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Quelles sont les questions d'entrevue les plus fréquemment posées lors de la recherche sur les actions?

Sur la base de notre expérience de première main, ainsi que de discussions avec des professionnels de la recherche sur les actions. Analyste de la recherche sur les actions Un analyste de la recherche sur les actions fournit une couverture de recherche sur les sociétés ouvertes et distribue cette recherche aux clients. Nous couvrons le salaire des analystes, la description de poste, les points d'entrée dans l'industrie et les cheminements de carrière possibles. , nous avons compilé une liste des principales questions à poser par un analyste de recherche lors d'un entretien avec un associé. Nous avons également ajouté ce que nous pensons être les meilleures réponses à ces questions d'entrevue difficiles. Voici les principales questions et réponses des entretiens de recherche sur les actions…

Si vous aviez 1 million de dollars à investir, qu'en feriez-vous?

Parlez-moi d'une entreprise que vous admirez et de ce qui la rend attractive.

Présentez-moi une action (sera généralement suivie d'un défi - par exemple, pourquoi le marché n'a-t-il pas pris en compte cela?)

Ce sont toutes des variantes de l'une des questions d'entretien les plus courantes dans le cadre de la recherche sur les actions - me présenter une action Action Qu'est-ce qu'une action? Un individu qui détient des actions dans une entreprise est appelé un actionnaire et a le droit de réclamer une partie des actifs résiduels et des revenus de l'entreprise (en cas de dissolution de l'entreprise). Les termes «actions», «actions» et «capitaux propres» sont utilisés de manière interchangeable. . Soyez prêt à lancer trois ou quatre actions - par exemple, une action à grande capitalisation, une action à petite capitalisation et une action à découvert. Pour toute entreprise que vous allez présenter, assurez-vous d'avoir lu quelques rapports d'analystes et de connaître les informations clés sur l'entreprise. Vous devez connaître les paramètres d'évaluation de base (multiples EV / EBITDA, multiples PE, etc.), les statistiques opérationnelles clés et les noms des membres clés de l'équipe de direction (par exemple,le PDG PDG Un PDG, abréviation de Chief Executive Officer, est la personne la mieux classée dans une entreprise ou une organisation. Le PDG est responsable du succès global d'une organisation et de la prise de décisions managériales de haut niveau. Lire une description de poste). Vous devez également avoir au moins trois points clés pour soutenir votre argument.

Comment évaluez-vous un stock?

Les méthodes de valorisation les plus courantes Méthodes de valorisation Lors de la valorisation d'une entreprise comme une entreprise en exploitation, trois principales méthodes de valorisation sont utilisées: l'analyse DCF, les sociétés comparables et les transactions antérieures. Ces méthodes de valorisation sont utilisées dans la banque d'investissement, la recherche actions, le private equity, le développement d'entreprise, les fusions-acquisitions, les rachats par emprunt et les financements sont des méthodes de valorisation DCF et des méthodes de valorisation relative utilisant des sociétés publiques comparables («Comps») et des transactions antérieures («Precedents ”).

Pourquoi une entreprise de haute technologie pourrait-elle avoir un PE plus élevé qu'un détaillant en alimentation?

Il peut également être démontré que le ratio cours-bénéfice Prix-bénéfice Le ratio cours-bénéfice (ratio P / E) est la relation entre le cours de l'action d'une entreprise et le bénéfice par action. Cela donne aux investisseurs une meilleure idée de la valeur d'une entreprise. Le P / E montre les attentes du marché et est le prix que vous devez payer par unité de bénéfice actuel (ou futur) multiple est déterminé par (1 - g / ROE) / (r - g) où r est le coût des capitaux propres , g est le taux de croissance et le ROE est le rendement des capitaux propres Le rendement des capitaux propres (ROE) Le rendement des capitaux propres (ROE) est une mesure de la rentabilité d'une entreprise qui prend le rendement annuel (revenu net) d'une entreprise divisé par la valeur de ses actionnaires totaux «capitaux propres (soit 12%). Le ROE combine le compte de résultat et le bilan car le résultat net ou le bénéfice est comparé aux capitaux propres. .Une entreprise de haute technologie peut avoir un PE plus élevé parce que les attentes de croissance pour le titre sont plus élevées.

Qu'est-ce qui motive le multiple PB? Ou pourquoi deux entreprises du même secteur peuvent-elles avoir des multiples de PB très différents?

