Quelle est l'hypothèse de l'efficacité des marchés?

L'hypothèse des marchés efficaces (EMH) est une théorie de l'investissement principalement dérivée de concepts attribués à la recherche d'Eugene Fama comme détaillé dans son livre de 1970, «Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work». Fama a avancé l'idée de base qu'il est pratiquement impossible de toujours «battre le marché» - de générer des rendements d'investissement supérieurs à la moyenne globale du marché, comme le reflètent les principaux indices boursiers tels que l'indice S&P 500 S&P - Standard and Poor's Standard and Poor's ( S&P) est un leader du marché dans la fourniture d'analyses des marchés financiers, en particulier dans la fourniture d'indices de référence et d'investissement.

Hypothèse de marchés efficaces

Selon la théorie de Fama, alors qu'un investisseur peut avoir de la chance et acheter une action qui lui rapporte d'énormes profits à court terme, à long terme, il ne peut raisonnablement pas espérer obtenir un retour sur investissement nettement supérieur à la moyenne du marché.

Comprendre l'hypothèse des marchés efficients

La théorie de l'investissement de Fama - qui porte essentiellement la même implication pour les investisseurs que la théorie de la marche aléatoire Théorie de la marche aléatoire La théorie de la marche aléatoire ou l'hypothèse de la marche aléatoire est un modèle mathématique du marché boursier. Les partisans de la théorie estiment que les prix de - sont fondés sur un certain nombre d'hypothèses concernant les marchés des valeurs mobilières et leur fonctionnement. Les hypothèses incluent la seule idée essentielle à la validité de l'hypothèse des marchés efficients: la croyance que toutes les informations relatives aux cours des actions sont librement et largement disponibles, «universellement partagées» entre tous les investisseurs.

Comme il y a toujours un grand nombre d'acheteurs et de vendeurs sur le marché, les mouvements de prix se produisent toujours de manière efficace (c'est-à-dire en temps opportun et à jour). Ainsi, les actions se négocient toujours à leur juste valeur marchande actuelle.

La principale conclusion de la théorie est que puisque les actions se négocient toujours à leur juste valeur marchande , il est pratiquement impossible d'acheter des actions sous-évaluées à une bonne affaire ou de vendre des actions surévaluées pour des profits supplémentaires. Ni l'analyse des actions d'experts ni les stratégies de synchronisation du marché mises en œuvre avec soin ne peuvent espérer faire mieux que la performance de l'ensemble du marché. Si c'est vrai, la seule façon pour les investisseurs de générer des rendements supérieurs est de prendre des risques beaucoup plus élevés.

Variations de l'hypothèse des marchés efficients

Il existe trois variantes de l'hypothèse - les formes faible , semi-forte et forte - qui représentent trois niveaux supposés d'efficacité du marché.

1. Forme faible

La forme faible de l'EMH suppose que les prix des titres reflètent toutes les informations disponibles sur le marché public mais peuvent ne pas refléter de nouvelles informations qui ne sont pas encore disponibles publiquement. Il suppose en outre que les informations passées concernant le prix, le volume et les rendements sont indépendantes des prix futurs.

La forme faible de l'EMH implique que les stratégies de trading techniques ne peuvent pas fournir des rendements excédentaires cohérents car les performances passées des prix ne peuvent pas prédire l'action future des prix qui sera basée sur de nouvelles informations. La forme faible, bien qu'elle écarte l'analyse technique, laisse ouverte la possibilité qu'une analyse fondamentale supérieure puisse fournir un moyen de surperformer le retour sur investissement moyen global du marché.

2. Forme semi-résistante

La forme semi-forte de la théorie écarte l'utilité de l'analyse technique et fondamentale. La forme semi-forte de l'EMH incorpore les hypothèses de forme faible et développe cela en supposant que les prix s'ajustent rapidement à toute nouvelle information publique qui devient disponible, rendant ainsi l'analyse fondamentale incapable d'avoir un pouvoir prédictif sur les mouvements futurs des prix. Par exemple, lorsque le rapport mensuel sur la paie non agricole aux États-Unis est publié chaque mois, vous pouvez voir les prix s'ajustant rapidement à mesure que le marché prend en compte les nouvelles informations.

