En private equity, le ratio d'envie est un ratio qui montre le prix payé par les investisseurs par rapport au prix payé par l'équipe de direction pour leurs parts respectives des actions ordinaires de l'entreprise. En d'autres termes, le ratio d'envie indique combien les dirigeants de l'entreprise ont dépensé par rapport aux investisseurs de private equity. Ils viennent avec un fixe pour l'acquisition de leurs parts respectives.
Le concept du ratio d'envie est principalement utilisé dans le cadre des rachats par la direction (MBO). Management Buyout (MBO) Un management buyout (MBO) est une opération de financement d'entreprise dans laquelle l'équipe de direction d'une société opérationnelle acquiert l'entreprise en empruntant de l'argent à l'entreprise.
Dans les opérations de rachat, le succès d'un accord dépend fortement de l'engagement des dirigeants actuels de l'entreprise. Pour cette raison, les fonds propres doux (c'est-à-dire les fonds propres réservés comme incitation à la direction) sont souvent inclus dans le rachat. En outre, les investisseurs extérieurs (investisseurs en private equity) acquièrent généralement leur participation dans l'entreprise à une valorisation plus élevée que celle des dirigeants de l'entreprise.
Importance du rapport d'envie
Le ratio d'envie est une mesure qui peut aider à déterminer l'attrait d'une transaction pour chaque investisseur. La règle générale est qu'un ratio d'envie plus élevé indique une meilleure affaire pour la direction. Un ratio plus élevé montre que les investisseurs en private equity sont prêts à récompenser la direction de l'entreprise pour sa capacité à générer de la valeur pour l'entreprise. En outre, un ratio élevé indique une concurrence intense entre les investisseurs en capital-investissement cherchant à conclure l'opération.
En utilisant le ratio d'envie, la direction de l'entreprise peut évaluer l'engagement des investisseurs en private equity dans l'opération. Un ratio d'envie plus élevé indique que les investisseurs extérieurs sont fortement engagés dans l'opération.
Comment calculer le rapport d'envie
Le ratio peut être calculé à l'aide de la formule ci-dessous:
Exemple
La direction de RedWhite Corporation considère un rachat par la direction de l'entreprise comme une stratégie de sortie pour rendre l'entreprise privée privée vs société publique La principale différence entre une société privée et une société publique est que les actions d'une société publique sont négociées en bourse, tandis que les actions d'une société privée ne le sont pas. . Cependant, les dirigeants manquent de capitaux suffisants pour acquérir une participation suffisante dans l'entreprise auprès de ses propriétaires actuels. Ainsi, ils décident de financer l'opération avec des sociétés de capital-investissement.
Les gestionnaires approchent deux sociétés de capital-investissement: ABC Capital et XYZ Capital. ABC Capital propose aux gérants l'accord suivant: ABC Capital acquerra 85% du capital de la société pour 38 M $, et les gérants acquerront 15% du capital pour 2 M $. XYZ Capital propose de financer l'achat de 75% des capitaux propres pour 35 M $, et les gestionnaires acquerront les 25% restants pour 5 M $.
Les managers peuvent identifier la meilleure offre en calculant le ratio d'envie de chaque offre:
Les gérants choisissent l'offre d'ABC Capital car elle offre un ratio beaucoup plus élevé (3,35).
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