La valeur ajoutée économique (EVA) est une mesure basée sur la technique du revenu résiduel, qui mesure le rendement généré au-delà du taux de rendement requis des investisseurs (hurdle rate Hurdle Rate Definition Un hurdle rate, également appelé taux de rendement minimum acceptable (MARR), est le taux de rendement minimum requis ou le taux cible que les investisseurs s'attendent à recevoir sur un investissement. Le taux est déterminé en évaluant le coût du capital, les risques encourus, les opportunités actuelles d'expansion commerciale, les taux de rendement pour des investissements similaires , et d'autres facteurs). La métrique sert d'indicateur de la rentabilité Ratios de rentabilité Les ratios de rentabilité sont des indicateurs financiers utilisés par les analystes et les investisseurs pour mesurer et évaluer la capacité d'une entreprise à générer des revenus (profit) par rapport aux revenus, aux actifs du bilan,les frais d’exploitation et les capitaux propres pendant une période donnée. Ils montrent à quel point une entreprise utilise ses actifs pour produire un profit des projets entrepris et son principe sous-jacent consiste en l'idée que (1) la rentabilité réelle se produit lorsque de la richesse supplémentaire est créée pour les actionnaires, et (2) que les projets créent de la valeur lorsqu'ils génèrent rendements supérieurs à leur coût du capital WACC Le WACC est le coût moyen pondéré du capital d'une entreprise et représente son coût mixte du capital, y compris les capitaux propres et la dette. La formule WACC est = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ce guide fournira un aperçu de ce que c'est, pourquoi il est utilisé, comment le calculer, et fournit également un calculateur WACC téléchargeable.Ils montrent à quel point une entreprise utilise ses actifs pour produire un profit des projets entrepris et son principe sous-jacent consiste en l'idée que (1) la rentabilité réelle se produit lorsque de la richesse supplémentaire est créée pour les actionnaires, et (2) que les projets créent de la valeur lorsqu'ils génèrent rendements supérieurs à leur coût du capital WACC Le WACC est le coût moyen pondéré du capital d'une entreprise et représente son coût mixte du capital, y compris les capitaux propres et la dette. La formule WACC est = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ce guide fournira un aperçu de ce que c'est, pourquoi il est utilisé, comment le calculer, et fournit également un calculateur WACC téléchargeable.Ils montrent à quel point une entreprise utilise ses actifs pour produire un profit des projets entrepris et son principe sous-jacent consiste en l'idée que (1) la rentabilité réelle se produit lorsque de la richesse supplémentaire est créée pour les actionnaires, et (2) que les projets créent de la valeur lorsqu'ils génèrent rendements supérieurs à leur coût du capital WACC Le WACC est le coût moyen pondéré du capital d'une entreprise et représente son coût mixte du capital, y compris les capitaux propres et la dette. La formule WACC est = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ce guide fournira un aperçu de ce que c'est, pourquoi il est utilisé, comment le calculer, et fournit également un calculateur WACC téléchargeable.et (2) que les projets créent de la valeur lorsqu'ils génèrent des rendements supérieurs à leur coût du capital WACC Le WACC est le coût moyen pondéré du capital d'une entreprise et représente son coût mixte du capital, y compris les capitaux propres et la dette. La formule WACC est = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ce guide fournira un aperçu de ce que c'est, pourquoi il est utilisé, comment le calculer, et fournit également un calculateur WACC téléchargeable.et (2) que les projets créent de la valeur lorsqu'ils génèrent des rendements supérieurs à leur coût du capital WACC Le WACC est le coût moyen pondéré du capital d'une entreprise et représente son coût mixte du capital, y compris les capitaux propres et la dette. La formule WACC est = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ce guide fournira un aperçu de ce que c'est, pourquoi il est utilisé, comment le calculer, et fournit également un calculateur WACC téléchargeable.
Formule EVA
L'EVA adopte presque la même forme que le revenu résiduel et peut être exprimée comme suit:
EVA = NOPAT - (WACC * capital investi)
Où:
- NOPAT = Bénéfice net d'exploitation après impôts
- WACC = coût moyen pondéré du capital WACC WACC est le coût moyen pondéré du capital d'une entreprise et représente son coût mixte du capital, y compris les fonds propres et la dette. La formule WACC est = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ce guide fournira un aperçu de ce que c'est, pourquoi il est utilisé, comment le calculer, et fournit également un calculateur WACC téléchargeable
- Capital investi = Capitaux propres + dette à long terme au début de la période
- (WACC * capital investi) est également appelé charge financière
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Calcul des bénéfices d'exploitation nets après impôts (NOPAT)
L’ajustement du coût de l’intérêt est un élément clé de cet élément. Le coût des intérêts est inclus dans la charge financière (capital WACC *) qui est déduite de NOPAT NOPAT NOPAT signifie Bénéfice d'exploitation net après impôt et représente le résultat opérationnel théorique d'une entreprise. dans le calcul EVA et peut être abordé de deux manières:
- En commençant par le bénéfice d'exploitation, puis en déduisant la charge fiscale ajustée (car la charge fiscale comprend l'avantage fiscal des intérêts). Par conséquent, nous devons multiplier les intérêts par le taux d'imposition et l'ajouter à la charge fiscale; ou
- Commencez par le bénéfice après impôt et rajoutez le coût net des intérêts Dépenses d'intérêts Les frais d'intérêts proviennent d'une entreprise qui finance par emprunt ou par crédit-bail. Les intérêts se trouvent dans le compte de résultat, mais peuvent également être calculés via le calendrier de la dette. Le calendrier doit décrire toutes les principales dettes qu'une entreprise a sur son bilan et calculer les intérêts en multipliant le. Par conséquent, nous devons multiplier les frais d'intérêt par (taux d'imposition 1).
