Qu'est-ce qu'une analyse d'entreprise comparable?

L'analyse de sociétés comparables (ou «comps» en abrégé) est une méthodologie de valorisation Méthodes de valorisation Lors de la valorisation d'une société comme une entreprise en exploitation, trois principales méthodes de valorisation sont utilisées: l'analyse DCF, les sociétés comparables et les transactions précédentes. Ces méthodes d'évaluation sont utilisées dans la banque d'investissement, la recherche sur les actions, le capital-investissement, le développement d'entreprise, les fusions et acquisitions, les rachats par emprunt et les financements qui examinent les ratios d'entreprises publiques similaires et les utilisent pour calculer la valeur d'une autre entreprise. Comps est une forme relative de valorisation, contrairement à une analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF), qui est une forme intrinsèque de valorisation Valeur intrinsèque La valeur intrinsèque d'une entreprise (ou de tout titre d'investissement) est la valeur actuelle de tous les flux de trésorerie futurs attendus, actualisés au taux d'actualisation approprié.Contrairement aux formes d'évaluation relatives qui portent sur des entreprises comparables, l'évaluation intrinsèque ne tient compte que de la valeur intrinsèque d'une entreprise en elle-même. .

Dans ce guide, nous décomposerons toutes les étapes nécessaires pour effectuer une analyse d'entreprise comparable, comme l'exige la plupart des emplois d'analyste financier.

Étapes à suivre pour effectuer une analyse d'entreprise comparable

Dans la section suivante de ce guide, nous passerons en revue une liste détaillée de la façon de créer votre propre table de composition. Ce type de travail sera routinier pour toute personne travaillant en tant qu'analyste en banque d'investissement. Ces descriptions de poste ont été compilées en prenant les listes les plus courantes de compétences, d'exigences, d'éducation, d'expérience et autres, de recherche sur les actions, de développement d'entreprise ou de capital-investissement.

# 1 Trouvez les bonnes entreprises comparables

Il s'agit de la première et probablement de l'étape la plus difficile (ou la plus subjective) de l'analyse des ratios des entreprises publiques. La toute première chose qu'un analyste devrait faire est de rechercher l'entreprise que vous essayez d'évaluer sur CapIQ ou Bloomberg Liste des fonctions Bloomberg Liste des fonctions Bloomberg les plus courantes et des raccourcis pour les actions, les titres à revenu fixe, les actualités, les données financières, les informations sur la société. Dans la banque d'investissement, la recherche sur les actions, les marchés de capitaux, vous devez apprendre à utiliser Bloomberg Terminal pour obtenir des informations financières, les cours des actions, les transactions, etc. Liste des fonctions de Bloomberg afin que vous puissiez obtenir une description détaillée et une classification sectorielle de l'entreprise.

L'étape suivante consiste à rechercher dans l'une ou l'autre de ces bases de données des entreprises qui opèrent dans le même secteur et qui présentent des caractéristiques similaires. Plus le match est proche, mieux c'est.

L'analyste exécutera un écran basé sur des critères qui incluent:

1. Classification de l'industrie
2. Géographie
3. Taille (revenus, actifs, employés)
4. Taux de croissance
5. Marges et rentabilité

Pour en savoir plus sur ce processus, consultez le cours sur l'évaluation des affaires de Finance .

# 2 Recueillir des informations financières

Une fois que vous avez trouvé la liste des entreprises qui vous semblent les plus pertinentes pour l'entreprise que vous essayez d'évaluer, il est temps de recueillir leurs informations financières.

Encore une fois, vous travaillerez probablement avec Bloomberg Terminal Financial Data Où trouver des données pour les analystes financiers - Bloomberg, CapitalIQ, PitchBook, EDGAR, SEDAR et d'autres sources de données financières pour les analystes financiers en ligne ou Capital IQ CapIQ CapIQ (abréviation de Capital IQ ) est une plateforme de veille commerciale conçue par Standard & Poor's (S&P). La plateforme est largement utilisée dans de nombreux domaines de la finance d'entreprise, y compris la banque d'investissement, la recherche sur les actions, la gestion d'actifs, etc. La plateforme Capital IQ fournit des recherches, des données et des analyses sur les secteurs privé et public et vous pouvez facilement utiliser l'un ou l'autre pour importer des informations financières directement dans Excel.

