Qu'est-ce que la valeur actuelle nette (VAN)?

La valeur actuelle nette (VAN) est la valeur de tous les flux de trésorerie futurs État des flux de trésorerie L'état des flux de trésorerie (également appelé tableau des flux de trésorerie) est l'un des trois états financiers clés qui présentent les liquidités générées et dépensées au cours d'un période de temps spécifique (par exemple, un mois, un trimestre ou une année). Le tableau des flux de trésorerie sert de pont entre le compte de résultat et le bilan (positif et négatif) sur toute la durée de vie d'un investissement actualisé au présent. L'analyse de la VAN est une forme d'évaluation intrinsèque et est largement utilisée dans le domaine de la finance.Financement d'entreprise.PrésentationLa finance d'entreprise traite de la structure du capital d'une société, y compris de son financement et des mesures que la direction prend pour entreprise, sécurité d'investissement, projet d'investissement,nouvelle entreprise, programme de réduction des coûts et tout ce qui implique des flux de trésorerie.

Thème de la valeur actuelle nette VAN

Formule NPV

La formule de la valeur actuelle nette est:

Formule de la valeur actuelle nette (VAN)

Où:

  • Z 1 = Flux de trésorerie dans le temps 1
  • Z 2 = Flux de trésorerie dans le temps 2
  • r = taux d'actualisation
  • X 0 = Sortie de trésorerie dans le temps 0 (c'est-à-dire le prix d'achat / l'investissement initial)

Pourquoi l'analyse de la valeur actuelle nette (VAN) est-elle utilisée?

L'analyse de la VAN permet de déterminer la valeur d'un investissement, d'un projet ou de toute série de flux de trésorerie. Il s'agit d'une mesure globale, car elle prend en compte tous les revenus Chiffre d'affaires Chiffre d'affaires Le chiffre d'affaires est le revenu que reçoit une entreprise de ses ventes de biens ou de la prestation de services. En comptabilité, les termes «ventes» et «revenus» peuvent être, et sont souvent, utilisés de manière interchangeable pour signifier la même chose. Le revenu ne signifie pas nécessairement l'argent reçu. , les dépenses et les coûts en capital associés à un investissement dans son Free Cash Flow (FCF) Free Cash Flow (FCF) Free Cash Flow (FCF) mesure la capacité d'une entreprise à produire ce qui intéresse le plus les investisseurs: les liquidités disponibles soient distribuées de manière discrétionnaire façon .

Outre la prise en compte de tous les revenus et coûts, il prend également en compte le calendrier de chaque flux de trésorerie qui peut avoir un impact important sur la valeur actuelle d'un investissement. Par exemple, il vaut mieux voir les entrées de trésorerie plus tôt et les sorties de fonds plus tard, par rapport au contraire.

Pourquoi les flux de trésorerie sont-ils actualisés?

Les flux de trésorerie dans l'analyse de la valeur actuelle nette sont actualisés pour deux raisons principales, (1) pour tenir compte du risque d'une opportunité d'investissement et (2) pour tenir compte de la valeur temps de l'argent (TVM).

Le premier point (pour ajuster le risque) est nécessaire car toutes les entreprises, projets ou opportunités d'investissement n'ont pas le même niveau de risque. En d'autres termes, la probabilité de recevoir des flux de trésorerie d'un bon du Trésor américain est beaucoup plus élevée que la probabilité de recevoir des flux de trésorerie d'une jeune startup technologique.

Pour tenir compte du risque, le taux d'actualisation est plus élevé pour les investissements plus risqués et plus bas pour les investissements plus sûrs. L'exemple du Trésor américain est considéré comme le taux sans risque, et tous les autres investissements sont mesurés en fonction du risque qu'ils supportent par rapport à cela.

Le deuxième point (pour tenir compte de la valeur temporelle de l'argent) est nécessaire parce qu'en raison de l'inflation, des taux d'intérêt et des coûts d'opportunité, l'argent a plus de valeur au fur et à mesure qu'il est reçu. Par exemple, recevoir 1 million de dollars aujourd'hui est bien mieux que 1 million de dollars reçu dans cinq ans. Si l'argent est reçu aujourd'hui, il peut être investi et générer des intérêts. Il va donc valoir plus d'un million de dollars dans cinq ans.