3. Forme forte

La forme forte de l'EMH soutient que les prix reflètent toujours l'intégralité des informations publiques et privées. Cela comprend toutes les informations accessibles au public, à la fois historiques et nouvelles, ou actuelles, ainsi que les informations privilégiées. Même les informations qui ne sont pas accessibles au public pour les investisseurs, telles que les informations privées connues uniquement du PDG d'une entreprise, sont supposées être toujours déjà prises en compte dans le cours actuel des actions de l'entreprise.

Ainsi, selon la forme forte de l'EMH, pas même les connaissances d'initiés Informations d'initiés Les informations d'initiés, également appelées informations privilégiées, se réfèrent à des faits non publics concernant une société cotée en bourse qui peut fournir un avantage financier sur les marchés. En d'autres termes, les informations privilégiées sont des connaissances et des informations sur les opérations, le pipeline de produits / services peut donner aux investisseurs un avantage prédictif qui leur permettra de générer systématiquement des rendements supérieurs à la moyenne globale du marché.

Arguments pour et contre l'EMH

Les partisans et les opposants de l'hypothèse des marchés efficients peuvent tous deux faire valoir leur point de vue. Les partisans de l'EMH argumentent souvent leur cas en se basant soit sur la logique de base de la théorie, soit sur un certain nombre d'études qui ont été faites qui semblent la soutenir.

Une étude à long terme de Morningstar a révélé que, sur une période de 10 ans, les seuls types de fonds gérés activement capables de surperformer les fonds indiciels, même la moitié du temps, étaient les fonds de petite croissance américains et les fonds des marchés émergents. D'autres études ont révélé que moins d'un sur quatre des gestionnaires de fonds actifs, même les plus performants, s'avère capable de surperformer les fonds indiciels sur une base régulière.

Notez que de telles données remettent en question l'ensemble du modèle commercial de conseil en investissement selon lequel les sociétés d'investissement versent d'énormes sommes d'argent aux principaux gestionnaires de fonds, sur la base de la conviction que ces gestionnaires de fonds seront en mesure de générer des rendements bien supérieurs au rendement global moyen du marché.

Les opposants à l'hypothèse des marchés efficients avancent le simple fait qu'il existe des traders et des investisseurs - des gens comme John Templeton, Peter Lynch et Paul Tudor Jones - qui génèrent constamment, année après année, des retours sur investissement qui éclipsent la performance de le marché global. Selon l'EMH, cela devrait être impossible autrement que par chance aveugle. Cependant, la chance aveugle ne peut pas expliquer que les mêmes personnes battent le marché par une large marge, encore et encore. sur une longue période de temps.

En outre, ceux qui soutiennent que la théorie EMH n'est pas valable soulignent qu'il y a effectivement des moments où un optimisme excessif ou un pessimisme sur les marchés pousse les prix à se négocier à des prix excessivement élevés ou bas, montrant clairement que les titres, en fait, ne se négocient pas toujours à leur juste valeur marchande.

Impact de l'EMH

L'augmentation significative de la popularité des fonds indiciels qui répliquent les principaux indices du marché - les deux fonds communs de placement Fonds communs de placement Un fonds commun de placement est une masse d'argent collectée auprès de nombreux investisseurs dans le but d'investir dans des actions, des obligations ou d'autres titres. Les fonds communs de placement appartiennent à un groupe d'investisseurs et sont gérés par des professionnels. Découvrez les différents types de fonds, leur fonctionnement, ainsi que les avantages et les compromis de l'investissement dans ceux-ci et les FNB Exchange Traded Fund (ETF) Un Exchange Traded Fund (ETF) est un véhicule d'investissement populaire où les portefeuilles peuvent être plus flexibles et diversifiés à travers un large éventail de toutes les classes d'actifs disponibles. Découvrez les différents types d'ETF en lisant ce guide. - est due au moins en partie à l'acceptation largement répandue de l'hypothèse des marchés efficients.Les investisseurs qui souscrivent à l'EMH sont plus enclins à investir dans des fonds indiciels passifs conçus pour refléter la performance globale du marché, et moins enclins à payer des frais élevés pour une gestion de fonds experte lorsqu'ils n'attendent même pas le meilleur du fonds. gérants pour surperformer considérablement les rendements moyens du marché.

D'autre part, parce que la recherche en soutien à l'EMH a montré à quel point les gestionnaires de fonds rares peuvent constamment surperformer le marché; les quelques individus qui ont développé une telle compétence sont toujours plus recherchés et respectés.

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