Le flux de trésorerie disponible pour l'entreprise (FCFF) est le flux de trésorerie disponible pour tous les fournisseurs de capitaux de l'entreprise une fois que l'entreprise a payé toutes les dépenses de fonctionnement et d'investissement nécessaires pour soutenir l'existence de l'entreprise. Les dépenses de fonctionnement comprennent les coûts fixes et variables. Les coûts fixes et variables Le coût est quelque chose qui peut être classé de plusieurs façons selon sa nature. L'une des méthodes les plus courantes est la classification selon les coûts fixes et les coûts variables. Les coûts fixes ne changent pas avec les augmentations / diminutions des unités de volume de production, tandis que les coûts variables sont uniquement dépendants, les intrants nécessaires à une entreprise pour générer son principal avantage économique et les revenus Chiffre d'affaires Chiffre d'affaires Le chiffre d'affaires est le revenu tiré par une entreprise de ses ventes de biens ou la prestation de services. En comptabilité, les termes «ventes» et «revenus»peuvent être, et sont souvent, utilisés de manière interchangeable, pour signifier la même chose. Le revenu ne signifie pas nécessairement l'argent reçu. . Les activités d'investissement comprennent les dépenses d'une entreprise dans ses immobilisations corporelles. Les immobilisations corporelles (immobilisations corporelles) Les immobilisations corporelles (immobilisations corporelles) sont l'un des principaux actifs non courants figurant au bilan. Les immobilisations corporelles sont affectées par les investissements, les amortissements et les acquisitions / cessions d'immobilisations. Ces actifs jouent un rôle clé dans la planification financière et l'analyse des opérations et des dépenses futures d'une entreprise, ainsi que des immobilisations incorporelles Immobilisations incorporelles Selon les IFRS, les immobilisations incorporelles sont des actifs non monétaires identifiables sans substance physique. Comme tous les actifs, les actifs incorporels sont ceux qui devraient générer des rendements économiques pour l'entreprise à l'avenir.En tant qu'actif à long terme, cette attente s'étend au-delà d'un an. , en plus des investissements en fonds de roulement à court terme tels que l'inventaire, l'inventaire L'inventaire est un compte d'actifs courants figurant au bilan, composé de toutes les matières premières, des travaux en cours et des produits finis qu'une entreprise a accumulés. Il est souvent considéré comme le plus illiquide de tous les actifs courants - ainsi, il est exclu du numérateur dans le calcul du ratio rapide. et les paiements et encaissements reportés de revenus dans ses comptes créditeurs et débiteurs. Les flux de trésorerie restants sont ceux dont disposent les fournisseurs de capitaux de l'entreprise, à savoir ses actionnaires et obligataires. Ce guide comprend un modèle pour réconcilier FCFF et FCFE.en plus des investissements en fonds de roulement à court terme tels que les stocks, l'inventaire, l'inventaire, se trouve un compte d'actif courant figurant au bilan, composé de toutes les matières premières, des travaux en cours et des produits finis qu'une entreprise a accumulés. Il est souvent considéré comme le plus illiquide de tous les actifs courants - ainsi, il est exclu du numérateur dans le calcul du ratio rapide. et les paiements et encaissements reportés de revenus dans ses comptes créditeurs et débiteurs. Les flux de trésorerie restants sont ceux dont disposent les fournisseurs de capitaux de l'entreprise, à savoir ses actionnaires et obligataires. Ce guide comprend un modèle pour réconcilier FCFF et FCFE.en plus des investissements en fonds de roulement à court terme tels que les stocks, l'inventaire, l'inventaire, se trouve un compte d'actif courant figurant au bilan, composé de toutes les matières premières, des travaux en cours et des produits finis qu'une entreprise a accumulés. Il est souvent considéré comme le plus illiquide de tous les actifs courants - ainsi, il est exclu du numérateur dans le calcul du ratio rapide. , et les paiements et encaissements différés de revenus dans ses créditeurs et débiteurs. Les flux de trésorerie restants sont ceux dont disposent les fournisseurs de capitaux de l'entreprise, à savoir ses actionnaires et obligataires. Ce guide comprend un modèle pour réconcilier FCFF et FCFE.Il est souvent considéré comme le plus illiquide de tous les actifs courants - ainsi, il est exclu du numérateur dans le calcul du ratio rapide. et les paiements et encaissements reportés de revenus dans ses comptes créditeurs et débiteurs. Les flux de trésorerie restants sont ceux dont disposent les fournisseurs de capitaux de l'entreprise, à savoir ses actionnaires et obligataires. Ce guide comprend un modèle pour réconcilier FCFF et FCFE.Il est souvent considéré comme le plus illiquide de tous les actifs courants - ainsi, il est exclu du numérateur dans le calcul du ratio rapide. , et les paiements et encaissements différés de revenus dans ses créditeurs et débiteurs. Les flux de trésorerie restants sont ceux dont disposent les fournisseurs de capitaux de l'entreprise, à savoir ses actionnaires et obligataires. Ce guide comprend un modèle pour réconcilier FCFF et FCFE.
