Quelle est la loi fondamentale de la gestion active?

Développée par Richard Grinold et Ronald Kahn, la loi fondamentale de la gestion active stipule que la productivité d'un gestionnaire actif dépend de la qualité de ses compétences et, par conséquent, de la fréquence à laquelle les compétences sont appliquées au travail. La loi peut également être exprimée dans une équation. Le gestionnaire actif doit produire le ratio d'information (IR), qui est la valeur ajoutée de chaque unité de risque ajoutée.

Loi fondamentale de la gestion active

Formule du rapport d'information

Pour produire le ratio d'information (IR), les compétences du gestionnaire sont exprimées par le coefficient d'information (IC) 2. L'étendue de l'application des compétences est exprimée en largeur, qui correspond aux signaux indépendants dérivés du manager. La formule est donnée ci-dessous:

IR = IC * √Largeur

Où:

  • IC est le coefficient d'information
  • L'ampleur est le nombre de décisions d'investissement en un an

Dans l'équation, le risque est l'intrant, la productivité de la stratégie est IR et la valeur ajoutée est l'output. À un niveau de risque particulier, la valeur ajoutée doit être le risque spécifié multiplié par l'IR. Par conséquent, le gestionnaire actif doit augmenter la fréquence d'utilisation de ses compétences au travail, ce qui est une ampleur positive, ou il peut augmenter la qualité de ses compétences, ce qui est une CI positive.

Résumé

  • La loi fondamentale de la gestion active mesure l'efficacité et la qualité des compétences d'un gestionnaire et sa capacité à appliquer les connaissances activement au travail.
  • La loi permet d'apprécier la productivité d'un dirigeant et sa comparabilité avec d'autres facteurs de gestion d'une entité.
  • Le rapport d'information (IR), le coefficient d'information (IC) et la largeur aident à déterminer les facteurs essentiels dans la loi fondamentale de la gestion active.

Coûts de transaction

Le coefficient d'information (IC) peut être défini comme le niveau de corrélation d'une prévision avec les rendements réalisés. La corrélation montre à quel point un gestionnaire est bon en matière de prévisions. Plus la corrélation est élevée, meilleure est la notation d'un gestionnaire dans sa capacité de prévision. Les prévisions ne sont cependant que la pointe de l'iceberg pour évaluer la capacité d'un gestionnaire. Les coûts de transaction déterminent la cote de réussite d'un gestionnaire dans un portefeuille.

Les coûts de transaction compensent les bénéfices réalisés lors d'une campagne de prévision réussie. Cependant, ils réduisent les paris disponibles pour le manager. De telles circonstances de réduction ont tendance à faire échouer les gestionnaires plutôt habiles dans leurs campagnes de prévision, en particulier dans la gestion d'actifs. Gestion d'actifs. Le plus couramment utilisé dans la finance, le terme est utilisé en référence aux individus ou aux entreprises qui gèrent des actifs pour le compte d'individus ou d'autres entités. .

Les coûts de transaction sont une préoccupation vitale pour un gestionnaire actif. Il / Elle s'intéresse au net dans les coûts de transaction qui ont été réalisés dans ce cas. Les gestionnaires qui prennent en compte les coûts de transaction tout en maximisant l'IC réussissent à maximiser l'IR. L'alpha obtenu dans une prévision qualifiée peut être bien inférieur à ceux mesurés en IC en raison de la présence de coûts de transaction.

Un ajustement du CI est prudent pour la présentation correcte de l'équation de la loi fondamentale afin de refléter les paris prioritaires sur lesquels le gestionnaire doit agir. Les paris prioritaires doivent être ceux qui ont plus de rendements prévus que les coûts de transaction prévus.

Faiblesses de la loi fondamentale de la gestion active

La simplicité de la loi l'expose à de nombreuses faiblesses. Par exemple, la plupart des hypothèses de la loi se révèlent être une omission. L'équation semble avoir été développée en l'absence de coûts de transaction. Coûts de transaction Les coûts de transaction sont des coûts encourus qui ne reviennent à aucun participant à la transaction. Ce sont des coûts irrécupérables résultant du commerce économique sur un marché. En économie, la théorie des coûts de transaction est basée sur l'hypothèse que les gens sont influencés par l'intérêt personnel concurrentiel. . Lorsque le coût de transaction est mis en perspective, il est urgent de redéfinir la largeur et l'IC. La largeur doit être prise en compte pour une équation complète et ne doit pas être influencée par d'autres facteurs. Cependant, l'indépendance ne peut être mesurée avec précision sans erreur d'estimation.

Ainsi, l'équation dissimule des activités techniques, telles que l'allocation d'actifs. La formule ignore également les considérations importantes du portefeuille car elle prend isolément l'IR attendu de chaque gestionnaire.

Information Ratio n'a pas besoin de montrer une corrélation avec le reste du portefeuille. Lorsque l'IR n'est pas corrélé au reste du portefeuille, même une valeur négative peut contribuer positivement au portefeuille.

Conclusion

L'accent doit être mis sur les effets des coûts de transaction et de l'indépendance sur la largeur. En outre, les effets des coûts de transaction sur la mesure des compétences en fonction des coûts ajustés et le coût IC ajusté devraient être pris en compte pour mesurer correctement la productivité. Il n'y a pas de métrique précise qui offre une estimation définitive sans erreur, et la prudence est de mise sur les métriques qui prétendent être sans erreur.

Par conséquent, prévoir les compétences et l'étendue d'un manager est approximatif et peut parfois être décevant. La meilleure stratégie d'utilisation de l'équation consiste à viser l'impact marginal d'un gestionnaire supplémentaire sur la performance d'un fonds, au lieu de se concentrer sur la mesure isolée de l'IR d'un gestionnaire ou d'une stratégie.

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