Le débat dividende vs rachat d'actions

Actionnaires Actionnaire Un actionnaire peut être une personne, une entreprise ou une organisation qui détient des actions dans une entreprise donnée. Un actionnaire doit détenir au moins une action dans les actions d'une société ou dans un fonds commun de placement pour en faire un propriétaire partiel. investir dans des sociétés cotées en bourse pour une appréciation du capital et un revenu. Une société retourne des bénéfices à ses actionnaires de deux manières principales: les dividendes en espèces et les rachats d'actions Rachat d'actions Un rachat d'actions fait référence au moment où la direction d'une société ouverte décide de racheter des actions de la société qui étaient auparavant vendues au public. Une entreprise peut décider de racheter ses actions pour envoyer un signal de marché indiquant que le cours de son action est susceptible d'augmenter, pour gonfler les paramètres financiers libellés par le nombre d'actions en circulation (par exemple, le bénéfice par action ou le BPA),ou simplement parce qu'il souhaite augmenter sa propre participation dans l'entreprise. . Les raisons qui motivent la décision stratégique sur le dividende Dividende Un dividende est une part des bénéfices et des bénéfices non répartis qu'une entreprise verse à ses actionnaires. Lorsqu'une entreprise génère un profit et accumule des bénéfices non répartis, ces bénéfices peuvent être soit réinvestis dans l'entreprise, soit versés aux actionnaires sous forme de dividende. vs rachat d'actions diffèrent d'une entreprise à l'autre et reposent sur plusieurs facteurs tels que le cours actuel de l'action de l'entreprise, sa vision à long terme, la structure fiscale applicable à l'entreprise et à ses actionnaires, le message que l'entreprise veut transmettre aux parties prenantes. , une partie prenante est tout individu, groupe ou partie qui a un intérêt dans une organisation et les résultats de ses actions. Exemples courants,opportunités d'investissement, etc.

Avant d'analyser le processus de prise de décision, passons en revue les bases de ces deux termes:

Dividendes Dividende Un dividende est une part des bénéfices et des bénéfices non répartis qu'une société verse à ses actionnaires. Lorsqu'une entreprise génère un profit et accumule des bénéfices non répartis, ces bénéfices peuvent être soit réinvestis dans l'entreprise, soit versés aux actionnaires sous forme de dividende.

Les dividendes sont distribués dans le cadre du bénéfice après impôts de la société. Les entreprises riches en liquidités versent des dividendes pour conserver les intérêts des actionnaires dans leurs actions et c'est une méthode courante de restitution des excédents de trésorerie aux investisseurs. Ceci est également important pour les investisseurs à la recherche de flux de trésorerie réguliers Flux de trésorerie Les flux de trésorerie (CF) sont l'augmentation ou la diminution du montant d'argent dont dispose une entreprise, une institution ou un individu. En finance, le terme est utilisé pour décrire le montant de trésorerie (devise) généré ou consommé au cours d'une période donnée. Il existe de nombreux types de mucoviscidose, en particulier ceux qui en dépendent. Les dividendes reçus par les actionnaires sont imposés différemment et, par conséquent, deviennent importants du point de vue de la planification fiscale.

Rachat d'actions Rachat d'actions Un rachat d'actions fait référence au moment où la direction d'une société ouverte décide de racheter des actions de la société qui étaient auparavant vendues au public. Une entreprise peut décider de racheter ses actions pour envoyer un signal de marché indiquant que le cours de son action est susceptible d'augmenter, pour gonfler les paramètres financiers libellés par le nombre d'actions en circulation (par exemple, le bénéfice par action ou le BPA), ou simplement parce qu'elle souhaite augmenter son propre participation dans l'entreprise.

Un rachat d'actions est un processus dans lequel la société achète ses propres actions à ses actionnaires et réduit ainsi le nombre total d'actions en circulation Actions diluées en circulation Les actions en circulation entièrement diluées sont le nombre total d'actions qu'une société détiendrait si tous les titres dilués étaient exercées et converties en actions. dans l'entreprise. Le prix de rachat proposé aux actionnaires est généralement supérieur au prix actuel du marché, ce qui les incite à participer au processus. Ce processus est particulièrement utile lorsque la direction estime que le cours de l'action de la société est sous-évalué Sous-évalué Un actif sous-évalué est tout investissement qui peut être acheté à un prix inférieur à sa valeur intrinsèque. Par exemple, si une entreprise affiche une valeur intrinsèque de 11 $ et souhaite pousser le prix à la hausse.Les rachats permettent également à l'entreprise de transférer à ses actionnaires l'excédent de trésorerie inutilisé du bilan.