Ajustement des calculs en EVA
Trois ajustements comptables principaux doivent être effectués; parmi les plus courants et les plus importants, on trouve:
- Les dépenses de R&D, de promotion et de formation des employés doivent être capitalisées.
- La charge d'amortissement est rajoutée au bénéfice et, à la place, une charge d'amortissement économique est faite. Cela reflète la véritable évolution de la valeur des actifs au cours de la période, contrairement aux amortissements comptables.
- Les comptes tels que les provisions, les provisions pour créances douteuses, les provisions pour impôts différés et les provisions pour stocks doivent être rajoutés au capital implicite.
- Les dépenses non monétaires doivent être ajoutées aux bénéfices et aux capitaux employés.
- Les contrats de location simple doivent être capitalisés et réintégrés aux capitaux employés.
- Les charges fiscales seront basées sur les impôts en espèces, plutôt que sur les méthodes basées sur la comptabilité d'exercice utilisées dans les rapports financiers et seront calculées comme suit:
Charge d'impôt par compte de résultat - Augmentation (ou + si réduction) de la provision pour impôts différés + Avantage fiscal d'intérêts = Impôts sur la trésorerie
Calcul des frais financiers
Capital investi * WACC
et WACC = Ke * E / (E + D) + Kd (1-t) * D / (E + D),
où Ke = rendement des capitaux propres requis et Kd (1-t) = rendement après impôt sur la dette
Ainsi, compte tenu des impôts ajustés, nous pouvons écrire la formule EVA comme suit:
EVA = NOPLAT - (WACC * capital investi)
Les propriétés de l'utilisation d'EVA peuvent être comparées à d'autres approches dans le tableau suivant:
| Modèle d'évaluation | Mesure | Facteur de remise | commentaires |
|---|---|---|---|
| Flux de trésorerie actualisé de l'entreprise | Libre circulation des capitaux | WACC | Fonctionne mieux pour les projets, les unités commerciales et les entreprises qui gèrent leur structure de capital à un niveau cible. |
| Bénéfice économique actualisé | EVA | WACC | Met explicitement en évidence lorsqu'une entreprise crée de la valeur. |
| Valeur actuelle ajustée | Libre circulation des capitaux | Coût des capitaux propres sans effet de levier | Met en évidence la modification de la structure du capital plus facilement que les modèles basés sur le WACC. |
Exemple - Calcul de l'EVA pour XX Company
| 2014 | 2015 | 2016 | |
|---|---|---|---|
| Capital investi (début d'année) | 54 236,00 $ | 50 323,00 $ | 55 979,00 $ |
| x WACC | 8,22% | 8,28% | 8,37% |
| Charge financière | 4 459,56 $ | 4 168,90 USD | 4 682,80 $ |
| NOPLAT | 7 265,00 $ | 5 356,00 $ | 4 336,00 $ |
| - Charge financière | 4 459,56 $ | 4 168,90 USD | 4 682,80 $ |
| La valeur économique ajoutée | 2 805,44 $ | 1 187,10 $ | - 346,80 $ |
En conclusion, cette mesure met en évidence le moment où l'entreprise crée de la valeur et est utile pour comprendre la performance de l'entreprise au cours d'une année donnée et pour déterminer quand une valeur économique est créée.
Ressources supplémentaires
Merci d'avoir lu ce guide sur la valeur ajoutée économique (EVA). Finance est un fournisseur mondial de la certification FMVA® Financial Modeling & Valuation Analyst (FMVA) ™. Pour vous aider à faire progresser votre carrière, consultez les ressources supplémentaires ci-dessous:
- Stratégie d'entreprise Stratégie d'entreprise La stratégie d'entreprise se concentre sur la façon de gérer les ressources, les risques et le rendement au sein d'une entreprise, plutôt que d'examiner les avantages concurrentiels dans la stratégie commerciale.
- Aperçu de la structure du capital Structure du capital La structure du capital fait référence au montant de la dette et / ou des capitaux propres employés par une entreprise pour financer ses opérations et financer ses actifs. La structure du capital d'une entreprise
- Bonnes pratiques en matière de modélisation financière Bonnes pratiques en matière de modélisation financière Cet article vise à fournir aux lecteurs des informations sur les meilleures pratiques en matière de modélisation financière et un guide étape par étape facile à suivre pour créer un modèle financier.
- Techniques de valorisation Méthodes de valorisation Lors de la valorisation d'une entreprise comme une entreprise en exploitation, trois principales méthodes de valorisation sont utilisées: l'analyse DCF, les sociétés comparables et les transactions antérieures. Ces méthodes de valorisation sont utilisées dans la banque d'investissement, la recherche actions, le private equity, le développement d'entreprise, les fusions et acquisitions, les rachats par emprunt et la finance.