Exemple de valeur actuelle nette (VAN)

Regardons un exemple de la façon de calculer la valeur actuelle nette d'une série de flux de trésorerie. Évaluation Guides d'évaluation gratuits pour apprendre les concepts les plus importants à votre propre rythme. Ces articles vous apprendront les meilleures pratiques en matière d'évaluation d'entreprise et comment évaluer une entreprise à l'aide d'une analyse d'entreprise comparable, d'une modélisation des flux de trésorerie actualisés (DCF) et de transactions antérieures, telles qu'utilisées dans la banque d'investissement, la recherche sur les actions. Comme vous pouvez le voir dans la capture d'écran ci-dessous, l'hypothèse est qu'un investissement rapportera 10000 USD par an sur une période de 10 ans et que le taux d'actualisation requis est de 10%.

Exemple de calcul de la VAN

Le résultat final est que la valeur de cet investissement vaut aujourd'hui 61 446 $. Cela signifie qu'un investisseur rationnel serait prêt à payer jusqu'à 61 466 $ aujourd'hui pour recevoir 10 000 $ chaque année pendant 10 ans. En payant ce prix, l'investisseur recevrait un taux de rendement interne Taux de rentabilité interne (TRI) Le taux de rentabilité interne (TRI) est le taux d'actualisation qui rend la valeur actuelle nette (VAN) d'un projet nulle. En d'autres termes, il s'agit du taux de rendement annuel composé attendu qui sera obtenu sur un projet ou un investissement. (TRI) de 10%. En payant moins de 61 000 $, l'investisseur gagnerait un taux de rendement interne supérieur à 10%.

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Fonctions NPV dans Excel

Excel propose deux fonctions pour calculer la valeur actuelle nette: NPV et XNPV. Les deux fonctions utilisent la même formule mathématique ci-dessus, mais font gagner du temps à un analyste pour la calculer sous forme longue.

La fonction VAN régulière = VAN () suppose que tous les flux de trésorerie d'une série se produisent à intervalles réguliers (c.-à-d. Années, trimestres, mois) et ne permet aucune variabilité au cours de cette période.

La fonction XNPV = XNPV () permet d'appliquer des dates spécifiques à chaque flux de trésorerie afin qu'elles puissent être à intervalles irréguliers. La fonction peut être très utile car les flux de trésorerie sont souvent espacés de manière inégale et ce niveau de précision amélioré est nécessaire.

Taux de rentabilité interne (TRI) et VAN

Le taux de rentabilité interne (IRR Internal Rate of Return (TRI)) Le taux de rentabilité interne (TRI) est le taux d'actualisation qui rend la valeur actuelle nette (VAN) d'un projet nulle. En d'autres termes, il s'agit de la valeur annuelle composée attendue. taux de rendement qui sera obtenu sur un projet ou un investissement.) est le taux d'actualisation auquel la valeur actuelle nette d'un investissement est égale à zéro. En d'autres termes, il s'agit du rendement annuel composé qu'un investisseur s'attend à gagner (ou réellement gagné) pendant la durée de vie d'un investissement.

Par exemple, si un titre offre une série de flux de trésorerie avec une VAN de 50 000 $ et qu'un investisseur paie exactement 50 000 $ pour cela, alors la VAN de l'investisseur est de 0 $. Cela signifie qu'ils gagneront quel que soit le taux d'actualisation sur le titre. Idéalement, un investisseur paierait moins de 50 000 $ et gagnerait donc un TRI supérieur au taux d'actualisation.

En règle générale, les investisseurs et les dirigeants d'entreprise regardent à la fois la VAN et le TRI en conjonction avec d'autres chiffres lorsqu'ils prennent une décision. En savoir plus sur IRR vs XIRR dans Excel XIRR vs IRR Pourquoi utiliser XIRR vs IRR. XIRR attribue des dates spécifiques à chaque flux de trésorerie individuel, ce qui le rend plus précis que l'IRR lors de la création d'un modèle financier dans Excel. .

Valeur actuelle nette négative vs positive

Si la valeur actuelle nette d'un projet ou d'un investissement est négative, cela signifie que le taux de rendement attendu qui en sera tiré est inférieur au taux d'actualisation (taux de rendement requis ou taux critique Taux limite Définition Un taux critique, qui est également connu sous le nom de taux de rendement minimum acceptable (MARR), est le taux de rendement minimum requis ou le taux cible que les investisseurs s'attendent à recevoir sur un investissement. Le taux est déterminé en évaluant le coût du capital, les risques encourus et les opportunités actuelles d'expansion commerciale. , taux de rendement pour des investissements similaires et autres facteurs). Cela ne signifie pas nécessairement que le projet «perdra de l'argent». Il peut très bien générer un profit comptable (revenu net), mais, comme le taux de rendement généré est inférieur au taux d'actualisation, il est considéré comme détruisant de la valeur. Si la VAN est positive,cela crée de la valeur.

