Une agence de notation est une entreprise qui évalue la solidité financière des entreprises et des entités gouvernementales, en particulier leur capacité à rembourser le principal et les intérêts de leurs dettes. La note attribuée à une dette donnée montre le niveau de confiance d'une agence dans le fait que l'emprunteur honorera ses dettes comme convenu.
Chaque agence utilise des scores uniques basés sur des lettres pour indiquer si une dette présente un risque de défaut faible ou élevé Risque systémique Le risque systémique peut être défini comme le risque associé à l'effondrement ou à la défaillance d'une entreprise, d'un secteur, d'une institution financière ou de toute une économie. C'est le risque d'une défaillance majeure d'un système financier, par laquelle une crise survient lorsque les bailleurs de fonds perdent confiance dans les utilisateurs du capital et la stabilité financière de son émetteur. Les émetteurs de dette peuvent être des nations souveraines, des gouvernements locaux et étatiques, des institutions à vocation spéciale, des entreprises ou des organisations à but non lucratif.
À la suite de la crise financière mondiale de 2008, les agences de crédit ont été critiquées pour avoir accordé une cote de crédit élevée à des dettes qui se sont par la suite révélées être des investissements à haut risque. Ils n'ont pas identifié les risques qui auraient déconseillé aux investisseurs d'investir dans certains types de créances, comme les titres adossés à des hypothèques. collection d'hypothèques. Un MBS est un titre adossé à des actifs qui est négocié sur le marché secondaire et qui permet aux investisseurs de tirer profit de l'activité hypothécaire.
Les agences de notation ont également été critiquées pour d'éventuels conflits d'intérêts entre elles et les émetteurs de titres. Les émetteurs de titres paient les agences de notation pour la fourniture de services de notation et, par conséquent, les agences peuvent être réticentes à donner des notes très basses aux titres émis par les personnes qui paient leurs salaires.
Les trois grandes agences de notation de crédit
L'industrie de la notation de crédit est dominée par trois grandes agences, qui contrôlent 95% de l'activité de notation. Les principales sociétés comprennent Moody's Investor Services, Standard and Poor's S&P - Standard and Poor's Standard and Poor's (S&P) est un leader du marché dans la fourniture d'analyses de marchés financiers, en particulier dans la fourniture de benchmark et investissable (S&P), et Fitch Group. Moody's et S&P sont situés aux États-Unis et dominent 80% du marché international. Fitch est située aux États-Unis et à Londres et contrôle environ 15% du marché mondial.
Morningstar Inc. a augmenté sa part de marché ces derniers temps et devrait figurer parmi les «quatre meilleures agences de notation». La Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a identifié les trois grandes agences en tant qu'organisations de notation statistique reconnues au niveau national (NRSRO) en 1975.
Les trois grandes agences ont fait l'objet de vives critiques après la crise financière mondiale pour avoir accordé des notes favorables à des institutions insolvables comme Lehman Brothers. Ils ont également été accusés de ne pas avoir identifié les titres adossés à des créances hypothécaires risqués qui ont conduit à l'effondrement du marché immobilier aux États-Unis.
Dans un rapport intitulé «Rapport d'enquête sur la crise financière», les trois grandes agences de notation ont été accusées d'être les catalyseurs de la crise financière de 2008. Dans le but d'apprivoiser la domination du marché des trois grands, les pays de la zone euro ont encouragé les sociétés financières et d'autres entreprises à faire leurs propres évaluations de crédit, au lieu de se fier aux trois grandes agences de notation.
Rôle des agences de notation sur les marchés de capitaux
Les agences de notation évaluent le risque de crédit de certains titres de créance et des entités emprunteuses. Sur le marché obligataire, une agence de notation fournit une évaluation indépendante de la solvabilité des titres de créance émis par les gouvernements et les entreprises. Les grands émetteurs d'obligations sont notés par une ou deux des trois grandes agences de notation. Aux États-Unis, les agences sont tenues pour responsables des pertes résultant de notations inexactes et fausses.