Les informations dont vous avez besoin varient considérablement selon le secteur et le stade de l'entreprise dans le cycle de vie de l'entreprise. Pour les entreprises matures, vous examinerez des indicateurs tels que l'EBITDA et le BPA, mais pour les entreprises à un stade plus précoce, vous pouvez consulter le bénéfice brut ou le revenu.

Si vous n'avez pas accès à un outil coûteux comme Bloomberg ou Capital IQ, vous pouvez collecter manuellement ces informations à partir de rapports annuels et trimestriels, mais cela prendra beaucoup plus de temps.

En savoir plus: liste des fonctions Bloomberg Liste des fonctions Bloomberg Liste des fonctions Bloomberg les plus courantes et des raccourcis pour les actions, les titres à revenu fixe, les actualités, les données financières, les informations sur la société. Dans la banque d'investissement, la recherche sur les actions, les marchés de capitaux, vous devez apprendre à utiliser Bloomberg Terminal pour obtenir des informations financières, des cours de bourse, des transactions, etc. Liste des fonctions de Bloomberg.

# 3 Configurer la table des comps

Dans Excel, vous devez maintenant créer un tableau qui répertorie toutes les informations pertinentes sur les entreprises que vous allez analyser.

Les principales informations de l'analyse d'entreprises comparables comprennent:

• Nom de la compagnie
• Cours de l'action
• Capitalisation boursière Capitalisation boursière La capitalisation boursière (capitalisation boursière) est la valeur marchande la plus récente des actions en circulation d'une société. La capitalisation boursière est égale au cours actuel de l'action multiplié par le nombre d'actions en circulation. La communauté des investisseurs utilise souvent la valeur de capitalisation boursière pour classer les entreprises
• Dette nette Dette nette Dette nette = dette totale - trésorerie. La dette nette est une mesure de la liquidité financière qui mesure la capacité d'une entreprise à payer toutes ses dettes si elles étaient exigibles aujourd'hui. Compare la dette totale d'une entreprise avec ses liquidités.
• Valeur d'entreprise Valeur d'entreprise La valeur d'entreprise, ou valeur d'entreprise, est la valeur totale d'une entreprise égale à sa valeur nette d'inventaire, plus la dette nette, plus toute participation minoritaire, utilisée dans l'évaluation. Il examine la valeur marchande entière plutôt que juste la valeur des capitaux propres, de sorte que tous les intérêts de propriété et les créances sur les actifs de la dette et des capitaux propres sont inclus.
• Revenue LTM Revenue LTM signifie «derniers douze mois» et a une signification similaire à TTM, ou «derniers douze mois». LTM Revenue est un terme populaire utilisé dans le monde de la finance pour mesurer la santé financière d'une entreprise. Il rapporte ou calcule les chiffres des revenus pour les «12 derniers mois».
• EBITDA EBITDA L'EBITDA ou bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement correspond aux bénéfices d'une société avant que l'une de ces déductions nettes ne soit effectuée. L'EBITDA se concentre sur les décisions opérationnelles d'une entreprise, car il examine la rentabilité de l'entreprise par rapport aux activités de base avant l'impact de la structure du capital. Formule, exemples
• BPA Bénéfice par action (BPA) Le bénéfice par action (BPA) est une mesure clé utilisée pour déterminer la part des actionnaires ordinaires du bénéfice de la société. Le BPA mesure le profit de chaque action ordinaire
• Estimations des analystes IBES Estimates IBES (également connu sous le nom de I / B / E / S) signifie Institutional Broker's Estimate System, une base de données créée par la société de courtage Lynch, Jones et Ryan. Ce système compile essentiellement l'analyse et les bénéfices futurs prévus des sociétés cotées en bourse. Avec l'aide de cette base de données, les utilisateurs peuvent voir les différentes prédictions, ainsi que les prévisions des analystes.

Les informations ci-dessus peuvent être organisées comme indiqué dans notre exemple d'analyse d'entreprises comparables présenté ci-dessous.

Pour en savoir plus sur ce processus, consultez notre cours sur l'évaluation des entreprises .