Applications en modélisation financière

VAN d'une entreprise

Pour évaluer une entreprise, un analyste construira un modèle DCF détaillé de flux de trésorerie actualisés. Guide gratuit de formation sur le modèle DCF Un modèle DCF est un type spécifique de modèle financier utilisé pour évaluer une entreprise. Le modèle est simplement une prévision du flux de trésorerie disponible sans effet de levier d'une entreprise dans Excel. Ce modèle financier comprendra tous les revenus, dépenses, coûts en capital et détails de l'entreprise. Une fois les hypothèses clés en place, l'analyste peut construire une prévision sur cinq ans des trois états financiers. Trois états financiers Les trois états financiers sont le compte de résultat, le bilan et l'état des flux de trésorerie. Ces trois états de base sont complexes (compte de résultat, bilan et flux de trésorerie) et calculent le flux de trésorerie disponible de l'entreprise (FCFF). Des guides d'évaluation gratuits pour apprendre les concepts les plus importants à votre propre rythme.Ces articles vous apprendront les meilleures pratiques en matière d'évaluation d'entreprise et comment évaluer une entreprise en utilisant une analyse d'entreprise comparable, une modélisation des flux de trésorerie actualisés (DCF) et des transactions précédentes, telles qu'elles sont utilisées dans la banque d'investissement, la recherche sur les actions, également appelée flux de trésorerie disponible sans effet de levier . Enfin, une valeur terminale est utilisée pour valoriser l'entreprise au-delà de la période de prévision, et tous les flux de trésorerie sont actualisés au coût moyen pondéré du capital de l'entreprise. Pour en savoir plus, consultez le cours gratuit de modélisation financière détaillé de Finance.une valeur terminale est utilisée pour valoriser l'entreprise au-delà de la période de prévision, et tous les flux de trésorerie sont actualisés au coût moyen pondéré du capital de l'entreprise. Pour en savoir plus, consultez le cours gratuit de modélisation financière détaillé de Finance.une valeur terminale est utilisée pour valoriser l'entreprise au-delà de la période de prévision, et tous les flux de trésorerie sont actualisés au coût moyen pondéré du capital de l'entreprise. Pour en savoir plus, consultez le cours gratuit de modélisation financière détaillé de Finance.

VAN d'un projet

Valoriser un projet est généralement plus simple que toute une entreprise. Une approche similaire est adoptée, où tous les détails du projet sont modélisés dans Excel, cependant, la période de prévision sera pour la durée de vie du projet et il n'y aura pas de valeur terminale. Une fois le flux de trésorerie disponible calculé, il peut être ramené au présent au WACC WACC WACC de l'entreprise est le coût moyen pondéré du capital d'une entreprise et représente son coût mixte du capital, fonds propres et dette compris. La formule WACC est = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ce guide fournira un aperçu de ce que c'est, pourquoi il est utilisé, comment le calculer, et fournit également un calculateur WACC téléchargeable ou le taux critique approprié.

Graphique de la valeur actuelle nette (VAN) au fil du temps

Inconvénients de la valeur actuelle nette

Si la valeur actuelle nette (VAN) est la méthode la plus couramment utilisée pour évaluer les opportunités d'investissement, elle présente certains inconvénients qui doivent être soigneusement pris en compte.

Les principaux défis de l'analyse de la VAN comprennent:

  • Une longue liste d'hypothèses doit être faite
  • Sensible à de petits changements d'hypothèses et de moteurs Modélisation de l'évaluation dans Excel La modélisation de l'évaluation dans Excel peut faire référence à plusieurs types d'analyses, y compris l'analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF), des multiples de négociation comparables
  • Facilement manipulé pour produire la sortie souhaitée
  • Peut ne pas saisir les avantages / impacts de deuxième et troisième ordre (c'est-à-dire sur d'autres parties d'une entreprise)
  • Suppose un taux d'actualisation constant dans le temps
  • Un ajustement précis des risques est difficile à effectuer (difficile d'obtenir des données sur les corrélations, les probabilités)

Ressources supplémentaires

La valeur actuelle nette (VAN) est la méthode la plus détaillée et la plus largement utilisée pour évaluer l'attractivité d'un investissement. Espérons que ce guide vous a aidé à mieux comprendre son fonctionnement, pourquoi il est utilisé et ses avantages / inconvénients.

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