réduire les problèmes d'agence, lorsque les intérêts de la direction entrent en conflit avec les intérêts des actionnaires généraux. Les actions restreintes valent généralement moins que les autres actions ordinaires cotées en bourse.
La méthode du stock restreint pour mesurer le DLOM suppose que la différence entre le stock ordinaire régulier et le stock restreint correspond au montant du DLOM.
Méthode IPO
Une offre publique initiale (IPO) Offre publique initiale (IPO) Une offre publique initiale (IPO) est la première vente d'actions émises par une société au public. Avant une introduction en bourse, une entreprise est considérée comme une entreprise privée, généralement avec un petit nombre d'investisseurs (fondateurs, amis, famille et investisseurs commerciaux tels que des investisseurs en capital-risque ou des investisseurs providentiels). Apprenez ce qu'est une introduction en bourse est le processus consistant à offrir des actions d'une société privée au public par le biais d'une nouvelle émission d'actions sur une bourse financière. Il permet à une entreprise privée d'avoir accès à un plus large éventail d'investisseurs et d'améliorer la légitimité de l'entreprise.
L'action IPO passe par un processus de passage d'un prix pré-IPO à un prix post-IPO. Le prix avant l'introduction en bourse représente potentiellement la valeur de l'entreprise privée, et le prix après l'introduction en bourse représente la valeur de l'entreprise désormais ouverte.
La méthode IPO de mesure du DLOM suppose que la différence entre les deux prix correspond au montant du DLOM.
Méthode de tarification des options
Les options sur une action donnent le droit d'acheter ou de vendre cette action à un prix spécifié, appelé prix d'exercice Prix d'exercice Le prix d'exercice est le prix auquel le détenteur de l'option peut exercer l'option d'achat ou de vente d'un titre sous-jacent, selon qu'ils détiennent une option d'achat ou une option de vente. Une option est un contrat avec le droit d'exercer le contrat à un prix spécifique, appelé prix d'exercice. , à une date précise dans le futur. Le marché des options, et plus particulièrement les prix des options, peuvent fournir des informations sur la valeur d'une action.
Étant donné que le marché des options est indépendant du marché des actions elles-mêmes, la différence entre un certain prix d'exercice et le prix d'une certaine option peut informer la valeur du DLOM.
Problèmes avec le DLOM
L'analyse des entreprises privées est un grand défi pour les analystes en raison du manque d'informations - notamment les informations sur les prix. Il existe également des problèmes fiscaux liés aux participations ne donnant pas le contrôle et non négociables dans des sociétés étroitement détenues.
Il est largement admis que vendre une participation dans une entreprise privée est beaucoup plus coûteux et prend beaucoup plus de temps. Vendre une participation dans une entreprise privée s'accompagne également de beaucoup plus d'incertitude, ainsi que de la variabilité découlant des négociations.
En outre, s'il s'agit d'une société privée à participation étroite où il n'y a que quelques actionnaires, il y a également des coûts associés à la perte de contrôle de l'entreprise. Cela donne lieu à d'autres remises qui peuvent chevaucher le DLOM, telles que:
- Remise pour manque de contrôle (DLOC)
- Remise pour manque de liquidité (DLOL)
Lors de la comparaison des prix des entreprises publiques et des entreprises privées, les remises doivent également être prises en compte. En regardant les différentes valeurs de remise, il est beaucoup plus difficile de quantifier le DLOM des sociétés privées.
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