# 4 Calculez les ratios comparables

Avec une combinaison de données financières historiques et d'estimations d'analystes remplies dans le tableau des comps, il est temps de commencer à calculer les différents ratios qui seront utilisés pour évaluer l'entreprise en question.

Les principaux ratios inclus dans une analyse d'entreprise comparable sont:

• EV / Chiffre d'affaires Valeur d'entreprise (EV) en chiffre d'affaires multiple Le multiple Valeur d'entreprise (EV) en chiffre d'affaires est une mesure d'évaluation utilisée pour évaluer une entreprise en divisant sa valeur d'entreprise (capitaux propres plus dette moins trésorerie) par son revenu annuel. Le multiple EV / Revenu est couramment utilisé pour
• EV / Bénéfice brut
• EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA est utilisé dans l'évaluation pour comparer la valeur d'entreprises similaires en évaluant leur valeur d'entreprise (EV) au multiple d'EBITDA par rapport à une moyenne. Dans ce guide, nous décomposerons le multiple EV / EBTIDA en ses différents composants et vous expliquerons comment le calculer étape par étape.
• Ratio P / E Price Earnings Le Price Earnings Ratio (P / E Ratio) est la relation entre le cours de l'action d'une entreprise et le bénéfice par action. Cela donne aux investisseurs une meilleure idée de la valeur d'une entreprise. Le P / E montre les attentes du marché et est le prix que vous devez payer par unité de gains actuels (ou futurs)
• P / NAV
• Ratio marché / comptable P / B Le ratio marché / comptable, ou ratio cours / valeur comptable, est utilisé pour comparer la valeur marchande actuelle ou le prix d'une entreprise à sa valeur comptable des capitaux propres au bilan. La valeur marchande est le prix actuel de l'action multiplié par toutes les actions en circulation, la valeur comptable nette correspond à tous les actifs moins tous les passifs. Le ratio nous dit combien

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# 5 Utilisez les multiples d'entreprises comparables pour valoriser l'entreprise en question

Les analystes prendront généralement la moyenne ou la médiane des multiples des sociétés comparables, puis les appliqueront au chiffre d'affaires, à la marge brute, à l'EBITDA, au bénéfice net ou à toute autre mesure incluse dans le tableau des comps.

Afin de trouver une moyenne significative, ils suppriment ou excluent souvent les valeurs aberrantes et massent continuellement les nombres jusqu'à ce qu'ils semblent pertinents et réalistes.

Par exemple, si le ratio P / E moyen du groupe de sociétés comparables est de 12,5 fois, alors l'analyste multipliera les bénéfices de la société qu'il tente d'évaluer par 12,5 fois pour arriver à leur valeur en actions.

Formatage du tableau

Pour un bon analyste financier Le guide Analyst Trifecta® Le guide ultime pour devenir un analyste financier de classe mondiale. Voulez-vous être un analyste financier de classe mondiale? Cherchez-vous à suivre les meilleures pratiques de l'industrie et à vous démarquer de la foule? Notre processus, appelé The Analyst Trifecta®, comprend l'analyse, la présentation et les compétences générales, la mise en forme compte beaucoup! Dans les tableaux ci-dessus, vous pouvez voir quel type de formatage est recommandé.

Il est important de séparer clairement les données de marché, les données financières et les multiples dans des sections distinctes, afin que le lecteur puisse facilement suivre les informations.

Les multiples doivent avoir un «x» à côté d'eux (ce que nous expliquons comment faire dans notre cours accéléré Excel gratuit) et doivent être à une décimale.

La section moyenne ou médiane doit être clairement séparée au bas du tableau et indiquer si des ajustements ont été apportés.

Interpréter les résultats

Une fois que les nombres sont complets et que le tableau des comps est finalisé, il est temps de commencer à interpréter les résultats. Une façon d'utiliser les informations est de rechercher des entreprises surévaluées ou sous-évaluées. Comps peut vous aider à découvrir les opportunités, mais les résultats doivent être interprétés avec précaution car ils n'incluent aucun facteur qualitatif.

