La descente de la courbe des rendements se produit lorsque les investisseurs vendent des obligations Obligations Les obligations sont des titres à revenu fixe émis par des sociétés et des gouvernements pour mobiliser des capitaux. L'émetteur obligataire emprunte des capitaux au détenteur de l'obligation et lui effectue des paiements fixes à un taux d'intérêt fixe (ou variable) pendant une période déterminée. avant leur date d'échéance, afin d'obtenir un bénéfice plus élevé. Il s'agit d'une stratégie à revenu fixe que les investisseurs utilisent dans un environnement de taux d'intérêt bas. La stratégie tire son nom du fait que les investisseurs vendent des obligations lorsque le rendement Rendement Le rendement est défini comme un retour sur investissement uniquement basé sur le revenu (il exclut les gains en capital) calculé en prenant des dividendes, des coupons ou un revenu net et en les divisant par la valeur de l’investissement. Exprimé en pourcentage annuel,le rendement indique aux investisseurs le revenu qu'ils gagneront chaque année par rapport au coût de leur investissement. est plus bas.
Résumé
- La descente de la courbe des taux est une stratégie à revenu fixe où les investisseurs vendent des obligations avant l'échéance
- La stratégie offre aux investisseurs un revenu supplémentaire plus élevé sans augmenter l'exposition au risque de taux d'intérêt
- Faire descendre la courbe des taux n'est pas une stratégie appropriée lorsque la courbe des taux est inversée
Comment fonctionne la stratégie de réduction de la courbe de rendement?
La stratégie de descente de la courbe des taux vise à aider les investisseurs à obtenir un rendement élevé tout en limitant les pertes sur le principal. Il est réalisé en abaissant la courbe des taux, c'est-à-dire en vendant une obligation après l'avoir détenue pendant quelques années seulement, et bien avant sa date d'échéance. La stratégie fonctionne parce que le rendement et le prix des obligations évoluent dans des directions opposées. À mesure que le rendement diminue, le prix augmente.
Imaginez un bon du Trésor à 10 ans Les bons du Trésor (T-Bills) Les bons du Trésor (ou T-Bills) sont un instrument financier à court terme émis par le Trésor américain avec des échéances allant de quelques jours à 52 semaines (un ans). Ils sont considérés parmi les investissements les plus sûrs car ils sont soutenus par la pleine confiance et le crédit du gouvernement des États-Unis. avec cinq ans à maturité. Le rendement de l'obligation est maintenant inférieur à celui de cinq ans auparavant. En effet, les obligations à plus long terme donnent des rendements plus élevés en raison d'un risque plus élevé. L'obligation a désormais un rendement et un taux d'actualisation inférieurs.
En raison de la nature des obligations, le prix de l'obligation est maintenant plus élevé qu'il ne l'était auparavant. La stratégie limite également la perte potentielle sur le principal, car les investisseurs vendent l'obligation tôt, de sorte qu'ils sont moins exposés au risque de crédit Risque de crédit Le risque de crédit est le risque de perte qui peut survenir du fait du non-respect par une partie des conditions générales. de tout contrat financier, principalement,.
Quels sont les avantages de faire descendre la courbe de rendement?
En achetant une obligation à plus long terme, les investisseurs obtiennent des rendements plus élevés sur leur investissement. Cela signifie un revenu plus élevé provenant des coupons Obligation à coupon Une obligation à coupon est un type d'obligation qui comprend des coupons attachés et paie des paiements d'intérêts périodiques (généralement annuels ou semestriels) pendant sa durée de vie et sa valeur nominale à l'échéance. Ces obligations sont assorties d'un taux de coupon, qui correspond au rendement de l'obligation à la date d'émission. ou lorsque l'obligation est vendue. Un autre avantage est que la descente de la courbe des taux offre plus d'options aux investisseurs.
