Le financement mezzanine est une couche de financement qui comble l'écart entre la dette senior et les capitaux propres dans une entreprise. Il peut être structuré soit en actions privilégiées. Actions privilégiées Les actions privilégiées (actions privilégiées, actions privilégiées) sont la classe de propriété d'actions d'une société qui a un droit de priorité sur les actifs de la société par rapport aux actions ordinaires. Les actions sont plus seniors que les actions ordinaires, mais sont moins importantes que les dettes, telles que les obligations. ou en tant que dette non garantie, et il offre aux investisseurs une option de conversion en actions. Le financement mezzanine est généralement utilisé pour les perspectives de croissance, telles que les acquisitions et l'expansion de l'entreprise.
Il existe un écart entre le financement par emprunt senior et le financement par actions pour les raisons courantes suivantes:
- Inventaire, comptes débiteurs Comptes clients Les comptes clients (RA) représentent les ventes à crédit d'une entreprise, qui ne sont pas encore entièrement payées par ses clients, un actif courant au bilan. Les entreprises permettent à leurs clients de payer dans un délai raisonnable et prolongé, à condition que les conditions soient convenues. et immobilisations Immobilisations Les immobilisations désignent les immobilisations corporelles à long terme utilisées dans les opérations d'une entreprise. Ce type d'actif procure un gain financier à long terme, a une durée de vie utile de plus d'un an et est classé comme immobilisations corporelles (immobilisations corporelles) au bilan. sont actualisés à des taux plus élevés par crainte de ne pas reconnaître leur valeur.
- Un volume important d'immobilisations incorporelles est inscrit au bilan.
- Pour faire face à l'augmentation des défauts de paiement et à la pression réglementaire, les banques imposent des limites à la dette totale qu'une entreprise peut acquérir.
Taux de rendement du financement mezzanine
La forme de base du financement mezzanine est la dette non garantie et les actions privilégiées. Le financement mezzanine n'étant pas garanti, il comporte des risques plus élevés et les investisseurs exigent un taux de rendement plus élevé que les prêteurs garantis. En règle générale, il paie un investisseur de 12 à 20%, ce qui est supérieur au taux de rendement de la dette ordinaire.
Les investisseurs mezzanine peuvent obtenir des rendements à partir des sources disponibles suivantes:
1. Intérêts en espèces
Sur la base de la partie du solde de financement mezzanine en cours, les investisseurs reçoivent périodiquement des liquidités. Le taux d'intérêt peut être fixé ou fluctuer pendant la durée du prêt.
2. Intérêts de paiement en nature (PIK)
C'est également un mode de paiement périodique. Cependant, le montant des intérêts n'est pas payé en espèces. Au lieu de cela, il est ajouté au montant principal de la garantie et le montant total est payé à la fin de la période de prêt. Par exemple, une obligation de 50 millions de dollars avec un taux d'intérêt PIK de 10% s'élèvera à 55 millions de dollars à la fin de la période, et il n'y aura pas de paiement d'intérêts en espèces.
3. Propriété
Semblable à une obligation convertible, le financement mezzanine comprend souvent une participation sous la forme d'une fonction de conversion ou d'un bon de souscription. Habituellement, l'intérêt PIK ou l'intérêt en espèces suit la part de propriété des titres.
4. Paiement de participation
À la place des capitaux propres, les investisseurs peuvent prendre un rendement des capitaux propres sous la forme d'un pourcentage de la performance de l'entreprise telle que mesurée par le chiffre d'affaires net ou l'EBITDA EBITDA EBITDA ou le bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation, amortissement est les bénéfices d'une société avant l'un de ces des déductions sont effectuées. L'EBITDA se concentre sur les décisions opérationnelles d'une entreprise, car il examine la rentabilité de l'entreprise par rapport aux activités de base avant l'impact de la structure du capital. Formule, exemples ou profit.
5. Frais d'arrangement
Les investisseurs mezzanine sont également tenus de toucher des frais d'arrangement à la clôture de la transaction.
Avantages du financement mezzanine
À l'émetteur
1. Augmentation du capital total
Le financement mezzanine peut aider une entreprise à obtenir plus de capital et à éviter la sous-capitalisation de l'entreprise. Le paiement des intérêts sur le financement mezzanine est également déductible d'impôt.
Supposons que vous vouliez démarrer votre propre entreprise et que vous ayez besoin de 15 millions de dollars. Vous prévoyez de lever 5 millions de dollars par capitaux propres et avez contacté une banque pour obtenir un prêt de 10 millions de dollars. Cependant, une banque le jugera généralement déraisonnable et ne prêtera que 75% du prêt requis. Cela vous laisse la possibilité de lever 7,5 millions de dollars par capitaux propres.