Les entreprises élaborent une stratégie de dividende contre rachat d'actions, car elle implique certaines exigences statutaires, des restrictions à l'émission de nouvelles actions pendant une certaine période, l'obligation de maintenir un certain ratio dette / fonds propres, des sources de financement, etc.

Pourquoi un dividende en espèces?

Le dividende en espèces fournit un flux régulier de liquidités aux investisseurs. Il permet à l'actionnaire de rester investi dans l'entreprise et de toujours recevoir des flux de trésorerie réguliers. Le dividende en espèces peut être une grande incitation pour les investisseurs qui dépendent fortement de leurs investissements pour couvrir leurs frais de subsistance. Dépenses Une dépense est un type de dépense qui passe par le compte de résultat et est déduite des revenus pour arriver au revenu net. En raison du principe de la comptabilité d'exercice, les dépenses sont comptabilisées lorsqu'elles sont encourues, pas nécessairement lorsqu'elles sont payées. , en particulier les investisseurs retraités qui peuvent ne pas avoir une autre source de revenu. Revenu Le revenu se réfère à l'argent gagné par un individu pour fournir un service ou comme échange pour fournir un produit. Le revenu gagné par un particulier sert à financer ses dépenses quotidiennes,ainsi que des investissements de fonds. Certains des types de revenus les plus courants comprennent les salaires, les revenus du travail indépendant, les commissions et les primes. .

Étant donné que la taille d'un versement de dividende est plus petite, par rapport à un rachat, cela permet à l'entreprise de maintenir une structure de capitalisation prudente chaque trimestre plutôt que de simplement détenir de grandes piles de liquidités. facilement disponible pour utilisation. Il peut être conservé sous forme physique, numérique ou investi dans un produit du marché monétaire à court terme. En économie, l'argent comptant se réfère uniquement à l'argent sous forme physique. .

Source: Compustat

Pourquoi un rachat?

Les rachats sont clairement un moyen plus efficace sur le plan fiscal de rembourser le capital. Il peut être utilisé pour augmenter la valeur dans un large éventail de catégories, telles que financier, social, physique, intellectuel, etc. En affaires et en économie, les deux types de capital les plus courants sont les capitaux financiers et humains. aux actionnaires parce que l'investisseur Investisseur accrédité Un investisseur accrédité fait référence à un investisseur individuel ou institutionnel qui a satisfait à certaines exigences fixées par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis. Les investisseurs accrédités sont autorisés à acheter des titres qui ne sont pas disponibles pour d'autres investisseurs et qui n'ont été enregistrés auprès d'aucune autorité de régulation. n'entraîne aucune taxe supplémentaire sur le processus de vente de rachat.Fiscalité Impôts directs Les impôts directs sont un type d'impôts qu'un particulier paie qui sont payés directement ou directement au gouvernement, tels que l'impôt sur le revenu, la capitation, l'impôt foncier, et ne sont applicables que sur la vente réelle d'actions, alors que les dividendes sont la plage de 15% à 20%. Dans certains pays, les paiements de dividendes entraînent également un impôt sur la distribution de dividendes (DDT), ce qui signifie que pour chaque dollar payé aux actionnaires, la société doit payer 1,20 dollar ou 1,30 dollar selon le taux du DDT. Ce processus favorise davantage le concept de rachat que les dividendes en espèces.ce qui signifie que pour chaque dollar payé aux actionnaires, la société doit payer 1,20 dollar ou 1,30 dollar selon le taux de DDT. Ce processus privilégie le concept de rachat plus que les dividendes en espèces.ce qui signifie que pour chaque dollar payé aux actionnaires, la société doit payer 1,20 dollar ou 1,30 dollar selon le taux de DDT. Ce processus favorise davantage le concept de rachat que les dividendes en espèces.

Avantages des rachats

• Il empêche une baisse de la valeur d'un stock en réduisant l'offre du stock
• Avec la réduction des actions en circulation, le bénéfice par action (BPA) de la société s'améliore. Ceci est une bonne indication de la rentabilité de la société et pourrait augmenter le cours de son action à long terme.