Pour évaluer correctement les nombres dans le tableau des comps, vous devez comprendre pourquoi les nombres sont ce qu'ils sont. Pourquoi la société A négocie-t-elle un multiple EV / EBITDA actualisé avec la société B?

Est-ce parce que c'est sous-évalué et une bonne opportunité d'achat?

Ou est-ce parce qu'il a un taux de croissance beaucoup plus faible et nécessite plus de dépenses en CapEx?

Même si la société A se négocie à un multiple inférieur, elle pourrait en fait être «plus chère» que la société B!

C'est là que l'art d'être un grand analyste financier entre en jeu.

Applications d'analyse d'entreprises comparables

Il existe de nombreuses utilisations pour les compositions (ou l'analyse d'entreprises comparables, ou les multiples de marché, ou quel que soit le nom que vous utilisez pour eux). Généralement effectuées par des analystes financiers et des associés, les utilisations les plus courantes comprennent:

• Offre publique initiale (IPO) Offre publique initiale (IPO) Une offre publique initiale (IPO) est la première vente d'actions émises par une société au public. Avant une introduction en bourse, une entreprise est considérée comme une entreprise privée, généralement avec un petit nombre d'investisseurs (fondateurs, amis, famille et investisseurs commerciaux tels que des investisseurs en capital-risque ou des investisseurs providentiels). Découvrez ce qu'est une introduction en bourse
• Offres de suivi
• Conseil en fusions-acquisitions Fusions Acquisitions Processus de fusion-acquisition Ce guide vous guide à travers toutes les étapes du processus de fusion-acquisition. Découvrez comment les fusions, acquisitions et transactions sont réalisées. Dans ce guide, nous décrirons le processus d'acquisition du début à la fin, les différents types d'acquéreurs (achats stratégiques ou financiers), l'importance des synergies et les coûts de transaction.
• Opinion d'équité Opinion d'équité Une opinion d'équité est un rapport rédigé par un banquier ou un conseiller en placement qualifié qui évalue le caractère équitable du prix offert lors d'une acquisition, d'une prise de contrôle ou d'une fusion. L'avis porte sur le prix proposé par l'acheteur et sur l'équité des termes envers les actionnaires de la société.
• Restructuration
• Rachats d'actions
• Valeur terminale dans un modèle DCF Les guides d'auto-apprentissage Knowledge Finance sont un excellent moyen d'améliorer les connaissances techniques en finance, comptabilité, modélisation financière, évaluation, trading, économie, etc.

Multiples et modélisation financière

Les multiples jouent un rôle important dans la modélisation financière Qu'est-ce que la modélisation financière La modélisation financière est réalisée dans Excel pour prévoir les performances financières d'une entreprise. Aperçu de ce qu'est la modélisation financière, comment et pourquoi construire un modèle. . Ils sont couramment utilisés comme hypothèse de valeur terminale dans un modèle de flux de trésorerie actualisés (DCF), l'hypothèse la plus courante étant un multiple EV / EBTIDA basé sur les prix actuellement observables sur le marché.

Les multiples peuvent également être utilisés pour relier les résultats du modèle financier à la réalité. Si le résultat qui sort du modèle financier implique un multiple EV / EBITDA 30x, et qu'aucune des comps ne se négocie actuellement environ 12x, le modèle peut nécessiter un ajustement.

Pour en savoir plus sur l'art de la modélisation financière, veuillez consulter la large gamme de cours de modélisation financière de Finance.

Plus de ressources de Finance

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• Guide des méthodes de valorisation Méthodes de valorisation Lors de la valorisation d'une entreprise comme une entreprise en exploitation, trois principales méthodes de valorisation sont utilisées: l'analyse DCF, les sociétés comparables et les opérations antérieures. Ces méthodes de valorisation sont utilisées dans la banque d'investissement, la recherche actions, le private equity, le développement d'entreprise, les fusions et acquisitions, les rachats par emprunt et la finance.
• Guide de modélisation DCF Guide gratuit de formation sur les modèles DCF Un modèle DCF est un type spécifique de modèle financier utilisé pour évaluer une entreprise. Le modèle est simplement une prévision du flux de trésorerie disponible sans effet de levier d'une entreprise
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• Bonnes pratiques en matière de modélisation financière Guide gratuit de modélisation financière