Qu'est-ce que le taux sans risque?

Le taux de rendement sans risque est le taux d'intérêt qu'un investisseur peut s'attendre à gagner sur un investissement qui ne comporte aucun risque. Dans la pratique, le taux sans risque est généralement considéré comme égal aux intérêts payés sur un bon du Trésor public à 3 mois Les bons du Trésor (ou bons du Trésor) sont un instrument financier à court terme qui est émis par le Trésor américain avec des échéances allant de quelques jours à 52 semaines (un an). Ils sont considérés parmi les investissements les plus sûrs car ils sont soutenus par la pleine confiance et le crédit du gouvernement des États-Unis. , généralement l'investissement le plus sûr qu'un investisseur puisse faire. Le taux sans risque est un nombre théorique puisque techniquement tous les investissements comportent une certaine forme de risque, comme expliqué ici Risque et rendement Dans l'investissement, le risque et le rendement sont fortement corrélés.Un retour sur investissement potentiel accru va généralement de pair avec un risque accru. Les différents types de risques comprennent le risque spécifique au projet, le risque spécifique à l'industrie, le risque concurrentiel, le risque international et le risque de marché. . Néanmoins, il est courant de désigner le taux des bons du Trésor comme le taux sans risque. S'il est possible que le gouvernement fasse défaut sur ses titres, la probabilité que cela se produise est très faible.

Taux sans risque

Le titre avec le taux sans risque peut différer d'un investisseur à l'autre. La règle générale est de considérer l'organisme gouvernemental le plus stable offrant des bons du Trésor dans une certaine monnaie. Par exemple, un investisseur investissant dans des titres négociés en USD devrait utiliser le taux des bons du Trésor américain, alors qu'un investisseur investissant dans des titres négociés en euros ou en francs devrait utiliser un bon du Trésor suisse ou allemand.

Comment le taux sans risque affecte-t-il le coût du capital?

Le taux sans risque est utilisé dans le calcul du coût des capitaux propres Coût des capitaux propres Le coût des capitaux propres est le taux de rendement dont un actionnaire a besoin pour investir dans une entreprise. Le taux de rendement requis est basé sur le niveau de risque associé à l'investissement (tel que calculé à l'aide du modèle CAPM Capital Asset Pricing Model (CAPM) Le Capital Asset Pricing Model (CAPM) est un modèle qui décrit la relation entre le rendement attendu et le risque de un titre. La formule CAPM montre que le rendement d'un titre est égal au rendement sans risque plus une prime de risque, basée sur le bêta de ce titre), ce qui influence le coût moyen pondéré du capital d'une entreprise WACC WACC est la moyenne pondérée d'une entreprise Coût du capital et représente son coût combiné du capital, y compris les capitaux propres et la dette. La formule WACC est = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)).Ce guide fournira un aperçu de ce que c'est, pourquoi il est utilisé, comment le calculer, et fournit également un calculateur WACC téléchargeable. Le graphique ci-dessous illustre comment les variations du taux sans risque peuvent affecter le coût des capitaux propres d'une entreprise:

Où:

CAPM (Re) - Coût des capitaux propres

Rf - Taux sans risque

β - Beta Beta Le bêta (β) d'un titre d'investissement (c'est-à-dire une action) est une mesure de la volatilité de ses rendements par rapport à l'ensemble du marché. Il est utilisé comme mesure du risque et fait partie intégrante du modèle de tarification des immobilisations (CAPM). Une entreprise avec un bêta plus élevé présente un risque plus élevé et des rendements attendus plus élevés.

Rm - Prime de risque de marché Prime de risque de marché La prime de risque de marché est le rendement supplémentaire qu'un investisseur attend de la détention d'un portefeuille de marché risqué au lieu d'actifs sans risque.