L'exemple ci-dessous montre l'impact sur le BPA si une entreprise rachète 20% de ses actions, soit une réduction des actions de 100 000 à 80 000:

• Il est utilisé comme une stratégie de stratégie d'entreprise et des guides de stratégie d'entreprise. Lisez tous les articles et ressources Finance sur les affaires et la stratégie d'entreprise, concepts importants que les analystes financiers doivent intégrer dans leur modélisation et leur analyse financières. Avantage du premier venu, 5 forces de Porter, SWOT, avantage concurrentiel, pouvoir de négociation des fournisseurs par la direction pour montrer sa confiance dans l'entreprise et envoyer un message indiquant que le stock est sous-évalué. Par exemple, si une action se négocie à 120 $ et que la société annonce un rachat à 150 $, elle créera instantanément de la valeur pour ses actionnaires et le prix aura tendance à augmenter.
• Cela aide l'entreprise à utiliser l'excédent de trésorerie inutilisé par manque d'opportunités. Les liquidités inutilisées ne rapportent aucun revenu supplémentaire à l'entreprise. Cela est vrai pour les entreprises comme Apple qui détiennent des liquidités excédentaires.
• Si les promoteurs ne participent pas au processus de rachat, cela augmente les avoirs des promoteurs et empêche ainsi une éventuelle prise de contrôle par des concurrents. Il permet également à la direction / à l'entreprise un meilleur contrôle et améliore le processus de prise de décision, car il y a moins d'actions appartenant au public. Par exemple, pour résoudre les problèmes liés à la prise de décision, Google a créé deux catégories d'actions, l'une avec droit de vote et l'autre sans droit de vote.
• Les dividendes rapportent de l'argent à tous les actionnaires tandis qu'un rachat d'actions ne retourne de l'argent qu'aux actionnaires auto-sélectionnés. Ainsi, lorsqu'une entreprise verse un dividende, chacun reçoit des liquidités en fonction de la proportion de sa participation, qu'il ait besoin de liquidités ou non. Cependant, en cas de rachat d'actions, les investisseurs décident s'ils veulent ou non participer au processus. Cela leur donne également la possibilité de modifier leur modèle d'actionnariat.
• Un BPA plus élevé abaisserait le ratio P / E, qui est regardé positivement sur le marché boursier. Ainsi, un BPA plus élevé associé à un ratio P / E plus faible et un ROA plus élevé devraient avoir un impact globalement positif sur le cours de l'action.
• Le rachat fournit également de la liquidité Liquidité Sur les marchés financiers, la liquidité fait référence à la rapidité avec laquelle un investissement peut être vendu sans affecter négativement son prix. Plus un placement est liquide, plus il peut être vendu rapidement (et vice versa) et plus il est facile de le vendre à sa juste valeur. Toutes choses étant égales par ailleurs, les actifs plus liquides se négocient avec une prime et les actifs illiquides avec une décote. opportunités pour un stock peu négocié.

Inconvénients des rachats

• Cela peut indiquer que l'entreprise n'a pas d'opportunités rentables dans lesquelles investir, ce qui peut envoyer un mauvais signal aux investisseurs à long terme à la recherche d'une appréciation du capital.
• Cela peut également donner un signal négatif sur la confiance de l'entreprise en elle-même et les promoteurs peuvent décider de vendre leur participation.
• Le processus de rachat prend du temps et nécessite des divulgations aux bourses et des approbations des organismes de réglementation. Cela implique également l'embauche de banquiers d'investissement, ce qui devient une affaire coûteuse pour l'entreprise.

Étude de cas

Accenture, une société informatique de premier plan, retourne 100% + de son bénéfice net annuel à ses actionnaires en utilisant les deux modes de restitution du capital, c'est-à-dire une combinaison de paiements de dividendes et de rachats, la société préférant les rachats aux dividendes dans un ratio d'environ 65% à 35% au cours des 3-4 dernières années. C'est un excellent cas de dividende vs rachat d'actions.

Vous trouverez ci-dessous un aperçu du retour de trésorerie de la société à ses actionnaires au cours des 5 dernières années:

Source: Rapports d'entreprise

Le ROE d'Accenture pour l'exercice 2016 s'élève à ~ 47%, mais si la société avait suivi une structure de capital conservatrice ou payé des dividendes plutôt que de faire un rachat, son ROE aurait été ~ 13,4% alourdi par son énorme tas de liquidités.

