Qu'est-ce que le modèle à trois facteurs Fama-French?

Le modèle à trois facteurs Fama-French est une extension du modèle de tarification des actifs financiers (CAPM) Le modèle de tarification des actifs financiers (CAPM) . La formule CAPM montre que le rendement d'un titre est égal au rendement sans risque plus une prime de risque, en fonction du bêta de ce titre. Le modèle Fama-French vise à décrire les rendements des actions à travers trois facteurs: (1) le risque de marché, (2)la surperformance des sociétés à petite capitalisation Actions à petite capitalisation Une action à petite capitalisation est une action d'une société cotée en bourse dont la capitalisation boursière varie de 300 millions de dollars à environ 2 milliards de dollars. La classification entre les sociétés à petite, moyenne et grande capitalisation est subjective et peut varier selon les courtiers et les analystes de marché. par rapport aux sociétés à grande capitalisation, et (3) la surperformance des sociétés à forte valeur comptable par rapport aux sociétés à faible valeur comptable. Le raisonnement qui sous-tend le modèle est que les sociétés à valeur élevée et à petite capitalisation ont tendance à surperformer régulièrement l'ensemble du marché.

Le modèle à trois facteurs Fama-French a été développé par les professeurs de l'Université de Chicago Eugene Fama et Kenneth French.

Modèle à trois facteurs Fama-French

Dans le modèle original, les facteurs étaient spécifiques à quatre pays: les États-Unis, le Canada, le Japon et le Royaume-Uni. Par la suite, Fama et French ont ajusté les facteurs, les rendant applicables à d'autres régions, notamment l'Europe et la région Asie-Pacifique.

La formule du modèle à trois facteurs Fama-French

La représentation mathématique du modèle à trois facteurs Fama-French est:

Formule du modèle à trois facteurs Fama-French

Où:

  • r = taux de rendement attendu
  • r f = taux sans risque
  • ß = coefficient du facteur (sensibilité)
  • (r m - r f ) = prime de risque de marché
  • SMB (Small Minus Big) = Rendements excédentaires historiques des sociétés à petite capitalisation par rapport aux sociétés à grande capitalisation
  • HML (High Minus Low) = Rendements excédentaires historiques des actions de valeur (ratio book-to-price élevé) par rapport aux actions de croissance (faible ratio book-to-price)
  • = Risque

Prime de risque de marché n ° 1

La prime de risque de marché est la différence entre le rendement attendu du marché et le taux sans risque. Il fournit à un investisseur un rendement excédentaire en compensation de la volatilité supplémentaire des rendements au-delà du taux sans risque.

# 2 SMB (petit moins grand)

Small Minus Big (SMB) est un effet de taille basé sur la capitalisation boursière d'une entreprise. SMB mesure l'excédent historique des sociétés à petite capitalisation par rapport aux sociétés à grande capitalisation. Une fois SMB identifié, son coefficient bêta (β) peut être déterminé par régression linéaire. Un coefficient bêta Coefficient bêta Le coefficient bêta est une mesure de la sensibilité ou de la corrélation d'un titre ou d'un portefeuille d'investissement aux mouvements de l'ensemble du marché. Nous pouvons dériver une mesure statistique du risque en comparant les rendements d'un titre / portefeuille individuel aux rendements du marché global qui peuvent prendre des valeurs positives, ainsi que des valeurs négatives.

La principale raison derrière ce facteur est que, à long terme, les sociétés à petite capitalisation ont tendance à afficher des rendements plus élevés que les sociétés à grande capitalisation.

# 3 HML (haut moins bas)

High Minus Low (HML) est une prime de valeur. Il représente l'écart de rendement entre les entreprises ayant un ratio valeur comptable / valeur de marché élevé (sociétés de valeur) et les entreprises ayant un ratio valeur comptable / valeur de marché faible. Comme le facteur SMB, une fois le facteur HML déterminé, son coefficient bêta peut être trouvé par régression linéaire. Le coefficient bêta HML peut également prendre des valeurs positives ou négatives.

Le facteur HML révèle que, sur le long terme, les actions value (ratio book-to-market élevé) bénéficient de rendements plus élevés que les actions de croissance (ratio book-to-market faible).

Importance du modèle à trois facteurs Fama-French

Le modèle à trois facteurs Fama-French est une extension du Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model (CAPM) Le Capital Asset Pricing Model (CAPM) est un modèle qui décrit la relation entre le rendement attendu et le risque d'un titre . La formule CAPM montre que le rendement d'un titre est égal au rendement sans risque plus une prime de risque, en fonction du bêta de ce titre. Le modèle est ajusté pour tenir compte des tendances de surperformance. En outre, deux facteurs de risque supplémentaires rendent le modèle plus flexible par rapport au CAPM.

Illustration CAPM

Selon le modèle à trois facteurs Fama-French, sur le long terme, les petites entreprises surperforment les grandes entreprises et les entreprises de valeur surpassent les entreprises en croissance. Les études menées par Fama et French ont révélé que le modèle pouvait expliquer plus de 90% des rendements des portefeuilles diversifiés. Semblable au CAPM, le modèle à trois facteurs est conçu sur la base de l'hypothèse que les investissements plus risqués exigent des rendements plus élevés.

De nos jours, il existe d'autres extensions du modèle à trois facteurs Fama-French, comme les modèles à quatre et à cinq facteurs.

Lectures connexes

Finance propose la certification FMVA® Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™. Rejoignez plus de 350 600 étudiants qui travaillent pour des entreprises comme Amazon, JP Morgan et le programme de certification Ferrari pour ceux qui cherchent à faire progresser leur carrière. Pour continuer à apprendre et faire progresser votre carrière, les ressources financières suivantes vous seront utiles:

  • Analyse d'entreprises comparables Analyse d'entreprises comparables Comment effectuer une analyse d'entreprises comparables. Ce guide vous montre étape par étape comment créer une analyse d'entreprise comparable («Comps»), comprend un modèle gratuit et de nombreux exemples. Comps est une méthodologie d'évaluation relative qui examine les ratios d'entreprises publiques similaires et les utilise pour calculer la valeur d'une autre entreprise.
  • Capitalisation boursière Capitalisation boursière La capitalisation boursière (capitalisation boursière) est la valeur marchande la plus récente des actions en circulation d'une société. La capitalisation boursière est égale au cours actuel de l'action multiplié par le nombre d'actions en circulation. La communauté des investisseurs utilise souvent la valeur de capitalisation boursière pour classer les entreprises
  • Ratio du marché sur les comptes Ratio du marché sur les comptes Le ratio du marché sur les comptes, ou le ratio du cours sur les comptes, est utilisé pour comparer la valeur marchande actuelle ou le prix d'une entreprise à sa valeur comptable des capitaux propres au bilan. La valeur marchande est le prix actuel de l'action multiplié par toutes les actions en circulation, la valeur comptable nette correspond à tous les actifs moins tous les passifs. Le ratio nous dit combien
  • Méthodes de valorisation Méthodes de valorisation Lors de la valorisation d'une société en tant qu'entreprise en exploitation, trois principales méthodes de valorisation sont utilisées: l'analyse DCF, les sociétés comparables et les transactions antérieures. Ces méthodes de valorisation sont utilisées dans la banque d'investissement, la recherche actions, le private equity, le développement d'entreprise, les fusions et acquisitions, les rachats par emprunt et la finance.

Recommandé

Que sont les clauses restrictives financières?
Qu'est-ce qu'un contrat à terme?
Qu'est-ce que le délit d'initié?