Dans le domaine du financement des entreprises, un rachat par emprunt (LBO) est une transaction dans laquelle une entreprise est acquise en utilisant la dette comme principale source de considération. Ces transactions se produisent généralement lorsqu'une société de capital-investissement (PE) Pourquoi le capital-investissement Pourquoi le capital-investissement est une question courante que vous rencontrerez lors d'un entretien dans une société de capital-investissement. Il est important de planifier à l'avance afin de ne pas être pris au dépourvu et d'avoir une réponse convaincante à la question. emprunte autant que possible auprès de divers prêteurs (jusqu'à 70 ou 80% du prix d'achat) et finance le solde avec leurs propres fonds propres.
Pourquoi les entreprises de PE utilisent-elles autant de levier?
En termes simples, l'utilisation de l'effet de levier (dette) améliore les rendements attendus de la société de capital-investissement. En investissant le moins possible de leur propre argent, les sociétés de capital-investissement Top 10 des sociétés de capital-investissement Qui sont les dix premières sociétés de capital-investissement au monde? Notre liste des dix plus grandes entreprises de PE, triées par capital total levé. Les stratégies courantes au sein de PE comprennent les rachats par emprunt (LBO), le capital-risque, le capital de croissance, les investissements en difficulté et le capital mezzanine. peut obtenir un rendement élevé des capitaux propres (ROE) et un taux de rendement interne (TRI) Taux de rendement interne (TRI) Le taux de rendement interne (TRI) est le taux d'actualisation qui rend la valeur actuelle nette (VAN) d'un projet nulle . En d'autres termes, il s'agit du taux de rendement annuel composé attendu qui sera obtenu sur un projet ou un investissement. , en supposant que tout se passe comme prévu.Étant donné que les entreprises de PE sont rémunérées en fonction de leurs rendements financiers, l'utilisation de l'effet de levier dans un LBO est essentielle pour atteindre leurs TRI cibles (généralement 20 à 30% ou plus).
Si l'effet de levier augmente les rendements des actions, l'inconvénient est qu'il augmente également le risque. En attachant plusieurs tranches de dette à une société opérationnelle, la société PE augmente considérablement le risque de transaction (c'est pourquoi les LBO choisissent généralement des sociétés stables). Si les flux de trésorerie sont serrés et que l'économie de l'entreprise connaît un ralentissement, il se peut qu'elle ne soit pas en mesure de rembourser la dette et devra se restructurer, ce qui effacera très probablement tous les rendements du promoteur d'actions.
Quel type d'entreprise est un bon candidat pour un LBO?
De manière générale, les entreprises matures, stables, non cycliques, prévisibles, etc. sont de bons candidats pour un rachat par emprunt.
Compte tenu du montant de la dette qui sera attachée à l'entreprise, il est important que les flux de trésorerie Flux de trésorerie Flux de trésorerie (CF) correspondent à l'augmentation ou à la diminution du montant d'argent dont dispose une entreprise, une institution ou un individu. En finance, le terme est utilisé pour décrire le montant de trésorerie (devise) généré ou consommé au cours d'une période donnée. Il existe de nombreux types de FC prévisibles, avec des marges élevées et des dépenses en capital relativement faibles. Ce flux de trésorerie régulier est ce qui permet à l'entreprise de rembourser facilement sa dette. Dans l'exemple ci-dessous, vous pouvez voir dans les graphiques comment tous les flux de trésorerie disponibles sont affectés au remboursement de la dette et le solde total de la dette (graphique à l'extrême droite) diminue régulièrement avec le temps.
La capture d'écran ci-dessus provient du cours de formation sur les modèles LBO de Finance.
Quelles sont les étapes d'un rachat par effet de levier (LBO)?
L'analyse LBO commence par la construction d'un modèle financier pour la société d'exploitation sur une base autonome. Cela signifie construire une prévision sur cinq ans (en moyenne) et calculer une valeur terminale Les guides d'auto-apprentissage Knowledge Finance sont un excellent moyen d'améliorer les connaissances techniques en finance, comptabilité, modélisation financière, évaluation, trading, économie, etc. pour la dernière période.
L'analyse sera portée aux banques et aux autres prêteurs afin d'essayer d'obtenir autant de dettes que possible afin de maximiser le rendement des capitaux propres. Une fois que le montant et le taux de financement par emprunt sont déterminés, le modèle est mis à jour et les conditions finales de l'accord sont mises en place.
Une fois la transaction conclue, le travail ne fait que commencer, car la société de PE et la direction doivent ajouter de la valeur à l'entreprise en augmentant le chiffre d'affaires, en réduisant les coûts, en remboursant la dette et enfin en réalisant leur retour sur investissement.
Résumé des étapes d'un rachat par effet de levier:
- Construire une prévision financière pour l'entreprise cible
- Lier les trois états financiers et calculer le cash flow libre de l'entreprise
- Créer les échéanciers des intérêts et des dettes Tableau des dettes Un calendrier des dettes présente toute la dette d'une entreprise dans un échéancier en fonction de son échéance et de son taux d'intérêt. Dans la modélisation financière, les flux de charges d'intérêts
- Modélisez les mesures de crédit pour voir l'effet de levier que la transaction peut gérer
- Calculer le flux de trésorerie disponible vers le sponsor (généralement une société de capital-investissement)
- Déterminer le taux de rendement interne (TRI) pour le commanditaire
- Effectuer une analyse de sensibilité Qu'est-ce que l'analyse de sensibilité? L'analyse de sensibilité est un outil utilisé dans la modélisation financière pour analyser comment les différentes valeurs d'un ensemble de variables indépendantes affectent une variable dépendante
Source de l'image: Cours de rachat par effet de levier de Finance.
Modélisation financière LBO
Lorsqu'il s'agit d'une transaction de rachat par emprunt, la modélisation financière Qu'est-ce que la modélisation financière La modélisation financière est effectuée dans Excel pour prévoir les performances financières d'une entreprise. Aperçu de ce qu'est la modélisation financière, comment et pourquoi construire un modèle. ce qui est nécessaire peut devenir assez compliqué. La complexité supplémentaire découle des éléments uniques suivants d'un rachat par emprunt:
- Un fort effet de levier
- Plusieurs tranches de financement par emprunt
- Clauses bancaires complexes
- Émission d'actions privilégiées
- Rémunération en actions de gestion
- Améliorations opérationnelles ciblées dans l'entreprise
Ci-dessous, une capture d'écran d'un modèle LBO dans Excel. Il s'agit de l'un des nombreux modèles de modélisation financière proposés dans les cours de finance.
Pour en savoir plus sur le modèle ci-dessus avec des instructions étape par étape, lancez le cours de modélisation financière LBO de Finance maintenant!
Information additionnelle
En savoir plus sur un type spécifique de LBO appelé rachat par la direction (MBO). Consultez notre section de ressources pour en savoir plus sur la finance d'entreprise et explorez la carte de carrière de Finance pour trouver le chemin qui vous convient. Démarquez-vous de la foule avec des cours de modélisation financière et des certifications financières.
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