Le rachat gagne

La discussion ci-dessus sur le dividende vs le rachat d'actions présente une plate-forme intéressante pour décider de la structure optimale du capital et de son impact sur les cours des actions, les valorisations, etc. Cependant, il semble raisonnable de conclure que, malgré quelques préoccupations et cas exceptionnels, un rachat situation gagnant-gagnant pour les entreprises et les actionnaires.

Le processus de rachat, cependant, est un peu fastidieux et coûteux car il implique plusieurs dépôts et approbations des bourses. La société et les actionnaires devraient gagner à parts égales avec une offre de rachat, ce qui en fait une option intéressante pour les deux.

Après avoir discuté de ce qui précède, il convient de garder à l'esprit que les rachats ne doivent pas être entrepris pour une arrière-pensée ou pour envoyer de mauvais signaux et créer de la confusion dans l'esprit des parties prenantes à l'ère de la gouvernance d'entreprise.

Applications en modélisation financière

Dans la modélisation financière Qu'est-ce que la modélisation financière La modélisation financière est réalisée dans Excel pour prévoir les performances financières d'une entreprise. Aperçu de ce qu'est la modélisation financière, comment et pourquoi construire un modèle. , il est important de prendre en compte les décisions concernant le versement d'un dividende par rapport au rachat d'actions. Il existe différents types de modèles Types de modèles financiers Les types de modèles financiers les plus courants comprennent: le modèle de déclaration, le modèle DCF, le modèle M&A, le modèle LBO, le modèle budgétaire. Découvrez les 10 principaux types auxquels cette décision peut s'appliquer, notamment:

• 3 modèle de déclaration 3 Modèle de déclaration Un modèle de déclaration 3 relie le compte de résultat, le bilan et le tableau des flux de trésorerie en un seul modèle financier connecté dynamiquement. Exemples, guide
• Modèle DCF (Discounted Cash Flow) Guide gratuit de formation sur le modèle DCF Un modèle DCF est un type spécifique de modèle financier utilisé pour évaluer une entreprise. Le modèle est simplement une prévision du flux de trésorerie disponible sans effet de levier d'une entreprise
• Modèle de fusion et d'acquisition Comment construire un modèle de fusion Un modèle de fusion est l'analyse de deux sociétés se combinant pour former une seule entité commerciale et l'impact associé sur les finances. Apprenez les étapes; comment
• Modèle LBO Modèle LBO Un modèle LBO est construit dans Excel pour évaluer une transaction de rachat par emprunt (LBO), l'acquisition d'une société financée par un montant important de dette.

Dans la section des hypothèses du modèle, créez une zone pour les dividendes trimestriels / annuels ainsi que la valeur des actions à racheter. Les dividendes découleront des bénéfices non répartis, mais les actions en circulation resteront les mêmes. Un rachat réduira le compte de capital social et réduira le nombre d'actions en circulation dans le modèle.

Apprenez-en plus dans les cours de modélisation financière de Finance!

Ressources supplémentaires

Cela a été un guide pour le débat dividende vs rachat d'actions. Pour continuer à apprendre et à approfondir vos connaissances, consultez ces ressources financières supplémentaires pour faire avancer votre carrière:

• Décisions en matière de financement d'entreprise Aperçu du financement d'entreprise Le financement d'entreprise traite de la structure du capital d'une société, y compris de son financement et des mesures prises par la direction pour augmenter la valeur des
• Fusions et acquisitions Fusions Acquisitions Processus de fusion et acquisition Ce guide vous guide à travers toutes les étapes du processus de fusion et acquisition. Découvrez comment les fusions, acquisitions et transactions sont réalisées. Dans ce guide, nous décrirons le processus d'acquisition du début à la fin, les différents types d'acquéreurs (achats stratégiques ou financiers), l'importance des synergies et les coûts de transaction.
• Guide de modélisation financière DCF Guide gratuit de formation sur les modèles DCF Un modèle DCF est un type spécifique de modèle financier utilisé pour évaluer une entreprise. Le modèle est simplement une prévision du flux de trésorerie disponible sans effet de levier d'une entreprise
• Bonnes pratiques en matière de modélisation financière Guide gratuit de modélisation financière