Free Cash Flow to Equity (FCFE) est le flux de trésorerie disponible pour les actionnaires de l'entreprise. Les flux de trésorerie comprennent toutes les dépenses ci-dessus, ainsi que les sorties nettes de trésorerie vers ses obligataires. L'utilisation du modèle d'actualisation des dividendes est similaire à l'approche FCFE, car les deux formes de flux de trésorerie représentent les flux de trésorerie disponibles pour les actionnaires. En général, la méthode FCFE est préférée lorsque la politique de dividende de l'entreprise n'est pas stable ou lorsqu'un investisseur détient une participation majoritaire dans l'entreprise.
Les trois types de flux de trésorerie peuvent être utilisés pour déterminer la valeur intrinsèque Valeur intrinsèque La valeur intrinsèque d'une entreprise (ou de tout titre d'investissement) est la valeur actuelle de tous les flux de trésorerie futurs attendus, actualisée au taux d'actualisation approprié. Contrairement aux formes d'évaluation relatives qui portent sur des entreprises comparables, l'évaluation intrinsèque ne tient compte que de la valeur intrinsèque d'une entreprise en elle-même. des capitaux propres et, en fin de compte, le cours de l'action intrinsèque de l'entreprise. La principale différence dans les méthodes de valorisation Méthodes de valorisation Lors de la valorisation d'une entreprise comme une entreprise en exploitation, trois principales méthodes de valorisation sont utilisées: l'analyse DCF, les sociétés comparables et les transactions antérieures. Ces méthodes de valorisation sont utilisées en banque d'investissement, recherche actions, private equity, développement d'entreprise, fusions & acquisitions,Les rachats et financements avec effet de levier résident dans la manière dont les flux de trésorerie sont actualisés, et le principal élément à retenir est que les trois méthodes tiennent compte de l'inclusion de la dette dans la structure du capital d'une entreprise, quoique de manière différente. En utilisant la feuille de travail fournie, nous pouvons illustrer comment ces flux de trésorerie se rapprochent, comment ils sont évalués et quand chaque type est approprié pour l'évaluation.
Réconcilier FCFF vs FCFE
Pour réconcilier le FCFF avec le FCFE, nous devons d'abord émettre un ensemble d'hypothèses importantes sur les finances de l'entreprise et sa structure de capital. Nous devons supposer que la structure du capital de l'entreprise ne changera pas avec le temps. C'est une hypothèse importante car si la structure du capital de l'entreprise change, le coût marginal du capital changera également. Deuxièmement, nous devons travailler avec les mêmes variables financières fondamentales dans les deux méthodes et appliquer les mêmes taux d'imposition et les mêmes exigences de réinvestissement dans les deux méthodes.
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Suivez les étapes ci-dessous pour compléter le modèle FCFF vs FCFE:
Étape 1
Entrez les entrées de base de la feuille de calcul de calcul. Il s'agit notamment du taux d'endettement de l'entreprise (qui est supposé rester statique), du coût de la dette avant impôt, du taux d'imposition, du coût des capitaux propres et du taux de croissance final.
- Le flux de trésorerie disponible de l'entreprise est déterminé chaque année en convertissant le bénéfice d'exploitation (EBIT) de l'entreprise en NOPAT en multipliant par (1 - taux d'imposition) en ajoutant les dépenses hors caisse et en soustrayant le réinvestissement net de l'entreprise (fonds de roulement et dépenses en capital) .
