La courbe de rendement est un graphique Types de graphiques Top 10 des types de graphiques pour la présentation des données que vous devez utiliser - exemples, astuces, mise en forme, comment utiliser ces différents graphiques pour une communication efficace et dans les présentations. Téléchargez le modèle Excel avec histogramme, graphique linéaire, camembert, histogramme, cascade, nuage de points, graphique combiné (barre et ligne), graphique à jauge, représentation des taux d'intérêt sur la dette pour une gamme d'échéances. Il montre le rendement qu'un investisseur s'attend à gagner s'il prête son argent pendant une période donnée. Le graphique affiche le rendement d'une obligation Le rendement Le rendement est défini comme un retour sur investissement uniquement en revenu (il exclut les gains en capital) calculé en prenant des dividendes, des coupons ou un revenu net et en les divisant par la valeur de l'investissement. Exprimé en pourcentage annuel,le rendement indique aux investisseurs le revenu qu'ils gagneront chaque année par rapport au coût de leur investissement. sur l'axe vertical et le temps de maturité sur l'axe horizontal. La courbe peut prendre différentes formes à différents moments du cycle économique Cycle économique Un cycle économique est un cycle de fluctuations du produit intérieur brut (PIB) autour de son taux de croissance naturelle à long terme. Il explique l'expansion et la contraction de l'activité économique qu'une économie connaît au fil du temps. , mais il est généralement en pente ascendante.La courbe peut prendre différentes formes à différents moments du cycle économique Cycle économique Un cycle économique est un cycle de fluctuations du produit intérieur brut (PIB) autour de son taux de croissance naturelle à long terme. Il explique l'expansion et la contraction de l'activité économique qu'une économie connaît au fil du temps. , mais il est généralement en pente ascendante.La courbe peut prendre différentes formes à différents moments du cycle économique Cycle économique Un cycle économique est un cycle de fluctuations du produit intérieur brut (PIB) autour de son taux de croissance naturelle à long terme. Il explique l'expansion et la contraction de l'activité économique qu'une économie connaît au fil du temps. , mais il est généralement en pente ascendante.
Une négociation de titres à revenu fixe à revenu fixe La négociation de titres à revenu fixe consiste à investir dans des obligations ou d'autres titres de créance. Les titres à revenu fixe ont plusieurs attributs et facteurs uniques que l'analyste peut utiliser la courbe de rendement comme indicateur économique avancé Indicateurs économiques Un indicateur économique est une mesure utilisée pour évaluer, mesurer et évaluer l'état de santé général de la macroéconomie. Indicateurs économiques, en particulier lorsqu'elle prend une forme inversée, ce qui signale un ralentissement économique La Grande Dépression La Grande Dépression était une dépression économique mondiale qui a eu lieu de la fin des années 1920 aux années 1930. Pendant des décennies, des débats ont duré sur les causes de la catastrophe économique, et les économistes restent divisés sur un certain nombre d'écoles de pensée différentes. , car les rendements à long terme sont inférieurs aux rendements à court terme.
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Types de courbes de rendement
1. Normal
Il s'agit de la forme la plus courante de la courbe et, par conséquent, est appelée courbe normale. La courbe de rendement normale reflète des taux d'intérêt plus élevés pour les obligations à 30 ans par rapport aux obligations à 10 ans. Si vous y réfléchissez intuitivement, si vous prêtez votre argent pour une période plus longue, vous vous attendez à gagner une rémunération plus élevée pour cela.
La courbe de rendement à pente positive est qualifiée de normale parce qu'un marché rationnel Marché primaire Le marché primaire est le marché financier sur lequel de nouveaux titres sont émis et deviennent disponibles à la négociation par les particuliers et les institutions. Les activités de négociation des marchés financiers sont séparées entre le marché primaire et le marché secondaire. voudront généralement plus de compensation pour un risque plus élevé. Ainsi, comme les titres à long terme sont exposés à un risque plus élevé, le risque systématique est la partie du risque total qui est causée par des facteurs indépendants de la volonté d'une société ou d'un individu spécifique. Le risque systématique est causé par des facteurs externes à l'organisation. Tous les investissements ou titres sont soumis à un risque systématique et par conséquent, il s'agit d'un risque non diversifiable.le rendement de ces titres sera supérieur à celui offert pour les titres à court terme à faible risque.