Le multiple PB peut être montré comme PE x ROE. Elle est donc tirée par le rendement des capitaux propres et les moteurs du multiple PE. On peut également montrer que le multiple du PE est déterminé par (1 - g / ROE) / (r - g) où r est le coût des capitaux propres, g est le taux de croissance et ROE Return on Equity (ROE) Return on Equity (ROE) est une mesure de la rentabilité d'une entreprise qui prend le rendement annuel d'une entreprise (revenu net) divisé par la valeur de ses capitaux propres totaux (soit 12%). Le ROE combine le compte de résultat et le bilan car le résultat net ou le bénéfice est comparé aux capitaux propres. est le rendement des capitaux propres.

Puisque le multiple PB est PE x ROE, cela signifie que le multiple PB est (ROE - g) / (r - g). Si nous supposons un taux de croissance nul, l'équation implique que la valeur marchande des capitaux propres devrait être égale à la valeur comptable des capitaux propres si ROE = r. Le multiple de PB sera supérieur à 1 si une entreprise offre un ROE supérieur au coût des capitaux propres (r).

Dites-moi quand vous verriez une entreprise avec un multiple EV / EBITDA élevé mais un multiple PE faible.

Cette relation implique une différence significative entre la valeur d'entreprise de l'entreprise et sa valeur des fonds propres. La différence entre les deux est la «dette nette». En conséquence, une entreprise dont la dette nette est importante aura probablement un multiple EV / EBITDA multiple EBITDA plus élevé Le multiple d'EBITDA est un ratio financier qui compare la valeur d'entreprise d'une entreprise à son EBITDA annuel. Ce multiple est utilisé pour déterminer la valeur d'une entreprise et la comparer à la valeur d'autres entreprises similaires. Le multiple d'EBITDA d'une entreprise fournit un ratio normalisé des différences de structure du capital.

Qu'est-ce qu'une version bêta?

Le bêta est une mesure du risque de marché (systématique). Le bêta est utilisé dans le modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM) Modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM) Le modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM) est un modèle qui décrit la relation entre le rendement attendu et le risque d'un titre. La formule CAPM montre que le rendement d'un titre est égal au rendement sans risque plus une prime de risque, en fonction du bêta de ce titre pour déterminer un coût des capitaux propres. Le bêta mesure la volatilité des rendements d'une action par rapport à un indice. Ainsi, un bêta de 1 a la même volatilité des rendements que l'indice, et un bêta supérieur à 1 est plus volatil.

Pourquoi avez-vous une bêta peu intelligente?

Lorsque vous recherchez la version bêta sur Bloomberg Bloomberg Functions List Liste des fonctions Bloomberg les plus courantes et des raccourcis pour les actions, les titres à revenu fixe, les actualités, les données financières et les informations sur la société. Dans la banque d'investissement, la recherche sur les actions, les marchés de capitaux, vous devez apprendre à utiliser Bloomberg Terminal pour obtenir des informations financières, des cours de bourse, des transactions, etc. Mais la structure du capital de chaque entreprise est différente et nous voulons voir à quel point une entreprise est «risquée» quel que soit le pourcentage de dette ou de fonds propres dont elle dispose. Pour y parvenir, nous avons besoin d'un bêta peu intelligent Unlevered Beta / Asset Beta Unlevered Beta (Asset Beta) est la volatilité des rendements d'une entreprise, sans tenir compte de son levier financier. Il ne prend en compte que ses atouts.Il compare le risque d'une entreprise non endettée au risque du marché. Il est calculé en prenant le bêta des capitaux propres et en le divisant par 1 plus la dette ajustée d'impôt en capitaux propres à chaque fois. Vous recherchez la version bêta d'un groupe de sociétés comparables, peu intelligentes chacune, prenez la médiane de l'ensemble, puis tirez parti de la structure du capital de votre entreprise. Ensuite, vous utilisez cette bêta à effet de levier dans le calcul du coût des capitaux propres. Pour votre information, les formules pour désendetter et réutiliser la version bêta sont ci-dessous:les formules pour désendetter et ré-exploiter la bêta sont ci-dessous:les formules pour désendetter et ré-exploiter la bêta sont ci-dessous:

Bêta sans effet de levier = Bêta avec effet de levier / (1 + ((1 - Taux d'imposition) x (Dette totale / Capitaux propres)))

Bêta à effet de levier = Bêta sans effet de levier x (1 + ((1 - Taux d'imposition) x (Dette totale / Capitaux propres)))

Quelle est la différence entre la valeur d'entreprise et la valeur des capitaux propres?