Par exemple, si un investisseur souhaite investir son argent pendant cinq ans, il peut soit acheter une obligation à cinq ans, soit acheter une obligation à plus long terme et la vendre après cinq ans. En achetant l'obligation à plus long terme, ils bénéficieraient d'un revenu supplémentaire plus élevé. De plus, ils gagneraient à la vente de l'obligation tout en maintenant l'horizon d'investissement à cinq ans.
Quel est le meilleur moment pour cette stratégie?
La descente de la courbe des taux est la plus appropriée dans un environnement de taux d'intérêt bas, le taux augmentant ou devant augmenter. À mesure que le taux d'intérêt augmente, les obligations perdent de la valeur. Il s'agit du risque de taux d'intérêt Risque de taux d'intérêt à revenu fixe Le risque de taux d'intérêt à revenu fixe correspond au risque de perte de valeur d'un actif à revenu fixe en raison d'une variation des taux d'intérêt. Étant donné que les obligations et les taux d'intérêt ont une relation inverse, à mesure que les taux d'intérêt augmentent, la valeur / le prix des obligations diminue. Le risque de taux d'intérêt peut être mesuré par l'approche de valorisation complète ou l'approche de durée / convexité. et cela a un impact sur les obligations à plus longue échéance. Si les taux d'intérêt devraient augmenter, les investisseurs auront tendance à s'en tenir aux obligations à court terme, car celles-ci sont moins sensibles au risque de taux d'intérêt.
Cependant, en faisant une telle chose, les investisseurs limitent leur rendement à des rendements inférieurs. C'est lorsque la descente de la courbe des taux devient rentable. Les investisseurs peuvent acheter des obligations à long terme et bénéficier d'un rendement plus élevé. Mais comme ils prévoient de vendre avant l'échéance, leur risque de taux d'intérêt n'est pas aussi élevé.
Quand ne pas utiliser cette stratégie
La descente de la courbe des taux n'est pas appropriée si la courbe des taux est inversée. Courbe des taux inversée Une courbe des taux inversée indique souvent le début d'une récession ou d'un ralentissement économique. La courbe de rendement est une représentation graphique de la relation entre le taux d'intérêt payé par un actif (généralement des obligations d'État) et la durée jusqu'à l'échéance. ou si l'obligation est une obligation à prime. Une courbe de rendement inversée est celle où les rendements d'une obligation de durée plus courte sont supérieurs au rendement d'une obligation de durée plus longue. Ainsi, un investisseur qui souhaite investir pendant seulement cinq ans n'est pas incité à acheter une obligation à 10 ans, car il ne recevra pas de rendements plus élevés.
Une autre raison de ne pas utiliser la stratégie est si l'obligation se vend à une prime. La valeur d'une obligation à prime diminue avec le temps. Ainsi, un investisseur ne pourra pas abaisser la courbe des taux et vendre l'obligation pour plus que ce qu'il a payé.
Ressources supplémentaires
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- Cours de base sur les titres à revenu fixe
- Obligation à coupon Obligation à coupon Une obligation à coupon est un type d'obligation qui comprend des coupons attachés et paie des paiements d'intérêts périodiques (généralement annuels ou semestriels) pendant sa durée de vie et sa valeur nominale à l'échéance. Ces obligations sont assorties d'un taux de coupon, qui correspond au rendement de l'obligation à la date d'émission.
- Note à taux variable Note à taux variable Un billet à taux variable (FRN) est un instrument de dette dont le taux de coupon est lié à un taux de référence tel que le LIBOR ou le taux des bons du Trésor américain. Ainsi, le taux du coupon sur un billet à taux variable est variable. Il est généralement composé d'un taux de référence variable + un spread fixe.
- Courbe de Laffer Courbe de Laffer La courbe de Laffer est une explication théorique de la relation entre les taux d'imposition fixés par le gouvernement et les recettes fiscales perçues à ce taux d'imposition. Il a été introduit par l'économiste américain de l'offre, Arthur Laffer.
