L'écart de crédit correspond à la différence entre le rendement (rendement) de deux titres de créance différents ayant la même échéance mais des notations de crédit différentes. En d'autres termes, le spread est la différence de rendement due aux différentes qualités de crédit.
Par exemple, si une obligation du Trésor à 5 ans se négocie à un rendement de 3% et une obligation d'entreprise à 5 ans Obligations d'entreprise Les obligations d'entreprise sont émises par des sociétés et arrivent généralement à échéance dans un délai de 1 à 30 ans. Ces obligations offrent généralement un rendement plus élevé que les obligations d'État, mais comportent plus de risques. Les obligations d'entreprise peuvent être classées en groupes, selon le secteur de marché dans lequel la société opère. Se négocie à un rendement de 5%, l'écart de crédit est de 2% (5% - 3%).
Comprendre l'écart de crédit
L'écart est utilisé pour refléter le rendement supplémentaire requis par un investisseur pour prendre un risque de crédit supplémentaire Risque de crédit Le risque de crédit est le risque de perte qui peut survenir en cas de non-respect par une partie des termes et conditions de tout contrat financier, principalement ,. Les spreads de crédit utilisent généralement la différence de rendement entre une obligation du Trésor de même échéance et une obligation d'entreprise. Comme les bons du Trésor sont considérés comme sans risque en raison de leur adossement au gouvernement américain, l'écart peut être utilisé pour déterminer le niveau de risque d'une obligation d'entreprise.
Par exemple, si l'écart de crédit entre une obligation du Trésor et une obligation d'entreprise était de 0%, cela impliquerait que l'obligation d'entreprise offre le même rendement que l'obligation du Trésor et est sans risque. Plus le spread est élevé, plus l'obligation d'entreprise est risquée.
Formule pour l'écart de crédit
Remarque: Les dates d'échéance de l'obligation d'entreprise et de l'obligation du Trésor doivent être les mêmes.
De plus, il n'est pas rare que les investisseurs substituent le rendement des bons du Trésor par un rendement obligataire de référence de leur choix. En tant que telle, la formule ressemblerait à ceci:
Par exemple, un investisseur peut choisir d'utiliser une notation d'obligations notées AAA. Les notations d'obligations sont des représentations de la solvabilité des obligations d'entreprises ou d'État. Les notations sont publiées par les agences de notation de crédit et fournissent des évaluations de la solidité financière et de la capacité d'un émetteur d'obligations à rembourser le principal et les intérêts de l'obligation conformément au contrat. rendement des obligations de sociétés comme rendement obligataire de référence.
Mouvements des écarts de crédit
Les spreads de crédit ne sont pas statiques - ils peuvent se resserrer et se resserrer avec le temps. Le changement est généralement attribué aux conditions économiques.
Par exemple, lorsque les conditions du marché se détériorent, les investisseurs ont tendance à acheter des bons du Trésor américain et à vendre leurs avoirs en obligations d'entreprises. Les entrées de capitaux vers les bons du Trésor américain augmenteraient le prix des bons du Trésor et diminueraient leur rendement. D'autre part, les sorties de capitaux Fuite des capitaux En économie, la fuite des capitaux est un phénomène caractérisé par d'importantes sorties d'actifs et / ou de capitaux d'un pays en raison de certains événements, entraînant des conséquences économiques négatives pour ce pays. En outre, le terme peut être qualifié de retrait rapide des actifs et des capitaux de certaines régions des obligations de sociétés, ce qui diminuerait le prix et augmenterait le rendement des obligations. Dans un tel scénario, les écarts de crédit entre les bons du Trésor américain et les obligations d'entreprises s'élargiraient. Le fait est illustré ci-dessous:
En revanche, dans l'amélioration des conditions de marché, les investisseurs ont tendance à acheter des obligations d'entreprises et à vendre des bons du Trésor américain. En effet, dans l'amélioration des conditions de marché, le risque de crédit des obligations d'entreprises est moindre. Les entrées de capitaux vers les obligations d'entreprises augmenteraient le prix des obligations et diminueraient leur rendement.
D'un autre côté, les sorties de capitaux des bons du Trésor américain diminueraient le prix et augmenteraient le rendement des bons du Trésor. Dans un tel scénario, les écarts de crédit entre les bons du Trésor américain et les obligations d'entreprises se rétréciraient. Le fait est illustré ci-dessous:
Exemple
Un investisseur cherche à déterminer l'état de l'économie américaine. Historiquement, l'écart de crédit moyen entre les obligations d'entreprises notées BBB à 2 ans et les obligations du Trésor américain à 2 ans est de 2%. Le rendement actuel d'une obligation d'entreprise à 2 ans notée BBB est de 5% tandis que le rendement actuel d'un Trésor américain à 2 ans est de 2%. Quel est le spread de crédit actuel et quelles informations un investisseur peut-il tirer de la variation des spreads de crédit?
L'écart actuel est de 3% (5% - 2%). Avec des spreads de crédit historiquement de 2% en moyenne, cela peut indiquer que l'économie américaine montre des signes de faiblesse économique.
Ressources supplémentaires
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- Billet du Trésor américain à 10 ans Billet du Trésor américain à 10 ans Le Billet du Trésor américain à 10 ans est une créance émise par le Département du Trésor du gouvernement des États-Unis et a une échéance de 10 ans. Il paie tous les six mois des intérêts au détenteur à un taux d'intérêt fixe déterminé lors de l'émission initiale.
- Debt Capital Markets (DCM) Debt Capital Markets (DCM) Les groupes Debt Capital Markets (DCM) sont chargés de fournir des conseils directement aux entreprises émettrices sur l'augmentation de la dette pour les acquisitions, le refinancement de la dette existante ou la restructuration de la dette existante. Ces équipes opèrent dans un environnement en évolution rapide et travaillent en étroite collaboration avec un partenaire conseil
- Réserve fédérale (la Fed) Réserve fédérale (la Fed) La Réserve fédérale est la banque centrale des États-Unis et l'autorité financière derrière la plus grande économie de marché libre du monde.
- Swap Spread Swap Spread Swap spread est la différence entre le taux de swap (le taux de la jambe fixe d'un swap) et le rendement de l'obligation d'État de maturité similaire. Étant donné que les obligations d'État (par exemple, les titres du Trésor américain) sont considérées comme des titres sans risque, les écarts de swap reflètent généralement les niveaux de risque perçus par les parties impliquées dans un accord de swap.