Supposons qu'un investisseur mezzanine propose de vous prêter 5 millions de dollars. Étant donné que la banque considère la mezzanine comme un capital et voit un partenaire de confiance avec la composante mezzanine, la banque vous prêtera finalement le montant initialement demandé de 10 millions de dollars. Par conséquent, le capital total levé avec et sans mezzanine sera:
Par conséquent, la couche mezzanine réduit l'exigence de fonds propres et contribue à sécuriser plus de capital total.
2. Réduction du coût en capital et augmentation des rendements des actions
Les capitaux propres sont la source de capital la plus coûteuse et diluent les actionnaires actuels. Par conséquent, la dette mezzanine peut être une alternative intéressante pour accéder aux capitaux indispensables. Les entreprises utilisent une combinaison appropriée de dette senior, de dette mezzanine et de capitaux propres pour réduire le coût réel du capital et augmenter le rendement des actifs.
À l'investisseur
1. Investissement attractif et sûr
L'investisseur mezzanine bénéficie des avantages de l'investissement en actions sous la forme de rendements élevés et d'un portefeuille diversifié. Si la société emprunteuse réussit, l'investisseur mezzanine peut exercer l'option sur actions et bénéficier des avantages.
De plus, même dans le pire des cas, l'investisseur mezzanine reçoit au moins le paiement des intérêts. Les intérêts reçus pour le financement mezzanine surclassent ceux reçus par rapport au financement traditionnel.
2. Option de mandat
Le financement mezzanine comprend souvent des warrants ou des options sur actions convertibles qu'un investisseur mezzanine peut exercer pour gagner une participation dans l'entreprise. Les droits peuvent être exercés à une date donnée ou à la survenance de tout événement spécifique, comme indiqué dans l'accord.
Limitations du financement mezzanine
Pour l'émetteur
1. Probabilité d'échec
Le financement mezzanine, bien que facilement disponible, exige des taux d'intérêt élevés. Au cas où le projet échouerait à décoller, le créancier devra rembourser le prêt extrêmement coûteux.
2. Perte potentielle de contrôle et de liberté
Lorsque les créanciers contractent une dette mezzanine, ils sacrifient la liberté et le contrôle, car la conversion en capitaux propres est toujours une possibilité. De plus, l'option sur actions, lorsqu'elle est exercée, entraîne une dilution du BPA, déclenchant une réaction négative des actionnaires.
Pour l'investisseur
1. Risque élevé
Le financement mezzanine est fourni sans garantie, et l'investissement est principalement réalisé dans des projets à haut rendement, mais risqués. Ainsi, les investisseurs sont exposés au risque de perdre l'investissement en cas de faillite de l'entreprise.
2. Longue période de retour sur investissement
Les entreprises recherchent généralement un financement mezzanine pour le processus de croissance ou d'expansion. De telles entreprises nécessitent un certain temps avant de pouvoir produire des rendements. Le financement mezzanine n'est pas destiné aux investisseurs qui cherchent à gagner de l'argent rapidement. C'est pourquoi les accords de financement mezzanine précisent les débuts d'intérêts après une période, pas immédiatement.
Points clés à retenir
- Le financement mezzanine produit des rendements plus élevés que la dette traditionnelle, et les investisseurs peuvent obtenir des rendements grâce aux intérêts en espèces, aux intérêts de PIK, à la propriété et au paiement en pourcentage de la performance de l'entreprise.
- Cela aide une entreprise à obtenir plus de capital, à réduire le coût du capital, à augmenter le taux de rendement et à économiser de l'impôt sur les paiements d'intérêts.
- Le financement mezzanine comprend une option convertible ou un bon de souscription qui donne aux investisseurs le droit d'acquérir une participation dans l'entreprise. Cependant, cela entraîne une perte de contrôle des propriétaires.
Ressources supplémentaires
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- Coût du capital Coût du capital Le coût du capital est le taux de rendement minimum qu'une entreprise doit gagner avant de générer de la valeur. Avant qu'une entreprise puisse réaliser un profit, elle doit au moins générer des revenus suffisants pour couvrir le coût de financement de son fonctionnement.
- Droits de participation au pro-rata Droits de participation au pro-rata Les droits de participation au pro-rata, ou droits d'investissement au pro-rata, garantissent aux investisseurs existants le droit de participer à de futures activités de collecte de fonds. Pro-
- Taux de rendement Taux de rendement Le taux de rendement (ROR) est le gain ou la perte d'un investissement sur une période de temps correspondant au coût initial de l'investissement exprimé en pourcentage. Ce guide enseigne les formules les plus courantes
- Financement de série A Financement de série A Le financement de série A (également appelé financement de série A ou de série A) est l'une des étapes du processus de mobilisation de capitaux par une entreprise en démarrage. Essentiellement, la série A est la deuxième étape du financement de démarrage et la première étape du financement par capital-risque.