Cette question est fréquemment posée dans le secteur bancaire, mais pourrait facilement être l'une des questions fréquemment posées lors des entretiens de recherche sur les actions. Valeur d'entreprise Valeur d'entreprise La valeur d'entreprise, ou valeur d'entreprise, est la valeur totale d'une entreprise égale à sa valeur nette d'inventaire, plus la dette nette, plus toute participation minoritaire, utilisée dans l'évaluation. Il examine la valeur marchande entière plutôt que juste la valeur des capitaux propres, de sorte que tous les intérêts de propriété et les créances sur les actifs de la dette et des capitaux propres sont inclus. est la valeur de l'entreprise qui est attribuable à tous les investisseurs. La valeur des capitaux propres ne représente que la part de la société appartenant aux actionnaires. La valeur d'entreprise comprend la valeur marchande des capitaux propres plus la valeur marchande de la dette nette (ainsi que d'autres sources de financement, le cas échéant, telles que les actions privilégiées, les intérêts minoritaires, etc.).

Une entreprise peut-elle avoir une valeur de fonds propres supérieure à sa valeur d'entreprise?

Techniquement, oui. La valeur d'entreprise est la somme de la valeur marchande des capitaux propres et de la dette nette (dette brute moins trésorerie). Si une entreprise n'a pas de dette portant intérêt mais dispose de liquidités, cela conduira à une situation où la valeur des capitaux propres est supérieure à la valeur d'entreprise.

Quelles sont les principales méthodologies d'évaluation?

Méthodes d'évaluation DCF Analyse DCF Infographie Fonctionnement réel des flux de trésorerie actualisés (DCF). Cette infographie d'analyse DCF décrit les différentes étapes impliquées dans la création d'un modèle DCF dans Excel.
Méthodes d'évaluation relative - en utilisant des sociétés ouvertes comparables Analyse de sociétés comparables Comment effectuer une analyse de sociétés comparables. Ce guide vous montre étape par étape comment créer une analyse d'entreprise comparable («Comps»), comprend un modèle gratuit et de nombreux exemples. Comps est une méthodologie d'évaluation relative qui examine les ratios d'entreprises publiques similaires et les utilise pour calculer la valeur d'une autre entreprise et des transactions précédentes
Méthodes d'évaluation de la rupture - en examinant la valeur de liquidation ou de rupture de l'entreprise
Méthodes d'évaluation des options réelles - plus rares
Voici un aperçu de toutes les méthodes de valorisation Méthodes de valorisation Lors de la valorisation d'une société en tant qu'entreprise en exploitation, trois principales méthodes de valorisation sont utilisées: l'analyse DCF, les sociétés comparables et les transactions précédentes. Ces méthodes de valorisation sont utilisées dans la banque d'investissement, la recherche actions, le private equity, le développement d'entreprise, les fusions et acquisitions, les rachats par emprunt et la finance.

Quand n'utiliseriez-vous pas une méthodologie d'évaluation DCF?

Vous n'utiliseriez pas une méthodologie d'évaluation DCF lorsqu'une entreprise n'a pas de flux de trésorerie prévisibles.Le guide ultime des flux de trésorerie (EBITDA, CF, FCF, FCFE, FCFF) Opérations (CF), Free Cash Flow (FCF), Free Cash Flow sans endettement ou Free Cash Flow to Firm (FCFF). Apprenez la formule pour calculer chacun et dérivez-les à partir d'un compte de résultat, d'un bilan ou d'un état des flux de trésorerie. Un exemple de ceci serait une entreprise en démarrage. Vous trouverez ci-dessous une capture d'écran d'un modèle DCF issu des cours de modélisation financière en ligne de Finance.

Quels sont les multiples les plus couramment utilisés pour valoriser une entreprise?

Il s'agit de l'une des questions d'entrevue les plus courantes dans la recherche sur les actions. Voici les principaux types de multiples de valorisation Types de multiples de valorisation Il existe de nombreux types de multiples de valorisation utilisés dans l'analyse financière. Ces types de multiples peuvent être classés comme des multiples d'actions et des multiples de valeur d'entreprise. Ils sont utilisés dans deux méthodes différentes: analyse d'entreprises comparables (comps) ou transactions antérieures, (précédents). Voir des exemples de calcul:

EV / EBITDA EV / EBITDA EV / EBITDA est utilisé dans l'évaluation pour comparer la valeur d'entreprises similaires en évaluant leur valeur d'entreprise (EV) au multiple d'EBITDA par rapport à une moyenne. Dans ce guide, nous décomposerons le multiple EV / EBTIDA en ses différents composants et vous expliquerons comment le calculer étape par étape.
EV / EBIT
Ratio P / E Price Earnings Le Price Earnings Ratio (P / E Ratio) est la relation entre le cours de l'action d'une entreprise et le bénéfice par action. Cela donne aux investisseurs une meilleure idée de la valeur d'une entreprise. Le P / E montre les attentes du marché et est le prix que vous devez payer par unité de gains actuels (ou futurs)
P / B

Pourquoi Warren Buffett préfère-t-il les multiples d'EBIT aux multiples d'EBITDA?