Une période plus longue augmente la probabilité que des événements négatifs imprévus se produisent. Par conséquent, une échéance à long terme offrira généralement des taux d'intérêt plus élevés et une volatilité plus élevée. VIX Le Chicago Board Options Exchange (CBOE) a créé le VIX (CBOE Volatility Index) pour mesurer la volatilité attendue à 30 jours du marché boursier américain, parfois appelé «indice de la peur». Le VIX est basé sur les prix des options sur l'indice S&P 500
2. Inversé
Une courbe inversée apparaît lorsque les rendements à long terme tombent en dessous des rendements à court terme. Calcul du rendement de la dette Le rendement de la dette fait référence au taux de rendement qu'un investisseur peut espérer gagner s'il détient un titre de créance jusqu'à l'échéance. Ces instruments comprennent les bons du Trésor garantis par l'État, les obligations de sociétés, les accords de dette privée et d'autres titres à revenu fixe. Une courbe de rendement inversée se produit en raison de la perception des investisseurs à long terme que les taux d'intérêt vont baisser à l'avenir. Cela peut se produire pour un certain nombre de raisons, mais l'une des principales raisons est l'anticipation d'une baisse de l'inflation. Inflation L'inflation est un concept économique qui fait référence à des augmentations du niveau des prix des biens sur une période donnée. La hausse du niveau des prix signifie que la monnaie dans une économie donnée perd du pouvoir d'achat (c.-à-d.moins peut être acheté avec le même montant d'argent).
Lorsque la courbe des taux commence à évoluer vers une forme inversée, elle est perçue comme un indicateur avancé d'un ralentissement économique. Ces changements de taux d'intérêt ont toujours reflété le sentiment du marché et les attentes de l'économie.
3. Raide
Une courbe abrupte indique que les rendements à long terme augmentent à un rythme plus rapide que les rendements à court terme. Les courbes de rendement abruptes ont historiquement indiqué le début d'une période économique expansionniste. Les courbes normales et raides sont basées sur les mêmes conditions générales de marché. La seule différence est qu'une courbe plus raide reflète une plus grande différence entre les attentes de rendement à court et à long terme.
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4. Plat
Une courbe plate se produit lorsque toutes les échéances ont des rendements similaires. Cela signifie que le rendement d'une obligation à 10 ans est essentiellement le même que celui d'une obligation à 30 ans. Un aplatissement de la courbe des taux se produit généralement lorsqu'il y a une transition entre la courbe des taux normale et la courbe des taux inversée.
5. Humped
Une courbe de rendement en bosse se produit lorsque les rendements à moyen terme sont supérieurs à la fois aux rendements à court terme et aux rendements à long terme. Une courbe en bosse est rare et indique généralement un ralentissement de la croissance économique.
Facteurs qui influencent
1. Inflation
Banques centrales Banque centrale européenne La Banque centrale européenne (BCE) est l'une des sept institutions de l'UE et la banque centrale de l'ensemble de la zone euro. C'est l'une des banques centrales les plus importantes au monde, supervisant plus de 120 banques centrales et commerciales dans les États membres. tendent à répondre à une hausse de l'inflation anticipée par une hausse des taux d'intérêt. Une hausse de l'inflation entraîne une diminution du pouvoir d'achat et, par conséquent, les investisseurs s'attendent à une augmentation du taux d'intérêt à court terme.
2. Croissance économique
Une forte croissance économique peut conduire à une augmentation de l'inflation Inflation L'inflation est un concept économique qui fait référence à des augmentations du niveau des prix des biens sur une période donnée. La hausse du niveau des prix signifie que la monnaie dans une économie donnée perd du pouvoir d'achat (c'est-à-dire que moins peut être achetée avec la même somme d'argent). en raison d'une augmentation de la demande agrégée Offre et demande agrégées L'offre et la demande agrégées se réfèrent au concept d'offre et de demande mais appliqué à une échelle macroéconomique. L'offre globale et la demande globale sont toutes deux comparées au niveau global des prix dans un pays et à la quantité globale de biens et services échangés. Une forte croissance économique signifie également qu'il existe une concurrence pour les capitaux, avec plus d'options d'investissement disponibles pour les investisseurs. Donc,une forte croissance économique entraîne une augmentation des rendements et une courbe plus raide.
3. Taux d'intérêt
Si la banque centrale augmente le taux d'intérêt sur les bons du Trésor, cette augmentation entraînera une demande plus élevée de bons du Trésor et, par conséquent, entraînera éventuellement une baisse des taux d'intérêt Taux d'intérêt Un taux d'intérêt fait référence au montant facturé par un prêteur à un emprunteur pour tout forme de dette donnée, généralement exprimée en pourcentage du principal. .
Importance de la courbe de rendement
1. Prévision des taux d'intérêt
La forme de la courbe aide les investisseurs à se faire une idée de l'évolution future probable des taux d'intérêt. Une courbe normale en pente ascendante signifie que les titres à long terme ont un rendement plus élevé, tandis qu'une courbe inversée montre des titres à court terme. Une entreprise peut choisir de spéculer sur divers titres de créance ou de capitaux propres si elle identifie un titre sous-évalué et souhaite profiter de l'occasion. ont un rendement plus élevé.
