Warren Buffett est bien connu pour ne pas aimer les multiples d'EBITDA pour évaluer la performance financière d'une entreprise. Mais pourquoi?
EBITDA EBITDA L'EBITDA ou bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement correspond aux bénéfices d'une société avant que l'une de ces déductions nettes ne soit effectuée. L'EBITDA se concentre sur les décisions opérationnelles d'une entreprise, car il examine la rentabilité de l'entreprise par rapport aux activités de base avant l'impact de la structure du capital. La formule, par exemple, signifie "bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement". C'est l'un des nombreux indicateurs de la performance financière d'une entreprise; cependant, il exclut la dépréciation et l'amortissement au motif qu'ils sont des «éléments hors caisse». La dépréciation et l'amortissement sont également une mesure de ce que l'entreprise dépense ou doit dépenser en dépenses en capital pour maintenir ou développer l'entreprise. Ainsi, bien que l'EBITDA soit utilisé comme mesure du potentiel de revenu d'une entreprise,il ne tient pas compte du coût du capital de la dette ni de ses effets fiscaux.
Une entreprise qui ne dépense aucun argent en dépenses d'investissement pourrait être bien adaptée pour utiliser les mesures d'EBITDA Marge EBITDA Marge EBITDA = EBITDA / Revenu. Il s'agit d'un ratio de rentabilité qui mesure les bénéfices qu'une entreprise génère avant impôts, intérêts, dépréciation et amortissement. Ce guide contient des exemples et un modèle téléchargeable, car la partie dépréciation et amortissement hors trésorerie ne doit pas être remplacée par CapEx - mais cela s'applique à presque aucune entreprise. Les entreprises qui ont de grandes quantités d'immobilisations soumises à de lourdes charges d'amortissement ou qui ont acquis des immobilisations incorporelles dans leurs livres et sont donc soumises à des charges d'amortissement importantes utilisent cet EBITDA pour mesurer leurs bénéfices. Les créanciers utilisent également souvent cette mesure.
Warren Buffett partage certaines de ses réflexions sur l'EBITDA:
«Je suis étonné de voir à quel point l'utilisation de l'EBITDA s'est généralisée. Les gens essaient d'habiller les états financiers avec. »
«Nous n'achèterons pas dans des entreprises où quelqu'un parle d'EBITDA. Si vous regardez toutes les entreprises et que vous les divisez en entreprises qui utilisent l'EBITDA comme mesure et celles qui ne le font pas, je suppose que vous trouverez beaucoup plus de fraudes dans l'ancien groupe. Regardez des entreprises comme Wal-Mart, GE et Microsoft - elles n'utiliseront jamais l'EBITDA dans leur rapport annuel. »
«La fée des dents paie les dépenses en capital?»
Warren Buffett est crédité d'avoir dit: «La direction pense-t-elle que la fée des dents paie les dépenses en capital?»
L'EBITDA est utilisé pour analyser et comparer la rentabilité entre différentes entreprises du même secteur car il élimine les effets de financement et les décisions comptables. Souvent, une entreprise modifie les éléments inclus dans le calcul de sa métrique d'EBITDA d'une période de reporting à l'autre. Pour cette raison, Warren Buffett ne pense pas que ce soit une représentation fidèle de la performance financière de l'entreprise.
En d'autres termes, M. Buffett pointe le défaut d'utiliser les mesures du BAIIA en ce qu'elles excluent la dépréciation et l'amortissement comme moyen d'évaluer l'entreprise. Bien que la dépense d'amortissement ne soit pas une sortie de trésorerie réelle, elle réduit en fait la valeur de l'actif total d'une entreprise en réduisant la valeur d'un capital et / ou d'actifs financiers spécifiques. Cette réduction de valeur vise à imiter étroitement la vraie nature et la valeur de l'actif.
À titre d'exemple, imaginez une entreprise qui n'a pas d'autres actifs autres que plusieurs usines sous ses immobilisations corporelles. trouvé sur le bilan. Les immobilisations corporelles sont affectées par les investissements, les amortissements et les acquisitions / cessions d'immobilisations. Ces actifs jouent un rôle clé dans la planification financière et l'analyse du compte d'actif des opérations et des dépenses futures d'une entreprise. Naturellement, avec le temps, ces usines perdraient de la valeur en vieillissant et en s'épuisant. Utiliser l'EBITDA comme moyen de valoriser cette entreprise serait totalement fallacieux, car il ne rendrait pas compte de la perte de valeur que subissent les usines. L'utilisation de l'EBITDA, dans ce cas, surévaluerait les bénéfices de l'entreprise et, par conséquent, surévaluerait leur valeur.
Ressources supplémentaires
Cela a été un guide pour Warren Buffett sur le sujet de l'EBITDA, et la raison pour laquelle ce n'est pas toujours une bonne mesure d'évaluation. Pour continuer à apprendre et à progresser vos compétences, consultez ces ressources supplémentaires:
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- Guide de modélisation DCF Guide gratuit de formation sur les modèles DCF Un modèle DCF est un type spécifique de modèle financier utilisé pour évaluer une entreprise. Le modèle est simplement une prévision du flux de trésorerie disponible sans effet de levier d'une entreprise