- La valeur actuelle du FCFF et la valeur terminale de l'entreprise sont additionnées pour trouver la valeur intrinsèque de l'entreprise à ce jour. En supposant que la société ne dispose d'aucune trésorerie, soustraire la valeur de la dette de l'évaluation de l'entreprise donnera la valeur des capitaux propres.
Étape 2
La section sur les hypothèses de structure du capital statique calcule la valeur de l'entreprise pour chaque année future respective, en utilisant chaque année future comme année courante pour calculer différentes valeurs actuelles. Ensuite, l'hypothèse de la dette à la fin de l'année est calculée en prenant le produit de la valeur de l'entreprise de chaque année à terme et du ratio dette / capital statique. À partir de là, nous pouvons commencer à calculer la valeur des fonds propres de l'entreprise de manière autonome.
- Nous commençons par le bénéfice d'exploitation (EBIT) de l'entreprise et soustrayons les frais d'intérêts de l'entreprise. Les frais d'intérêts sont calculés en prenant le produit du coût de la dette de l'entreprise et de sa dette de fin d'exercice pour chaque année à terme. La différence donne le bénéfice avant impôt (EBT) de l'entreprise.
- La charge d'impôt est calculée en prenant le produit du taux d'imposition utilisé dans la section FCFF et du bénéfice avant impôt de chaque année à terme. La différence donne le revenu net de l'entreprise.
- Le flux de trésorerie disponible en capitaux propres est calculé en prenant le bénéfice net de l'entreprise pour chaque année à terme, en ajoutant les charges hors trésorerie, en soustrayant le réinvestissement net de l'entreprise comme dans le FCFF avec une différence clé. Nous devons également rajouter l'augmentation nette de la dette, car il s'agit d'un nouveau capital disponible pour l'entreprise.
- La valeur actuelle du FCFE de l'entreprise et la valeur terminale Valeur terminale La valeur terminale est utilisée pour valoriser une entreprise. La valeur terminale existe au-delà de la période de prévision et suppose une continuité d'exploitation pour l'entreprise. de ses capitaux propres sont additionnés pour trouver la valeur intrinsèque de l'entreprise à ce jour.
Résumé
La première chose que nous remarquons est que nous arrivons à la même valorisation des actions dans les deux méthodes. La première différence entre ces deux méthodes est le taux d'actualisation appliqué. La méthode FCFF utilise le coût moyen pondéré du capital (WACC), tandis que la méthode FCFE utilise uniquement le coût des capitaux propres.
La deuxième différence entre ces deux méthodes est le traitement de la dette. La méthode FCFF soustrait la dette à la toute fin pour arriver à la valeur intrinsèque des fonds propres, tandis que la méthode FCFE intègre les paiements d'intérêts et les additions nettes à la dette pour arriver au FCFE.
Plus de ressources
Merci d'avoir lu ce guide pour réconcilier FCFF vs FCFE. Finance est le fournisseur officiel de la certification FMVA® Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) Rejoignez plus de 350 600 étudiants qui travaillent pour des entreprises comme Amazon, JP Morgan et le programme de certification Ferrari pour les analystes financiers. Pour continuer à faire progresser votre carrière, ces ressources supplémentaires vous seront utiles:
- Coût moyen pondéré du capital (WACC) WACC Le WACC est le coût moyen pondéré du capital d'une entreprise et représente son coût mixte du capital, y compris les capitaux propres et la dette. La formule WACC est = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ce guide fournira un aperçu de ce que c'est, pourquoi il est utilisé, comment le calculer, et fournit également un calculateur WACC téléchargeable
- Coût des capitaux propres Coût des capitaux propres Le coût des capitaux propres est le taux de rendement dont un actionnaire a besoin pour investir dans une entreprise. Le taux de rendement requis est basé sur le niveau de risque associé à l'investissement
- Structure du capital Structure du capital La structure du capital fait référence au montant de la dette et / ou des capitaux propres employés par une entreprise pour financer ses opérations et financer ses actifs. La structure du capital d'une entreprise
- Valeur des capitaux propres Valeur des capitaux propres La valeur des capitaux propres peut être définie comme la valeur totale de l'entreprise qui est attribuable aux actionnaires. Pour calculer la valeur des capitaux propres, suivez ce guide de Finance.
