Quel est le taux de rendement interne modifié (MIRR)?

Le taux de rendement interne modifié (communément appelé MIRR) est une mesure financière qui aide à déterminer l'attractivité d'un investissement et qui peut être utilisée pour comparer différents investissements. Essentiellement, le taux de rendement interne modifié est une modification du taux de rendement interne (TRI) Taux de rendement interne (TRI) Le taux de rendement interne (TRI) est le taux d'actualisation qui fait la valeur actuelle nette (VAN) d'un projet zéro. En d'autres termes, il s'agit du taux de rendement annuel composé attendu qui sera obtenu sur un projet ou un investissement. formule, qui résout certains problèmes associés à cette mesure financière.

Taux de rendement interne modifié

Le MIRR est principalement utilisé dans la budgétisation des immobilisations pour identifier la viabilité d'un projet d'investissement. Par exemple, si le MIRR d'un projet est supérieur à son rendement attendu, le rendement attendu Le rendement attendu d'un investissement est la valeur attendue de la distribution de probabilité des rendements possibles qu'il peut fournir aux investisseurs. Le retour sur investissement est une variable inconnue qui a différentes valeurs associées à différentes probabilités. un investissement est considéré comme attractif.

A l'inverse, il n'est pas recommandé d'entreprendre un projet si son MIRR est inférieur au rendement attendu. De plus, le MIRR est couramment utilisé pour comparer plusieurs projets alternatifs qui s'excluent mutuellement. Dans un tel cas, le projet avec le MIRR le plus élevé est le plus attractif.

Comment calculer le taux de rendement interne modifié

Le calcul du MIRR tient compte de trois variables clés: (1) la valeur future des flux de trésorerie positifs actualisés au taux de réinvestissement, (2) la valeur actuelle des flux de trésorerie négatifs actualisés au taux de financement et (3) le nombre de périodes.

Mathématiquement, le calcul du MIRR est exprimé à l'aide de l'équation suivante:

Taux de rendement interne modifié

Où:

  • FVCF - la valeur future des flux de trésorerie positifs actualisés au taux de réinvestissement
  • PVCF - la valeur actuelle des flux de trésorerie négatifs actualisés au taux de financement
  • n - le nombre de périodes

Généralement, le calcul manuel du MIRR est un processus fastidieux qui est sujet à des erreurs. Alternativement, le MIRR peut être facilement calculé dans des applications de tableur telles que Microsoft Excel. Par exemple, dans MS Excel, il peut être calculé à l'aide de la fonction appelée « = MIRR (flux de trésorerie, taux de financement, taux de réinvestissement) ».

MIRR vs IRR

Le taux de rendement interne modifié (MIRR) et le taux de rendement interne (TRI) sont deux concepts étroitement liés. Le MIRR a été introduit pour résoudre quelques problèmes associés au TRI. Par exemple, l'un des principaux problèmes liés au TRI est l'hypothèse que les flux de trésorerie positifs obtenus sont réinvestis au même rythme auquel ils ont été générés. Alternativement, le MIRR considère que le produit des flux de trésorerie positifs d'un projet sera réinvesti au taux de rentabilité externe. Souvent, le taux de rendement externe est égal au coût du capital de l'entreprise.

De plus, dans certains cas, les calculs du TRI peuvent fournir deux solutions. Ce fait crée une ambiguïté et une confusion inutile quant au résultat correct. Contrairement à l'IRR, les calculs MIRR renvoient toujours une seule solution.

L'opinion commune est que le MIRR fournit une image plus réaliste du retour sur investissement du projet par rapport au TRI standard. Le MIRR est généralement inférieur au IRR.

MIRR vs IRR

Exemple de MIRR

Prenons l'exemple suivant. La société A souhaite évaluer la viabilité des investissements de son prochain projet de construction d'une nouvelle usine. L'entreprise doit consacrer 200 millions de dollars à la construction de l'usine. Parallèlement, il s'attend à ce que la nouvelle usine génère des revenus de 50 millions de dollars la première année, de 100 millions de dollars la deuxième année et de 150 millions de dollars la troisième année. Notez que le coût du capital de la société A est de 10%.

En utilisant les informations ci-dessus, nous pouvons calculer le taux de rendement interne modifié du projet. Premièrement, nous devons calculer la valeur future des flux de trésorerie positifs au taux de réinvestissement. On peut supposer que le taux de réinvestissement est égal au coût du capital de l'entreprise. Coût du capital Le coût du capital est le taux de rendement minimum qu'une entreprise doit gagner avant de générer de la valeur. Avant qu'une entreprise puisse réaliser un profit, elle doit au moins générer des revenus suffisants pour couvrir le coût de financement de son fonctionnement. .

La valeur actuelle des flux de trésorerie négatifs actualisés au taux de financement n'est que de 200 millions de dollars, car il n'y a qu'une seule sortie de trésorerie avant le projet. Par conséquent, nous pouvons utiliser les variables pour calculer le taux de rendement interne modifié (MIRR):

Le taux de rentabilité interne modifié du projet est de 17,02%. Afin de déterminer la viabilité des investissements du projet, le chiffre peut être comparé ultérieurement au rendement attendu du projet.

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  • Tableau des flux de trésorerie Tableau des flux de trésorerie Un état des flux de trésorerie (officiellement appelé état des flux de trésorerie) contient des informations sur le montant de trésorerie qu'une entreprise a généré et utilisé au cours d'une période donnée. Il comprend 3 sections: trésorerie provenant des opérations, trésorerie provenant des investissements et trésorerie provenant du financement.
  • Diligence raisonnable en financement de projet La diligence raisonnable en financement de projet La diligence raisonnable en financement de projet implique la gestion et l'examen des aspects liés à une transaction. Une diligence raisonnable appropriée garantit qu'aucune surprise ne surviendra lors d'une transaction financière. Le processus implique un examen complet de la transaction et la préparation d'une note d'évaluation du crédit.
  • Retour sur investissement (ROI) Le retour sur investissement (ROI) Le retour sur investissement (ROI) est une mesure de la performance utilisée pour évaluer le rendement d'un investissement ou comparer l'efficacité de différents investissements.
  • Taux de rendement requis Taux de rendement requis Le taux de rendement requis (taux critique) est le rendement minimum qu'un investisseur s'attend à recevoir pour son investissement. Essentiellement, le taux de rendement requis est la compensation minimale acceptable pour le niveau de risque de l'investissement.

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