2. Intermédiaire financier
Les banques et autres intermédiaires financiers empruntent la plupart de leurs fonds en vendant des dépôts à court terme et prêtent en utilisant des prêts à long terme. Plus la courbe ascendante est abrupte, plus la différence entre les taux de prêt et d'emprunt est grande, et plus leur profit est élevé. Marge bénéficiaire En comptabilité et en finance, la marge bénéficiaire est une mesure des bénéfices d'une entreprise par rapport à ses revenus. Les trois principales mesures de la marge bénéficiaire sont la marge brute (chiffre d'affaires total moins le coût des marchandises vendues (COGS)), le bénéfice d'exploitation (chiffre d'affaires moins COGS et dépenses d'exploitation) et le bénéfice net (revenus moins toutes les dépenses) Une courbe plate ou en pente descendante, sur d'autre part, se traduit généralement par une diminution des bénéfices des intermédiaires financiers.
3. Le compromis entre maturité et rendement
La courbe de rendement permet d'indiquer le compromis entre l'échéance et le rendement. Risque et rendement En matière d'investissement, le risque et le rendement sont fortement corrélés. Un retour sur investissement potentiel accru va généralement de pair avec un risque accru. Les différents types de risques comprennent le risque spécifique au projet, le risque spécifique à l'industrie, le risque concurrentiel, le risque international et le risque de marché. . Si la courbe des taux est en pente ascendante, alors pour augmenter son rendement, l'investisseur doit investir dans des titres à plus long terme, ce qui entraînera plus de risque.
4. Titres surévalués ou sous-évalués
La courbe peut indiquer aux investisseurs si un titre est temporairement surévalué ou sous-évalué. Si le taux de rendement d'un titre Taux de rendement Le taux de rendement (ROR) est le gain ou la perte d'un investissement sur une période de temps coïncidant avec le coût initial de l'investissement exprimé en pourcentage. Ce guide enseigne les formules les plus courantes se trouve au-dessus de la courbe des taux, cela indique que le titre est sous-évalué; si le taux de rendement se situe sous la courbe des taux, cela signifie que le titre est surévalué.
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Théories de la courbe de rendement
1. Théorie des attentes pures
Cette théorie suppose que les différentes échéances sont des substituts et que la forme de la courbe des taux dépend des anticipations du marché concernant les taux d'intérêt futurs. Selon cette théorie, les rendements ont tendance à changer avec le temps, mais la théorie ne parvient pas à définir les détails des formes des courbes de rendement. Cette théorie ignore le risque de taux d'intérêt et le risque de réinvestissement. Prime de risque de marché La prime de risque de marché est le rendement supplémentaire qu'un investisseur attend de la détention d'un portefeuille de marché risqué au lieu d'actifs sans risque. .
2. Théorie des préférences de liquidité
Cette théorie est une extension de la théorie des attentes pures. Il ajoute une prime appelée prime de liquidité. Prime de liquidité Une prime de liquidité compense les investisseurs qui investissent dans des titres à faible liquidité. La liquidité fait référence à la facilité avec laquelle un investissement peut être vendu en espèces. Les bons du Trésor et les actions sont considérés comme très liquides car ils peuvent généralement être vendus à tout moment au prix du marché en vigueur. D'autre part, les investissements tels que l'immobilier ou les titres de créance ou la prime de terme. Cette théorie considère le plus grand risque associé à la détention de dettes à long terme par rapport aux dettes à court terme.
3. Théorie du marché segmenté
La théorie du marché segmenté Théorie des marchés segmentés La théorie des marchés segmentés stipule que le marché des obligations est «segmenté» sur la base de la structure par terme des obligations et qu'ils opèrent indépendamment. se fonde sur la relation distincte de l'offre et de la demande entre les titres à court terme et les titres à long terme. Elle repose sur le fait que différentes maturités de titres ne peuvent se substituer les unes aux autres.
Étant donné que les investisseurs préféreront généralement les titres à court terme aux titres à long terme détenus jusqu'à l'échéance, les titres détenus jusqu'à l'échéance sont des titres que les sociétés achètent et ont l'intention de détenir jusqu'à leur échéance. Cela diffère des titres de négociation ou des titres disponibles à la vente, où les entreprises ne conservent généralement pas les titres jusqu'à leur échéance. parce que le premier offre un risque plus faible, le prix des titres à court terme sera plus élevé et, par conséquent, le rendement sera d'autant plus bas.
4. Théorie des habitats de préférence
Il s'agit d'une extension du segment d'activité de segmentation du marché Un segment d'activité est une sous-section des opérations globales d'une entreprise dans laquelle il existe une ligne de produits distincte établie. Un segment d'activité peut être la théorie. Selon cette théorie, les investisseurs préfèrent un certain horizon d'investissement. Pour investir en dehors de cet horizon, ils auront besoin d'une prime. Cette théorie explique la raison pour laquelle les rendements à long terme sont supérieurs aux rendements à court terme.
Ressources supplémentaires
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