Une hausse de Rf poussera la prime de risque du marché à augmenter. En effet, comme les investisseurs sont en mesure d'obtenir un rendement sans risque plus élevé, les actifs plus risqués devront être plus performants qu'auparavant afin de répondre aux nouvelles normes des investisseurs en matière de rendement requis. En d'autres termes, les investisseurs percevront les autres titres comme présentant un risque relativement plus élevé que le taux sans risque. Ainsi, ils exigeront un taux de rendement plus élevé. Risque et rendement En investissement, le risque et le rendement sont fortement corrélés. Un retour sur investissement potentiel accru va généralement de pair avec un risque accru. Les différents types de risques comprennent le risque spécifique au projet, le risque spécifique à l'industrie, le risque concurrentiel, le risque international et le risque de marché. pour les compenser pour le risque plus élevé.

En supposant que la prime de risque du marché augmente du même montant que le taux sans risque, le deuxième terme de l'équation CAPM restera le même. Cependant, le premier terme augmentera, augmentant ainsi le CAPM. La réaction en chaîne se produirait dans la direction opposée si les taux sans risque diminuaient.

Voici comment l'augmentation de Re augmenterait WACC WACC WACC est le coût moyen pondéré du capital d'une entreprise et représente son coût mixte du capital, y compris les fonds propres et la dette. La formule WACC est = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ce guide fournira un aperçu de ce que c'est, pourquoi il est utilisé, comment le calculer, et fournit également un calculateur WACC téléchargeable:

Sans risque vs WACC

En maintenant le coût de la dette, la structure du capital et le taux d'imposition de l'entreprise au même niveau, nous voyons que le WACC augmenterait. L'inverse est également vrai (c'est-à-dire qu'une diminution de Re entraînerait une diminution du WACC).

Autres considérations

Du point de vue d'une entreprise, la hausse des taux sans risque peut être stressante. La société est sous pression pour atteindre des taux de rendement exigés plus élevés des investisseurs. Ainsi, faire monter les cours des actions et atteindre les projections de rentabilité deviennent des priorités absolues.

Du point de vue de l'investisseur, la hausse des taux est un bon signe car elle indique une trésorerie confiante et la capacité d'exiger des rendements plus élevés.

Taux historiques des bons du Trésor américain à 3 mois

Vous trouverez ci-dessous un graphique des taux historiques des bons du Trésor à 3 mois aux États-Unis:

Taux sans risque historiquesSource: Fed de Saint-Louis

Les bons du Trésor ont chuté de 0,01% au cours des années 1940 et 2010 et ont augmenté jusqu'à 16% au cours des années 1980. Les taux élevés des bons du Trésor signalent généralement une période économique prospère lorsque les entreprises du secteur privé se comportent bien, atteignent leurs objectifs de bénéfices et augmentent les cours des actions au fil du temps.

Ressources supplémentaires

Pour en savoir plus sur les sujets connexes, consultez les ressources Finance suivantes:

  • Calculatrice WACC Calculatrice WACC Cette calculatrice WACC vous aide à calculer le WACC en fonction de la structure du capital, du coût des capitaux propres, du coût de la dette et du taux d'imposition. Le coût moyen pondéré du capital (WACC) représente le coût combiné du capital d'une société pour toutes les sources, y compris les actions ordinaires, les actions privilégiées et la dette. Le coût de chaque type de capital est pesé
  • Coût de la dette Coût de la dette Le coût de la dette est le rendement qu'une entreprise fournit à ses créanciers et à ses créanciers. Le coût de la dette est utilisé dans les calculs du WACC pour l'analyse de valorisation.
  • Structure du capital Structure du capital La structure du capital fait référence au montant de la dette et / ou des capitaux propres employés par une entreprise pour financer ses opérations et financer ses actifs. La structure du capital d'une entreprise
  • Modèle de tarification des immobilisations Modèle de tarification des immobilisations (CAPM) Le modèle de tarification des immobilisations (CAPM) est un modèle qui décrit la relation entre le rendement attendu et le risque d'un titre. La formule CAPM montre que le rendement d'un titre est égal au rendement sans risque plus une prime de risque, en fonction du bêta de ce titre

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