L'EBITDA exclut les amortissements car ils sont des «éléments hors trésorerie». Cependant, la dépréciation et l'amortissement sont également une mesure de ce que l'entreprise dépense ou doit dépenser en dépenses d'investissement. Warren Buffett a déclaré: «La direction pense-t-elle que la fée des dents paie les dépenses en capital?» Voici un article expliquant pourquoi Buffett n'aime pas l'EBITDA Warren Buffett - EBITDA Warren Buffett est bien connu pour ne pas aimer l'EBITDA. Warren Buffett est crédité pour avoir dit "La direction pense-t-elle que la fée des dents paie pour CapEx?".

Comparez EBIT vs EBITDA EBIT vs EBITDA EBIT vs EBITDA - deux mesures très courantes utilisées dans la finance et l'évaluation des entreprises. Il y a des différences importantes, des avantages / inconvénients à comprendre. EBIT signifie: Bénéfice avant intérêts et impôts. EBITDA signifie: Bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement. Exemples, et.

En quoi l'évaluation d'une société de ressources (p. Ex., Pétrole et gaz, société minière, etc.) est-elle différente de l'évaluation d'une société standard?

Tout d'abord, vous devez projeter les prix des matières premières et les réserves de l'entreprise. Plutôt qu'un DCF standard, vous utilisez un modèle de valeur liquidative (VNI). Le modèle de NAV est similaire, mais tout découle des réserves de l'entreprise plutôt que d'une simple projection de croissance des revenus / marge d'EBITDA. Vous examinez également les multiples spécifiques à l'industrie tels que P / NAV en plus des multiples standard. Voici d'autres méthodes d'évaluation minière Techniques d'évaluation des actifs miniers Les principales méthodes d'évaluation minière de l'industrie comprennent le prix à la valeur liquidative P / VNI, le prix au flux de trésorerie P / CF, le coût d'acquisition total TAC et EV / Ressources. La meilleure façon d'évaluer un actif minier ou une société est de construire un modèle de flux de trésorerie actualisés (DCF) qui prend en compte un plan minier produit dans un rapport technique.

Pourquoi les projections DCF s'étalent généralement entre 5 et 10 ans?

La période de prévision est motivée par la capacité de prévoir raisonnablement l'avenir. Moins de 5 ans est souvent trop court pour être utile. Plus de 10 ans devient difficile à prévoir de manière fiable.

Qu'est-ce que vous utilisez pour le taux d'actualisation dans une évaluation DCF?

Si vous prévoyez des flux de trésorerie disponibles pour l'entreprise, vous utilisez normalement le coût moyen pondéré du capital (WACC WACC WACC est le coût moyen pondéré du capital d'une entreprise et représente son coût combiné du capital, fonds propres et dette compris. La formule WACC est = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Ce guide vous donnera un aperçu de ce que c'est, pourquoi il est utilisé, comment le calculer, et fournit également un WACC téléchargeable calculatrice) comme taux d'actualisation. Si vous prévoyez des flux de trésorerie disponibles en capitaux propres, vous utilisez le coût des capitaux propres.

Comment calculer la valeur terminale dans une valorisation DCF?

C'est l'une des questions d'entrevue classiques de recherche sur l'équité. Valeurs terminales Valeur terminale La valeur terminale est utilisée pour évaluer une entreprise. La valeur terminale existe au-delà de la période de prévision et suppose une continuité d'exploitation pour l'entreprise. soit utiliser un multiple de sortie ou le Gordon Growth (taux de croissance terminal Taux de croissance terminal Le taux de croissance terminal est un taux constant auquel les flux de trésorerie disponibles attendus d'une entreprise sont supposés croître indéfiniment. Ce taux de croissance est utilisé au-delà de la période de prévision dans un modèle de flux de trésorerie actualisés (DCF), à partir de la fin de la période de prévision jusqu'à la méthode et supposons que le flux de trésorerie disponible de l'entreprise continuera).

Expliquez pourquoi nous utiliserions la convention de mi-année dans une évaluation DCF?

Avec le DCF standard, on suppose que tous les flux de trésorerie se produisent à la fin de l'année. La convention de milieu d'année corrige cette distorsion en faisant l'hypothèse que tous les flux de trésorerie arrivent au milieu de l'année. Au lieu d'utiliser des périodes d'actualisation de 1 pour la première année, 2 pour la deuxième année, etc., dans la formule DCF, nous utilisons 0,5 pour la première année, 1,5 pour la deuxième année, et ainsi de suite. Pour une formation sur la modélisation financière, cliquez ici.

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