Les notations sont utilisées dans les opérations de financement structuré telles que les titres adossés à des actifs, les titres adossés à des hypothèques et les titres de créance garantis (CDO) Une obligation de dette garantie (CDO) est un produit d'investissement synthétique qui représente différents prêts regroupés et vendus par le prêteur sur le marché. Le détenteur de la créance garantie peut, en théorie, recouvrer le montant emprunté auprès de l'emprunteur initial à la fin de la période de prêt. . Les agences de notation se concentrent sur le type de pool sous-jacent au titre et sur la structure du capital proposée pour évaluer les produits financiers structurés. Les émetteurs des produits structurés paient les agences de notation non seulement pour les noter, mais aussi pour les conseiller sur la structuration des tranches.
Les agences de notation attribuent également des notations aux emprunteurs souverains, qui sont les plus gros emprunteurs sur la plupart des marchés financiers. Les emprunteurs souverains comprennent les gouvernements nationaux, les gouvernements des États, les municipalités et d'autres institutions soutenues par l'État. Les notes souveraines attribuées par une agence de notation montrent la capacité d'un souverain à rembourser sa dette.
Les notations aident les gouvernements des pays émergents et en développement à émettre des obligations aux investisseurs nationaux et internationaux. Les gouvernements vendent des obligations pour obtenir du financement d'autres gouvernements et institutions de Bretton Woods comme la Banque mondiale et le Fonds monétaire international.
Avantages
Au niveau des consommateurs, les notations de l'agence sont utilisées par les banques pour déterminer la prime de risque à facturer sur les prêts et obligations. Une mauvaise cote de crédit montre que le prêt a une prime de risque plus élevée, ce qui entraîne une augmentation des intérêts facturés aux particuliers et aux entités dont la cote de crédit est faible. Une bonne cote de crédit permet aux emprunteurs d'emprunter facilement de l'argent sur le marché de la dette publique ou des institutions financières à un taux d'intérêt inférieur.
Au niveau de l'entreprise, les entreprises qui envisagent d'émettre un titre doivent trouver une agence de notation pour évaluer leur dette. Les agences de notation telles que Moody's, Standards and Poor's et Fitch assurent le service de notation moyennant des frais. Les investisseurs se fient aux notations pour décider d'acheter ou non les titres d'une entreprise.
Bien que les investisseurs puissent également s'appuyer sur les notes attribuées par les intermédiaires financiers Intermédiaire financier Un intermédiaire financier désigne une institution qui agit comme intermédiaire entre deux parties afin de faciliter une transaction financière. Les institutions communément appelées intermédiaires financiers comprennent les banques commerciales, les banques d'investissement, les fonds communs de placement et les fonds de pension. et les souscripteurs, les notations fournies par les agences internationales sont considérées comme plus fiables et précises puisqu'elles peuvent accéder à de nombreuses informations qui ne sont pas accessibles au public.
Au niveau des pays, les investisseurs s'appuient sur les notations données par les agences de notation de crédit pour prendre leurs décisions d'investissement. De nombreux pays vendent leurs titres sur le marché international et une bonne cote de crédit peut les aider à accéder à des investisseurs de grande valeur. Une notation favorable peut également attirer d'autres formes d'investissements comme les investissements directs étrangers dans un pays.
En outre, une mauvaise cote de crédit ou la relégation d'un pays d'une cote élevée à une cote faible peut décourager les investisseurs d'acheter les obligations du pays ou de faire des investissements directs dans le pays. Par exemple, le déclassement de la Grèce, du Portugal et de l'Irlande par S&P en 2010 a aggravé la crise de la dette souveraine européenne.
Les notations de crédit contribuent également au développement des marchés financiers. Les agences de notation fournissent des mesures de risque pour diverses entités, ce qui permet aux investisseurs de comprendre le risque de crédit de divers emprunteurs. Les institutions et les entités gouvernementales peuvent accéder aux facilités de crédit sans avoir à passer par de longues évaluations par chaque prêteur.
Les notations fournies par les agences de notation servent également de référence pour la réglementation des marchés financiers. Certaines lois obligent désormais certaines institutions publiques à détenir des obligations de bonne qualité, dont la notation est BBB ou plus.
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- Valeur marchande de la dette Valeur marchande de la dette La valeur marchande de la dette fait référence au prix du marché auquel les investisseurs seraient disposés à acheter la dette d'une entreprise, qui diffère de la valeur comptable inscrite au bilan.
- Coût de la dette Coût de la dette Le coût de la dette est le rendement qu'une entreprise fournit à ses créanciers et à ses créanciers. Le coût de la dette est utilisé dans les calculs du WACC pour l'analyse de valorisation.
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